本文以2015-2018 年沪深上市A股公司数据为基础，借鉴Hadlock和Pierce（2009）等的方法，采用SA指数衡量融资约束，研究内部控制对融资约束产生的影响。并结合产权性质，区分国有和非国有企业内部控制对融资约束影响的差别。研究发现，内部控制质量越高的企业所受到的融资约束程度越低，从委托代理理论和信息不对称理论可以分析是由于高质量的内部控制能够降低信息透明度，减少信息不对称和降低代理成本，从而缓解融资约束。并且其他条件相同时，国有企业中内部控制对融资约束的影响较非国有企业小。根据研究结论就完善内部控制缓解融资约束问题提出几点建议。
目录
摘要 1
关键词 1
Abstract 1
Key words 1
一、引言 2
二、文献综述 3
（一）融资约束相关文献研究 3
1.融资约束的成因 3
2.融资约束的影响因素 3
3.融资约束产生的后果 4
（二）内部控制相关文献研究 4
1.内部控制对信息不对称影响的有关研究 4
2.内部控制对代理成本影响的有关研究 4
（三）内部控制和融资约束之间关系的文献研究 4
（四）产权性质和融资约束之间关系的文献研究 5
（五）文献评述 5
三、理论分析和研究假设 6
（一）相关概念 6
1. 内部控制 6
2. 融资约束 6
3. 产权性质 6
（二）理论分析和研究假设 6
四、样本设计和样本选择 8
（一）样本选择和数据来源 8
（二）变量定义 8
1. 融资约束 8
2. 内部控制 8
3. 控制变量 8
（三）模型设计 8
五、实证结果和分析 10
（一）描述性统计分析 10
（二）相关性分析 11
（三）回归分析 11
（四）稳健性检验 12
六、 结论与启示 15
（一）研究结论 15
（二 *51今日免费论文网|www.jxszl.com +Q: ^351916072^ 
）启示和建议 15
（三）局限性 16
致谢 17
参考文献 18
内部控制对融资约束的影响
引言
引言
企业的启动和发展必须有足够的资金来支撑，优秀的企业要有一定的融资能力，充足的资金是企业的竞争优势。从近年来对上市公司融资结构的分析来看，我国内源融资比例显著低于外源融资，这与西方发达国家相反，并且在外源融资中偏好股权融资，形成“重视外源轻视内源，重视股权轻视债务”的融资特征。我国上市公司的主要资金来源于外源融资，但就债务融资来看，资本市场上存在诸多不利条件，如信息不对称风险会导致债权人贷款成本成本和债务人的借款成本增加，还会产生逆向选择和道德风险问题；就股权融资来看，由于资本市场波动性、企业经营管理风险因素、行业影响因素、信息不对称程度等影响，一般会使得股权融资的融资成本比债务融资的成本要高，融资效率往往较低。由于不存在完美的资本市场，外部融资成本高于内部融资成本，这就导致了融资约束，融资约束是企业在融资时面临的限制。世界银行报告曾经表明，75%以上的非金融类中国上市公司认为融资约束是企业发展的主要障碍之一，近年来社会对融资问题也是十分关注。
在“萨班斯法案”出台后，世界对于内部控制的关注只增不减，自2009年我国开始实行《企业内部控制基本规范》，该规范对我国上市公司内部控制制度的建立和完善、提高企业经营管理效率、促进企业健康蓬勃发展产生深远的影响。在《我国上市公司2017年执行企业内部控制规范体系情况分析报告》中表示，仍存在上市公司隐瞒不报或虚报谎报内部控制情况、披露重点问题不够全面、报告披露不够及时等现象，说明现今企业的内部控制尚未发展成熟。关于融资约束的产生原因，学术界有两个公认的有影响力的基础理论：信息不对称理论和代理理论。根据MM理论，由于存在外部市场不完善、信息不对称性以及交易成本问题,企业内部和外部融资成本不一致, 这就产生了融资约束；而代理理论则认为，委托人和代理人拥有的信息存在差异，这种差异会增加代理成本，导致内外部融资成本不一致，融资约束就产生了。而早有研究表明对企业发展有不利影响的委托代理问题、公司资产负债配比不当、公司内部沟通不足致使信息缺失和信息不对称等现象都和内部控制相关。基于以上背景，本文将研究内部控制对融资约束产生的影响。在进一步分析中，考虑不同所有制性质的情况下，内部控制对融资约束的影响是否存在显著差异，因为相比非国有企业，国有企业更容易获得银行等金融机构和民众的信赖，获得资金会更加容易，非国有企业受到的外部限制较大，那么是否能从做好内部控制这方面来低成本高效率缓解融资约束呢？故而进一步探讨内部控制对融资约束的影响是否受产权性质影响很有必要。
关于融资约束的产生原因，信息不对称和代理理论是影响深远应用广泛的两个基础理论。根据MM理论，由于存在外部市场不完善、信息不对称性以及交易成本问题,企业内部和外部融资成本不一致, 这就产生了融资约束；而代理理论则认为，委托人和代理人目的不同、拥有的信息也不同，这种差异会增加代理成本，导致内外部融资成本不一致，融资约束就产生了。而内部控制和信息不对称以及代理成本存在一定联系，这为研究内部控制和融资约束的关系提供了理论基础。
通过研究内部控制对融资约束产生的影响，不仅能使企业深刻意识到内部控制的重要性，促进企业更加合理地、尽可能低成本地对内部进行管理以发挥整体团队作用、完善企业内部控制制度的改革，还能为解决融资约束问题提供参考，使企业获得充足资金进行下一步活动、提高企业竞争力、帮助企业健康稳定发展。
本文从产权性质出发研究内部控制对融资约束产生的影响，是一个新的研究方向，拓宽了研究领域，丰富了研究内容，可以为其他学者未来进行该方面研究提供参考。同时，关注企业内部控制对融资约束产生的影响，不仅能为企业内部控制的改革提供参考，也能提供企业进行融资的新途径，有助于缓解目前融资难的压力。
二、文献综述
融资约束相关文献研究

原文链接：http://www.jxszl.com/jmgl/kjx/605643.html