医药企业财务报表分析 ——以中国医药健康产业股份有限公司为例【字数：7447】
摘要
近年来，国家不断出台的医药政策对企业来说既是机遇又是挑战。医药企业就要加强对财务状况和经营情况的分析，来实现可持续发展。通过分析企业的财务指标，企业的管理者就可以更加精确地了解一家企业的过去和现状，从而预测企业的未来并做出相关的经济决策。
本文将借鉴国内外的相关研究理论，结合医药企业上市公司的行业特点及现状，采用分析法，以中国医药企业为研究的对象，提出了本论文的研究问题。对中国医药2017年到 2019年间的财务报表及盈利、营运、偿债、发展几个方面的能力进行分析。再通过杜邦分析对中国医药进行综合分析。最后，总结了公司在经营管理方面的优势和不足，并提出相应的建议，以此为企业管理者做出决策提供参考。
关键词：财务分析；财务报表；杜邦分析；
一、绪论
（一）研究背景及意义
1.研究背景
医疗药品的大环境与人类的身体健康有着很密切的联系。自改革开放以来，我国经济水平快速发展，人民的生活水平的也显著提升。我们每一个人对于身体健康上面的需求也开始不断增强。整个大环境的转变也给我们国家的医疗药品行业带来了非常好的机遇、也增强医疗药品行业企业向上发展的信心和积极性。但是无可否认的就是，在这当中也还存在不少困难与挑战需要解决面对。所以本篇论文想通过对医疗药品行业的上市公司公布的财务报表入手，分析其盈利、营运、偿债和发展这四个能力，以致于管中窥豹。
2.研究方法理论
1．文献分析法
文献分析方法就是对各种我们获取到的现存文献进行分析和检索，并对其中的相关问题进行归纳和分析，以达到研究目的的一些科学研究方法，它既是最基础的又是用途最广泛的。文献分析法的主要步骤包括提出假设、研究设计、文献搜集、整理文献以及文献综述。本文主要查阅关于财务分析体系的应用，分析相关文献，包括论文、期刊、著作等。
2．个案研究法
个案研究法由美国哈佛大学法学院创始（1870），是指对某一种特定的事务对其调查分析，弄清楚它的特点以及它的发展过程的研究方法。主要应用在社会学、人类学、心理学等等方面的研究上。个案研究法包括研究设计、选择案例、搜集数据、分析资料、撰写报告五个环节。本文以中国医药为研究对象，对企业近三年财务状况进行研究，最终提出中国医药存在的财务问题及相应的建议。
3.研究设计
第一部分，介绍本篇论文的研究方向和研究意义、行业状况、企业背景。
第二部分，理论和文献综述。主要包括重要的相关定义、相关学术理论理论。
第三部分，研究方法与设计。
第四部分，案例研究：包含资产项目、利润项目、现金流量表项目、各项单项能力项目的分析及综合评价。
第五部分，结论、建议。
本论文结构安排如下图所示：
4.意义与目的
对财务报表的分析是作为一名企业经营管理者科学管理企业的有力保障，有利于企业管理者对上市公司的发展潜力和发展前景进行方方面面的判定。我们可以透过对企业财务报表及相关资料,分析盈利、偿债、营运及成长四个能力，便于管理者对未来的经营及业绩进行预测。针对企业现阶段的不足提出合理的对策及建议，经营管理者可以更好地完善经营管理活动，提高企业核心竞争力。
从个人来说，可以通过这次研究加强自己在财务报表上分析上的能力，让自己更加深入地了解财务报表，可以更全面、更清楚地判断企业的资产负债表和利润表的真实性、可靠性。
二、理论与文献综述
（一）国外理论分析
早在1900年的时候，Tomas提出，通过对报表数据的整理，得出公司的经营支出细节、毛利率、盈利状况等重要指标来分析企业的费用与收入之间的关系。与此同时，Pierre Dupont，Donaldson Brown提出了杜邦分析方法，通过分析关键性财务指标间的内在联系，更加完整地反映公司营运、盈利、偿债等方面的能力。杜邦分析可以弥补了比率分析和趋势分析上的不足。在此基础上，帕利普，在杜邦分析基础上形成了帕利普分析体系，将财务的比率分成了资产管理效率比率、偿债能力比率、现金流量比率以及盈利比率四个指标。并且，Krishna G·Pileup认为传统的杜邦分析对企业的长期持续经营发展方面缺乏指导，因此就引入了股利支付率，这在一定程度上补充了杜邦分析体系，但缺乏对现金流量状况的研究。同时，Alexander Wall建立了比率分析体系，总结了企业生产经营过程中的各项财务指标，同时在一定程度上完善了财务分析的相关理论。
在另一方面，David F. Hawkins认为对财务数据的分析不能单纯的停留在数据的本身，必须结合相应的标准对其全面性的比较分析。Leopold A. Bernstein也说明了比率分析法是分析工具中使用最为广泛的一种，但是不能过分夸大比率分析的作用，而是要综合各方面因素，做出准确的判断，预测企业的发展能力。在此之后Stephen发明了趋势分析法的方式，这是分析技术的又一步的发展。该方法以往年的数据作为基础，以连续年份中一样的比率为基点，描出曲线，并对曲线的趋势进行分析预测。Edith Penrose指出企业发展能力与企业对内部资源的利用率有关，尤其是企业的管理层的能力。
在1984年时，Werner Felt证明了企业发展能力是不断革故鼎新改变自身以实现可持续发展。John R. Mills，Jeanne H. Yamamura也表明企业的现金流量的指标能够很好地分析企业的生存能力，证明了是现金利率断定企业财务健康上的主要指标。劳伦斯·雷夫辛认为同比报表法、趋势分析法以及比率分析法三种方法进行分析时要结合横截面分析及时间序列分析。Steven·M·Brag指出，引用根据Excel的数据分析，可以发现费用的变化趋势，还可以避免数据引用错误的风险。经营分析学派强调要想提高经营管理效率，需要利用好公司内部的统计和预算资料，同时结合财务报表分析企业所存在的问题。帕利普提出了财务分析的过程包括，经营战略分析、财务分析、会计分析和企业未来发展分析。在目前，财务分析评价体系还处于研究发展阶段，在不断发展、改进的过程中其理论和方法需要在实践中加以修正完善。
（二）国内理论分析
在2004年的时候陈少华强调，只有经过比较才是最好的分析方法，因此，通过最基础的财务分析方法–比较分析法。它通过几个甚至几十个的财务指标进行对照，由此来展现财务指标在数量上的关系及其差异。同时，徐淑娟认为比较分析法可以是静态的比较、动态比较、强度比较。例如实际与计划的比较属于静态的比较；报告期与基期属于动态比较；本企业与同行业属于强度比较。而且郭宁和沈剑飞强调，财务报表分析首应包括四个方面。包括投资价值分析、营运能力分析、偿债能力分析和盈利能力分析。与此同时，黄世忠认为，趋势分析是将本期与往期项目金额做对比，一方面可以从差异中发现问题，查找原因，另一方面也可以展望企业未来前进的主旋律仁晶波、杨俊田、隋颖也指出，报表分析的纵向分析是同一企业不同时期的对比，根据增减变化确定企业的发展趋势；横向分析是不同企业在同一年度的对比
到了2012年，周爱民提出，资产负债表是在为使用者提供在企业的财务情况。对资产负债表的分析，可以知道企业的各种资源的分布状况。此外，结合资产负债表、利润表分析其勾稽关系，有利于进一步了解剖析企业营运方面及获利方面的能力。刘肖玲，宋刚认为，杜邦分析是将多个财务比率按照一定的联系结合起来，最后通过权益报酬率的数值来反映。使财务比率分析更加突出，管理者能够清楚的看到权益报酬率的决定性因素。李学君认为现金流量表表现了一个会计期间内企业的现金与现金等价物的流入和流出情况。现金流量表通过对企业的现金流入量、流出量和净流量的反映，来说明企业的现金变动过程，从而有利于会计报表使用者提供企业获取现金及现金等价物的评价和剖析渠道。赵玉新（2013）提出利润表重点体现在一定会计时期之内的企业运营效果，反映了企业的运营业绩，也是分配利润的重要依据。企业的利润水平表现在一个会计时期内，企业收入净所得额、利得和损失（直接计入当期）等。在现今的商品经济中，企业的根本目的是追求利益最大化或者者股东权益最大化。然而，不论是追求利益最大化，还是追求股东权益最大化，究其根本都是在追求企业的利润最大化。所以，利润不光影响到企业的生存发展，还体现出企业的经营成果。
在2014年，高四新认为企业的偿债能力不仅仅是指企业的偿还债务能力和支付能力，还是体现企业的运营能力及其财务状况。偿债能力可以分为了短期偿债能力、长期偿债能力。其中，短期偿债能力有流动负债和流动比率等指标。长期偿债能力有资产负债率、产权比率、利息保障倍数等指标。李继鹏认为偿债能力分析分为静态和动态两个方面，静态是指资产偿还债务的能力，动态是指经营时中创造收益来偿还债务的能力。张梨花认为利能力是指企业获取利润方面的能力。最后，苗玉树提出盈利能力的主要核心指标是净资产收益率。她认为净资产收益率体现企业净资产创造利润能力的大小，有利于管理层对未来的盈利能力做出正确的判断。（三）行业背景
医疗药品的主要过程就是指研发、制造以及营销用于医疗的药物或药品以及医疗器材。医疗药品行业作为非常特殊的行业之一，它不但对整个国民的健康起到了至关重要，而且还是一个国家综合实力的度量衡，对国家而言尤为的重要，是国民经济的重要主体。随着全球药品市场规模日益扩大以及全球人口数量的不断增长，医疗药品行业仍旧保持了稳步增长，人们也都有了非常强的自我保健意识与观念，更加重视健康、养身、医疗等等。时至今日，医药产业已经成为全中国乃至全世界最具有发展潜力的朝阳产业。从整体上看，我国医疗药品行业体系建设得到了较好的完善，竞争能力在逐渐的增强，其中工业企业就有近五千家，流通企业也有八千余家，有着不小的规模。
通过对国家统计局发布的数据进行分析得出，在2009到2011
年，我国的医疗制造业的收入和利润都保持在25%以上，但在之后的年份便开始出现逐年下滑的态势。到2015年期间我国的医疗制造行业收入与利润的增长速度处于历史同期低水平，又在之后三年便开始回升。再到2017年我国的医疗制造行业的收入与业利润分别回升12.5%和17.8%。截止2018年，医疗制造行业的营业收入达20180亿元，增长了13.6%，高于同期GDP增长速度（6.7%）；完成2553亿元利润，增长了10.4%。
截止至2018年底，医疗药品行业总共跌了18.77%，处于SW行业分类中的第四名。再来对板块之间的对比，医疗药品的板块跌幅是相对较小的，其目前的估值在行业中是相比较高的。
由于全球老龄化越来越严重，API市场也跟着持续走高。根据世卫组织预测1950年到2050年儿童人数占比将持续下降，而老年人数所占比例将快速上升。老年人的年均医疗费用远远要高于其他年龄段的人们。而且根据相关资料显示，人的一生中只有17.2%的医疗支出发生在生命的前半部分，而82.8%发生在生命后半部分，由此可见每个人再老龄阶段花销甚大。并且随着很多慢性病发病率持续提高，这些慢性病发病率就成为驱动行业需求增长新的核心动力。
考虑到老龄化致使医药消费提升的确定性及行业增速，医药行业前景良好，尚具有一定的投资性价比。
根据政策的要求，2016至2020年，将推动健康中国的建设，继续深化医改、稳定药价，及相关体系的联动，建立覆盖城乡一体化的医疗卫生、医院管理体制。而且，随着我们每个人的生活水平的提高，也越注重健康和保健问题，健康中国的建设也将促进医药产业的转型及满足人们的需要。当然，在现有市场需求的刺激下，我们也看到了日益激烈增长的竞争与挑战，这就要求很多制药企业必须知己知彼、坚持创新，这样才能抓住机遇顾全大局。
（四）小结
本篇论文将会借鉴国内外相关的研究方法和财务报表分析的相关研究理论，结合医疗药品企业上市公司的行业特点及现状，采用案例分析法，以中国医药企业为研究对象，分析和解答三个问题，包括：流动比率与营业利润的增长、存货周转率与营业利润的增长、现金周转次数与营业利润增长。
通过对资产负债表、利润表、现金流量表的分析，对中国医药2017年到 2019年之间财务进行分析，以及盈利、营运、偿债、发展的能力分析，再以杜邦分析法进行全面的分析。最后，总结公司的优势和不足，并提出相应的建议，以此为企业管理者做出决策提供参考。
三、财务报表分析方法
（一）资产负债表分析
资产负债表分析是对资产负债表进行财务分析。通过该分析可以反映出公司的财务情况，是公司经营成果的体现。
张新民认为资产负债表是公司生存与发展的主要资本。在进行该分析的时候要注重企业的“地基”，也就是企业资产与经营特点的切合程度、企业的资产负债表中存在的主要的变化项目、变化的因素及变化结构对财务状况的影响、税务环境、融资环境等等。
1.资产负债水平分析
利用excel制作资产负债表水平分析表。将各项目数据，与往期数据进行的比较，算出差额、比率以及各个项目对资产、负债和所有者权益的影响程度。主要从两个角度分析评价分别是：资产角度；权益角度。
2.垂直分析
利用excel制作资产负债结构表、资产比重变动表。计算各项目占总资产的比重和变动情况。分析资产结构及权益结构变动的是否正常。分析评价资产负债表中结构的变动。对资产、股东权益、负债的结构进行分析评价。对资产与资本的结构的是否符合进行分析评价，其中资产可分为通过静态和动态两个方面来分析。
资产负债表虽然可以了解企业的基本情况，但还具有一定的局限性。首先是资产负债表是一张静态的数据表，它无法完全的显示出现实中动态变化的情况；其次是资产负债表是以历史成本的数据作为基础，并对其进行分析评价，因此它并不能完全的体现出企业现有的价值；而且资产负债表不能体现出无法用货币表示的部分项目；最后就是资产负债表没有注意到资产、债务、资本和企业等重组及债转股对报表的影响。
资产负债表的主要指标有这几个。
第一．流动比率，是指流动资产与流动负债的比值。比值的越高，企业的债务越有保障，但过高会降低资产利用率，企业比较守旧。一般情况下，绝大部分的企业的比率的指在2/1水平是比较合适的
第二．现金比率，是指现金和现金等价物对流动负债的比值。是变现能力的主要指标。其比率越高，货币乘数越小，反之。
第三．营业资本，是指流动资产与流动负债之间的差。只有流动比率大于1时，才有营运资本。
第四．资产负债率，是指负债总额对资产总额的比值。体现了企业承担负债和风险的能力。
（二）利润表分析
该分析是指对企业所公布的利润表的数据进行进行财务分析。分析和评价企业的获利能力和经营成果。分析其利润的主要结构及来源，清楚成本支出和构成，得出收入水平。
1.利润表水平分析
利用excel编制营业收支变动情况表，将利润表中所要分析各个项目中的数据，与往期的数据进行比较，计算其增减额、增减变动百分比。从企业营业收支变动情况与营业利润变动情况，这两个角度来分析
2.利润表垂直分析
计算利润总额占营业收入的比重，分析评价企业的营业收支情况
利润表也有些的不足。利润表没表示未在利润表中实现的利润和未摊销费用；其次就是利润表没有考虑到物价变动的情况，进而影响企业的持续经营能力；最后就是利润表中的销售成本不能反应现实中的实际价值。
利润表的分析的主要指标有这几个。
第一，主营业务利润率，是反映企业经营情况及收益能力的主要指标。企业的最终利润是在主营业务利润基础上形成。数值越高，说明该企业的经营成果优越。
第二，营业利润率，是指营业利润和业务收入的比值。是企业经营成果及经营能力的重要指标。
第三，资产减值损失，是指企业在计提资产减值的准备时形成的损失。
（三）现金流量表分析
现金流量表分析指对现金流量表上的信息进行分析。由此清楚企业的财务现状、企业财务上的漏洞，并推测之后的财务状况。
利用excel制作经营活动、投资活动、筹资活动现金流量计算表及结构表。将表中各项财务数据，与往期数据进行比较。计算出增长率及各个比重。分别以经营、投资、筹资为基础，将现金流量分为现金的流入量和现金的流出量两类来分析企业的现金流状况。
由此可见现金流量表也是有一定局限性。首先现金流量表也是是通过对历史数据的分析，从而推测从企业未来的现金流动情况，因此在现实中对管理层而言也仅供参考；况且由于不同的企业所采用的会计处理方式有所不同，这会使得各个企业在进行比较时会具有一定的难度；最后一点是由于现金流量表的各种数据的来自各方面，受多方面影响，使得对现金流量的分析不够准确。
其主要指标如下。
第一，现金比率。同上
第二，现金流量与当期债务比，是指企业的现金与本期债务的比率。是企业的短期偿债能力的核心指标。其数值越高，保障越强，表明企业的流动性越好。
第三，现金再投资比率，是指企业在经营活动中存留的资金。比值越高，表示企业再某一项目是投入的现金贵越多。
（四）单项能力分析
1．偿债能力
偿债能力就是还债的实力。是体现了企业财务现状和营业能力。偿债能力对债权人而言是一种的保障。
利用excel制作流动比率表、流动比率与营业利润表、现金比率表、负债率表。通过短期和长期两个方面进行分析评价。
偿债能力运用到的主要指标有流动比率、现金比率、营运资本、资产负债率、产权比率。
2．营运能力
营运能力是指公司的经营运营的能力。是公司以现有资源为基础，来获得利润的能力。是企业对资源合理管理、资金运行的情况的集中体现。周转率越高，资金流动性越强，还债能力越强，获利速度也越快。
利用excel制作周转率表、周转率与营业利润表、周转次数与营业利润表。计算出总资产、应收账款、固定资产、存货所对应周转率等及相对应的周转次数。通过对这几种资产的周转率分析，来判断企业的营运能力。
营运能力运用到的主要指标有各项目对应的周转率及各项目对应的周转天数。
3．盈利能力
盈利能力也称获利能力，是指企业获得资金的能力。
利用excel编制净利率表与报酬率表、资产收益率、每股收益表、利润表与毛利率表。计算出相应指标来判断企业的资产经营、资本经营、商品经营能力，从而判断企业的获利能力。
盈利能力的主要指标有资产净利率、总资产报酬率、净资产收益率、每股收益、营业利润率及销售净利率和销售毛利率等。
4．发展能力
发展能力是企业在生存的基础上扩大规模和实力的能力。
利用excel编制营业收入及利润增长率表。计算总资产和净资产的增长率。分析企业的上升空间，获得企业的潜在能力。
发展能力运用到的主要指标有主营业务增长率、净利润增长率、总资产增长率及净资产增长率。
（五）综合分析
1．杜邦分析
杜邦分析运用不同层次的数据的联系，分析企业的当下的现状。杜邦分析法是拿来分析企业的获利能力和股东权益回报系数。主要步骤是将净资产收益率一级一级的分为多个财务比值，有利于决策者深入分析比较企业经营成果。
杜邦分析有助于企业的高层了解到权益资本收益率的组成，及与各财务比率间的关系。
杜邦分析的不足就是是在进行分析时，因为过分重视短期财务，会使公司决策者的短视，忽视企业的长远目标。而且杜邦分析它无法反映产销环节、内部职员、外部环境等因素，使其结果与现实相比有一定差异，也仅供参考；最后就是杜邦分析无法解决无形资产的估值问题。
杜邦分析运用到的主要指标有净资产收益率、总资产收益率、权益乘数、资产周转率及净销售利率。
四、案例研究——中国医药财务报表分析
（一）企业背景
中国医药是国有控股上市公司，注册资本为10.7亿元，于1997年成立并在上海证券交易所上市。公司最大股东
原文链接：http://www.jxszl.com/lwqt/yzlw/303864.html
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