电力行业的财务分析【字数：7193】
摘要：
电力行业地位重要，正处在改革的关键时期，一方面，出现了很多问题，亟待解决。如：发电成本高、煤耗大、面临环保压力、资产利用率低、发电与供电的矛盾严重、收入来源渠道单一等等问题。要想解决这些问题，不是一朝一夕就可以完成的。为此，需要电力行业发展新型能源，改善能源结构、大力发展技术，降低成本，提高利润率、提升电力应急能力，保证用电高峰用电需求、扩宽收入来源渠道，在巨大的市场压力下求得发展、重视财务体系的构建，重视财务工作在企业发展中的作用。
另一方面，任何行业、任何事情的发展都是机遇与风险并存的。电力行业的发展也是如此。随着电力市场化的进一步加强，电力企业优胜劣汰进一步得到了强化。能源结构转型加速，清洁能源投资成为重点，核电和水电建设加速。煤价中枢下行，火电企业盈利有望修复，行业逆周期属性或将得以体现。行业进入成熟期。
从未来趋势看，我国清洁能源占比较发达国家仍有较大差距，新能源对传统装机的替代将成未来行业发展的主要趋势。
关键词：电力行业财务分析四大能力
第一章绪论
1.1.研究背景
电力工业地位突出。电能的使用与家家户户的日常生活密不可分，遍及国民经济与社会生活的方方面面，在现代社会中是必需的产品。电力行业作为公用事业，各国政府对其的经营和发展都极为重视。2018年，全社会用电量6万多亿千瓦时。尽管国家重视电力行业的发展，但电力行业仍然存在许许多多的问题，亟待解决。火力发电厂受煤炭价格影响大，成本高。同时，目前多数电力企业对财务分析不够重视，分析内容简单化，分析方式单一化。综上所述，在未来，电力行业应该特别注重财务分析框架的构建，逐步建立起一整套相对完善的财务分析框架，提升电力行业的财务分析的本领。
1.2研究意义
财务分析就是对企业财务报告中的财务指标的分析，通过评析，可以出反映企业的得与失、利与弊，；另一方面，可以看出企业的财务情况进而看出企业的发展趋势。如此以来，就可以提供信息给企业改进企业财务工作同时优化经营决策。在当今社会，财务分析能为企业作出正确决策提供帮助，增强企业管理的本事。财务分析一方面可以作为前提帮助进行财务预测，另一方面，可以作为总结分析过去经营活动，起到了一个承上启下的作用。
通过财务分析，可以为电力行业未来的发展指明方向、规划道路，帮助电力行业走上可持续发展的道路。
第二章财务分析相关理论
2.1我国财务分析体系构建的理论基础
2.1.1企业目标与财务目标
企业财务目标有股东权益目标、企业价值目标、利润目标、经营效益目标等等。
追求股东权益或股东价值是企业财务的根本目标。经济效益目标与股东价值增加和利润目标并不是对立矛盾的。
2.1.2财务目标与财务活动
企业财务活动包括筹资活动、投资活动、经营活动和分配活动。
2.1.3财务活动与财务报表
资本负债表、利润表、现金流量表是企业的财务报表的基本组成。
2.1.4财务报表与财务效率
动态财务报表不仅能够直接地反映财务各项活动的情况，而且可以表现财务活动的能力和效率，具体包括：企业发展的四大能力。
2.2盈利能力
指企业投入一定的资源所取得利润的能力是盈利能力。
本文所使用到的盈利能力指标有：净资产收益率、销售毛利率、成本费用利润率。
反映盈利能力的核心指标是净资产收益率。毛利占销售净值的百分比是销售毛利率。企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率是成本费用利润率。
2.3营运能力
企业营运资产的效率是营运能力。
本文所使用到的营运能力指标有：总资产周转率、流动资产周转率、固定资产周转率。
企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比是总资产周转率。总营业额和总资产之比就是总资产周转率。企业销售收入与固定资产净值的比率是固定资产周转率，别名固定资产利用率。
2.4偿债能力
企业偿还本身所欠的债务的能力是偿债能力。
本文所使用到的偿债能力指标有：速动比率、资产负债率、股东权益比率。
企业的速动资产与流动负债的比率是速动比率。资产负债率反映举债获得的资产占比。股东权益与资产总额的比率是股东权益比率。
2.5发展能力
发展能力，又被称为增长能力。发展能力是指企业保持持续增长或发展的能力。
本文所使用到的发展能力指标有：净利润增长率、主营业务收入增长率。
利润总额减所得税后的余额，当年可供出资人（股东）分配的净收益是净利润。判断公司发展所处的阶段的是主营业务收入增长率。
第三章电力行业现状
根据全国电力企业联合会发布的2019年1-2月《全国电力工业统计数据一览表》，1-2月份全国发电量10982亿千瓦时，其中水力发电、火力发电、核能发电、风力发电发电量分别为1352、8427、484、653亿千瓦时。从中不难看出，火力发电目前仍然是电力行业的主力军，同时，以核能发电为典型代表的新能源发电势头强劲。由于1-2月是一年中最寒冷的季节，供暖需求旺盛，故而各种能源发电及整体发电量均有所在增长。1-2月，全社会用电量增长了4.5个百分点。
从行业用电量具体数据来看，2月份，第二产业仍然是用电大户。而第二产业的用电量中，又主要是工业用电量。2月份，工业用电量为2881千瓦时。由此得到：第二产业，尤其是工业领域，仍然是目前以及未来一段时间电力流向的主要方向。
从行业用电量的增长速度来看，2月份，第三产业与城乡居民生活基本持平，是最高的两个。分别为8.2%、8.3%。第一、第二、第二产业中的工业的增长幅度基本持平，分别为6.7%、6.5%、6.7%。由此可以看出，第三产业发展势头猛，将是未来电力供应的主要方向。同时，城乡居民生活用电量的增加对于电力行业来说，也是一个利好消息。
从设备容量来看，1-2月，水力发电设备累计平均利用小时为433小时，增长幅度为23%，火力发电设备为730小时，增长幅度为1%，核能发电设备为1040小时，下降幅度为53%，风力发电设备累计平均利用小时为351小时，下降了36%。从中可以看出：水力发电目前发展态势较好，火力发电整体发展态势较为平稳，新能源发电仍是未来电力改革的重点方向。
电力行业机遇与风险并存。风险主要体现在：
（1）电力定价机制不够完备。当前的发展情况是发电企业受多方面因素的制约，发电成本高，但电力上网价格较低，这就导致了电力行业企业的利润率的不断萎缩，小型发电企业资不抵债，纷纷宣布破产，大型发电企业的资产负债率也较高，可持续发展能力低。
（2）电力系统不够稳定安全。随着我国社会经济的不断发展壮大，社会用电量在稳步提高，电力行业的设备也在不断地更新换代。但随之而来的是，频繁的更新设备，导致了电力系统的不稳定、不安全因素增多。
（3）国家大力推行环保政策，带来电力发电企业发电成本升高。新实施的《中华人民共和国环境保护税法》，提高了地方环保税应征税额，倒逼电力企业加大废气废物处理力度，增设环保设备，这给电力企业带来了沉重的负担。火力发电行业受制于其发电原材料及发电流程，对环保管理提出了更高要求。全国碳排放权交易体系的建立，促进了我国绿色低碳和更高质量发展，要求火力发电企业不得不提高环保处理力度。日益严格的环保要求，给电力企业尤其是火力发电企业带来了不小的负担。
（4）电力行业目前供应高峰时段的电力需求能力还较弱。电力需求受季节变化影响较大，夏季和冬季是用电高峰期，电力需求量远高于春季和秋季。但电力行业普遍生产能力有限，设备不足，造成夏冬季节居民和工业无电可用的局面。尚无有效的应对措施解决夏冬用电供应不足这一问题。
（5）电力行业企业普遍对财务的重视程度不够，缺乏财务高精尖人才。电力行业是大型生产性企业，受传统观念的影响，更加重视生产一线人员，而对财务人员不够重视，财务体系有待完善，难以吸引到财务高端人才。这给电力行业的长远可持续发展带来了阻碍。
（6）电力行业收入来源渠道较为单一。目前电力行业的收入主要为发电收入，其他业务收入和营业外收入较少。但发电收入受国家政策影响较大，提高空间有限，在这种情况下，电力行业要想提高利润率，在巨大的市场压力下求得生存，就必须扩展收入来源渠道，通过增加其他业务收入和营业外收入来获取更高的利润。
机遇主要体现在：
国家正在加快电力价格改革的发展步伐。这有利于电力企业提高利润率，增加收入。成本价格监管制度框架的建立对于电力发电企业来说，是重大利好消息。
针对目前存在的煤电产能问题，国家加快了供给侧结构性改革的步伐，这是非常具有长远见识的重要决策，有利于电力行业企业的转型升级。
第四章选取的典型案例及选择原因
3.1选择的公司
我选取的公司为华能国际电力股份有限公司（600011）、大唐国际发电股份有限公司（601991）、华电国际电力股份有限公司（600027）、国电电力发展股份有限公司（600795）、国投电力控股股份有限公司（600886）。
3.2选择原因
这五家公司是分别隶属于电力行业最主要的五大集团公司（中国华能集团公司、中国大唐集团公司、中国华电集团公司、国家电力投资集团公司、国家能源投资集团有限责任公司）的上市公司，是这五大集团公司之中最能够反映和代表电力行业发展状况的五家上市公司。选取这五家公司，有一定的典型意义，可以据此得出电力行业财务情况的结论，为整个电力行业的发展指明方向。
这五大集团在电力行业中处于领头羊地位，实力强大，是提到电力行业无法绕开的存在。因此，要分析电力行业，就必须要分析这五大集团，这是电力行业所公认的事情。
第五章电力行业的分析
4.1盈利能力分析
表4-12017年度电力行业盈利能力指标数据
由表中数据得到，2017年度这五家公司中净资产收益率最高的是国投电力，为10.58%；最低的为华电国际，数值为1.03%，其次为华
能国际，数值为2.37%;大唐发电和国电电力居中，且数值相差不大，均为4%-4.5%之间。由此得出电力行业净资产收益率整体处在1%-5%之间。而该项指标数值越大，所反映的企业的盈利能力越强。一般以15%为分割点，高于15%为高。由此，可以看出电力行业净资产收益率较低，这主要因为电力行业为国家基础性产业，发电上网价格由国家决定，受国家政策影响大，电力行业不能因自身提高利润的需要而私自提高电力价格。
成本费用利润率最高的为国投电力，数值为29.76%；最低的为华电国际，数值为1.66%，其次为华能国际，数值为2.48%；大唐发电和国电电力居中，大唐发电数值为5.31%，国电电力数值为6.56%，电力行业整体处在1%-10%之间。而工业企业成本费用利润率一般为30%。电力行业成本费用利润率较低主要因为电力行业仍是以火力发电为主。火力发电需要大量的煤炭作为原材料，成本受煤炭价格影响大，而煤炭价格普遍偏高，导致发电成本较高。又因为电力行业固定资产更新换代成本高导致更新换代速度慢，设备跟不上当今社会的需求，造成煤耗高，浪费了大量煤炭资源，进一步提高了发电成本。
销售毛利率最高的是国投电力，数值为40.58%；最低的为华电国际，数值为10.54%，其次为华能国际，数值为11.31%，且这两家公司该项指标数值差距不大，仅相差0.77%，；大唐发电和华电集团居中，大唐发电数值为16.79%，华电集团数值为10.54%。电力行业销售毛利率整体处在10%-20%之间。而工业企业销售毛利率一般为20%-40%，由数据对比可以看出，电力企业销售毛利率偏低。因为电力行业发电成本较高，而收入较低。通过数据分析，发现电力行业的这三项盈利能力指标普遍偏低。
据此，可以得出：2017年度电力行业的盈利能力普遍偏弱。为此，应发展新型能源，改善能源结构；大力发展技术，降低成本。
4.2营运能力分析
表4-22017年度电力行业营运能力指标数据
由表中数据得到，2017年度总资产周转率最高的是华能国际，数值为0.44次，其次为华电国际，数值为0.37次；最低的为国投电力，数值为0.15次；大唐发电和国电电力位于中间，大唐发电数值为0.28次，国电电力数值为0.22次，五家企业平均值为0.3次左右。由此得出电力行业的总资产周转率平均值在0.3次左右。而一般企业设置的总资产周转率标准值为0.8。总资产周转率越高，企业资产的利用效果就越好。由此不难看出，电力行业总资产周转率较低。这主要是因为电力行业发电量全年不平均，受市场需求影响大，因制冷和供暖的需要，夏季用电需求最大，冬季次之，而春季和秋季气温比较舒适，导致春季和秋季用电需求小，因而电力企业在夏季发电所用资产的利用率最高，冬季次之，春季和秋季利用率低，导致全年平均资产的利用率不高。与此同时，在炎热的夏季和寒冷的冬季，尤其是夏季，很多地方常常电力供应跟不上，满足不了居民的生活需求和企业的生产需求，这既给居民生活和企业生产带来了不便，也导致了电力企业的收入没达到预期。
流动资产周转率最高的是华能国际，数值为3.57次，其次为国电电力，数值为3.54次;最低的是国投电力，数值为2.76次；大唐发电和华电国际居中，大唐发电数值为3.10次，华电国际数值为3.43次,五家公司流动资产周转率均在3次左右浮动。由五家公司的财务数据得到：，电力行业的流动资产周转率平均值在3次左右。工业企业的流动资产周转率一般为2.5左右。由此可以看出，电力行业流动资产周转率普遍偏低。流动资产周转率某种程度上决定企业总资产周转率。
固定资产周转率最高的是华能国际，数值为0.66次，其次为华电国际，数值为0.56次；最低的为国投电力，数值为0.24次；大唐发电和国电电力居中，大唐发电数值为0.44次，国电电力数值为0.31次,五家公司固定资产周转率平均值为0.442次。由此得出，电力行业的固定资产周转率平均值在0.45次左右。固定资产周转率反映了企业资产的利用程度。而固定资产周转率在0.8-1之间才较为正常。由此得出电力行业固定资产周转率普遍偏低。主要因为电力行业受制于设备的高昂价格，设备更新换代不容易，造成了电力行业固定资产周转率较低这一发展现状与困境。
由上述数据分析，可以明显看出：电力行业的营运能力指标低于全国均值，反映出电力行业资产利用程度不高。为此，应提升电力应急能力能力，保证用电高峰用电需求。
4.3偿债能力分析
表4-32017年度电力行业偿债能力标数据
由表中数据得到，2017年度这五家公司的速动比率中最高的是国投电力，数值为0.33；其次为大唐发电，数值为0.30；最低的为国电电力，数值为0.20；华能国际和华电国际居中，华能国际的数值为0.26，华电国际的数值为0.28;五家公司整体处在0.20-0.30之间。由此得出，电力行业速动比率为0.20-0.30。由相关概念知道，如果速动比率低于1，一般认为偿债能力较差。电力行业速动比率较低主要因为电力企业的筹资渠道较为单一，主要依靠银行借款。
资产负债率最高的是华能国际，数值为75.65%；最低的为国投电力，数值为70.85%;大唐发电、华电国际、国电电力居中，大唐发电数值为74.57%,华电国际数值为74.38%，国电电力数值为73.49%；五家公司整体处在70%-75%。由此得到，电力行业整体资产负债率为70%-75%。而资产负债率越大，说明企业的债务负担越重，一般在50%-70%最为合适。由此不难看出，电力行业资产负债率普遍偏高。主要因为电力行业因多数企业的类型为生产型企业，发电所用固定资产成本较高，发电过程耗能大，火力发电原材料成本高，受市场波动影响大，故而所需资金较多，收入来源又比较单一，收入来源渠道较为单一，主要依靠发电，其他业务收入和营业外收入较少，导致电力行业企业的资产负债率普遍偏高。
股东权益比例最高的是国投电力，数值为29.15%；最低的是华能国际，数值为24.35%；大唐发电、华电国际、国电电力居中，大唐发电数值为25.43%，华电国际数值为25.63%,国电电力数值为26.15%，五家公司整体处在25%-30%。由此得到电力行业股东权益比率为25%-30%。而股东权益比例越高，偿还债务的保证越大，偿债能力越强，一般在50%最为合适。电力行业股东权益较低的原因主要有：（1）电力行业收入来源渠道较为单一。（2）所需固定资产价值高，发电原材料价格高，负债较多。
而通过上述数据分析，得出结论：电力行业的偿债能力不太乐观。为此，应该扩宽收入来源渠道，求得进一步发展，同时大力发展技术，降低成本，提高利润率。
4.4发展能力分析
表4-4电力行业2017年度发展能力数据
通过分析表中数据，发现：五大公司中，2017年度净利润增长率有五家公司较2016年下降，且降幅明显，下降幅度最大的华电国际下降幅度达83.23%,华能国际与其相差不大，下降80.1%,国电电力情况略好，下降幅度大60.62%,国投电力的下降幅度是四家下降的公司中下降幅度最小的，下降幅度达16.54%。作为五家公司中唯一一个净利润增长率上升的公司，情况也不容乐观，上涨幅度仅为21.96%。由此不难看出，电力行业2017年度净利润普遍下降严重，2017年度电力行业整体发展态势不如2016年度，主要原因在于2016年度煤炭价格普遍较低，而2017年度煤炭价格普遍上涨幅度大，导致电力行业大多净利润下降幅度大。
另一方面，2017年度五家公司的主营业务收入增长率均较2016年度有程度不等的上涨。其中，上涨幅度最大的公司为华能国际，其上涨幅度达33.95%，远超行业平均水平。华电国际的发展也不容小觑，2017年度，华电国际主营收入利润率上涨24.72%。该项指标发展最差的为国电电力，上涨幅度仅仅为2.43%。另外两家公司，大唐发电和国电电力相差不大。其中，大唐发电2017年度主营业务收入增长率较2016年度上涨9.27%，国投电力较2016年度上涨8.11%。由此可以看出，2017年度，电力行业主营业务收入率普遍上升。主要原因在于电力上网价格于2017年在国家发改委的统一指导下进行上调，导致电力行业主营业务收入利润率普遍上升。
综合净利润增长率和主营业务收入增长率这两项财务指标数据，还可得出：大唐发电2017年度其他业务收入和营业外收入较少，即电力行业其他业务收入和营业外收入发展不够理想。综合来看，电力行业发展能力不够乐观的原因在于：电力行业的生产环节受煤炭价格和电力上网价格影响大，收入来源渠道单一。这些问题并不是首次出现，而电力企业之所以多年来一直没有解决这些问题，很大程度的原因在于电力行业不够重视财务工作，未能很好地做到从财务数据中发现问题并解决问题。为此。电力行业不仅需要发展新型能源、大力发展技术、扩宽收入来源渠道，更需要重视财务工作在企业发展中的作用。
第六章电力行业存在的问题
受宏观经济的影响，电力行业的发展出现了一些问题。从盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力发展态势来看，电力行业的发展不容乐观。
（1）我国的电力行业仍然是以传统的火力发电企业为主体。火力发电对煤炭的依赖度过高，受煤炭价格波动的影响大，导致发电成本高，而新型能源的开发利用度不够。为此应发展新型能源，改善能源结构。
（2）固定资产更新换代成本高，资产规模扩大不易，电力行业设备更新速度慢，落后的设备跟不上社会的发展速度，造成煤耗高，对发电成本有着显著的影响，进一步提高了发电成本。为此，应大力发展技术，降低成本，提高利润率。
（3）发电容量小跟不上社会发展的需要。电力行业发电量受市场需求影响较大，夏季因制冷需要，冬季因供暖需要导致夏季和冬季用电需求较大
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