海南海药股份有限公司偿债能力分析【字数：4988】
1绪论
1.1选题背景及研究意义
随着人口老龄化的比例越来越高，当代人对于身体健康的重视，以及政府对医药行业的投入与医药行业自身研发的投入不断增加，由于科学技术水平的不断提高，推动着医药类企业快速发展，成为我国国民经济不可或缺的一部分，同时也成为了众多投资者关注的焦点。但如何在众多投资信息中做出正确的选择，对偿债能力的分析就显得尤为重要，因为偿债能力的高低是一个企业是否具有偿还债务能力的体现。除此之外，海南海药股份有限公司作为海南唯一的医药上市公司，进行偿债能力的分析对海南其他医药类公司来说具有代表性，但由于在该方面的相关研究较少，相关的经济活动参与者不能很好的了解其偿债能力，因此对海南海药股份有限公司进行偿债能力的分析显得尤为重要。
偿债能力通常是指公司到期清偿债权债务的能力，一个企业的偿债能力大小对于其自身具有重要的战略发展意义。一方面，偿债能力的大小关系到企业是否能稳定发展，对于企业财务能力来说是一个重要的内容；另一方面涉及到债权人的贷款风险和债权保障力度。因此分析企业偿债能力的大小，不仅可以进一步了解企业的财务状况，而且还能够加以确定企业偿还债务的能力，进而按照具体情况做出正确的判断，从而促使企业经济效益水平显著提升以及企业可持续发展与进步。
1.2文献综述
1.2.1关于偿债能力评价指标的研究
常雪梅认为，可以采用流动比率、速动比率和现金比率等指标来衡量企业的短期偿债能力；采用资产负债率、产权比率等指标来衡量企业的长期偿债能力。[[常雪梅.偿债能力分析的局限性及其改进方法初探[J].会计之友.2014(21)。]]啜华、王月认为，在分析企业偿债能力时，既要考虑到传统的速动比率、流动比率以及现金比率等诸多静态分析指标，又要结合动态指标。[[啜华,王月.基于现金流量的企业偿债能力分析[J].财会通讯.2013(11)。]]夏红雨认为，应当站在利益相关者的立场进一步完善偿债能力的分析指标。[[夏红雨.企业偿债能力分析的新视角[J].会计之友(下旬刊).2010(03)。]]
1.2.2关于偿债能力存在问题的研究
綦春言认为，一个企业存在的偿债能力问题主要包括：（1）应收账款管理不善；（2）货币资金持续减少；（3）流动负债逐渐提高；（4）财务杠杆过大。[[綦春言.X科技集团的偿债能力分析[J].营销界.2019(10)。]]赵琦、胡伟利认为，现金资产持有太多，会导致企业在日常生活中错失许多良好的机遇，会失去更多的利益，对企业偿债能力造成一定的影响。[[赵琦,胡伟利.中小企业偿债能力分析[J].中国集体经济.2019(10)。]]覃薇霖认为，如果一个企业的存货过多会导致变现能力比较差，直接导致偿债能力下降。[[覃薇霖.企业偿债能力分析[J].合作经济与科技.2011(15)。]]
综上所述文献，各研究人员在研究企业偿债能力存在的问题时，主要是根据所分析的数据得出由于存货和应收账款的比重较高，导致变现能力变差，偿债能力也因此降低，除此之外，还包括货币资金、流动负债、研发力度等方面的原因造成企业偿债能力不强。
1.2.3关于提高偿债能力措施的研究
刘云瑞认为，公司应该要结合实际情况，适当减少存货量，加快存货的变现速度，从而提高公司的偿债能力。[[刘云瑞.上市公司偿债能力和营运能力分析——以海尔集团为例[J].现代商业.2020(05)。]]郑文、杨西平认为，企业需要增加产品的开发和研发力度，这样才能提高企业自身竞争力，增加产品的销售收入，从而提高经营活动中产生的现金流量净额，增强企业偿债能力。[[郑文,杨西平.西藏药业上市公司偿债能力分析——以海思科为例[J].中外企业家.2019(12)。]]于薇丹认为，只有提高企业的资产利用效率、及时催款、加快企业资金回收的速度，才能提高应收账款的周转进度。[[于薇丹.上市公司偿债能力分析——以华能国际为例[J].中国市场.2017(12)。]]
综上所述文献，各研究人员对如何提高企业偿债能力提出了许多解决方法，主要是针对研究的对象，进行数据的分析，然后提出相应的措施包括对存货、应收账款、研发投入等方面的举措。
1.3研究方法
本文首先通过网络查询有关偿债能力的相关文献，对相关理论有一定的了解，然后搜集海南海药股份有限公司2014-2018年的相关财务指标进行长短期偿债能力的纵向分析，同时选取实力相当的同行业企业进行2018年的财务指标进行横向对比分析，最后从中发现公司偿债能力方面存在的问题，提出相对应的解决方法。
2偿债能力相关理论
2.1偿债能力的概念
财务报表是反映企业经营活动信息的会计报表，偿债能力和盈利能力则是分析企业经营活动的关键所在。企业偿债能力不足是导致企业财务危机爆发的根本原因，所以偿债能力的大小是衡量风险的最佳因素。
偿债能力主要从两个方面定义，从动态角度来看，是指公司利用经营过程中产生的收入和自有资产进行清偿债务的能力；从静态角度来看，是指公司利用自身的资产偿还债权债务的承受能力。一个公司是否能够持续稳定发展壮大的关键在于该公司是否具有支付现金和偿还债务的能力。作为一个公司运营能力和财务状况的体现，偿债能力的大小是一个重要指标，与企业持续经营能力息息相关。同时它也对债权人以及将偿债能力作为投资参考因素的投资人有着重要影响。
2.2偿债能力的影响因素
2.2.1营运能力
营运能力指的是经营运行能力，代表的是一个企业对资产管理效率和效益的能力。通过对企业营运能力的分析，可以得知企业经营状况的好坏和管理能力的情况。企业营运能力一般是指利用企业所有的资产获得利润能力的大小，通常利用一些主要的营运能力指标对营运能力进行分析，主要包括对存货、应收账款以及流动资产等指标的分析。应收账款周转率通常情况下体现的是应收账款的周转次数，如果周转次数越大，则说明应收账款回收速度越快，公司的资金压力就越小，营运效果也就越好。在企业中，流动资产周转率高就直接意味着企业拥有较高利用率的流动资金，短期偿债能力也比较好。
2.2.2盈利能力
企业盈利能力的大小决定了企业是否拥有足够的资金来清偿一定数额的到期债务。企业长期盈利能力的好坏是影响企业长期偿债能力的重要因素之一。企业在经营过程中的长远投资会产生一定的长期债务，由于不能通过资产变现来偿还长期债务，只能依靠生产经营活动中产生的利润来清偿，因此企业长期盈利能力的好坏对长期偿债能力有很重要的影响。如果一个企业获利能力较强，长期盈利能力较好，说明该企业长期偿债能力强；反之，则表明该企业的长期偿债能力弱。
2.2.3资本结构
资本结构通常是指长期债务和权益资本之间的比例关系，体现的是在一定时期内企业的融资结果和企业内部各类资本的价值构成。通过分析资本结构，企业管理层可以获知企业承担风险的能力，股东可以做好最优的投资决策，提高企业价值，满足资金回报的需求，债权人可以做好最正确的信贷决策，因此资本结构是财务状况的重要指标。
通常情况下当流动资产占资产的比重较高时，可以判断企业的偿债能力较强，但如果企业内部存在资本结构不合理的情况时，这种结论就不成立，因为当资本结构不合理时容易造成财务风险。在正常情况下，公司不会为了偿还债务而变现资产，如果出现资产变现的情况，说明公司正处于长期亏损的状态，由于这种情况的产生，许多研究已经开始通过结合盈利能力来分析和评估公司偿债能力。企业具有科学、稳定的资本结构，和较为稳固的经济基础，能够给企业带来巨大的好处，可以提高企业的偿债能力。
2.3偿债能力的分析方法
2.3.1比率分析法
比率分析法指的是在同一时期的财务报表上通过一些重要的相关指标计算分析得出所需比率的一种分析方法。采用这种方法不仅可以高水平、高深层次的反映出企业的经营状况和财务状况，还可以了解企业未来的发展趋势。
2.3.2结构分析法
结构分析法是一种计算某项经济项目占经济系统中总体比重的统计分析方法。通常运用于资产负债表和利润表的结构分析，比如短期借款、应付账款和预收账款等项目构成流动负债，将总体指标流动负债作为100%，通过对比不同时期这些项目占总体指标的百分比，观察分析项目的构成变化，掌握流动负债的特点和变化趋势。
2.3.3趋势分析法
趋势分析法是指对比两期或者连续几期财务报表中相同的数据来确定其增减变动的数额、幅度和方向，从而反映企业经营和财务状况好坏的一种分析方法。趋势分析法的目的主要在于确认是否存在影响企业财务状况变动的项目，并判断该趋势的变动是否会影响企业的正常发展，为企业未来发展奠定基础。
3海南海药股份有限公司偿债能力分析
3.1海南海药公司简介及经营现状分析
3.1.1海南海药公司简介
海南海药股份有限公司（以下简称海南海药）于1965年成立，其前身是海口市制药厂。在1992年改制成为股份公司，于1994年在深圳证券交易所上市，并在2011年登上全国医药工业企业的百强行列，在2012年成功跻身全国医药工业的50强。
海南海药作为海南省唯一一家主要以医药制造类为产业的上市公司。由于海南清新的空气、优质的水资源和丰富的药品资源，为自身的医药制造提供了一个自然、良好的生态环境。海药致力于加强管理、创新技术、加大营销、提高自身的核心竞争力，着力于人类健康事业，推动海南经济，同时回报社会，力争成为中国医药现代化
公司而不断努力。
海南海药的经营宗旨是通过股份制来进行医药开发，大力发展医药业，为人类健康事业贡献出一份力量，在保障公司实现较好经济效益的同时保护全体股东的合法权益。为此，海药执著追求、不懈努力、二次重组、浴火重生，焕发了勃勃生机，通过更加科学的决策和严格的管理，全面提升企业的核心竞争力。
3.1.2海南海药经营现状分析
本文对海南海药的经营状况进行分析，主要是通过从其2014-2018年公司财务报表数据中截取的一部分利润表的相关数据，解读其经营状况的好坏。
表3.1海南海药2014-2018年利润表部分数据单位：亿元
表3.1海南海药2014-2018年利润表部分数据 单位：亿元
项目
2014
2015
2016
2017
2018
营业收入
13.43
16.44
15.09
18.25
24.72
营业成本
7.92
9.47
7.19
9.47
11.52
销售费用
1.95
2.82
3.29
4.82
7.40
管理费用
1.20
1.36
1.72
1.75
2.42
财务费用
0.75
0.89
0.93
1.38
2.01
研发费用
—
—
—
0.31
0.19
营业利润
1.78
2.22
1.59
1.10
1.58
利润总额
2.06
2.38
1.96
1.06
1.43
净利润
1.71
1.98
1.59
0.81
1.02
数据来源：同花顺财经http://stockpage.10jqka.com.cn/2019.12.20访问。
表3.1表明，海南海药2014-2018年期间营业收入逐年增长，营业收入额从2014年的13.43亿元增加至2018年的24.72亿元。在营业收入增加的情况下，我们可以很明显的发现，净利润却出现下降的情况，通过分析可以知道销售费用和财务费用成为吞金黑洞，其中销售费用从2014年的1.95亿元增加至2018年的7.40亿元，财务费用从2014年的0.75亿元增加至2018年的2.01亿元，两项费用期间增幅分别为279.49%、168%。与高销售费用形成反差的是，海南海药研发投入却是少得可怜，2018年研发投入只有0.19亿元。在医药行业一致性评价和集采政策的加速落地实施的大背景下，严重依赖销售的医药企生存空间越来越小，这种轻研发重销售的模式难有持续性，公司需要引起重视。
3.2偿债能力主要指标分析
为了更好地研究海南海药公司的偿债能力，本文主要是从其近五年公司财务报表数据中截取的一部分资产负债表相关数据，结合折线图的变化趋势分析研究。
表3.2海南海药2014-2018年资产负债表部分数据单位：亿元
项目2014 2015 2016 2017 2018
表3.2海南海药2014-2018年资产负债表部分数据 单位：亿元
项目
2014
2015
2016
2017
2018
货币资金
9.54
12.22
31.44
36.76
26.31
存货
2.82
3.58
3.62
5.07
4.56
应收账款
2.12
3.76
5.03
5.96
7.36
流动资产总额
16.87
23.68
30.92
47.38
50.34
非流动资产总额
16.87
23.68
30.92
47.38
50.34
资产总额
36.73
48.82
96.07
105.47
103.36
短期借款
2.35
3.40
11.35
16.98
19.85
流动负债总额
12.46
14.49
28.71
30.19
37.80
非流动负债总额
6.99
8.97
11.06
24.51
17.31
负债总额
19.45
23.46
39.78
54.70
55.11
所有者权益总额
17.28
25.37
56.30
50.77
48.25
数据来源：同花顺财经http://stockpage.10jqka.com.cn/2019.12.20访问。
图3.1海南海药2014-2018年短期偿债能力相关数据分析图
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图3.2海南海药2014-2018年长期偿债能力相关数据分析图
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表3.3海南海药2014-2018年结构分析比率
项目
2014
2015
2016
2017
2018
流动资产/总资产
54.10%
51.50%
67.82%
55.09%
51.31%
货币资金/流动资产
48.01%
48.61%
48.26%
63.27%
49.61%
存货/流动资产
14.19%
14.24%
5.56%
8.73%
8.6%
流动负债/总负债
64.06%
61.76%
72.17%
55.19%
68.59%
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根据表3.2的数据结合图3.1和图3.2可知，各项指标整体呈上升趋势。根据表3.3海南海药结构分析可知，近五年，海南海药流动资产在总资产的比重大于50%，在2016年达到67.82%。在流动资产中，货币资金、存货、应收账款的比重呈上升趋势且占比较大。同时可以看出在资金占比较大的情况下，其短期借款的比重也在增加，有存贷双高的问题，公司的资产负债结构是不合理的。
3.3海南海药短期偿债能力分析
3.3.1流动比率分析
流动比率是指流动资产与流动负债之间的比值。通常反映的是企业流动资产对流动负债的保证程度。一般来说可以从两个方面理解，对经营者来说，流动比率越高，说明流动资产占用的资金较多，会增加企业的机会成本，导致盈利能力下降，偿债能力弱；对债权人来说，流动比率数值越高，短期偿债能力就越强，越能保障债权人的权益。通常在国际上一般要求企业流动比率保持在2：1的水平，即200%的水平，而我国的标准是在1.5：1左右。
表3.4海南海药2014-2018年短期偿债能力指标分析 单位：亿元
项目
2014
2015
2016
2017
2018
流动资产
19.87
25.14
65.15
58.10
53.03
流动负债
12.46
14.49
28.71
30.19
37.80
流动比率
1.59
1.73
2.27
1.92
1.40
数据来源：同花顺财经http://stockpage.10jqka.com.cn/2019.12.20访问。
从表3.4可知，海南海药2014-2018年流动比率呈先升后降的波动，除2018年外，均达到我国规定的1.5:1的比值，说明2018年的偿债能力不是很好，2014-2017年的偿债能力相对来说较好，但是比值均远远超过了1.5：1，因为流动比率并非越高越好，数据同时表明海药流动资产占比多
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