城固酒业股份有限公司偿债能力分析【字数：】
摘要
我研究的选题为“城固酒业股份有限公司偿债能力分析”。面对进入互联网时代，网络改变我们生活的方方面面，对于金融市场来说也有很大的变化，多种渠道的融资方式给企业生存得到很大的帮助，但是企业借款时候要充分考虑到企业是否能还的上所借的钱财，而且在向企业借款的过程中，金融公司也会通过企业的财务信息对企业的偿债能力进行评估和预算，才能决定到底借不借给企业，偿债能力也是关系到企业的商誉问题和市场形象问题，这样一来，也让企业的偿债能力成为其在新市场经济下的生死存亡的关键。本文以城固酒业股份有限公司的财务信息为例，运用比率分析理论，采用理论与实际相结合的方法对城固酒业偿债能力进行分析。通过分析得出企业短期偿债能力较强，长期偿债能力较弱，没有充分发挥财务杠杆的作用。得出结论：企业应该开发多元化的筹资渠道，科学借款并按期还款，将自有资金和外界资金平衡起来。在众多的借债方式里选择适合自己的方式。
关键词：城固酒业 偿债能力 优化资本结构科学举债
序言
面对互联网将信息不断的普及，人们获取资金的方式更加多元化，在这样对于小企业融资方式更加宽容的条件下，小企业获取资金范围更加广阔，也更加容易。越来越多的中小企业崇尚举债经营，但是进行此种经营方式，一定要考虑到自身短期和长期的偿还能力，因此偿债能力分析在这方面起了很大的作用。通过对其进行详细的偿债能力分析，可以判断企业有没有偿付借款的能力，或者说如果没有较好的偿债能力，金融机构也不会借给企业资金，偿债能力分析也可以预测企业是否发生状况的可能性，帮助相关利益者第一时间了解企业发展状况，作出可靠的判断和决策，同时在一定程度上，也可以控制财务风险，为企业融资提供正确的渠道，为企业以后的发展提供保证，预测企业发展前景，保证企业利益不受损害。
一、偿债能力理论分
偿债能力分析的内容偿债能力简单来说就是企业指将借来的钱能否偿还的能力，偿债能力分析是企业的一项重要的指标，通过对偿债能力分析，企业可以知道在公司面临困境或者资金不足的情况下，外部对象如金融机构会对企业财务状况进行判断，决定是否要给企业借款，如果企业偿债能力强劲，金融机构就会给企业贷款，反之，则不会。所以偿债能力分析关系到企业能否筹集到资金。是否能在面临困境时有能力筹措资金，是企业预先防范风险的一种方式。分析偿债能力主要从短期偿债能力和长期偿债能力入手，现分述如下：
短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业偿付在一年或者一年以内的一个营业周期内偿还的债务，这一部分对于企业来说是企业日差经营发展过程中所发生的债务，偿还短期债务的能力关系到企业能否正常经营，如果偿还不了就会使企业日常经营受困，对于食品加工企业来说，如果偿还不了这部分债务，企业就没有钱进行食品的原料采购、加工、及生产。企业生产链会中断，面临破产的危险。
流动比率企业在借款的过程中，债务类型按归还时间来分可以分为流动负债和非流动负债，流动负债就是企业要在较短的时间内按时偿还的负债，通常为一个营业周期，那么怎么偿还这部分债务呢？有流动负债就对应有流动资产，流动资产越多，企业变现能力就越强，用于偿还流动负债能力就越强。而且在面临企业资金链短缺时可以较快的偿还债务，不必因为债务利率的变动而对企业造成损失。损失企业的信誉。所以我们可以运用这一原理，对企业偿债能力进行分析。
流动比率是企业流动资产与流动负债的比值。其计算公式为：
速动比率上面说过流动负债可以通过流动资产进行偿还，但是这个指标也存在误差，因为企业也存在一些变现能力差的流动资产，虽然它也属于流动资产，但不能很好的偿还流动负债。为了精确反映企业偿债能力，我们需要将这一部分流动能力差的资产剔除，列如不好变现的积压于企业的存货，为了保守和数据准确，会选择另一个指标速动比率来进行分析企业偿债能力。
（3）现金比率
企业在日常生产经营中现金是应用最为广泛的一种资产，现金偿付能力是最为及时和有效的，通过分析现金与流动负债的比率，可以发现企业一单位的流动负债能有多少的现金偿还，其中现金还包括库存现金、银行存款以及其他的现金等价物。在流动负债基本稳定的前提下，现金和现金等价物越多，反映现金比率越大，企业偿债能力越强。现金比率和偿债能力成正相关。
（4）现金流量比率。
企业每天都会产生生产经营活动，会产生现金流量，通过每天的现金净流量可以得知企业现金对于债务的偿还能力。在流动负债基本稳定的前提下，产生的现金流量越多，现金流量比率越大，反映企业偿债能力越强，现金流量比率和企业偿债能力成正相关的变化态势。
长期偿债能力分析企业在借款时不仅借的有需要在一个营业周期内偿还的，还会借那种数目比较庞大，借款周期较长，借款这种资金主要是用来企业长期投资，或者企业在没有资金的时候会通过多种渠道进行融资，这个时候借款的数额通常庞大，企业不需要在短时间里偿还这笔债务，有这种业务的存在，对于企业长期偿债能力分析就显得尤为必要，而且在借款之前金融机构也会对企业长期偿债能力进行评估。
资产负债率企业在生产经营中，借款或者说负债的多少是由企业自有资产的多少作为衡量的标准的，当企业资产保持不变的情况下，企业从外部如银行、金融公司和股东投入的资金，或者债权人投入的资金越多，资产负债率就越高，负债总额与资产负债率成正相关关系。
（2）股东权益比率与权益乘数
企业筹集资金时除了通过借款产生的债务资本，也会接受投资者投入的资本，例如所有者权益中实收资本和资本公积就是股东投入企业的资金，也称为权益资本，这部分权益是在企业发生减资、清算或分配现金股利时才需要偿还的。在资本总额不变情况下，股东权益总额越大，股东权益比率越高，二者呈现正相关态势。
股东权益比率的倒数称为权益乘数，即表示一单位的资产总额中有多少是股东投入的，因为在上文中提到股东只会参与企业的分红，除一些特殊情况，企业不需要偿还这部分权益，所以它反映出企业财务杠杆作用的大小，资产总额不变情况下，股东权益总额越大，权益乘数越小，二者成反相关态势，权益乘数越小，企业财务杠杆作用发挥更好。
产权比率与有形净值债务率企业筹集资金有两种方式，即所有者投入资本和债券人投入资本，产权比率反映了企业股东投入资本比例与债权人投入资本之间的关系，当产权比率为1是最为合适，它表示负债总额和股东权益总额比例相对稳定，当比率大于1时说明负债总额大于股东权益总额，说明企业债务资本比权益资本比例大。当比率小于1时负债总额小于股东权益总额，说明企业债务资本小于权益资本。
但对于企业来说有些资产不宜偿还债务，例如企业中存在一些虽然为企业所拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产，例如专利权、商标权、著作权、特许权和土地使用权等。这些无形资产变现能力周期长，而且不好估算价值。所以认为无形资产不利于偿还债务，计算时剔除无形资产，这样就计算出另一个指标有形资产债务率。其计算公式如下：
（4）偿债保障比率
偿债保障比率也称债务偿还期，是负债总额与经营活动产生的现金流量净额的比率。其计算公式为：负债在偿还时更加直观有效的方式是通过经营活动中产生的现金流量进行偿还，当负债总额一定时，经营活动产生的现金流量净额越大时，偿债保障比率越小，二者呈负相关。所以一般来说偿债比率越小表明企业偿债能力越强。
利息保障倍数与现金利息保障倍数。企业在通过举债进行经营活动时，在偿还债务时候不仅要偿还所欠的本金，还需要偿还资金在偿还时期内所产生的时间价值，即偿还利息，所以在对于企业偿债能力进行分析时还要将利息费用考虑在内。
二、城固酒业偿债能力分析
公司概况城固酒业创立于1952年，位于城固县五郎庙，注册于1968年，是汉台区城固县著名企业，酿酒口味甘甜深受城固县地区人民喜爱，近年来，城固酒业公司着力于实施名牌战略。立足占领酿酒行业前沿。但迈入电商新时代阶段，城固酒业由于内部管理不当和品质下降面临兼并重组，今天我研究的课题就是以城固酒业在2006-2015年财务报表为依据，采取定量分析，研究城固酒业偿债能力。
（二）短期偿债能力分析
1、流动比率
根据表2-1四家酒业2018年季度流动比率比较得知，城古特曲在前6个月流动比率都超过了3，而且接近了4，说明城固酒业流动比率较稳定且比较乐观，其短期资金特别是流动资金如银行存款、现金等资金充足，说明城固酒业短期偿债能力强劲。但从财务管理书得知流动比率在2左右比较合适，而剑南春和水井坊的流动比率都比较稳定，属于正常范围；茅台和城固酒业的流动比率偏高，表明闲置在企业中现金和银行存款过多，资金未能合理的加以利用。长此下去城固酒业盈利能力会受到影响。从这一点上，我们应该提高城固酒业的资金利用率，多多在酒业研发方面投入资金，将资金投入到企业酒业宣传上面。
表2-1四家酒业2018年第一季度、第二季度指标比较
指标名称
城古特曲
茅台
剑南春
水井坊
1-3月
4-6月
1-3月
4-6月
1-3月
4-6月
1-3月
4-6月
流动比率（倍）
3.69
3.35
4.13
3.12
1.86
1.53
1.93
2.00
速动比率（倍）
3.78
3.82
3.29
2.5
0.89
0.72
0.74
0.62
应收账款周转率(次)
227.44
164.87
336.94
87.44
9.56
4.38
7.49
19.36
数据来源巨潮资讯网
速动比率
速动比率按照原理来说比流动比率更加准确，因为有些资产虽然是流动资产但是变现能力较差，例如存货等流动资产，通过上表可知剑南春和水井坊大约在1左右浮动比较稳定。说明剑南春和水井坊资金变现能力较强，城固酒业速动比率过高，说明城固酒业应收票据、应收账款和其他应收款，交易性金融资产等速动资产占用企业资
金过多。
3、应收账款周转率
通过上表可一发现剑南春和水井坊在前三个月应收账款周转率较接近，应收账款周转率较低，说明这两个企业没有较为强劲的偿债能力。而城古特曲和茅台的在前三个月应收账款周转率很高，在4-6月中稍有下降，说明这两家酒业应收账款周转速度很快，资产变成现金的速度很快，对于企业是有利的趋势。很大程度减少了收账费用和坏账损失。说明城固酒业短期偿债能力加强，但也从侧面反映出企业拥有的流动资产过多，不利于企业运用已赚取的利润进行再投资。不利于城固酒业扩大经营。
（二）长期偿债能力分析
表2-2城固酒业长期偿债能力如下表所示 单位：万元
年份
资产总额
负债总额
股东权益
无形资产
税前利润
利息费用
2006年
882905
553528
329376
8316
114748
-1155
2007年
1622965
1140177
482788
37431
224136
1532
2008年
2161853
1250621
911232
56635
295087
1660
2009年
3583983
2091485
1492498
76487
392637
150
2010年
4390738
2506199
1884539
130934
540204
148
2011年
5978647
3675594
2303054
436826
647323
1156
2012年
7616150
4704997
2911154
603974
324160
9286
2013年
8225167
5354876
2870291
672329
14439
20191
2014年
8219373
5265693
2953680
701541
97261
18886
2015年
8807567
5615061
3192507
714368
88896
37216
表2-32006-2015年长期偿债能力比率
年份
资产负债率
股东权益比率
权益乘数
产权比率
有形净值债务率
偿债保障率
利息保障倍数
2006年
62.7%
37.3%
2.68
1.68
1.72
36.72
-98.35
2007年
70.3%
29.7%
3.36
2.36
2.56
3.26
147.30
2008年
57.8%
42.2%
2.37
1.37
1.46
3.27
178.76
2009年
58.4%
41.6%
2.40
1.40
1.48
3.77
2618.58
2010年
57.1%
42.9%
2.33
1.33
1.43
6.46
3782.37
2011年
61.5%
38.5%
2.60
1.60
1.97
5.58
560.97
2012年
61.8%
38.2%
2.62
1.62
2.03
8.88
35.91
2013年
65.1%
34.9%
2.87
1.87
2.44
9.65
1.72
2014年
64.1%
35.9%
2.78
1.78
2.34
-3.81
6.15
2015年
63.8%
36.3%
2.76
1.76
2.27
32.39
3.39
1.资产负债率
反过来通过数据可以看出城固酒业10年来资产负债率较高，表明城固酒业的资产中有大于50%来源于举债。一方面说明企业很好的利用了财务杠杆的作用但另一方面会增加企业财务风险，当现金流不足时，企业就不能及时偿还债务，长此以往企业信誉会下降。
2.股东权益比率
通过表格可以看出来从2006年至2015年城固酒业股东权益比率一直保持相对稳定的状态，说明在2006年至2015年城固酒业接受投资者投入资本不断增加，这对于企业来说是有利的，因为企业扩大了所有者投入的资本，这一类的资本流入，会使企业的债务状况得到缓解，因为这一部分投入资金企业不需要偿还权益，企业可以运用这部分资金来扩大了企业的规模。城固酒业股东权益比率一直保持增长态势，一方面说明企业在逐渐更新融资方式，通过多种融资方式支撑企业发展。另一方面说明企业在2006-2015借入外部资金数量年年增长，说明10年中城固酒业的市场销售环境不容乐观，企业销售业绩呈下滑态势，这样长期下去企业会资不抵债，在白酒市场中处于下滑态势，不利于企业长期发展。
3.权益乘数
通过观察数据得知10年来企业权益乘数都是缓慢增长，一方面说明企业中所有者投入资本占全部资产的比重越大，即企业没有通过借钱来进行经营发展，这样在即时面临企业破产时，不用优先给所有者分红，只需要用现有资产偿还债务即可。另一方面说明企业没有很好的发挥财务杠杆的作用，没有通过上市发行股票进行筹资投资活动，不利于企业扩大经营范围，不利于企业研发新技术开展新领域。
4.产权比率
通过对表2-3可知在2008年到2015年都在缓慢增长，但增长的幅度不大，说明在2008到2015年间城固酒业不断发展壮大，企业自己存在企业的资金变多，这对于企业来说是有利的方面，在这一阶段，企业的长期偿债能力较为乐观。而在2007年的时候，产权比率变化巨大，增长到2以上，2007年企业产权比率较高，说明企业自有资本在总资产中比重低，结合当时的外部环境，当时经济危机频发，全球内都遭受到影响，行业经济不景气，城固酒业销售业绩下滑，盈利能力下降，这时候企业需要资金度过艰难时期时别无他法，只能通过外部借入，所以此时企业资金中有很大一部分是通过举债借款得到的。而负债是要支付利息的，所以这个时期企业偿债能力较弱。
有形净值债务率数据显示2006年至2010年有形净值债务率都保持在1.4左右，说明此时债权人投入企业的资金能够回收的几率是比较大的，因为在企业面临解散时依照法律程序对公司的财产进行清理时会优先偿还所有的负债，所以说明2006年至2010年间，股东权益给债权人比较好的偿付能力的保障，这期间企业长期偿债能力较强。但通过数据也发现2011年至2015年间，有形净值债务率突然增长，并保持增长态势，说明这个阶段，城固酒业所有者投入企业资本比例变低，企业大规模借入外债，使企业偿债能力变弱。
偿债保障率通过数据可以得知企业偿债保障率不稳定，在2006年时偿债保障率很高，说明在白酒发展的初期，企业负债比较少，企业这时的现金流入量很可观，说明这个时期企业的偿债能力强劲，而在2007至2013年期间，偿债保障率突然下降，说明此时企业销售市场不景气，企业日销售额降低，企业大量借入外债来满足日常经营，但是却没有足够的现金偿还债务，此时企业偿债能力弱。甚至在2014年还出现了负值，这说明此时企业已经没有了偿还债务的能力，通过查阅资料发现，当时白酒市场逐渐饱和，很多家零售商倒闭。导致当时企业很多订单销售出去后，企业应收账款收不回来，成为坏账。现金流入很少，资金匮乏。所以此时企业偿债能力较弱。
利息保障倍数企业在借款时会产生资金的时间价值，就是利息，当企业运用这笔资金的时候会产生利润，这时产生的利润就会对利息偿还起到保障作用，通过上表我们可以发现，城固酒业在大多数年份的利息保障倍数是相当高的，说明在2007至2015年中企业赚取的利润可以有效的偿还负债，但2006年利息保障倍数出现了负数，说明企业对于借款产生的支出是大于其产生的收入的，从侧面显示企业在2006年销售业绩状况比较差，从侧面显示出企业没有将已经获利的资金及时的存入金融机构，资金没有发挥它的时间价值。在2010年，城固酒业的利息保障倍数更是增加到3782.37，从表2-2中可以看出企业在2010年税前利润高达540204，而利息费用却很少，通过调查得知，城固酒业在2010年加大宣传力度，不断更新了酒的种类。白酒和果酒的销量剧增，城固酒业还将品牌与互联网结合，提高城固酒业知名度，为企业可观的销售收入。
三、城固酒业偿债能力分析中出现的问题
（一）流动资金运用不充分
通过分析短期偿债能力的分析发现企业流动比率和速动比率保持在相对稳定的增长范围，表明企业短期偿债能力较强，另一反映出滞留在企业中流动资产如应收账款、货币资金、存货积压过多，企业没有及时将资产进行再投资，流动资金运用不充分，长此下去城固酒业盈利能力会受到影响。
（二）企业举债过多，过度依靠外部资金
通过对企业长期偿债指标进行分析得出，企业资产负债率过高、股东权益比率在初期较低、权益乘数缓慢增长但仍较低、有形净值债务率较低和偿债保障率忽高忽低不稳定，通过这五个指标进行总体分析得出城固酒业银行存款不足，自有资金缺乏，借入外债过多，说明企业内部销售业绩差。虽然短期资金回流快，但是长期来看企业资金利用率较低，过于依赖外部资金，企业财务风险较大，长此下去，不利于城固酒业在日益激烈的白酒行业的发展。
企业的资本结构不合理企业筹资的渠道和方式尽管有多种，但是企业全部资金归结起来是权益资本和债务资本，权益资本是企业开始建立时期的自有资产，即通俗来说就是企业的“本金”，是企业拥有的净资产，它不需要偿还，可以在企业经营中永久使用。权益资本是企业向金融机构借款的基础。城固酒业在创立初期没有较为完善的财务理论体系，当时没有进行上市发售股票导致权益资本占总资本中比例较低，而城固酒业在2006-2015年间债务资本比率却逐年增长，调查发现可知现代企业很多都是这样大规模借入外债，举债经营是企业普遍出现的情况，因为企业债务资本增加可以提高企业的资金数量，最重要的一点是企业所偿还给债权人的资金流出，允许在所得税之前扣除，这样就减轻了企业的融资负担和税务负担。所以，城固酒业盲目大规模借入外债。但是，负债需要也偿还本金利息，企业过高的债务资本增加企业偿债负担，过低的权益资本
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