基于杜邦分析法的科大讯飞盈利能力分析【字数：5238】
摘 要：随着科技和经济的不断发展，人工智能逐渐融入了我们的日常生活，成为了推动产业革新的重要动力之一，于是，从事人工智能的企业受到了广大投资者的关注。对一个企业进行投资，投资者们最关注的就是能够通过投资活动获得多少利润，盈利能力是最能直观地体现公司能够获得多少利润的一个项目。本文通过对科大讯飞公司进行盈利能力分析，发现该公司存在的问题，并提出相关建议，为科大讯飞以及其同行业公司实现快速稳定地发展提供了借鉴。
关键词：科大讯飞；盈利能力分析；人工智能
AnalysisofprofitabilityofiFlytekbasedonDuPontanalysismethod
Abstract:With the development of scientific knowledge andeconomy, artificial intelligence has gradually integrated into our daily life and become one of the important driving forces to promote industrial innovation. Therefore, enterprises engaged in artificial intelligence have attracted the attention of the majority of investors.When investing in an enterprise, what investors pay most attention to is how much profit they can earn through investment activities. Profitability is an item that can most intuitively reflect how much profit a company can earn.By analyzing the profitability of iFlytek, a leading listed company in the field of intelligent voice, and taking its financial information from 2015 to 2019 as the research object, this paper finds out the existing problems of the company and puts forward relevant suggestions, which provides references for iFlytekand other companies in the same industry to realize rapid and stable development.
Keywords:Iflytek, analysis of profitability, artificial intelligence
1 引 言
近年来，在经济快速发展和科技文化水平不断提高的大环境下，人工智能行业呈现出持续快速发展的趋势。随着科技的发展以及各企业不断地探索和研究新的技术，人工智能慢慢融入了我们的生活中，例如我们手机里的语音识别系统，家里用的扫地机器人，商场、银行、酒店里的服务机器人，无人驾驶等等。我们对人工智能应用越来越重的依赖，给从事人工智能技术研究的企业造就了更多的销售市场，引导各企业不断地扩大各自的规模，提高了企业的发展速度。从事人工智能的企业虽然目前拥有较为广阔的市场和较好的发展前景，但是随着科技不断进步，人们对人工智能技术的要求越来越高，行业内的竞争还是十分激烈的。
企业要想在该行业有一席之地，除了不断地研究更新自己的技术，同时，也需要重视企业自身的盈利能力。盈利能力水平的高低能够决定企业是否可以进一步扩大自己的市场空间，实现健康稳定地持续发展，所以，怎样可以提升自己的盈利能力对企业来说是十分重要的。本文以科大讯飞股份有限公司（以下简称“科大讯飞公司”）为例，分析对象为该企业对外公布的财务报表和年度报告，通过运用杜邦分析体系分析科大讯飞的盈利能力，分析出影响科大讯飞盈利能力的因素，找出企业内存在的一些问题，并提出解决方法，推动企业更加快速稳定的发展。
2 盈利能力相关理论概述
2.1盈利能力的定义
盈利能力又称获利能力，是指企业利用各种资源在一定时期内能够赚取利润的能力，一般表现为企业获取利润数额的多少及其水平的高低[1]。企业的盈利能力是企业能够赚取利润多少的体现，利润不仅是企业管理模式是否有成效和企业经营成果的体现，同时也是企业相关利益方比较在意的一个方面。一个企业的盈利能力越强，就越容易吸引投资方，企业也能更加稳定并且快速地发展，所以盈利能力对于企业来说是十分重要的，大部分企业的主要目标就是能够拥有较强的盈利能力。
2.2影响盈利能力的因素
企业盈利能力的影响因素有很多，主要包括企业的经营能力，企业的市场占有率以及收益的现金保障等方面[2]。
企业的经营能力。拥有良好的经营能力是企业能够提升盈利能力的前提，良好的经营能力可以让企业更加快速稳定地发展，为增强企业盈利能力提供有利的条件。企业的市场占有率。该指标可以从侧面反映它的盈利能力，一个企业如果能够在行业内具有持久的竞争优势，市场占有率较高，那么它的盈利能力一定是比其他企业要高的。收益的现金保障。我们一般说的收益，只是企业账面上的会计收益，并不是企业可以自由使用的资产，随着收益的现金保障不断增强，企业的收益才会越来越稳定，盈利能力也会逐渐提升。2.3 盈利能力的分析指标
想要更加清晰地了解一个公司获取利润的水平，可以根据杜邦分析法对以下指标进行分析：
2.3.1 净资产收益率
净资产收益率等于一定会计期间内净利润与平均净资产之比，还可以表示为销售净利率、总资产周转率和权益乘数的乘积。该指标反映了公司的获利能力水平，体现了投资者投入资本的利用率。净资产收益率越大体现了公司能够获取的利润就越大，反之则表明公司获取利润的水平越低[3]。
2.3.2 销售净利率
净利润与销售收入之比等于销售净利率，该指标反映了一定时期内销售收入可以为公司带来多少利润的水平。企业的销售收入不断增加的同时，净利润的增长速度超过销售收入的增长速度，它的销售净利率才可以得以提升或是保持不变。通过对该项指标的分析，可以让企业在扩大销售市场时，也加强自己的经营管理水平，从而提高企业的盈利能力[4]。
2.3.3 总资产周转率
总资产周转率等于销售收入和平均资产总额之比，体现了企业在经营方面对资产的利用效率。该指标的数值如果比较高，说明企业的资产经营效率比较高，销售能力也比较强，企业获取利润的能力也会随之不断加强。分析该指标可以帮助公司发现销售和资产管理中存在的问题，并促进公司提高资产利用率和产品的市场份额。
2.3.4 权益乘数
权益乘数也可以叫做权益因子，等于资产总额与股东权益总额之比，反映了企业财务杠杆的大小以及它的负债程度，也体现了企业的财务风险。企业想要提高自己的盈利能力就要让资产结构达到最优化，所以，权益乘数指标对于企业来说是比较重要的，控制好权益乘数的大小才能够拥有良好的资产结构，进一步提升企业的盈利能力。
2.4分析盈利能力的意义
分析企业的盈利能力有以下几个意义：
对企业管理人员来说，与盈利能力相关的一些指标可以衡量一定期间内企业的经营成果，而且通过对盈利能力进行分析可以找出企业在经营管理方面存在的问题，管理层能够及时对存在的问题采取相应的措施，使企业能够更加稳定的发展下去。对企业的债权人来说，企业的盈利能力决定了企业可以赚取的利润额，而利润是偿还企业债务的重要来源。因此，公司的盈利能力将直接影响其偿债能力。由此可见，盈利能力分析对债权人来说是比较重要的。（3）对企业的投资人来说，投资人们进行投资最主要的目的就是可以通过投入资金来获得更高的利润，因此企业盈利能力的强弱就显得至关重要了。除此之外，企业获取利润的能力也会影响到股票的价格以及向股东分配投资收益的多少，投资人是很看重企业盈利能力的。
3 杜邦分析法
分析盈利能力的方法有很多种，其中最出名也是最能够直接反映企业盈利水平的方法是，通过运用杜邦分析体系对企业盈利能力的相关指标进行分析。
3.1杜邦分析法的概念
杜邦财务分析体系是一种利用几种重要财务比率之间的相互关系来全面评估公司财务状况的方法。它是一种以财务的视角对公司的股权回报能力、盈利水平评估与绩效的比较经典方法。由于该分析法源于美国杜邦公司，所以称之为杜邦分析法[5]。财务分析者利用杜邦分析法对企业的财务状况进行综合分析时，可以更深层次地了解到企业财务状况内部的各项因素及其相互之间的关系，企业财务状况的全貌能够被更全面地揭露出来。
3.2杜邦分析法的结构特点
杜邦分析体系的核心是股东权益报酬率（Return on Equity，简称ROE），又称净资产收益率/权益报酬率，是一个综合性很强并且很有代表性的比率。该比率能够反映股东投入资金后获得利润的能力，指标数值越大就代表投资获得的收益越高。该指标可以分解为总资产净利率与权益乘积，再进一步分解可以分为总资产周转率、销售净利率和权益乘数的乘积[6]。杜邦分析体系就是通过对财务指标的层层分解把若干个财务比率联系到一起，把财务分析延伸至企业的各个相关部门，从而达到能够从多方面综合分析企业财务状况的目的。
4 科大讯飞公司概况
科大讯飞公司于1999年12月由一群来自中国科技大学的学生们创
建，公司总部位于安徽省合肥市。该公司主要从事人工智能核心技术研究，开发软件及芯片产品，知识服务，并且一直致力于研究改进核心技术，将公司的核心技术一直保持在世界领先水平。科大讯飞于2008年在深圳证券交易所正式挂牌上市，股票代码：002230[7]。
科大讯飞一直将智能语音技术融入人工智能作为自己的使命，致力于让机器“能听会说，能理解会思考”，通过人工智能来创建美好生活，在国内智能语音技术市场占有率达70%以上[8]。公司的产业发展战略坚持以“顶天立地，自主创新”为核心，不断进行技术研究和突破，持续扩大自身的市场规模，进一步提升了公司的综合实力。2019年，公司的人工智能战略核心任务从应用探索转换为AI应用规模化落地，人工智能规模应用红利慢慢显现。
2019年，公司的营业收入超过了100亿元，比上一年增长了27.30%，远超前几年的收入情况，但是收入的增长速度还是呈减缓趋势的，公司开始进入了新的发展。实现归属于上市公司股东的净利润8.19亿元，较2018年同比增长了51.12%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润4.89亿元，较2018年同比增长了83.52%；经营活动产生的现金流量净额为15.31亿元，再创历史最好水平。
5 杜邦分析体系下的科大讯飞公司盈利能力分析
为了更好地了解科大讯飞公司的发展状况，下面将根据科大讯飞公司2015至2019年这五年期间的财务报表数据，运用杜邦分析法来分析其盈利能力水平。
5.1科大讯飞近几年的收入盈利情况
2015年至2019年，科大讯飞公司相关指标和财务数据分别如表5.1和表5.2所示，指标的变化如图5.1所示。
表5.1 公司财务数据对比表（单位：亿元）
年份/指标
总成本
销售收入
利润总额
净利润
资产
负债
2015年
22.42
25.01
4.65
4.37
83.90
18.67
2016年
30.83
33.20
5.61
4.97
104.14
31.95
2017年
50.62
54.45
5.77
4.79
133.40
53.88
2018年
77.17
79.17
6.59
6.18
153.03
70.91
2019年
96.30
100.79
9.95
9.43
201.01
83.66
注：数据来自科大讯飞公司审计年报
表5.2 公司各项财务指标表
年份/指标
净资产收益率
销售净利率
总资产周转率
权益乘数
2015年
8.53%
17.46%
0.37
1.36
2016年
7.27%
14.96%
0.35
1.41
2017年
5.88%
8.80%
0.46
1.61
2018年
6.91%
7.81%
0.55
1.83
2019年
8.45%
9.36%
0.57
1.83
注：数据根据公司审计年报整理
图5.1公司各项财务指标变化图
5.2 基于杜邦分析法的盈利能力相关指标分析
为了进一步了解科大讯飞公司的盈利能力情况，下面将基于杜邦分析体系对盈利能力的相关指标进行分析，具体分析如下：
5.2.1净资产收益率指标分析
净资产收益率是运用杜邦分析体系进行分析的核心指标，具有较好的可比性，是最有代表性的一个指标，该指标越大，说明企业的盈利能力越强。这五年期间，科大讯飞公司的净资产收益率有升有降，由表5.2可知，近几年科大讯飞公司的净资产收益率都不是很高，反映了公司的盈利能力还有很大的提升空间。2015-2017年公司的净资产收益率呈下降趋势，查阅年报后发现是公司在该期间发行股票融资频率较高，并且公司的盈利能力不高，所以导致净资产收益率在这期间呈下降趋势。2017-2019年公司的净资产收益率呈上升趋势，得益于公司近两年的营业收入与净利润都呈大幅度增长，所以净资产收益率稍有上升。
为了更加深入地分析哪些因素能够影响该指标发生变化，了解相关因素之间的联系以及各自的重要性，下面将对净资产收益率进行层层分解并分别分析影响其变化的各个因素。
5.2.2销售净利率指标分析
通过对该项指标进一步分解，可以得到销售成本率，成本费用利润率和销售利润率对销售净利率有很大的影响。通过计算得出科大讯飞公司2015年至2019年各年的相关指标数值，对比表和对比图如表5.3和图5.2所示。
表5.3 公司销售利润率等指标对比表
年度/比率
销售利润率
成本费用利润率
销售成本率
销售净利率
2015年
18.59%
20.74%
51.10%
17.46%
2016年
16.90%
18.20%
49.48%
14.96%
2017年
10.60%
11.40%
48.62%
8.80%
2018年
8.32%
8.54%
49.97%
7.81%
2019年
9.87%
10.33%
53.98%
9.36%
注：数据根据公司审计年报整理
图5.2 公司销售利润率等指标对比图
通过表5.3的数据以及图5.2的折线变化可以看出，科大讯飞公司在2015年至2019年这五年间的销售净利率总体呈下降趋势，到了2019年该指标才开始上升。销售利润率与销售净利率变动幅度基本一致，说明了销售利润率对销售净利率有一定程度的影响。公司的成本费用利润率在2015年至2018年期间都是呈下降趋势，在2018年达到最低点8.54%，到了2019年又涨到了10.33%；销售成本率在2015年至2017年期间呈下降趋势，在2017年至2019年呈上升趋势。根据表中数据的变化，可以了解到在2015年至2017年，成本费用随着单位销售收入的降低而降低，在2018年至2019年，成本费用随着单位销售收入的升高而升高，而2017年至2018年期间，成本费用随着收入的升高而降低了。为了更加具体地了解各项指标变动的原因，下面将对部分成本费用以及其在营业收入中的占比进行分析。科大讯飞公司的部分成本费用比较表如表5.4所示，其在营业收入中的占比如表5.5所示，占比变化如图5.3所示。
表5.4 科大讯飞部分成本费用比较表（单位：亿元）
年度/项目
营业收入
营业成本
销售费用
财务费用
管理费用
2015年
25.01
12.78
3.75
-0.37
5.62
2016年
33.20
16.43
6.49
-0.34
7.29
2017年
54.45
26.47
11.11
-0.26
11.77
2018年
79.17
39.57
17.26
-0.17
9.47
2019年
100.79
54.40
17.80
-0.04
7.07
注：数据来自科大讯飞公司审计年报
表5.5 各项成本费用占营业收入百分比
年度/项目
营业收入
营业成本
销售费用
财务费用
管理费用
2015年
100%
51.10%
14.99%
-1.48%
22.47%
2016年
100%
49.49%
19.55%
-1.02%
21.96%
2017年
100%
48.61%
20.40%
-0.005%
21.62%
2018年
100%
49.98%
21.80%
-0.002%
11.96%
2019年
100%
53.97%
17.66%
-0.0004%
7.01%
注：数据根据公司审计年报整理
图5.3 成本费用在营业收入中的占比变化图
根据表5.4，表5.5和图5.3可以看出，在这五年期间以上各项成本费用都随着营业收入的变化而变化，其中营业成本在营业收入中占的比例最大，并且一直在快速增长，在2019年达到了53.97%；管理费用的占比呈下降趋势，在2019年达到最低点7.01%，在一定程度上反映了公司在管理方面是不断进步的；其他两项费用在这期间的变化幅度都相对较小。由以上分析我们可以看出，营业成本是比较重要的一项指标，所以公司可以通过降低产品的营业成本来扩大自己的盈利空间，增加获得的利润，从而促进公司盈利能力的提升。
5.2.3总资产周转率指标分析
总资产周转率可以体现出公司销售能力的强弱，该指标数值越高，说明公司总资产的周转速度越快，资产运营效率越高。由表5.2和图5.1可以看出，科大讯飞公司的总资产周转率在2015年至2019年这五年期间呈先下降后上升的趋势，2015-2016年降了0.02个点，2016-2019年期间该项指标一直在快速地增长。下面将对存货周转率和应收账款周转率进行分析，更好地了解影响总资产周转率发生变动的因素。
存货周转率。该指标体现了公司的存货周转能力，反映了公司销售能力的强弱以及存货是否过量。科大讯飞与同行业公司2015年至2019年的存货周转率如表5.6所示。
表5.6 2015-2019年公司存货周转率
公司/年度
2015年
2016年
2017年
2018年
2019年
科大讯飞
5.17
3.58
3.54
4.10
5.83
歌尔股份
5.46
6.54
7.34
5.89
6.72
海康威视
5.92
5.61
5.35
5.15
3.66
大华股份
4.55
4.46
4.65
5.09
4.48
注：数据根据公司审计年报整理
由表5.6可以看出，在这五年里公司存货周转率与总资产周转率的变化基本相同，都是先降低后升高。该指标在2015年至2017年期间一直在下降，说明公司在这期间的销售状况不是很好，库存管理方面存在问题，导致存货有一定的积压；2017年至2019年期间该指标呈上升趋势，说明公司的存货周转速度较快，资金利用效率在逐年增加。虽然科大讯飞公司在2017年至2
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