基于coso内部控制视角下的上市公司财务风险管理研究-以ZZD为例【字数：】
1、引言
1.1 研究的背景及意义
1.1.1研究的背景
当下面临着全球经济形势的变化和经济一体化的迅速发展，我们的上市企业面临着迅速变化的竞争和挑战。在这样复杂的外部环境下，企业应该意识到必须加强风险管理，建立和维护企业风险管理体系。加强内部控制系统，以实现其目标，提高企业的竞争力。21世纪以来，安然事件、世通等公司财务舞弊案相继被社会披露，说明内部控制框架还不够完善，暴露出美国在公司的内部控制上仍然存在非常严重的问题。2004年美国发布《萨班斯－奥克斯利法案》，人们开始广泛关注内部控制，并且更加趋向于将风险管理与内部控制相互结合。
2014年10月30日发生了著名的“ZZD绝收事件”。同时，ZZD集团发布声明说，北黄海遇到了难见的冷水团，在2011到2012年里撒播的100多万亩的虾夷扇贝绝收，当年该事件将造成一个巨大的损失为亏损8亿元；在同一年，12月7日证监会验证了ZZD集团公司内部控制存在的问题。本文选择ZZD集团公司为案例，用COSO风险管理理论对事件进行分析，针对ZZZD集团公司出现的问题制定相应的应对措施。
综上所述，我国企业要想真正抓住一带一路＂带来的宝贵的机遇并加以利用，同时不再出现类似于ZZD集团2018年“扇贝又跑了”的情况，那么能够建立有效进行风险管理的内部控制就是必不可少的。随着我国不断深化的社会主义市场经济建设，我国企业在不断探索、寻求发展路径时，应学习世界各国的先进管理技术，并与我国企业的实际情况相结合，全方位钻研具有中国特色的、独一无二的管理体制，进而完善我国上市公司内部控制的研究。
1.1.2研究的意义
财务风险管理对于上市企业风险管理来说起着重中之中的作用，所以财务风险管理成为风险管理中必不可少的一部分。企业有效的健康发展应当建立适当的风险管理，将财务风险管理控制在企业的风险控制范围内，使资金使用效率得以提升，在接受企业可承受风险的情况下，企业才能得到更好的发展，这对于面临转型的企业具有重大意义和现实紧迫性。事实上，系统全面的研究企业风险管理框架，不仅仅可以深化我国风险管理理论的研究，还将有助于我国内部控制研巧与国际接轨并实现飞速发展，最终在符合我国经济形势的前提下，为我国企业内部控制研究做出贡献。
本文以ZZD为例，深入分析财务风险的形成的具体原因，并合理的借鉴COSO委员会发布的《企业风险管理—整合框架》(以下简称COSO框架)的基础上，构建契合于ZZD自身的财务风险。通过建立适合于ZZD的财务风险管理方案来增强ZZD的财务风险管理能力，提高其核心竞争力，以至于在激烈的市场竞争风险中，实现企业的终极目标股东财富最大化。目前，激烈的竞争和国内企业市场的迅速变化，希望本文不仅对ZZD集团具有重要的理论和实践意义，还可以在建立风险管理系统的同行业中提供理论思路。
1.2国内外研究现状
1.2.1国外研究现状
1949年首次提出内部控制理论，AICPA协会指出企业的内部控制是为了保护资产，确保会计资料的可靠性和正确性，提高生产经营效率，促进各部门制定相关政策来落实组织规划的方法和措施。在此之后，委员会发布了《审计程序公告第19号》，将内部控制分为内部会计控制和内部管理控制。
1992年COSO发布的《企业内部控制-整合框架》中提到内部控制是受企业董事会，管理层和其他员工的影响，保证经营的效率，财务报告的可靠性、相关法规的遵循性等目标的实现而提供合理保证的过程。
2004年COSO《企业风险管理-总体框架》（ERM）中提到企业风险管理是一个过程，它由一个主体的董事会、管理当局和其他人员组成，应用于战略制订并贯穿于企业之中，旨在识别主体的潜在事项，管理风险以便使其在风险容量之中。
2013年COSO《内部控制——整体框架》发布，David认为：“新框架无意改变内部控制原有的定义、评估方法或管理模式，而是给使用者提供了更加全面、准确的内部控制概念、指引和案例。”
1.2.2国内研究现状
2001年1月，证监会发布了《证券公司内部控制指引》，要求证券公司从内部控制机制和内部控制制度两个方面来规范自身的发展，有效防范和化解风险，维护证券市场的安全和稳定。
2002年9月中国人民银行制定发布了《商业银行内部控制指引》，来促进商业银行建立健全内部控制体系。
2006年6月，国资委正式对外发布了《中央企业全面风险管理指引》，提出了企业面临的战略风险、财务风险、市场风险、运营风险和法律风险。
2008年6月28日财政部会同审计署、证监会、银监会、保监会联合发布《企业内部控制基本规范》。这部文件在形式上借鉴了COSO框架，在内容上体现了风险管理八要素框架的实质，实现了与国际接轨。
2013年5月COSO颁布新《整体框架》后，我国内部控制与风险管理同样面临着更新，建立怎样的新标准才能使之更适用于我国的国情，需要我们不间断地研究与探索。
综上所述可以看出，多年来经过国内外的科学专家证明，内部控制理论正在逐渐完善，内部和外部系统的实施，让风险管理和COSO框架逐渐融合。在我们国家，虽然上市企业建立了内部控制制度，但最终还是有一些与预计中想象的有不一样的地方，还存在着某些问题。内部控制难以控制，对经营风险和财务风险的预测和评估不足，公司内部和外部沟通不良，缺乏监督等问题，除此之外，各行业内部控制的实施过程各不相同，如内部控制在实际操作中的应用，系统理论在企业经营中有效履行内部控制职能是一个迫切需要解决的问题。
1.3本文的主要内容
第一部分：引言。本文的研究背景、意义和国内外研究现状。
第二部分：相关理论概述。主要介绍COSO八要素和财务风险管理。
第三部分：ZZD公司的财务风险管理情况分析。对ZZD从八个要素进行分析，针对分析得出结果；
第四部分：针对ZZD的财务风险管理现状，在结合这八个要素并结合实际财务管理工作，提出针对性措施。
第五部分：通过本文的案例，得出结论以及不足之处，希望能够给同行业的风险管理工作提供一些有益的参考。
本文主要内容如下图所示：
2企业风险管理相关理论概述
2.1COSO相关理论2.1.1coso的定义
coso指的是美国虚假财务报告委员会下属的发起人委员会。它是在1985年成立的，由五大机构组成，分别是美国注册会计师协会、内部审计师协会、美国会计协会、管理会计师协会、财务经理人协会。
2.1.2COSO的主要内容
COSO框架的主要内容可以通过以下这个三维矩阵以立方体形状体现。
如图所示，COSO框架的第二维度是风险管理的八个要素。
控制环境要素是指对设立、加强或减弱具体政策、流程和其中的效率对具体方面影响的各种方式,其中包含公司的重事会、公司管理员的品德、操守、价值观、素质与技能,管理员的管理思想和管理理念,公司文化、公司各种规章制度等。
控制活动要素是指能正确够保证制定风险应对方案的方案和措施。该机构的所有部门、级别和部门都有自己的监督控制活动。通常有两个因素:一个因素决定要做什么，另一个因素是影响这些政策的一系列进程。
目标要素是指管理人员确定企业的战略目标、选择战略方案、确定相应的次级目标。企业内部的执行要符合企业的目标或期望。
事项识别是指管理层意识到存在的不确定性，在这一过程中，管理人员必须考虑到影响经营结果的因素。
风险评估是公司对面临风险的在经济、工业、组织和操作环境变化的情况下，为达到既定目标而进行的相关风险分析，必须建立机制，以查明和处理与这些变化有关的风险。
风险应对是管理人员在考虑到风险承受能力和成本效益原则的情况下确定各种风险应对方案的能力，同时考虑到每一方案如何影响其可行性的影响，以及如何设计和实施各种方案，以应对这些风险。
控制活动是指帮助保证风险应对措施有正确施行的相关政策和程序。
信息与沟通是指对内外部的有关消息要以要求的某些格式与时间确认、收获和传打,并以此来确保公司的职员能进行每个人的任务。有用的沟通其实是更深处上的交流,公司自上而下、自下而上与横向的交流。
监控是指对公司风险管理的把控，对实施的某一阶段风险管理的内容和质量的评估过程。
2.1财务风险与财务风险管理的相关理论
2.1.1财务风险的含义
财务风险是指务风险是指因为未来事项的无法确定，由此带来的现实结果和目标结果不同，导致事物受到财务损失和发展机会的影响。侠义的财务风险仅仅从财务结构的角度来理解，对于企业的财务风险管理也是仅仅从财务结构的角度来分析，如企业的财务杠杆是否合理。广义的财务风险不仅仅是财务结构方面，还包括的企业经营活动的方方面面，所有可能产生风险的地方。
本文采用广义的财务风险管理理念来对案例进行分析，包括企业在整个经营活动过程中，受到的各种内、外部的环境因素，市场因素等等不确定因素均考虑在内，从而更准确的衡量出企业所面临的风险，并采取相应行动。
2.1.2财务风险管理的含义
财务风险管理由财务管理和风险管理相互结合，指引公司各个管理阶层和基层管理和财务体制实行相关经营活动时，运用许多有效的措施与方法，可以通过发现、衡量、检验、评判公司拥有的资本在整个过程中有可能实际隐藏的风险类别、风险大小，接着再针对性的建立风险防范控制措施和解决办法，最后选择实用有效的风险处理办法，来保证最大程度上减少风险影响与超低成本来收获最大公司利益的一项公司风险活动管理方面的安全保障。它紧紧围绕着其制定的总体经营目标，去建立和健全扎实、务实，招之即来，来之能战，战之能胜的财务风险管理系统，对企业经营管理全过程的各个环节中，所面临的各类财务风险因素进行有效识别、精确衡量、全面评估、严格控制和完善应对处理，以期形成一系列务实有效、合理合规、速战速成的管理措施和行为。
3、ZZD公司的财务风险管理情况分析
3.1ZZD集团
概况
ZZD集团股份有限公司的前身是大连ZZD渔业集团有限公司，它的历史可以追溯到1958年。2001年4月7日，经过大连市人民政府批准，变更设立为ZZD集团股份有限公司。ZZD公司地址位于中国辽宁省大连市，当前有员工四千多人，注册资本7.1亿，资产总额己达到接近50亿元，现在，ZZD集团己经发展成为拥有20家子公司，19家分公司和两家参股公司。近些年来，ZZD集团响应国家号召，积极参与摸索社会主义新渔村的建设，带动当地人民共同发展，一起富裕。与此同时，集团还热衷于公益事业，截至目前，己经累计捐款超过7000万。具有近60年历史积淀的ZZD集团，在走向百年企业的路上，一直坚持着“合作、责任、感恩、执行”的企业价值观，通过市场化、科技化、信息化、全球化的建设，全力以赴，力求受到世界的尊敬，成为中国的骄傲。集团也被称为“黄海深处的一面红旗“、“海上大寨”、“黄海明珠”、“海底银行”等荣誉称号。
3.2ZZD财务风险的分析
3.2.1内部环境因素分析
3.2.1.1政企不分，“一股独大”
由表一可见，在2015年第三季度报表中，ZZD集团的第一、第二、第三和第八大股东都是集体企业，分别是ZZD镇及其下属的投资发展中心、褡裢村、大耗村、小耗村的集体企业。这些集体企业的管理层人员大都是镇级和村级的领导干部。政企不分，一直都是公司治理上最不希望出现的，因为这种现象可能会给集团的运营、管理和资源配置带来严重的不利影响。ZZD集团的董事长吴厚刚是目前的第四大股东，也是集团的第一大自然人股东。在2001年ZZD改制为股份公司的时候，吴厚刚就担任了集团的董事长，与此同时，他还是控股股东的法人代表，不光如此，他也是ZZD镇党委书记、镇长，所以吴厚刚也是关联度过高的股东之一。
由表二可见，第一大股东持股达45.76%，再加上吴厚刚和其他三个村级企业股东，持股比例达到了66.01%,一股独大的现象己经不可避免。这种时候，上市企业就存在了人员治理不合理、负责人私自转移资金等隐患。
3.2.1.2公司员工教育程度偏低
由表可见，截止2014年底，该企业总共有在职员工3912名。ZZD集团的员工大多学历都在高中及以下。由于教育程度较低，那么这些员工就更容易出现生产、生活中的纰漏。文化程度的限制可能会导致他们技术水平难以提高，尤其是这些人还大都在生产一线上。不仅如此,他们还难以意识到或者真正接纳内部控制制度，进而影响内部控制的执行。
3.2.1.3企业高管离职变动频繁
从表可见，从2010年1月到2015年1月，仅仅五年的时间，高管离职事项就有14则公告。和同期相比A股市场上的其他企业都没有像这样高频率的离职现象。而且ZZD离职的高管中还包括执行总裁、副总裁、事业部经理等企业核心管理人员。如此频繁的离职现象，会在一定程度上给企业带来不良影响。
通过上述三个方面可以发现，ZZD集团的内部环境不利于内部控制的有效执行。
3.2.2目标设定因素分析
3.2.2.1扩张不合理
2006年上市以后，为了实现企业多元化，开始盲目追求多元化发展，不合理的扩张，子公司不断设立，也在海外建设了不少分支机构。之后随着互联网技术的飞速发展，ZZD集团又把重点放向了020,力求在电商平台上开辟新路。但是事实却没有一开始规划的那样美好，ZZD集团投资并设立了不少子公司，然而大部分子公司虽然成立了许久，但是依然没能实现盈利。根据ZZD集团近几年的年报，可以发现2011年及之后成立的大多数子公司均处于一个亏损状态下。
由表可见，中央冷藏物流有限公司和韩国有限公司也都没能实现盈利。ZZD集团当时设立韩国公司是经过效益计算的，但是明显事实情况远没有达到当初的计划。这种行为折射出的正是ZZD的急功近利，不切实际，因此亏损也是可以想到的。
由表可出，到2015年6月为止，ZZD集团的18家子公司中，有12家都处于亏损状态，另外在2014年创建了水世界网络科技有限公司，公司的设立的目的是为了加速实现向020转型。根据水世界的公告，在其首次参加的天猫“双十一”活动中，水世界在水产类商品中排名第一。但是，ZZD的岛民却不认同公司的做法，他们说卖的越多，亏损就越多，因为为了占据销量第一的的位置，几乎都是在亏本卖。目前无法确定岛民的说法是否真实可靠，但是根据水世界的净利润2014年是-792.7万元，2015年上半年的净利润则是-463万元，截止到目前还没盈利。
3.2.2.2布局不科学
根据ZZD集团2012年的年报，公司的布局是对南北鲍鱼实施资源上的整合，形成荣成、宁德、长岛等多基地的扇贝养殖布局。为了实现这一布局，ZZD集团在很多地方设立了养殖子公司。
由表可见，在2012年，总资产为2.34亿元，净资产为-0.59亿元；2013年，总资产变为了2.1亿元，净资产变为了-1.01亿元；2014年，总资产为0.78亿元，净资产为-2.10亿元；2015上半年，总资产为1.21亿元、净资产-2.14亿元，由此可以推出，这几年中每一年的负债总额都在3亿元左右。
可见，从成立至今荣成养殖公司还没有能开始盈利。2012年-2014年，营业收入逐年递减，由3.29亿元减少到0.95亿元，2015年上半年仅为0.12亿元；2012净利润从-0.41亿元变为2013年的-0.44万元，再到-1.08亿元，截止到2015年6月30为止净利润变为-0.04亿元。
3.2.3事项识别因素分析
3.2.3.1品种单一
从表可见，ZZD集团的主要产业是虾夷扇贝，它所占的比例远远高于其他产品，所投入的成本也远远大于其他产品，它成为公司最主要的利润增长点。但是，因为冷水团自然灾害的影响，让虾夷扇贝的产量大幅减产。所以ZZD集团没有完全意识到品种单一带来了巨大的风险。ZZD主要试图想用虾夷扇贝，获得市场份额，创建公司产品，并创建ZZD集团品牌，但这并没有帮助避免由于集团对海参、海胆和其他海产品等其他海洋产品的投入较少，因此无法有效地分担单一风险。公司资源集中在大型虾夷扇贝生产上，即使没有受到影响，产量也略有变化都会对ZZD产生不利影响。
3.2.3.2存货比例大
由表可见，2006年上市的ZZD集团存货占的比例为31%;从2007年-2013，比例就一直维持在50%左右。而和同行业相比，东方海洋、国联水产、好当家这三家公司总资产与ZZD集团差别不大，也属于水产行业，但是它们的存货占比却在20%到35%之间，因此ZZD的存货远高于行业平均水平。而且ZZD的存货金额也逐年递增，从2011到2013年期间都超过了20亿元，存货占据了总资产的一半，因此该公司存在存货居高的风险。冷水团的到来，就导致了存货巨额减值，公司损失严重。
3.2.4风险评估因素分析
3.2.4.1面积扩张
由上表可见，自2006年上市以来，公司的养殖海域面积在飞速扩张，深度也在逐渐加深。2006年的养殖海域的面积为65.63万亩。到2014年，就达到了360万亩之多，接近扩大了5倍。2006年的底播面积为20.62万亩，到2014年就达到了130万亩。可是在营业收入上并没有实现同步的增长，2010年之后，确权海域面积和底播面积都出现了一定程度的缩减，公司意识到盲目的加大投产规模，并不能够给企业带来向上的经济效益，反而会适得其反。
海域扩大以后，ZZD就开始向50米的等深线迈进了。但是，公司并没有针对深水区的水质、水深和其他条件进行科学的勘测，只是经过一个短的取样，就在50米以上的深度区域，在冷水团到达时，由于小组没有进行充分的深度研究，没有正确的风险评估与养殖相关的风险。在区域内，特别是在深海地区，造成扇贝等种群大量死亡，导致了严重损失。
3.2.4.2资产负债高
因为扇贝养殖的投资大，而且扇贝的成长期为3年，所以对于以主要养殖扇贝的该集团来说不适合短期借款，且短期借款的财务风险相对较高。该公司却非常依赖短期借款，由此带来的是财务风险高和巨大的财务成本利息。
由上表可见，2011-2014期间该公司所需要的资金，大部分都是靠短期融资。从2011到2014年，负债总额较高，2011年-2014年逐渐增加，从17.02亿元到37.22亿元，经过冷水团事件后，2015年9月30号变为35.47亿元。除此之外，资产负债率也遵循这个变化趋势，到了2015年，负债总额为35.47亿元，但是资产负债率还达到75.45%。随着负债的增加，随之而来的就是每年增加的利息，利息支出也和前面变化一致。
2011-2013年该公司的销售毛利率都维持在20%以上，但是从2014年开始，销售毛利率锐就减为13.90%，2015年也仅为15.81%。表中2011年净利润为4.98亿元，之后的年份都在大幅减少，2012和2011相比相差3倍之多；2013年为0.97亿元，2014年净利润则变为-11.89亿元，可以说是大幅下降。净资产收益率在2011年和2014年期间逐渐减少，2014年净资产收益率竟高达-67.39%。综上所述可以看出，从2011年开始该集团的盈利情况差和偿债能力低，从而使ZZD面临严重的财务风险。
3.2.4.3关联方占用资金
由表可见，ZZD耕海房地产公司2008年占用近2.022亿元的资金，2009年，又一次占用了近1.798亿元，2010年，该公司再一次占用了1.5006亿元，2011年后荣成子公司成为新的关联方占用资金，2013年中占用ZZD集团10.32716亿元，等到年末时变为2.715254亿元。
3.2.5风险应对因素分析
ZZD小组遭遇了一场由冷水团引起的自然灾害，发现了该公司在应对这一风险方面的问题。下面从两方面来介绍:第一是该集团在2012-2013年报中曾多次宣布，在养殖区内建立
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