基于杜邦分析法的贵人鸟公司财务分析
摘 要：对于一家知名度比较高的上市公司，他们对于企业的财务管理也就比较严格， 与此同时，杜邦分析体系在企业的管理中运用的比较好。杜邦分析法是围绕净资  产收益率为主要的线索，主要是运用销售净利率、总资产周转率和权益乘数一些  相关联的分析指标，从而得到将会对净资产收益率有影响的因素。它使得财务分  析的层次清晰、条例突出，为企业的管理者做出最优决策提供了帮助；同时，也  使得投资者更加直观的了解企业的经营现状和发展现状。随着社会经济的不断发  展，杜邦分析法在分析公司的财务及发展状况得到了广泛的应用。本文是以贵人鸟股份有限公司为例，从2015年-2017年的财务数据及该公司的四年年报中，
分析公司的现状、杜邦分析所涉及的三个重要指标的分析、该公司在发展中存在的问题及最后的优化措施。
关键词： 杜邦分析法；财务指标；财务状况；

目  录
1 绪 论      3
1.1 研究目的和意义      3
1.1.1 研究目的      3
1.1.2 研究意义      3
1.2 研究内容和方法      4
1.2.1 研究内容及框架      4
1.2.2 研究方法      4
1.3 国内外研究现状      5
1.3.1 国外研究现状      5
1.3.2 国内研究现状      5
1.3.3 国内外研究述评      6
2 贵人鸟股份有限公司的财务现状      7
2.1 贵人鸟公司简介      7
2.2 贵人鸟股份有限公司财务现状      8
3 基于杜邦分析法贵人鸟股份有限公司财务指标分析      9
3.1 销售净利率分析      9
3.2 资产周转率分析      10
3.3 权益乘数分析      11
3.4 净资产收益率分析      12
3.5 该公司杜邦分析体系图      12
4 杜邦分析法下该公司财务状况存在的问题      14
4.1 成本支出大，盈利少      14
4.2 负债增加，财务风险增大      15
4.3 营运能力比较弱      15
4.4 无法有效满足企业加强管理的需要      17
5 基于杜邦分析法的该公司财务状况优化措施     17
5.1 寻求一个最优资产结构，使企业价值最大化      17
5.2 处理闲置资产和利用不充分的资产      18
5.3 扩大销售，改进经营管理，提高盈利水平以及降低成本     18
5.4 建立健全财务分析体系      19
结论      19
参考文献      19
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1 绪论
1.1 研究目的和意义
1.1.1 研究目的
近些年来，在财务分析中受到注重的分析方法主要是杜邦分析法。杜邦分析  中的资产收益率受销售利润率、总资产周转率和股权(权益)乘数的影响。其相  关指标可以进行关联分析，从而利用规范化的分析方法，来了解整个企业的财务  情况。经过运用杜邦分析法使得财务分析的层次明晰、条例突出，能够帮助管理  者理解和分析公司的盈利和运营情况。按照贵人鸟公司2015-2017年的财务数据，
分析企业的现状、财务指标分析、存在的问题以及优化措施。
1.1.2 研究意义
(1)理论意义
杜邦分析法将分析体系下的相关指标，来分析企业的获利情况。它能够将贵 人鸟公司的权益乘数、销售净利率、总资产周转率与影响净资产收益率的问题更
加明显的呈现出来，领导层能够清晰地把握公司资产的管理过程，以至于股东投资与回报的最大化。

(2)现实意义
随着政治和经济的发展，它在企业财务中起着很大的作用。杜邦分析法不仅 可以使企业最高管理者优化运营结构以及财务结构，而且能够增强公司的偿债能 力；同时，提升股东权益率，可以提高企业的销售，优化资本结构，节省资本和 开销，使得资源能够合理化的配置等等。通过杜邦分析法对企业的发展和持续经
营提供了分析依据，同时给整个行业的发展做了巨大的贡献。

1 . 2 研 究 内 容 和 方 法
1.2.1 研究内容及框架
在杜邦分析下探讨贵人鸟公司财务状况的过程中，主要是以财务报告为基础，
分析了近四年的数据，分析公司的财务现状、财务指标、存在问题以及优化措施，
从而使得贵人鸟公司持续的、健康的、高效的发展。下面是贵人鸟公司的框架如
图1 . 1研究框架

1.2.2研究方法
(1)比较分析方法：贵人鸟公司将会运用不同时期内的财务数据，进行比较和
分析，最终可以得到杜邦分析方法相关的一些指标的变动状况。
(2)指标分析法：根据贵人鸟公司杜邦分析图表，对企业获利能力、营运能力、 偿债能力等方面进行分析。
(3)文献分析法：将会运用文献研究分析的方法，对国内、国外研究杜邦分析 体系分析企业财务状况的课题以及学者发表的相关著作、期刊和论文等资料进行 整理与学习，使得研究内容切合实际。

1 . 3国内外研究现状
1.3.1 国外研究现状
世界知名企业美国杜邦公司的财务经理DonaldsonBrown 为了评定庞大的集 团公司下属各企业的经营业绩，创造杜邦分析体系。它可以系统的评价企业的财 务状况、经营成果以及指标之间的相互作用。国外学者对于杜邦分析法有很深的 了解，积累了丰富的经验。尤其对杜邦分析法下财务状况分析的研究成果可作为
给予我们许多借鉴借鉴。
哈佛大学教授帕利普在《企业分析与评价》中，将财务分析体系中财务比率 分为：偿债比率、盈利比率、资产管理效率比率、现金流量比率。帕利普分析原 则主要是将指标进行分解，从而展开分析企业财务状况，探索什么是导致财务指 标变动的原因。依照该体系：可持续增长率=销售净利率×总资产周转率×权益
乘数×(1—股利支付率)。
波士顿大学Bodie 教授提出以及运用杜邦分析体系，他通过与传统的分析体 系进行比较，新的体系增加税收负担率和利息负担率，从而增加了所得税和利息
费用的变动对权益净利率的影响。
1.3.2国内研究现状

李兰云、马燕(2015),她们认为：主要是有特性的现金流量能够改善传统 杜邦分析，将改善后的杜邦分析方法运用到海尔集团财务分析中。该方法大量的 使用了资产负债率、现金流量表和利润表的财务数据，有助于对企业获现、偿债 和盈利能力进行全面分析。高层管理者可以更加便利的了解相关财务指标之间的
关系，进行分析并及时完善，最终使得企业能够可持续发展。
董宁(2016),他的认为：经济不断的发展，竞争变得激烈，企业管理就会变

得重要，财务管理将会成为管理的核心，影响企业发展就是管理水平的高低。在分 析过程中，大多数都将使用杜邦分析法分析，因为它能够全面的反应企业财务现 状。卢呈、林楚琪(2016),他们对企业进行财务状况分析时，主要是对净资产 收益率指标进行分解，从盈利、营运、偿债、可持续发展方面数据变化，来评价企
业的发展状况。
贺佳媛(2016),她认为：对杜邦分析下的指标进行分析，主要从企业经营、 盈利和偿付能力的方面分析，重点得出对净资产收益率变动比较明显的因素是总 资产收益率，还影响企业经营，就这个方面展开对青岛海尔公司的一些问题，提 出了相关的意见和建议。宋扬平(2016),他认为在财务应用方法中社邦分析法 使广泛，它是应用了财务比率的关系来评价公司的经营状况，但是随着社会经济
发展原有的杜邦分析法变的不再适用，所以需安对该方法进行改进。
郑美玲(2017),她认为：以杜邦分析法来分析盈利能力——远东融资租赁 公司。按照融资租赁公司其独特的特性，改进传统的杜邦分析法，从而进一步分
析净资产收益率，从而能够寻找出影响盈利能力的原因，并且为之提出一些意见。
李佩芫(2018),她提出：社会经济的发展，房地产市场竞争的非常的激烈， 大多数人对该行业的关注度非常的高。为了在这种市场环境下发展壮大，需要将 企业原有数据进一步转换为实际生产的财务数据，能够使得高层管理者提高管理 水平，增加企业的盈利能力。陈婧超(2018),她的认为：应从销售净利率、总资 产周转率和权益乘数三个角度进行出发，以案例的方式——保利地产，从纵横两
个方面分析盈利能力。

1.3.3国内外研究述评
综合国内外的研究现状，可以更加深层次的了解杜邦分析法对公司财务分析 的研究，才能更好的利用它，使得企业价值最大化。随着社会经济的发展，国内 有许多研究者对于杜邦分析法有了不同的研究，与此同时，研究者们对其进行行 了改进。但是，查阅贵人鸟公司的年报，可以了解到该公司仍旧使用的是传统的 分析体系，从而得到了一些普遍存在的问题。就目前而言，我国企业普遍使用的 杜邦分析法公式：净资产收益率=出售净利率x资产周转率×权益乘数，从而来 分析企业的盈利、资产周转和偿债能力，使得高层管理者能够做出最优的解决方
案，它为企业的持续发展提供必要条件。

2贵人鸟股份有限公司的财务现状
2.1 贵人鸟公司简介
贵人鸟公司成立1987年，是以“鞋都”一晋江陈埭而闻名于世界。它是从 事生产鞋和服装、研发、批发和零售体育用品、器材和防护设备、行李箱、袜等； 是从事货物和技术的进出口的综合性企业。除此之外，企业还利用体育竞赛来传 达健康的体育精神，还通过一些体育方面的产品，传播积极向上的、具有正能量 的体育精神，“运动快乐”为宣传口号，树立良好的公司形象，成为该行业的领 头者。贵人鸟公司合理利用了这一机会，让公司在激励的竞争下得以不断地发展
壮大。
从2014年开始，公司遭受行业的冲击例如存货、经营成本、出租收到的租 金和员工成本等的影响，最终使得商家成本增加，造成库存积压；经销商被迫以 低价出售大量的库存商品，其经营状况非常的不理想，导致销售收入直线下滑。 2015 年，进行战略和运营计划的调整，在分析品牌形象和消费群体的基础上，  通过以往的经营状况和生产能力进行经验教训的分析；同时，对市场进行新的判 断，制定发展战略，包括改善产品的组合、产品风格、生产出具有竞争的产品等。  公司以业务流程为线索，通过将研发、采买、生产、销售和物流联系起来。2016 年该公司的销售收入有所增长。在运动鞋、服行业管理方面，自成功收购后，品 牌运营由单一转为多样，由批发市场发展为产品零售。产品销售的渠道也变得广 泛，包括线上和线下业务。随着经济发展，公司实现了多品牌、多渠道的战略规 划。现今，科学技术的不断更新，营销网络覆盖面越来越广，零售规模也逐渐的 扩大。直至2018年6月30日，该品牌覆盖31个省、自治区和直辖市，零售多 达3,526家，按城市发展程度划分：第一线429家，第二线787家，第三线1454 家，第四线856家。品牌发展的区域集中在第三和第四线的城市，国内的知名品 牌受到了大多数人的喜爱。经销商基本上对零售市场比较多熟悉，他们有许多别 人没有销售和管理经历，可以为之提供更加市场需求的服务，可以帮助他们处理 遇到的困难，进一步增强企业的销售收入，使得企业获利。同时，通过组织各类 体育竞技比赛来向广大消费者宣传品牌和体育精神，为企业发展创造健康和积极
的企业形象，使得企业经营发展处于行业领先地位。

2.2贵人鸟股份有限公司财务现状
要想了解企业的财务状况，就需要了解上市公司的年报是非常重要的。在一 定时期内，以资产负债表，损益表、利润表及附表等为依据，进行一系列的财务 状况分析评价。通过公司的年报及和其他相关财务数据，进一步的了解和分析企
业的财务状况。
2014年：企业的每股收益下降是利润下降、企业股本增加造成的。净资产
收益率下降，是因为企业净资产急剧增加，使得企业利润由于发行股票减少的。
2015年：1)经营产生现金流量的净额相比增加，是因为现金流出减少，导 致供应商交纳的保证金和税款减少。2)企业在这一年短期4亿的融资券，致使 企业总资产增加。3)2014和2015年企业的财务指标与2013年相比它的变化比
较大，变化是2014年公司IPO 导致的，结果是净资产和总股本都有所增加。
2016年：1)11月将收购的子公司财务报表进行合并，公司从合并报表开始 到结束，合并后公司也同时增加子公司的销售收入，最终使得企业的销售收入增 加。2)企业私募发行A 股14,602,143股，募资金额381,961,925.51元，包括 资本14,602,143元，资本公积367,359,782.51元，使得股本规模增加。3)综 合企业的其他原因，继续发行超短期的融资券和非公开定向债权融资，分别为6 亿元和5亿元人民币，这个结果将会致使总资产大幅度增加。4)年末，营业利 润383,496,701.29元，比去年相比增长1.61%,税后利润32,599.92万元，比 去年相比减少1.76%。5)该公司现金流量减少，主要原因是购买货物和获取服 务的现金支付相比增加34.68%,国际品牌成品采购价格高，企业的实体经营门
店产生的店内租金增长较快、人工成本过高。
2017年：该年报告期内营业收入大幅增加，公司长期应收账款增加。成本 的上升，由于投资体育领域投资时间短，基本上为实现盈利，导致公司股东税后 利润下降，净利润从股东经常性损益中扣除，每股收益下降，我们认为：去年同 期净资产平均收益率相比也在下降。然而，股东净资产和总资产都有下滑，收购 名鞋库股权和对BOY 的增资是主要的原因。通过杜邦分析法，利用该公司的年报 信息及财务数据，可以说，贵人鸟公司正处于发展阶段，且发展过程中存在销售 收入低、成本过高致使综合费用高、资产周转速度低、资产负债率高导致权益乘
数低，净资产收益率也比较低。

3基于杜邦分析法贵人鸟股份有限公司财务指标分析
3.1 销售净利率分析
销售净利率，又称销售净利润率，是指净利润与销售收入之比。销售净利率 可以分为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等。销售净利 润率表明企业每100元销售收入所能够实现的净利润。它是衡量企业利用营业收 入获取利润能力的一个尺度。因此，要想提高企业获利能力，关键在于提高销售 净利率。因为这取决于销售收入和总成本，所以，为了提高销售利润率，增加销 售收入和降低成本是刻不容缓的。通过贵人鸟公司的财务报表和杜邦分析图表，
对销售净利率进行分析。如表3-1、3-2所示。
表3- 1 销售净利率分析

从贵人鸟公司的杜邦分析的图表可能看出，影响企业销售净利率的因素主要 是经营利润率、考虑税负因素和考虑利息负担和归属母公司净利润占比这四个因 素，表3-1可以看出这四个因素从2014年到2017年基本上都在持续下降，从而
导致企业利润下降，致使企业盈利水平比较低。
表3-2销售净利润主要分析(单位：万元)

根据公司的利润报告，为表3-1的数据分析提供补充说明，从表3-2中，可 以看出该公司销售收入的逐年增长伴随着成本和费用的增长，从2014年-2017 年，销售成本占销售收入的比例分别为58.98%、54.81%、59.42%、65.55%;  销售税金占销售收入的比例分别为6.28%、6.68%、5.77%、3.33%;期间费 用占销售收入的比例分别为20.29%、22.82%、22.47%、26.20%,其中销售 费用占期间费用的比例分别为49.63%、45.17%、39.73%、45.21%。从以上 数据分析可以得到以下结论：贵人鸟公司的收入较低的原因主要是销售成本和期
间费用导致的，尤其2017年中，销售成本和期间费用增长率较大。


3 . 2资产周转率分析
资产周转率是营业总收入与平均总资产的比率。它是衡量企业资产管理效率 的重要财务指标，在分析指标体系中发挥至关重要的作用。它反映企业经营时期 从投入到产出的流转速度以及企业总资产的管理质量和运用效率。经过指标对比 进行分析，能够充分反映企业今年与上年的经营效率和变动，寻找出企业与该行 业其他企业在资产运用方面的不足，它能够使企业挖掘潜在存量、积极创造收益， 从而提高企业资产的使用效率。该公司2014—2017年资产周转率情况如表3-3
所示。
表3-3资产周转率分析

项 目
年份    
营业总收入(万元)    
平均总资产(万元)    
资产周转率(%)
2014年    191,965.04    393,198.10    0.55
2015年    196,902.20    450,536.38    0.44
2016年    227,902.02    697,701.24    0.36
2017年    325,207.56    755,002.06    0.42
通过表3-3资产周转率情况得出，贵人鸟股份有限公司这四年的资产周转率

低且长年处于较低的状况。资产周转率的两方面分别为营业收入和平均总资产， 要想企业的资产利用率提高，那么就必须提高销售收入。表3-3的内容可以看出 该企业的销售收入比较低，但平均总资产却很大，企业资产周转率逐年减少。从
而，可以分析出该企业总资产中有大量多余和闲置的资产。

3.3权益乘数分析
权益乘数是指资产总额相当于股东权益。在企业应用中，权益乘数越大，企 业负债比较高，财务杠杆较高，财务风险较大；相反，务风权益乘数越小，企业 负债较低，债权人的保护程度越高，财险较小。但是，该指数较大时，恰好企业 处于发展上升阶段，较高的权益乘数可以给企业带来更高的利益。贵人鸟公司的
权益乘数状况如表3-4所示。
表3-4权益乘数分析

通过表3-4权益乘数分析表可以分析出：从2014年-2017年贵人鸟股份有 限公司的权益乘数指标逐年增加，结果表明，企业负债逐年增加，财务风险相对 较高。从2014年年报可以得出相对于前一年资产增加，主要是该公司IPO 以及 发行债券致使资产增加且资产大部分用于偿还短期借款。2015年-2017年年报中 指出资产和负债同比增长，主要是由于发行了短期融资性债券，企业收购控股子 公司股权及对BOY 增资，导致总公司股东净资产下降，负债率同比上升。就资产 和负债逐渐增加，总公司股东净资产下降，最后，使得权益乘数逐年上升。从而 得出，权益乘数的增大，说明贵人鸟公司的负债增加，财务风险增加，也表明企
业处于发展上升阶段，为企业发展提供更好的条件。

3.4净资产收益率分析
净资产收益率是杜邦分析系统的起点和核心。采用杜邦分析法对公司利润水 平和股东权益回报率进行评价，能够得到两个意义：1.评价企业自有资本和累计 报酬水平的综合指标是反映企业的资本运作效率的指标。指数越高，企业为股东 创造的收益越多，也伴随者投资者的收益增加。2.能够反映高层管理者的资产管 理和财务控制以及盈利能力。该公司的净资产收益率主要是通过销售净利率、资
产周转率和权益乘数三者相乘分析得出的如表3-5所示。
表3-5净资产收益率分析
图3 - 1 贵人鸟股份有限公司的杜邦分析体系图

图3- 1显示了该公司的杜邦分析体系，净资产收益率通过销售净利率、资产 周转率和权益乘数三者相乘得出的。2014年-2017年，销售净利率继续下降，特 别是2017年下降比较大；资产周转率低且长年处于较低的状况；权益乘数逐年 增加。虽然权益乘数有所增加，但在决定净资产收益率的因素中，销售净利润率 和资产周转率有所下降，其中销售净利率下降幅度较大，致使净资产收益率呈现 出逐年递减的情况。贵人鸟公司要想净资产收益率提高，就要求提高销售净利率，
加快资产周转次数和提高资产负债率。

4杜邦分析法下该公司财务状况存在的问题
4.1 成 本 支 出 大 ， 盈 利 少
运动服装行业自2011年，遭受到行业的冲击，租金和员工成本增加，使得 经销商的进货成本和运营成本增加，但是行业供大于求，产品剩余较多，使得存 货过多，经营困难。贵人鸟公司收入主要来源销售服装、鞋和配件，受到行业的 冲击，使得许多经销商薄利多销的原则，把积压过多的商品出售，也使得公司的 销售收入被迫下降。企业处于不同的发展阶段，2014年进行战略调整，其时间 与鞋服行业比较相对较晚，行业的冲击，使得2014年主营业务收入呈现下滑的 趋势。企业战略调整以后，将会在2015年中关闭盈利差、经营活力不足的一些 零售终端，增加新的零售终端，提高经销商们的运营和盈利能力，公司收入相对 的有所提升。2016年，在同行业的竞争压力下，企业要“满足市场上每一种人  对运动的需求”,将会扩大对体育领域的布局。通过2016年的战略规划的调整， 2017 年经销售的销售收入逐渐增加，公司的销售收入也增加。企业销售收入有 所增长且幅度较快的同时，销售净利润也下滑幅度较快。从另一个角度得到：企 业成本逐年增长，而且成本支出较大，导致盈利少。经过查阅贵人鸟公司2014  年-2017 年年报，可以了解这四年该公司成本支出大且盈利增长慢的状况如表
4-1所示。
表4-12014年-2017年收入和支出财务数据(单位：万元)

年份
项 目    
2014年    
2015年    
2016年    
2017年
营业收入    191,965.04    196,902.20    227,902.02    325,207.56
营业成本    113,216.33    107,901.13    135,414.21    213,166.47
销售费用    19,330.84    20,299.52    20,348.42    38,513.19
管理费用    14,498.75    15,018.54    15,721.81    23,944.18
财务费用    5,118.19    9,623.55    15,142.77    22,757.29
通过表4-1的财务数据以及查阅这四年贵人鸟公司的年报，可以得出：公司 的成本支出大，使得最终盈利少。2014年-2017年，公司的营业成本占营业收入
的58.98%、54.81%、59.42%、65.55%;这四个数据将表明该公司的基本生
产成本基数过大，更重要的是逐年增大；销售费用的基数也逐渐增长，其原因是 广告费及推广费的大量投入造成的，特别是2017年受到2016年的战略调整，使 得该年比前年同比增长89.27%;管理费用的财务数据也随之增长，原因是研发 费用、工资福利以及中介费用所造成的；财务费用是由于融资成本的上升致使利
息支出成本增加造成的。

4 . 2负债增加，财务风险增大
贵人鸟公司受到公司转型和市场竞争的影响，公司进行了战略规划的调整。 在分析过程中，权益乘数变换比较明显，增加负债和财务风险。资产负债率是衡 量企业负债水平和风险程度的重要标志。该比率越高，债务经营的程度将会越大。 对于投资者来说，他们想要一个高的资产负债率，这将会使得企业获利能力越大。 但资产负债率提高，当经济景气时，可以提高所有者利润；经济不景气时候，由 于利息费用的超负荷，势必会造成严重的损失。通过贵人鸟公司的资产负债表可
以进行分析如表4-2所示。
表4-2资产负债率分析表(单位：万元)
通过2014-2017年度报高，得知该行业受到市场经济的冲击以及公司战略规 划的调整，需要大量资金支持企业发展和战略调整。该公司通过发行短期融资券 和发行债券偿还短期借款，获利资金而推动企业的战略调整，表4-2中，资产负 债率逐年不断地扩大，说明企业的负债成本增加，大大的增加了贵人鸟公司出现
财务风险的可能。

4 . 3营运能力比较弱
对于一家上市公司来说，拥有一个良好的经运能力，这意味着公司在发展过程中各个环节联系紧密，发挥到了最好，促使企业在未来健康发展。通过查询贵
人鸟公司的年报及财务指标等有关数据得到图4-1、4-2和4-3所示。
三个图表所涉及的是影响营运能力分析的四个方面，图4-1显示了存货周转率，周转率越高，周转速度越快，存货占用较少，流动性增大，存货变现的速度快，但是该企业的存货周转率比较低，数据所呈现的趋势是波动下滑，这就说明 企业存货能力弱。图4-2和和4-3所示的指标有应收账款周转率、流动资产周转 率和总资产周转率，它们的发展趋势大致是一样的。首先，应收账款周转率越高， 平均收款账期越大，收款速度就会越快，资金运用就会比较灵活；其次，流动资 产周转速度快，相对节约资产，提高企业的盈利；最后，总资产周转率周转越快， 就会反映销售能力越强。该公司在每年的前半年的时候属于下滑的趋势，则该阶 段营运能力较弱；后半年出现上升的趋势，说明营运能力有所提升。但是，从整 体来看，其趋势是递减的，对于公司来说，主要造成营运能力较弱的原因是该公 司的应收账款数额大和占用过多的存货，使得周转率较低，也更加说明了公司的
营运能力较弱。

4.4无法有效满足企业加强管理的需要
随着社会经济的发展，会计法律法规也将在逐步的完善，这就会使得杜邦分 析法来分析企业经营状况存在局限，造成企业无法有效的加强企业的管理。 一方 面是没有体现现金流量表的信，从上面我们了解到，我们使用到了企业的资产负 债表、利润表、杜邦分析图以及其他的财务数据， 一直未使用到现金流量表，从 另一方面来说，杜邦分析法对企业的盈利能力进行分析还是不够全面的，他只是 对现有的部分财务数据进行分析，对于管理层来说，他们没有办法及时有效的了 解自身的财务情况，最终，使得财务决策失败。另一方面是决策缺少长期性和实 效性。杜邦分析法过分注重公司的短期财务业绩，将会鼓励公司管理者的短期决 策，忽视了企业的长远发展；在当今时代，影响企业经营绩效的因素有很多包括 顾客的喜好、供应商、员工、技术创新、季节的变化等，它就丧失了实效性。本 文中，对企业的财务分析主要是从杜邦分析体系出发的，可以说这两方面的局限
性，使得企业无法有效的加强企业的管理。

5基于杜邦分析法的该公司财务状况优化措施
5.1 寻求一个最优资产结构，使企业价值最大化
对于企业的财务分析中，可以了解到杜邦分析下与偿债能力关系密切的是资产结构。然而，拥有最佳的资产结构将使企业的价值最大化。从表3-7我们可以 了解2014年-2017年，该公司负债总额持续上升，负债总额也逐年增长，但是 在2016年之后有所回落，最终造成资产负债率过大且持续增长。这就表明优化 资产结构刻不容缓，同时应当适度的减少企业的负债。企业需要在流动性和收益 性之间找到一个平衡点，目的是为了保持合理的流动资产与固定资产的比例，在
保证企业收益的同时增强企业的偿债能力，减少企业的负债。

5 . 2 处 理 闲 置 资 产 和 利 用 不 充 分 的 资 产
通过上文的分析以及该公司的资产负债表，可以得出该公司的流动资产逐年 增长且在2017年有所回落；但是，非流动资产递增趋势过快且逐渐与流动资产 相接近。这就说明该公司虽然资产总额持续增长，同时，还有一些闲置资产和未 充分利用的资产。要想解决存在的问题，必须及时清理资产，出售报废资产，实 时购买先进的资产，并且确保资产可以更新。同时，加强对房屋、生产设备等固 定资产的管理，重视对其维护改造，提高其使用价值，使得资产处于一个好的运
作状态，从而推动企业的健康持续发展。

5 . 3扩大销售，改进经营管理，提高盈利水平以及降低成本
杜邦分析法分析企业是通过对销售净利率的分析，本文中表3-1、表3-2、 利润表及年报中可以得到该公司的生产成本和期间费用过大且占销售收入比例 较高。通过表3-1和表3-2的分析，该公司的采购成本高、广告费用投入大、工 资及工资福利大及利息费用高。为了能够降低企业的成本，提出下列建议：(1) 整合公司的营销渠道，增加销售收入。随着经济的发展，该公司进行了战略规划 的调整，其营销渠道从线下销售逐渐发展为线上和线下相结合的一种方式，提高 销售收入，减少营销开支并且在一定程上提高了整体效益。(2)提升品牌的关注 度。中国需求很大，公司的发展空间也很大的。公司进军体育运动领域，使得人 们对贵人鸟品牌有了一些了解，增加了品牌的关注度，降低宣传成本。(3)建立 健全的激励奖惩制度。企业的发展是需要人才的，有效的利用人才、激励人才， 才能为企业带来更多的效益。(4)加强成本控制，优化资源配置。随着采购、生 产和期间费用的增加，逐渐呈现出公司在生产环节的控制较弱，公司业务类型多
管理难度较大，这时为了较低成本，就需要有专业的团队对成本进行有效的控制，使得该公司的资源得到最大的配置。

5.4建立健全财务分析体系
要想更好的运用杜邦分析法，就需要充分的了解该公司财务数据之间的内在 联系，这是就需要贵人鸟公司有一个健全的财务分析体系。改善财务的目的是为 了建立健全的财务分析体系，从而进一步的确定财务数据的真实性、可靠性、完 整性和及时性，提升财务数据的质量。为了能够将长期战略和杜邦分析进行相互
联系，将其相关功能转移到事前规划和目标责任上，能够更好的应用杜邦分析法。

结 论
杜邦分析法下对贵人鸟公司的分析是以净资产收益率为核心展开的，由销售 净利率、资产周转率和权益乘数三个指标进行分析且从盈利能力、营运能力、偿 债能力三个方面进行分析。对于一个企业来说，取得更多的盈利是它的最终目的， 有了源源不断的利润，企业能够持续地、稳定地发展。依据对2014-2017年财务 数据进行分析存在问题，以至于可以提出一些合理化、可靠的意见和建议。杜邦 分析法可以帮助管理者及时发现财务和业务问题，并为之提供一些有用的信息， 因此，杜邦分析法在现今经济发展和实践中得到了极大的运用。然而，杜邦分析 法可以与相关的分析方法结合，从而弥补自身的缺点和不足，从而使得分析结果 更加的直观和准确。在现实工作中，需要将趋势分析和比较分析两者进行结合， 对不同时期的结果进行比较分析，形成动态分析，进一步的找出财务数据变化规 律，为企业未来发展做出预测和决策。同时，对于我们要更好的了解一个企业的 经营状况，不能只从杜邦分析法这个方面分析，要用不同的方法、不同的指标进
行分析，才能获取到更为可靠的财务信息。
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