基于SAS模型的华能国际财务分析【字数：7117】
摘要
在经济发展中，电力行业处于最基础和最根本的位置。几十年来，我国的电力行业取得了巨大的进步。但随着电力体制的不断改革，电力行业也面临着许多问题。这一现象引起了许多学者的关注，相应地出现了许多相关课题的研究。
本文选取了我国老牌的电力企业——华能国际电力股份有限公司作为案例，以SAS模型为基础，以该公司近6年内的数据为依据，对此公司进行了企业战略分析和财务报表分析。本文分析发现了华能国际这家企业的财务状况存在的优势与不足，本文根据这些不足又提出了自己的一些改进的措施及建议，希望能够改良华能国际的财务状况。
关键词:SAS财务模型；华能国际；财务分析
一、引言
（一）研究背景和意义及目标
1.研究背景
电力行业是我国经济的基础和支柱行业，与经济的发展关系密切。自新中国建立以来，电力行业发展迅猛，从以前的短缺到如今的供需基本平衡。由于煤炭价格的升高将导致电价上涨，电力行业可能将在一段时间内呈现出良好的发展现状。
华能国际电力股份有限公司（以下简称华能国际）作为中国最大的上市发电公司之一，也是目前电力行业市场的领导者，采取了成长型的战略，不断扩大规模。基于这一背景下，华能国际的财务状况值得分析。
2.研究意义
到如今，电力行业的发展已经进入了成熟期。不仅依靠于自身行业的发展潜力，还有国家的支持，华能国际的财务状况到底会如何？运用SAS模型，对此公司进行公司战略分析、财务分析后，分析得出华能国际的财务状况，也能了解到公司是否存在战略失误或者财务问题。
因此，基于SAS模型对华能国际的财务分析十分必要。
3.研究目标
通过运用一系列的分析方法，对华能国际过去和现在的相关经营活动、投资、筹资活动进行分析，以此评价其营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力。以SAS财务分析模型为基础，进行企业战略分析和财务报表分析，从这三方面分析华能国际的情况，结合如今行业背景，对华能国际提出相关改进建议。
（二）国内外研究现状
1.国内研究现状
自改革开放以来，在现代企业制度下，财务分析逐渐得到了重视，内容也得到了充实。
2017年，张先治、陈友邦在《财务分析》[1]提出：财务分析是财务分析主体为实现财务分析目标，以财务信息及其他相关信息为基础，运用财务分析技术，对分析对象的财务活动的可靠性和有效性进行分析，为经营决策、管理控制及监督管理提供依据的一门具有独立性、边缘性、综合性的经济应用学科。
2018年，高晓英在《企业运营中财务分析的作用分析》[2]提出财务分析体现了财务工作的工作状况、工作进度、工作质量等，通过财务分析企业可以有针对性的制定企业的财务战略，从而对企业的各项工作进行财务规划和分配，有序的开展每项工作。
2018年，肖辉在《财务分析在财务管理中的常见问题及解决对策》[3]提出企业的财务分析主要是结合财务报表等财务数据对企业的生产经营状态进行分析评价，发现企业发展过程中存在的问题，并且进行分析制定对策，从而更好地促进企业的稳定发展。
2018年，赵红英在《试论财务分析在企业财务管理中的作用》[4]提出：财务分析是财务管理的重要部分，是以企业财务报告反映的财务指标为主要依据，目的是了解过去、评价现在、预测未来。只有做好了财务分析，才能实现企业财务工作的顺利开展，才能保证企业的良好运营，并未持续改进企业财务状况，优化管理流程提供重要的信息。
2.国外研究现状
随着经济发展，体制改革与现代公司制的出现，财务分析在资本市场、企业重组、绩效评价、企业评估等领域的应用也越来越广泛。
2013年，Dr.DonthiRavinder与MuskulaAnitha在《FinancialAnalysis-AStudy》[5]中提出财务分析通过建立适当的财务报表之间的关系来确定公司财务的强项和弱项的过程。
2016年，DanWang在《TheApplicationofFinancialAnalysisinBusinessManagement》[6]提出想要加强企业财务分析能力，决不可忽视财务管理。但目前中国的这一方面还没有得到足够的重视。在企业管理中,通过分析准确、全面的财务指标可以更系统、全面的了解公司状况，更有利于进行正确合理的判断和决策，对企业发展有着良性作用。
2018年，RosemaryPeavler在《FinancialAnalysisOffersValuableBusinessInsights》[7]提出财务分析可以帮助公司和投资者分析和比较单个公司历史上不同财务信息之间的关系。
（三）研究思路、研究方法及研究内容
1.研究思路
充分理解SAS财务分析的相关概念、特点、方法，结合我国企业财务的现状和背景进行归纳分析，加强对SAS财务分析的认识。认真查阅和研究相关的文献资料，了解国内关于企业财务分析的研究动态。查找相关网站和书籍，收集财务分析所需信息，利用所学专业知识进行分析并得出结论。通过对华能国际的分析发现存在的问题，提出解决方案，总结该案例给整个行业带来的影响和对其他企业财务管理所产生的启示。
2.研究方法
文献法：通过阅读、分析、整理有关文献材料，全面、正确地研究华能国际的财务问题。
对比法：为了达到研究华能国际财务的目的，将华能国际近几年发展状况及其与同行业其他公司的财务发展状况进行对比分析来得出结论。
个案研究法：对华能国际在较长时间里连续进行调查，从而研究其行为发展变化的全过程。
财务分析法：包括水平分析法、垂直分析法、趋势分析法、比率分析法、因素分析法等。结合报表中可以反映华能国际上市公司经营业绩的指标体系，同时将企业前后几年的企业主营业务变化和同行业之间进行对比分析，利用财务报表数据分析研究该企业前后的绩效变化及存在的主要问题。
图表列举法：兼有因素展示和比较的特征。
SAS模型分析：将SAS模型运用到财务分析中，从企业战略分析和财务报表分析两方面对华能国际进行财务分析。
3.研究内容
本文基于SAS模型的相关理论研究以及根据华能国际2013年至2018年的年度财务报表数据，对企业的财务状况进行研究分析。最后为企业提出相关对策和建议。
第一部分先说明了本文的研究背景、意义及目标，再叙述了国内外研究现状以及研究内容和思路。
第二部分对华能国际的财务分析的相关理论概述进行阐述。
第三部分是以SAS财务分析模为框架进行财务分析。本文以华能国际为例，对公司进行企业战略分析和财务报表分析。
第四部分是根据存在的问题对华能国际的财务分析提出相关对策及建议。
第五部分是总结以及提出本文不足之处和对未来的展望。
二、相关理论概述
（一）SAS模型
1.SAS模型的概念
SAS模型是一个财务分析的模型，模型包括了对企业的战略的分析、会计分析以及财务报表分析。企业战略分析的英文名称是Enterprise’sStrategyanalysis，会计分析的英文名称是Accountinganalysis，而财务报表分析的英文名称是AnalysisofthefinancialStatements。三个词的关键词分别是Strategy、Accounting和Statement。三者的英文首字母组成的“SAS”是对此模型的简称。SAS模型的财务分析比传统的财务分析更全面。
2.SAS模型的具体释义
SAS模型包括企业战略分析、会计分析、财务报表分析三方面的分析。
（1）企业战略分析
企业战略分析是SAS模型财务分析的基础，要求先对企业所在的行业状况及企业当前的行业地位及要实行的竞争战略进行分析，从而能从经济环境和经济状况等方面更全面的进行会计分析和财务报表分析。[8]
企业战略分析包括行业分析和企业竞争策略分析和投资战略。行业分析从经济发展、国家政策、行业变化等方面入手分析。而企业竞争策略分析则包括了企业的竞争优势方和竞争劣势方面以及对企业未来发展战略的分析与建议。投资战略是根据企业存在的劣势与相对的机会和威胁相结合得出对企业未来投资方向的建议。
（2）会计分析
会计分析包括会计原则与政策变更的分析、会计方法选择与变动的分析等分析。但会计分析的结果不对本文研究提供帮助，在文中不作具体分析。
（3）财务报表分析
本文中主要运用的是SAS模型中的财务报表分析，即运用相应的分析方法对企业的经营状况、财务状况和现金流量进行分析，从而评价出企业的财务状况是否良好、管理是否得当。财务报表分析包括对盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力进行比较分析。
盈利能力包括资本经营盈利能力分析、资产经营盈利能力分析、商品经营盈利能力分析和上市公司盈利能力分析。资本经营盈利能力中包含的重要指标主要是净资产收益率、总资产报酬率和净资产现金回收率。资产经营盈利能力中的重要指标有销售息税前利润率、总资产报酬率和全部资产现金回收率。商品经营盈利能力分析的重要指标则是营业收入利润率、营业成本利润率、销售获现比率。而上市公司盈利能力分析的重要指标有每股收益、股利报偿率、市盈率和每股经营现金流量。本文通过对比同企业不同时期和不同企业同时期的数据来分析出企业的盈利能力。
营运能力包括总资产周转率分析、流动资产周转率分析、存货周转率分析、应收账款周转率分析以及固定资产周转率分析。各项分析中的分别依靠总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率这五项指标来分析。
偿债能力包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。短期偿债能力里主要分析流动比率、速动比率、现金比率的变动。长期偿债能力则是分析长期资产负债率、产权比率的变动带来的影响。
发展能力中涵括了单项发展能力分析和整体发展能力分析。单向发展能力中有股东权益增长率、净利润增长率、收入增长率、资产增长率四项重要指标。而整体
发展能力结合各单向发展能力对企业的财务状况、经营成果等进行分析，预测企业未来发展趋势、是否有发展潜力。
（二）SWOT分析法
SWOT分析法，也称为态势分析法，主要是通过运用各式各样的调查和研究来分析影响公司的环境因素，其中包括外部和内部因素。
外部因素包括了机会因素和威胁因素，是外部的环境因素对企业造成的有利或者不利的影响，是客观的。
内部因素包括了优势和劣势，是企业在发展中企业内部存在的好与不好的因素，是主观的。
外部与内部的因素分析要求必须要考虑到过去、现在和将来的状况。调查出的因素按影响程度排成SWOT矩阵，再按照如何抓住机会摆脱威胁、提升优势减少劣势的思路来提出对企业发展的的建议
本文将SWOT分析法与企业战略分析相结合分析。各因素反映出的机遇与挑战与本企业实际情况相结合从而得出对企业发展战略的建议。
三、SAS分析模型下华能国际财务分析
（一）电力行业背景及企业介绍
1.电力行业背景
自改革开放以来，随着经济不断发展，我国对供电的需求逐渐加大，电力行业加大了安装电装机的力度。同时也响应国家的号召，减少火电发电量，提升风电、核电、水电等其他电形能源的运用趋势，不断优化电力体制改革。
2.企业介绍
华能国际成立于1994年，注册资本为349亿元人民币，是国有重要的骨干企业，中国最大的上市发电之一。主营电源开放、投资、建设、经营及电力的生产和销售。公司实力强健，秉持着创新创造的观念，在发电企业中率先进入世界企业500强。[来源于华能国际官网介绍http://www.hpi.com.cn/Pages/default.aspx]
（二）企业战略分析
1.行业分析
（1）我国经济不断发展
由图3.1可看出2013年至2017年，国内生产总值一直保持着平稳增长，并且这种增长也体现在第一产业、第二产业以及第三产业中[http://www.nea.gov.cn/2018-01/22/c_136914159.htm]。在国际环境越发多变复杂的情况下，我国为了实现保持国内经济平稳发展和促进改革优化目标的难度也在不断攀升，但在此情况下我国的GDP也在平稳增长。而随着国民经济的不断增长，我国人民生活水平也在不断地提高，同时我国也设立了目标即在2020年全社会用电达到42000千瓦时以上，我国电力行业的发展前景不可谓不开阔。
图3.12013-2017年我国国内生产总值趋势图
（2）电力体制的市场化改革
电力行业是我国的基础性产业，是社会中不可替代的一部分。随着时代发展和社会进步，我国的电力行业取得了长足的发展，供需情况从极度短缺到如今的基本平衡甚至供过于求。
由于电力行业属于国家自然垄断的企业，在前几十年的发展里面临的风险和竞争力都较小，从而也促进了电力行业的飞速发展。然而随着经济发展，社会对电力的需求情况产生了改变，因而国家必须对电力体制进行改革，促使电力市场由垄断逐渐走向市场化，让资源得到优化配置。
电力行业基于自然垄断的属性，在如今的市场经济体系下经常伴以政府管制的形式出现。电力体制的市场化改革即是将发电和售电环节归于市场竞争的范围。而成本、规模、安全等因素决定了输电和配电只能保留在自然垄断领域，维持传统的政府管制形式。2015年中共中央、xxxx出台新的关于深化电力体制改革的九号文件对此进行了规定。
除了对发电、售电的“放松”外，此文件还推进交易机构的独立，规范运行，要求继续深化对输配体制研究。
（3）我国用电结构的改变
由数据可知，自2013年至2018年我国国内总用电量是在不断增加的，增长较为和缓。第一产业用电量占比由2013年的1.91%下降至2017年的1.83%，同时期，第二产业用电量占比由73.5%下降至70.41%，第三产业用电量占比由11.79%上升至13.97%。用电结构的改变无疑会打破固有的状态，为电力行业注入新活力。
（4）监管力度加强，健全体系
电力行业的体制改革还要求强化政府监管，做好电力统筹规划，保证电力安全高效运行和可靠供应。
处于全垄断下的电力市场交易涉及对象少，内容相对简单。但随着电力市场改革，电力交易规模加大，进入市场的元素增多，交易模式会变得复杂，这要求国家健全市场的交易体系，保证市场能够高效运行。
监管机制加强了，交易体系也逐步建立起来，电力行业的市场化改革取得一定成效。
（5）国家对节能减排和清洁能源的支持
经济的发展往往都伴随着某些问题，如污染和资源减少。人们在发展初期常常意识不到这个问题，等到了需求能够被基本满足后，环境污染以及资源减少的问题才会被重视。电力行业是对环境造成污染的重点关注行业，国家积极推动节能减排项目的实施，具体要求到各企业的最低排放标准，并推出低热值煤发电等项目。
除了节能减排，清洁能源也是关注的重点。在可持续发展的背景下，煤炭发电缺点累累，即不环保，还会有煤炭枯竭的一天。因此电力企业开始逐渐涉猎可再生资源的发电方式，如风电、核电、太阳能、生物能等。新修订的《中华人民共和国环境保护法》的实施，显现了我国对环保越加重视。而我国产业结构也在追求转型，不断优化，重污染产业在不断减少，高新技术产业得到重视。电力作为一种清洁能源在许多领域的能源使用方面在渐渐取代高污染的化石燃料，在一定程度上促进了电力消费。展望未来，清洁环保能源乃是大势所趋。这趋势，在一定程度上也将刺激电力行业的发展。
2.企业竞争战略分析
（1）竞争优势
①华能国际拥有足够多的电力生产设备，产量可以保证。
②华能国际积极响应国家政策，注重环保节能。至2017年年底，华能国际已在排放污染严重的燃煤机组全面达成了超低排放标准。同时，其也在不断提高清洁能源占比比例。
③华能国际在全国范围分布广泛，有利于运输，便于从多地多方购买煤炭，丰富采购地点。
④华能国际作为一个老牌公司，在行业内享有较高的知名度，被许多人熟知。
⑤电力行业的进入壁垒较高，对资金以及技术也有较高的要求，且良好的地理环境对电厂的建立也起着重要的影响，而新进入企业往往无法享有这种优势，使得华能国际作为一个先进入企业在行业中更有竞争力。
⑥华能国际拥有着华能集团在资金上强有力的支持。
（2）竞争劣势
①华能国际的境内发电量由2013年的3174.81亿千瓦时升至2017年的3944.81亿千瓦时[数据来源于2013年至2017年华能国际年度报告]，位居行业境内发电量排名第一。可在此时期其全年发电设备利用小时却由5036小时降至3710小时[数据来源于2013年至2017年华能国际年度报告]。这意味着华能国际每生产一度电所需的成本上升，收益减少了。
②2017年，华能国际的营业收入约为人民币1524亿元，而其中约97.7%的收入来源于电力以及热力方面。电力、热力的境内发电量为3944.81亿千瓦时，97.7%的发电量来源于火电[数据来源于2017年华能国际年度报告]。由此可见，华能国际最主要的业务便是火力发电，生产结构集中于一个方面可能会使企业面临更大的风险，阻碍企业提高自身竞争力。
（3）未来发展战略
作为一个先进入企业，华能国际占有较大的地理优势，在全国许多城市都建设了电厂，分布广泛。所以公司可以采取在“多地采集相关信息，据此判断在何地何时采购多少原材料”的战略，这有利于了解影响原材料的各种因素的变化，让企业针对不同时期做出不同的采购决策，达到降低生产成本的目的。
如今我国经济不断发展，华能国际在电力行业又具备一定的规模基础，不妨利用公司原先已有的工厂、客户、设备等基础，加大投入资金用于设备升级、扩展销售。在提高企业生产效率的同时，也不忘在维护自身老牌企业声誉的基础上，于更大范围宣传品牌、提高知名度。积极增进与新客户的交流、巩固与老客户的合作，在保有老客户的同时，不忘为企业增加新客户、扩大客户范围，以此提高企业市场占有率。
华能国际享有着华能集团充足的资金支持，也应该积极的利用起来。除了升级火电生产设备、扩充销售渠道，还可以用于降低排放、开发新能源、研发提高新能源生产率的设备，亦或是用于投资其他企业等，将资金充分的利用起来，而非仅仅留存于企业。
新《环保法》的颁布、国家对清洁能源的支持、市场对清洁能源需求的上升，无一不在显示着清洁能源乃是大势所趋。华能国际若要顺应潮流，不被时代所抛弃，便应重视对清洁能源的研究，采取“扩大清洁能源生产规模、研发清洁能源生产设备”的战略。
企业营业收入主要来源于电力销售，业务结构比较单一。同时，电力行业竞争日益激烈，我国用电需求的增长也在逐步减缓，电力供过于求，业务单一所带来的风险便更大。于是，华能国际应扩张业务，使业务多样化，降低生产经营可能带来的风险。
3.投资战略
由于华能国际的业务较为单一，而我国经济正在多元化发展。在该背景下，华能国际在近五年认购了上海瑞迎航运，赣州复线铁路[数据来源于2014年华能国际年度报告]等带有航运路运业务的公司，使电煤航运效果进一步加强。不仅降低了成本，也使采购原料的方式变得更加多样化。
同时开辟新的投资渠道，认购了长江电力、深圳能源、京沪清洁能源[数据来源于2013年华能国际年度报告]等证券并回购了华能财务公司的证券。证券总收益处于营利状态，公司在不断的发展。此外，为了改变公司定价机制存在的缺陷，公司加大对市场的调查力度，了解市场发展趋势。
自2015年起，华能国际响应国家政策，遵守新《环保法》，顺应市场对清洁能源需求的增加，改善公司火电机组的分布特点，并不断深入改革公司电力结构，公司认购了苏州热电、大龙潭水电、石岛湾核电[数据来源于2015年华能国际年度报告]等公司的注册资本，加大了公司的清洁能源比例。同时积级调整能源结构，不断收购子公司，增强公司实力，以求在市场竞争中处于优势，掌控议价
原文链接：http://www.jxszl.com/lwqt/yzlw/180717.html
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