国家助学贷款资产证券化模式研究【字数：5564】
第一章绪论
1.1选题背景及意义
资产证券化是助学贷款证券化的理论来源。资产证券化就是把缺乏流动性，但又具有未来现金流的应收帐款等一些资产汇集在一起，通过结构性的重组，将其转化为可以在金融市场上面流通的证券，以此来实现融通资金的整个过程。我国现实行国家助学贷款证券化，就是将银行发放给普通高校的助学贷款进行分类整理、打包，真实出售给特殊机构(SPV)让其组成资产池，通过信用评级、增级等一系列措施，根据未来现金流的结构特征设计出符合投资者要求的助学贷款，在通过投资银行向投资者发放，以借款学生未来偿付的现金流作为保障向投资者还本付息。助学贷款资产证券化的优点就是可以将风险真正的分散到全社会之中。
国家助学贷款是由xxxx、xxxx在社会主义市场经济的背景条件下，以金融手段来完善我国普通高校资助的一项基本政策，是资助普通高校贫困学生的一项重大措施。国家助学贷款是以政府为主导、银行、教育行政部门与高校共同实现的银行贷款，专门来帮助高校贫困学生家庭。借款的学生只需要承诺按期还款，并承担相关的法律责任。其余不需要办理任何贷款担保或抵押。国家助学贷款最先开始于1999年在北京、上海、南京、天津、沈阳、武汉、重庆和西安八个城市的中央部委所属高校展开的试点工作，在2000年开始进行全国范围内的推广，经过多年的发展取得了一定的成果。特别是2004年6月以来实施了国家助学贷款新政策，贷款的金额和人数均得到了极大的突破。数据显示2010年国家助学贷款资助人数突破100万人，贷款发放金额突破100亿元，较2009年度分别增长11.6%和32%[1]。
由于取消了一系列的连带责任，以及信用制度的缺失，就业形势的严峻和学生毕业后的流动性大等原因，助学贷款的违约率始终是居高不下，使助学贷款成为银行一项高风险、低收益的业务，以至于在2003年大部分的商业银行都暂停了助学贷款业务。一方面，助学贷款的政策性要求与商业银行的经营目的相对立，政府被迫以行政命令的形式要求银行开展助学贷款业务；另一方面，有据显示2007年全国公立和私立全日制普通高等学校在校生总人数为1999.26万，其中家庭经济困难学生约407.71万人，占总数的20.39%；家庭经济特别困难学生约147.99万人，占总数的7.4%，这表明大学生对助学贷款的需求十分庞大。综上所述，我们能够了解到我国助学贷款正处于供求失衡当中。
在此背景下开展助学贷款证券化。一方面，有利于促进贷款从单一的依靠银行存款向依靠社会资金的转变，从而有效缓解银行短期流动性的紧张，改善助学贷款供求失衡的现状，促进金融改革；另一方面有利于提高高等院校的入学率，促进高等教育的普及，为我国社会主义建设培养更多的高素质优秀人才。
1.2研究创新点及难点
本文不论是在理论研究还是对实践经验的总结方面，都有一定的创新：其一，通过列举典型案例、进行透彻分析，并阐述了我国助学贷款资产证券化现阶段的实际情况；其二，通过描述助学贷款资金来源的多种融资渠道，客观地进行对比分析；其三，统计高校贫困生人数比率，分析助学贷款的供求比率，并提出合理的解决方案及指导性建议。
难点在于我国福利制度不够完善，信用制度缺失，归纳总结问题的系统度，完整面有所欠缺。
1.3本文的框架结构
本文共分为五章，其主要内容为：
第一章：绪论。主要涉及本文的选题背景和意义、本文的创新点、难点及框架结构。
第二章：助学贷款证券化的可行性。主要阐述了我国实行助学贷款证券化所具备的条件。
第三章：助学贷款证券化的必要性。主要是介绍助学贷款证券化给我国带来的好处第四章：助学贷款证券化存在的风险。结合我国目前的实际情况，总结出我国实行助学贷款证券化的风险。
第五章：助学贷款证券化的意义。助学贷款证券化的有利影响。
第二章助学贷款证券化的可行性
2助学贷款证券化的条件
国家助学贷款要想成功转为证券化，不光要基础资产、资本市场的宏观经济环境、法律和政策环境等具备证券化的条件，中介机构的发展也是重要条件。在助学贷款政策切实落到实处并不断完善的情况下，国家助学贷款具备了予以证券化的可行性，主要体现在以下方面。
2.1具备可予证券化的目标资产条件
理论界对证券化的基础资产达成了一定的共识,证券化的基础资产应具有以下特点：(1)具有可预测的、稳定的现金流；(2)在以往的记录中很少发生违约事件；(3)未来的现金流应均匀地分布在资产存续期间；(4)对应的债务人有广泛的地域分布和人口统计；(5)原所有者在持有该项资产的时间内，资产的收益比较稳定，并且没有发生任何的信用问题；(6)对应的抵押物变现容易(有抵押的信贷资产)；(7)具有标准化、高质量的合约。助学贷款的借款人是大学生，未来他们绝大部分的人都会有稳定的收入，基本上能够稳定助学贷款资产的现金流。就合约条款来说，我国助学贷款的期限、金额、利率都基本相同，标准化程度较高。即使助学贷款违约率偏高，但通过加强道德教育、加大惩戒力度，延长还款期限等方式来减轻固定期限内学生的还款压力等方式，在一定程度上降低了助学贷款违约率。因此，在我国实行助学贷款证券化满足了资产证券化的基本条件。
2.2初步具备具有相当的市场条件
截止到2003年底，全国共有普通高校1552所。其中，本科院校占644所，高等职业技术学院以及专科院校共908所。在全国普通高校中，全日制在校生共1174万人，其中,普通本科生1109万人，研究生65万人。在这些人当中，经济困难学生人数大约是240万，约占在校生总数的20%，其中经济特别困难学生人数在60万-120万之间，约占在校生总数的5%~10%。于1999年开始，我国实行国家助学贷款制度,至2005年12月底，全国累计已审批的国家助学贷款学生有206.8万人，累计已审批合同金额172.7亿元。早期贷款学生已进入还款期。随着我国高校的逐年扩招，贷款需求也将逐年增加。从国情来看，虽然我国政府还不能够像福利制度完善的国家那样为借款学生提供更加优惠的条件，但我国科教兴国的目标始终不会改变。我国庞大的居民储蓄以及有目共睹的经济增长率，以及巨额社会资金中的一部分必然会寻找到新的投资途径，这些都能够为助学贷款证券化提供稳定的资金来源。
2.3基本具备证券化的政策、法律环境
我国正逐步为助学贷款证券化配备相关的政策、法律框架，为证券化的成功实施打下良好基础。目前就资产证券化试点制定了一些相关配套政策。已经出台的有《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》，它既充分适应了目前试点工作的要求，又遵循了发展的普遍规律，更好地体现了实操性以及前瞻性，不仅能够满足现阶段资产证券化试点的要求，基本上还能适应未来业务发展的需要。
2.4具有国外的成功实践和国内的探索
国内外资产证券化理论和实践的成功，为我国的助学贷款证券化的实施提供了很好的范例。就助学贷款证券化自身而言，国外的具体案例对我们有极大的帮助如：美国的Key Corp在1993年成功发行的2.2亿美元学生贷款证券，1995年又发行了7.83亿美元学生贷款证券，随后1998年Sallie Mae发行了价值30亿美元的助学贷款支撑证券。
第三章助学贷款证券化的必要性
3.1国家助学贷款证券化有利于商业银行的市场化改革
国家助学贷款证券化是指从金融创新的角度找出一条有效的解决途径，进行助学贷款债权的转移和风险的再分配，从而来降低银行贷款的风险以及减轻国家财政和高校的负担，保证高等教育的可持续发展。
商业银行能够灵活的进行资产调整是国家助学贷款证券化为其提供了手段，从而促进了我国国有商业银行的市场化改革进程。
3.1.1增强了贷款债权的流动性和安全性。在国家助学贷款过程中，由于没有风险分担的机制，且国家助学贷款的流动性较差，未来现金流的结构特征不稳定。现在可以通过证券把必须持有到期限的助学贷款转化证券资产，这样就可以提前收回资金然后发放新的贷款，助学贷款的风险也能够得以转移。
3.1.2提高银行资本的充足率和利用率。助学贷款证券化不光可以降低风险加权资产的数额，提高资本的充足率，使银行不再以牺牲盈利为代价，持有更多的资本储备。还可以通过出售高风险性资产来降低商业银行资产结构中风险资本的比率，使银行提高资本杠杆效应。
3.1.3优化了银行资本负债结构，降低了利率风险。虽然助学贷款证券化能够将利率风险转移，尽管可能减少了利差收入，但可以降低风险并获得在证券化过程中的服务费这一表外业务收入。同时在助学贷款证券化过程中，商业银行将采取固定利率发放贷款，可利用助学贷款支持证券的金融衍生产品属性，对冲利率风险，使银行的利益得到保障。
3.2国家助学贷款证券化有利于减轻国家财政和高校的负担
通过国家助学贷款证券化，将打包后的各商业银行发放的助学贷款出售给SPV，SPV通过信用评级机构对基础资产组成的资产池进行测评定价后付给银行一个合理价格，如今学生违约、拖欠和提前偿付风险已经不由商业银行承担，因此其风险补偿专项资金定然要转移给SPV用于证券化；同时由于打包过的贷款规模巨大，符合大数定律，多笔贷款的未来现金流都将具有较为稳定的特点，能有效的降低风险补偿专项资金的金额，从而减轻国家财政以及高校的负担。
3.3国家助学贷款证券化有利于优化社会信用环境
助学贷款的违约率主要是因为借款学生个人的信用缺失以及偿付机制的不合理，要想证券化成功的进行，就要对信用风险进行防范、控制和转移，降
低助学贷款的高违约率，这需要通过配套的社会征信体系对借款学生进行一定的约束，提升其个人信用意识。同时，在实施助学贷款证券化的过程中，需要靠良好的公众信誉机制来维持助学贷款支持证券本身的评级、增级及发行。因而，在证券化过程中必定会制定相应的法律法规来约束其他证券化参与主体，严守信用，按市场规则参与竞争。
第四章助学贷款证券化存在的风险
国家助学贷款证券化的风险独特性是它提供支撑的抵押资产的独特性，即助学贷款信用抵押所产生的回收风险。此外，国家助学贷款证券化存在的风险还包括资产证券化所存在的一些共同性的风险：
4.1交易结构风险。如果发起人的资产出售被当作一种资产负债表内融资处理的，当发起人破产时，资产支持证券的投资者就会面临本息损失的风险。
4.2信用风险。在资产证券化交易合约代替方接任之前或到期之前，任何一方放弃合约规定的职责都会给投资者带来风险。
4.3利率风险。证券化产品的价格与利率呈负相关，即利率上升(下降)时，证券化产品的价格就会下跌(上涨)。
资产证券化不会使风险消失，只是把商业银行承担的风险转嫁给了整个社会系统。由资产证券化带来的不可销售的资产转变为可销售的资产，扩展了信用创造，同时也消减了风险。如果债务人不能按合同规定的时间还款，其资产支撑证券的价格就会大跌，风险可能会传至整个金融系统。因此一些新的资产证券化工具会使金融资产价格的不稳定性增加。
资产证券化会给发起人带来潜在的流动性风险:多个证券化交易到期日过于集中，使作为流动性增强者的银行突然面临大量的资金流动性需求;其次，银行过度依赖证券化市场融资，甚至无限度扩大贷款规模。证券化的杠杆作用虽然使银行只需有限的资本就能支撑不断扩大证券化的资产，但是当银行无法通过证券化获得融资而被迫持有这些资产，就会面临流动性和资本金不足的风险。
第五章、助学贷款证券化的意义
5.1缓解国家助学贷款资金不足的矛盾
国家助学贷款资产证券化的实施，可以增强银行贷款资金的流动性。银行将助学贷款出售给SPV后，可将收回的现金继续发放助学贷款，循环使用资金可以大大增加助学贷款的资金来源。助学贷款证券化的实质，就是贷款的资金来源转向社会，不仅仅由政府和银行承担。通过二级市场买卖国家助学贷款证券，让机构和个人投资者通过买卖证券的方式进入国家助学贷款市场，可解决银行有限的贷款资金和无限的贷款需求之间的矛盾，形成良好的资金融通。
5.2促进商业银行转换经营模式
对于金融机构来说资产证券化，一可以提高资本的充足率与流动性;二是优化了资产负债结构，将金融机构的风险分散给了社会投资者;三是能够获得新的融资途径;四是增加服务费收入，提高盈利能力!此外，资产证券化为中国的商业银行带来的好处有:缓解银行的吸储压力;实现经营模式从存贷利差型银行向发放收费型银行转换、促使商业银行开发更多的金融产品;商业银行得以降低其利息成本，从而在金融服务方面更具竞争力。
5.3增加金融市场的投资工具
目前我国金融市场尚不发达，金融市场上可供选择的投资工具并不完全，股票、期货的收益虽高但同时风险也比较高，相比较来说人们更愿意寻觅风险较低而收益较高的投资工具，因此曾出现过抢购国债和国库券的情景。我国的储蓄额虽高，但那也是人们的无赖之举。若助学贷款资产证券化所创造出的证券利率比同期储蓄存款利率高，该证券就一定会有需求。
结论
总的来看，我国助学贷款资产证券化整体效果不错，但与一些发达国家来比还不是很成熟，目前助学贷款资金的来源正逐步扩大，风险性逐渐降低，但仍然有许多需要逐步改进或完善的环节和地方，我们相信，随着国家政策的逐步改革，贷款学生自身信用的提升，福利制度的进一步完善，这项工作必将推向前进并最终达到发达国家的水平。
综观全文，本文还存在一处不足：
（1）由于数据获取渠道有限，没有能更深入的了解助学贷款资产证券化的情况，而是通过相关的调查报告所显示的数据来说明这个问题，使问题未能系统化。
致谢
本文是在巴丽老师精心指导和大力支持下完成的。巴丽老师以其严谨求实的治学态度、高度的敬业精神、兢兢业业、孜孜以求的工作作风和大胆创新的进取精神对我产生重要影响。在此表示真诚地感谢和深深的感谢。同时在此次毕业设计过程中我也学到了许多关于助学贷款资产证券化方面的知识。最后，向在百忙中抽出时间对本文进行评审并提出宝贵意见的各位老师表示衷心感谢。
参考资料
[1]陈文达等，资产证券化理论与实务[M]，北京:中国人民大学出版社，2004
[2]邓伟利，资产证券化：国际经验与中国实践[M]，上海：上海人民出版社，2003
[3]黄蒿，魏恩遒，刘勇，资产证券化:中国的模式[M]，北京:北京大学出版社，2002
[4]安·玛利，美国助学贷款经验及其对中国的启示，北京大学教育评论[J]，2004，01
[5]曹协和，论国家助学贷款新政策实施的可持续性，南方金融[J]，2004，10
原文链接：http://www.jxszl.com/lwqt/yzlw/356734.html
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