企业的财务风险分析与管理—以东华工程科技股份有限公司为例【字数：6848】
摘 要：财务风险是在企业生存发展中普遍存在的一种系统性风险，任何企业都不能避免。企业财务风险产生的原因，不仅包含了不可控的客观原因，还包含了复杂的主观原因。我国所有企业都必须高度重视财务风险，采用正确的方法对企业可能存在的财务风险进行分析，并且采用相应措施来将财务风险的发生概率降到最低。本文首先对财务风险和财务风险管理进行理论概述；其次，介绍了东华工程科技股份有限公司的基本情况和财务现状，并对公司财务现状进行分析，得出东华工程科技股份有限公司主要面临筹资、投资和运营方面的财务风险；最后提出通过加强筹资风险控制、改善投资风险管理和强化营运风险三方面来预防和控制财务风险。
关键词：财务风险，财务风险管理，筹资风险，投资风险，营运风险
1 引言
1.1 研究背景
改革开放四十多年来，我国经济一直处于快速增长阶段，综合国力不断的提高。但是，伴随着经济结构中的问题也渐渐凸显出来。企业为了规避风险，只有深入了解其财务状况，掌握现在潜在的财务风险，把预防控制工作做好，当问题来临是，才可以胜券在握，这样企业在生存经营中才能保持高效稳定的发展。而不是在风险真正来临的时候，因为无法采取有效的方法去规避和防御，从而导致企业的经营出现问题，陷入财务危机，更有甚者可能面临破产的风险。随着市场经济的不断完善，我们对财务风险分析和管理有了更深入的了解和理解。财务管理和风险管理研究也一直是经济学家和其他国家研究的重点。为了企业持续达到最大化利益的目标，就要做好防范措施，控制财务风险，这是公司确保其保持高效稳定发展的重要保证。强化风险控制和管理已成为当前流行的重要管理工具[1]。
企业财务风险分析与管理应该与企业的发展战略目标保持同步，实现风险与收益相匹配，为企业的经营生产活动提供必要的财务保障。不过，当前由于我国企业的管理层还存在风险意识低下、管理方式陈旧等问题，导致企业不能实施行之有效的风险管理方法。由于不同的行业有自身不同的特性，因此要因地制宜，东华工程科技股份有限公司在选择财务风险管理模式时要充分考虑本企业的特性，选择具有针对本企业财务风险规避的战略方针。企业要全面增强财务风险意识，采取合理的财务风险评价体系，全面评估企业当前或潜在风险，通过有效的控制方案，积极发挥本企业的防范措施的防控效力，达到降低和规避风险，维持企业活力，保障企业良好发展[2]。为企业的可持续发展提供坚实的保障，实现企业的长久发展。作为一家上市公司，东华工程科技股份有限公司正确识别和评估公司及其子公司的财务风险，并为公司业务发展实施相应的财务风险控制措施也特别重要。
1.2 研究意义
—直以来，财务风险管理是现代企业管理的重要組成部分，对企业的发展起着举足轻重的作用，其在企业的生存与持续发展过程中的作用越来越凸显，占据着主导地位，企业想要正常运行并保持发展，不仅要加强企业的各方面经营管理能力，更重要的还是要注重财务风险的防范[3]。本文通过对企业财务风险及其控制问题的研究，具有以下几方面的研究意义：（1）通过对企业财务状况进行分析，识别企业存在的潜在风险，可以帮助企业对其进行实时监控和管理，预防财务风险的发生。（2）科学可行的财务风险分析和管理，有利于增强企业经营者的风险防范意识，对公司筹资、投资、运营等每一个环节都给予高度关注。（3）通过公司财务风险评价结果的分析，管理者可以清晰的认识到公司的财务风险水平，及时找出影响财务风险的因素，适度调整风险管理战略，实行有效的风险防范和控制，保障公司的良性发展。
2财务风险相关概念
2.1财务风险概述
2.1.1财务风险的含义
企业在日常经营中，面临着多种多样的风险，这些风险集中体现在财务层面上，所展示的就是企业的财务风险[4]。从企业管理者角度来看，财务风险是一种或有风险，这种或有风险可能来源于企业的方方面面，因此，企业管理者应从整体的角度全面的对财务风险进行把控[5]。财务风险产生的主要原因，是因为在会计层面上来说，企业处在一个永续经营的环境中，在这种经营环境下，各个层面的利益容易产生冲突，这就容易导致原定计划与实际结果相差甚远，从而导致了企业有发生财务风险的危机。
2.1.2财务风险特征
财务风险与企业经营过程中所面临的其他风险，特征表现的更为广泛。具体来说的话，有以下几个特征：
表1 风险的特征
特征
内涵
全面性
企业在日常经营与常规运转等各项活动中，从资金的筹集、运用、累
不确定性
财务风险监控的目标就是对不确定性的管理
客观性
企业在日常经营与产品销售过程中的各类财务活动所面临的风险往
往是客观存在的两面性财务风险具有两面性，风险与收益并存，一般情况下，风险
和收益是成正相关的相关性企业管理人员的行为和决策会对财务风险有很大的关联关系，
其可以决定财务风险会不会发生，以及产生什么样的结果2.1.3财务风险的分类
财务风险按照产生的原因不同可以将其分为以下四类：
（1）筹资风险。企业因借入大量资金而产生负债，当借款到期却无法按期偿还则会导致风险或利润的下降，从而引发筹资风险。常见的筹资的方法是发行股票与借款。对于借款方式，企业可以根据需要预先的约定支付利息并偿还本金，此时企业必须运用好现有资金并及时关注各种长短期债务的偿还时间，尽可能的避免因债务偿还期到期以及企业现有现金流不足导致企业无法按期偿还债务，引起债务危机与财务上的困境，甚至出现企业濒临破产的现象。
（2）投资风险。企业最终决策的投资行为，以及实际过程中的实行情况，都有可能产生错误并导致风险的发生，这就是投资风险。其最终可能导致企业实际投资的结果与决定投资之前预测的利润存在偏差。企业的内部投资则是对制造设备、研发技术等各类硬件设施与软件能力的升级改造或者更新换代；外部投资往往是购买适合自身发展利益的产品与服务、建立合作关系互利机制以及对预测向好的企业进行股权投资甚至并购等。不同的投资方式潜在的风险也不尽相同。
（3）运营风险。公司在日常经营活动中，如果没有对资金如何运用做好正确的规划或者管理，可能引起企业的资金周转出现问题，这就是运营风险。在我国，很多企业的流动资金经常被企业的存货以及应收账款所占用。存货是企业拥有的一类流动资产，但它具有难以变现、保存成本高、容易损坏或者贬值的风险。而应收账款的产生，往往是因为企业为了尽快增加市场比例，采取了赊销的策略，导致对大量下游企业应收账款的出现。
（4）收益分配风险。对于企业长期经营产生的留存收益，不同企业有不同的分配与使用方式，如处理不当可能为企业带来负面影响。当企业现有资金流不足时，如果过度的股利发放会进一步恶化资金流问题，降低企业未来偿还到期债务的可能。反之，如分红无法满足股东之前的预期，会严重降低企业的积极性，处理不当会引起企业声誉的受损，影响企业未来长远的发展。
2.2财务风险管理基本理论
2.2.1 财务风险管理概念
财务风险管理是指企业事先为防范和应对各种财务风险而采取的各种管理方法和措施。为了能够有效地对财务风险进行管理，企业首先需要了解自身所存在的财务风险；然后通过各种合理有效的方式方法，对潜在的风险实施预测、识别并给予评价和控制；最后将企业的成本最优化，确保企业资金可以持续平稳的运营。
财务风险具有客观性，意味着对每个企业而言财务风险都是必须要面对的，因此财务风险管理对企业来说就显得尤为重要，其能够有效的提升企业甚至社会资源的配置优化，有效的减少企业财务风险成本，促进企业健康平稳的发展。
下面是财务风险管理管理流程。
2.2.2 财务风险管理的目标
从企业管理者的角度来看，财务风险管理的基本目标是科学地分析和防范财务风险，减少企业损失，保证企业管理者正常经营，确保企业经济利益的实现。财务风险管理的目标可以分为以下两个方面:
(1)经常性目标是指保证经济活动在正常生产经营活动中稳定运行的目标。通过培养企业全体成员的风险意识，特别是领导者，建立健全财务风险机制，提高企业抵御风险的综合能力。(二)临时目标是指公司在经营过程中发生财务风险或者造成经济损失时所持有的风险管理目标。维护公司的生存，尽量减少损失，恢复企业正常的经营状况，尽一切努力避免企业破产。
2.2.3 财务风险管理的意义
财务风险管理是企业风险管理的重要组成部分。它为企业提供了全面有效地预防和规避风险的可能性。为稳定企业的经济活动，加快资金周转，为确保资金的安全提供可能性；它提高了企业决策的科学性和合理性，是企业经济过程中的安全保障。它为企业创造了一个相对稳定、安全的生产经营环境，有利于实现甚至超越目标，提高企业效率，增强企业实力，使其立于不败之地。因此，面对日益激烈的市场竞争，企业必须树立风险意识，认真研究分析企业财务风险，加强财务风险管理和防控。建立科学严谨的风险管理机制和预防措施，不断提高企业的市场竞争力，不断保证企业以更积极的态度参与国内外竞争，提高企业的知名度
3 东华工程科技股份有限公司财务风险分析
3.1 东华工程科技股份有限公司基本情况
3.1.1 公司简介
东华科技公司隶属于中国化学工程集团公司，注册资本4.46亿并于1963年成立。2001年开始实施股份制改造，2007年在深圳证券交易所成功上市，是工程勘察设计行业首家进行股份制改造并上市的现代科技型企业。东华科技拥有国家工程施工总承包壹级资质、工程设计综合甲级资质，专业从事化工、市政、环保等多领域工程建设的工艺研发、设计、咨询、PMC管理、工程总承包、运营等全过程服务，具有对外承包工程资格和进出口经营权。并且获奖无数。
公司本形成了战略管理的长效机制，即以公司使命为中心，以公司愿景为目标，以组织结构流程化、年度计划项目化、组织沟通有序化、绩效评估数字化、员工回报组合化为方法，通过
五年发展规划、三年滚动计划、年度执行评估的战略管理日常作业，逐步实现企业可持续发展的战略实施新机制。
3.1.2 公司组织结构
东华工程科技股份有限公司的管理是垂直领导模式，即由股东大会、董事长和总经理领导的管理层全权负责企业管理。企业主要形成以市场管理、项目管理、采购管理、施工管理、安全管理、质量管理、国际级企业技术中心以及生产专业室为首的八大体系。各个体系个行其责并相互配合，为企业的运行提供动力。其具体组织结构如图 2所示。
图2 组织结构
3.2东华工程科技股份有限公司财务现状分析
3.2.1资产负债情况
表2 东华科技公司2016 年至2018年资产负债情况表 （单位：亿元）
项目
2016
2017
2018
总资产
58.46亿
61.61亿
59.32亿
流动资产
52.87亿
49.71亿
43.65亿
流动资产/总资产
0.9
0.8
0.74
总负债
37.92亿
36.50亿
30.77亿
流动负债
37.93亿
41.81亿
37.99亿
流动负债/总负债
1
1.15
1.23
资产负债率
0.65
0.59
0.52
图3 公司2016年至2018年资产负债率折线图
从表2和图3可以看出，2016-2018年，东华科技公司总资产从2016年到2017年增加，2018年有所下降。2017年，公司增幅明显加大，与上年同比上升 5.39%。东华科技公司近三年流动资产比例已经高于 60%，占总资产比重过高，但是逐年下降趋势十分明显。其中类型主要为货币资金、应收账款、存货。2018年流动资产与 2017 年相比，货币资金减少5.06亿元，主要是由于本年股东的新增投资减少，2018年实收资本减少5亿元，其投入全部为货币资金。此外，预收账款减少一半，其他流动资产项目与以前年度相比变动幅度不大。2016年至 2018 年期间，公司负债总额增幅为10.23%、-9.14%，且期间负债类型全部为流动负债，包括短期借款、应付账款、预收账款、应交税费以及其他应付账款。
从表2及图3中可以看出，2016至 2018年公司资产负债率则均达到了50%以上，在2016年甚至超过了60%，远远高过正常数值。虽然适度的负债能够增强公司财务杠杆的效能并提高其收益，还具有避税效应，对于企业的经营有利，但其必须保持在一个适度的范围内，一旦其超过必要限度，就会使公司陷入财务风险的困境中。并且，其还会对企业的信用评级造成较大的影响。过多的负债会导致企业的筹资成本上升，也会促使企业再进行筹资[6]。所以，较高的负债率会导致东华科技公司面临筹资风险。
3.2.2经营情况
表3 东华科技公司2016年至2018年经营情况表（单位：亿元）
项目
2018
2017
2016
营业收入
40.34亿
29.09亿
16.73亿
营业成本
35.76亿
24.66亿
13.69亿
营业毛利
4.58亿
4.43亿
3.04亿
营业成本率
0.87
0.85
0.82
营业毛利率
0.11
0.15
0.18
图4 公司2016年至2018年营业收入与营业成本折线
从表3和图4可以看出，2016 至 2018 年，东华科技公司营业收入持续增加，2018 年东华科技公司营业收入达到 40.39亿元。近三年来，东华科技公司营业成本率趋于平稳并且波动不大，营业成本率基本为80%左右，与其他同类公司相比，东华公司营业成本率为正常值。东华科技公司营业毛利率近三年来基本没有变化，保持在15%左右。但是营业成本率远高于营业毛利率，由此可能会给东华科技公司带来投资风险[7]。
3.2.3现金流量表
表4 公司2016年至2018年现金流量情况表（单位：亿元）
项目
2018
2017
2016
经营活动现金流入
26.66亿
34.19亿
20.88亿
经营活动现金流出
30.98亿
30.22亿
18.97亿
经营活动现金净流量
-4.32亿
3.94亿
1.91亿
投资活动现金流入
0.1148亿
0.0008亿
0.182亿
投资活动现金流出
2.00亿
7.76亿
0.3172亿
投资活动现金净流量
-1.89亿
-7.76亿
-0.1352亿
筹资活动现金流入
1.90亿
5.44亿
30.79亿
筹资活动现金流出
0.2997亿
0.3445亿
0.2316亿
筹资活动现金净流量
1.60亿
5.09亿
-0.2285亿
现金及现金等价物净增加
-4.56亿
1.27亿
1.56亿
图5 公司2016年至2018年经营活动现金流折线图
对图表4和5进行深入了解可以发现，这几年企业营业收入增加明显，随之公司日常经营的现金流入与流出也逐年上升。2018 年筹资得到的现金净流入为1.90亿元。全年总体来看，2016 年至 2017 年，东科技公司经营活动净流量增加，2017 年至 2018 年增长下降，经营活动现金流入与经营活动现金流出逐步形成正相关关系。东华科技公司因其企业性质为国有控股，在日常经营中强调稳健发展。2018 年企业吸收投资与借款总计金额1.90亿元，用于企业正常周转及新项目投入，缓解现金流动的压力[8]。因此该企业现金及等价物的积累并不充足，未来后续投入到产品研发与技术升级也会受到影响，企业偿还到期债务的负担也随之上升。
表5 东华科技公司存货总额 （单位：亿元）
存货
2016
2017
2018
东华科技公司
17.79
11.20
14.71
表6 东华科技公司存货周转率 （单位：次）
指标
2016
2017
2018
存货周转率
0.73
1.70
2.76
从表5和表6可以看出东华科技公司存货及周转率的数据中可以看出企业的存货呈下降态势，存货周转率则是处于上升的过程中，但是近三年来存货周转率均低于3次。结合表4和图5现金流量及投资活动，可以得出东华科技公司存在营运风险[9]。
3.3东华工程科技股份有限公司主要面临的财务风险
从上面的图表分析中可以看出东华科技公司主要存在筹资风险、投资风险和营运资金风险。分别表现为：
(1)筹资风险，不合理的债务规模、债务期限结构以及偿债能力引发的筹资风险。从2016年到2018年的总体偿债能力来看，说明公司资金的流动性不足，当企业债务到期时可能无法提供足够资金偿还，由此引致财务问题。从长期来看，由于公司对存货缺乏科学合理有效的管理，存货占比过大，影响存货变现能力，资金回流过少，使得公司无法拥有充足现金偿还债务，即债务偿还能力不足。
(1)投资风险，由于未来投资收益的不确定性，企业投资可能遭受收益损失甚至本金损失。2016年至2018年东华科技公司的营业成本率不断上升，毛利率不断下降，且营业成本率远高于毛利率。从东华科技公司的投资收益、资产处置收益和其他收益变化情况来看，企业的投资收益整体在下降，投资增加，收益下降甚至出现亏损的状态，东华科技公司的投资存在较大的风险，需要对此采取措施进行预防和改善，以此来提高东华工程科技股份有限公司的投资能力，为企业创造更多的利益。
（3）营运资金风险，因存货的流动性引发的营运风险，2016 年到 2016到2018年 年东华科技公司存货周转率分别为 0.73，1.70，2.76，存货所占比重较大,占用了过多的流动资产。存货周转情况、规模以及流动资产的占比，反映了东华科技公司的存货在一定程度上存在积压的情况。2018 年，存货、应收账款、总资产这三项的周转率出现了不同幅度的下降，可见平均存货、平均应收账款及平均总资产与去年比较应有一定的涨幅。同时也反映出销售收入不足，相对销售能力有所下降的问题。鉴于以上原因，公司 2018 年仍然处于战略亏损状态，但随着自主可控安全产品体系进一步完善、市场需求进一步旺盛、公司自有产品进一步得到市场认可，未来销售额可望大幅提升，研发投入增长幅度将有所缓和，盈利状况将会明显改善。
4东华工程科技股份有限公司财务风险控制措施
4.1 加强筹资风险控制
拓宽融资渠道和融资方式是分散公司筹资风险的重要措施之一。根据东华科技公司的现状，对于现有的筹资方式，公司应加强与借款银行的合作关系，必要时与银行建立战略伙伴关系。通过与银行建立良好的沟通与交流，增强银行对于企业的信任程度，从而提高银行对企业借款的授信额度，使企业能够通过银行获得更多优质的资金支持。并且公司在运营期间也可能会面临一些筹资风险的问题，风险的大小往往是由企业所借用的资金多少来决定的。在第三章的分析中我们可以看到，东华科技公司面临多方的负债，所以目前东华科技公司应该要做的事情就是根据科学化的数据范围，结合自己本身所处的实际情况，测算借款的具体金额。这样不仅可以实现负债规模趋向合理，也可以更好地平衡风险与报酬。
4.2 改善投资风险管理
企业筹资活动的目的是进行投资发展，因此投资项目能否给企业带来收益是衡量投资项目好坏的重要标准。与企业发展契合的投资项目不仅能带来巨大的投资收益，而且可以形成良性循环，促进企业的发展，反之，则对企业现有的经营管理造成负面影响。因此，东华科技公司需要建立科学的投资管理流程。在投资前对项目的考察做到全面准确，对投资项目实施的过程做到全程跟踪评估，对项目投资以后带来的收益以及汇报进行评价。并且东华科技公司在投资活动正式开展之前，要针对自身的实际情况以及所投资的项目的前景、国家政策方面进行一个全面的、完整的、系统化的分析，以便其清楚了解公司所处的经济环境及目前的经济状况，然后再对所选定的项目进行预测，判断此项目是否可以真正的为公
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