TCL集团股份有限公司(000100)财务报表分析
一、  公司概况
TCL集团股份有限公司(以下简称 “TCL”) 创办于1981年，总部位于广东省惠州市。 公司主要从事彩电、手机、电话机、空调、冰箱、洗衣机、开关、插座、照明灯具等产品的 研、产、销和服务业务，其中彩电、手机、电话机、开关插座等产品在国内市场具有领先优 势。2004年1月30日，公司股票在深圳证券交易所挂牌上市，募集资金42.36亿。20多年 来， TCL 集团发展的步伐迅速而稳健，特别是进入20世纪90年代以来，连续12年以年均42.65%的速度增长，是中国增长最快的工业制造企业之一。
二、 财务报表分析

(一)资产负债表分析
从资产结构分析，2008年，TCL 的总资产期末数4594520.9万，比期初数增加502594.19 万，约12.28%,其中，应收利息、应收股利、在建工程、无形资产、货币资金分别增长约 726%、207%、169%、109%、50%。其中，应收利息的增加主要是由于TCL 的应收银行质押存 款利息增加所致，这说明了公司大幅度地提高了银行质押存款的数量。应收股利的增加说明 其合营及联营企业的盈利增加。在建工程的增加，是TCL 对光电科技工业园(液晶模组项目) 投资所致，该项目一旦完成， TCL 将拥有国内彩电企业投资规模最大、技术最为完备的液晶 模组工厂，将有助于改变液晶面板等上游资源几乎完全需要进口的局面，实现在彩电产业链 的垂直整合，极大提升TCL 在平板显示产业竞争力，因此会对今后的投资收益带来巨大的促 进作用。无形资产的增加是由购置土地使用权增加所致。货币资金增加50%,且其占总资产 的比重也上升了7.22%,这是由存款质押借款增加所致，说明企业增加了通过存款质押而从 银行贷款的总量。存货虽然仅下降了8.62%,但是其在总资产中的比重下降了4.48%,说明 公司在存货控制方面有所提高。另外TCL 在应收票据、应收账款、其他应收款方面都有所降低，这说明公司在债务管理方面有所提高。

从负债结构分析，2008年，公司负债总额期末数为1698188万，比期初数增加197225 万，约13.14%,其中， 一年内到期的非流动负债、交易性金融负债、应付利息、短期借款  分别上升1488.25%、582.34%、278.56%、114.41%。但前三者在公司负债的比重分别为2.05%、 0.36%,所以它们对负债的增加贡献不大。负债的增加主要是由于短期借款的增加，其期末 比期初增加了63.24%,短期借款的增加说明公司短期偿债压力增大。另外公司的长期负债  的期末数比期初数降低了82.18%,这主要是由于长期借款、应付债券分别减少了94.42%、
89.31%,这说明企业的长期借款大量转换成了短期借款，使企业的短期偿债能力增大。

(二)利润表分析
2008年TCL 营业收入384.14亿元，同比下降1.66%,剔除已转让的电脑业务和低压电 器业务的销售收入，销售收入373.67亿元，同比增长2.46%。其中，多媒体电子产业实现 销售收入229.31亿元，占61.37%,移动通讯产业实现销售收入40.25亿元，占10.77%,家 电产业实现销售收入35.56亿元，占9.52%。在TCL 的所有产业中，仅有多媒体电子产业和 物流与服务产业实现了营业收入的增长，分别为10.68%、9.36%,而多媒体电子产业的重要 性有大幅上升，其比例由期初的54.4%上升到了61.37%,物流与服务上升不大，由14.06% 上升到了15.67%,其他的产业所占比例都有所下降。其中房地产的主营业务同比下降
77.55%,这主要是与08年的房地产市场景气回落有关。
2008年TCL 各项费用相对于2007年都有所下降，其中管理费用、销售费用、财务费用 分别下降11.54%、11.28%、2.35%。且2008年主营业务成本率也有小幅上升，说明其主营 业务的总体盈利能力有小幅下降，资产的利用效率有所降低。销售费用率、管理费用率由 07年的10.75%、5.36%下降到了08年的9.72%、4.84%,财务费用率没有变动，这说明公司 费用控制的能力有所提高，这可能得益于2008年公司执行的“健康”经营战略有关，该战 略旨在严格控制成本、提高管理效率。
整体来看， TCL 的营业收入下降1.66%,其地域各项费用下降的幅度，特别是管理费用 和销售费用，另外投资净收益同比增长了245.77%,而投资净收益更是占到了净利润的99%, 可见公司的盈利主要不是靠主营业务的增长带来的，而是是靠出售股权，缩减管理开支，销
售支出所得到。

(三)现金流量分析
1.现金流入结构分析
(1)08年，在总流入结构中，经营流入占75%,是公司现金流入的主要来源，可见公司主 营业务获取现金的能力较强；投资流入占1%,比例很小，说明公司对外投资比例很小；筹 资流入占24%,相对于08年上升了11个百分点，说明公司的融资功能有所增强，对公司的 经营产生了相当的资金补充作用。
(2)经营流入中销售商品、提供劳务收到的现金高达98.53%,说明主营业务优势突出。投 资活动中，处置固定资产、无形资产和其他长期资产以及子公司和其他营业单位所受到的现 金净额就占了82.69%,而其取得投资收益所受到的现金资产仅占4.32%,这说明TCL 的投资 质量并非很高。筹资活动主要以银行借款为主，比例高达97.9%,这说明公司的筹资渠道相 对单一。

2.现金流出结构分析
在总流出结构中，经营流出占74%,投资流出2%,筹资流出占23%,经营流出中主要是购买 商品和服务，投资流出时由于公司在2008年进行了一些收购股权活动，筹资流出主要是偿 还借款。
3.现金流入流出比分析
(1)经营现金流入流出比为101.2%,表明公司1元的现金流出，可以换回1.01 现金，陷 阱的使用效率基本正常，主营业务的货款回笼状况正常。
(2)投资现金流入流出比为28.53%,说明公司的对外投资状况一般。
(3)筹资现金流入流出比为103.1%,考虑到公司目前筹资主要以银行借款为主，企业借款 大于还款，说明银行支持力度及持续性较好。

三、 财务指标的具体分析
(一)偿债能力分析
偿债能力分析通过对企业财务报告相关资料的分析，反映企业资产的流动性、负债水平
以及偿还短期、长期债务的能力，从而揭示企业的财务状况和财务风险。
由表1可以看出2004年TCL 的偿债能力最好，而观察表2可以发现，04年TCL 的负债是很 高的，究其原因，报告期内所募集到得42.36亿做出了很大的贡献。其后四年，其偿债能力呈现先降低后增高的趋势，06年其偿债能力最低，后又逐渐提高。而从表2表3可以看出， 一方面05年和06年的负债高于后两年，其中主要是流动负债较高；另一方面资产总额又低 于后两年，其中主要是由于非流动资产的降低。另外以后三年相对于05年，流动资产有大
幅度的降低，经过进一步分析，可知，主要是货币资金、应收账款和存货降低较多。

(三)获利能力分析
获利能力分析也是企业财务分析的重要组成部分，是评价企业经营管理水平的重要依
据，是企业运营状况的风向标。
从表6可以看出，05年和06年TCL 处于亏损状态，而且亏损状况比较严重。07年和 08年TCL 扭亏为赢。但仔细分析其财务报表，可以看出。07年其净利润仅有3.28亿元，经 营活动产生的现金流量净额为-2.84亿元，利润更多地来源于非经常性损益项目，如政府补 贴、可转换债券未实现公允价值变动损益、处置长期投资收益、其他非流动资产处置收益等 等，其主营业务没有得到根本改善，这主要是因为2007年得盈利情况决定TCL 是否退市， 所以公司不惜出售股权，收缩业务保证盈利。08年， TCL 的净利润有进一步的提高，其经营
活动也有了净的现金流入5.04亿，其经营活动有了一定的改善。

五、 评价和建议
作为国内消费电子的龙头企业， TCL 是我国最具价值的品牌之一，在我国具有很高知名  度。但是由于在其国际化过程中，缺乏国际并购经验，05年和06年TCL 遭遇了大幅度亏损， 一度面临退市的风险。2007年 TCL 采取了一系列的财务措施，如出售股权、收缩战线，对 旗下产业进行重组，构建了多媒体、通讯、家电、部品四个产业集团及房地产与投资、物流 与服务两个第三产业业务群的“4+2”业务架构；同时重新梳理欧美业的，调整管理构架，07  年海外业务逐渐好转， TCL 成功扭亏为盈，08年其盈利持续增长。目前，我国彩电业正处 在由CRT 电视向平板电视迅速转型的关键时期，作为中国第一大彩电集团也在致力于平板 电视领域的竞争，08年TCL 上马了光电科技工业园项目(液晶模组项目),以实现在彩电产  业链的垂直整合，建成后，该项目必将极大得提高TCL 的平板电视的市场份额。但是在TCL  的四大产业中集团中，除了多媒体产业表现良好，其他三个通讯、家电、部品三个产业集团 仍然处于营业收入下降的状态；另外由于金融危机的影响， TCL 的海外业务面临更大的压力。 因此，在未来， TCL 应该主攻多媒体产业，在多媒体产业塑造强势的TCL 品牌，在将其优势 逐步扩展到其他三个产业。再者， TCL 应该将业务重心由海外转到国内，借助国内巨大的消
费能力以及家电下乡的政策优势，实现更好的增长。

六、 研究局限性
以上内容主要是依据 TCL 集团公开发表的2004-2008年度财务报表所写。本人曾试图 多方搜集相关资料，但资料有限，尤其是缺少行业的相关资料，没有能够进行横向的比较分 析比较，这必会对本文的全面性和准确性产生影响。此外，财务报表分析本身也存在一定的 局限性。最后，本人对财务报表分析了解有限，对财务报表的理解还比较肤浅，所以恳请老师以批评指正。

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原文链接：http://www.jxszl.com/lwqt/yzlw/182459.html