摘 要通过向外界借金融资产（股票或期货）后，以当时的价格卖出，等股票走低后再以低价买入以此赚取差价的行为叫做做空，当市场存在做空机制，股票价格短时期内出现大幅上涨，导致与其实际价格过度相差甚远，做空机构就会寻找时机做空。而与做空相反的做多，做多是从外界或用自己的钱购入股票或期货，等股票涨了再卖出去赚取差价。这两种方式都可以赚钱，而市面上大多企业在保证良性运作下做空相对较难，需要付出的成本也比做多要多得多。做空机构具有以做空手段为盈利方式并受到利益驱动为特点，形成对上市公司的制约，但同时它也以投资身份进入市场，趋利性不可避免地让众多做空机构存在恶意做空，严重损害上市公司利益的行为。本文通过以浑水公司为例，浅析做空机构的存在对资本市场的意义，并研究如何合理应对“做空”，做到有备无患。
目录
ABSTRACT 3
一、引言 4
（一）选题原因 4
（二）基本思路 4
（三）主要研究方法 4
二、做空与资本市场概述 4
（一）做空与做空机构的概念 4
（二）资本市场的概念 5
三、浑水做空瑞幸咖啡始末 5
（一）浑水与瑞幸 5
（二）浑水做空瑞幸的原因分析 6
（三）浑水做空瑞幸带来的后果 6
四、风险研究 7
（一）对上市公司 7
（二）对整体资本市场 7
五、结论 7
参考文献 9
致 谢 9
一、引言
（一）选题原因
做空是金融企业资产的一种操作管理模式，其好处在于我们可以通过提高股票市场的流动性，减少市场的波动，提高工作效率，稳定发展市场，完善股票价格的形成机制，对于经济市场投资者来说，这是作为一种新的投资渠道，可以避免市场的系统性风险。然而事实真的是百利而无一害吗？做空机制的存在对于企业资本市场发展来说，是否趋于完美，答案必然是否定的。
由于资本市场环境的不成熟，使得我国做空机制的实施存在更高的风险和难度，做空的“利”从何可以见得，其“弊”又从何显现，本文通过以做空机构浑水公司做空瑞幸咖啡为例，然后研究做空机制对资本市场的实际影响，如何 *51今日免费论文网|www.51jrft.com +Q: *351916072* 
完善资本市场使其适应做空机制的需要，并分析做空机制的存在和资本市场的意义。
（二）基本思路
本文的基本思路是分析做空、做空机构的概念，回望其历史，通过企业实际案例——浑水做空瑞幸，从各个方面研究做空机构和资本市场两者的关系，浅析做空机构的存在对我国资本市场的意义，以及两者间相互影响，如何改善我国资本市场环境使其适应做空机制。
（三）主要研究方法
本文在论述过程中，引入了因素分析、数据论证及对比研究等方法。
本文在探究中，以数据实证的方式探究做空机构和资本市场的各种交互关系；基于因素分析法了解资本市场之中的做空机构的作用，了解这种机构存在的现实作用；基于比较分析法，对国内外的做空机制展开探究，了解这种机制对于市场发展的具体影响。
二、做空与资本市场概述
（一）做空与做空机构的概念
1.什么是做空
做空，是在操作管理过程中就是首先借入资产，之后通过卖出来得到相应的现金，在市场经济发展水平持续一定时间后，再以现金购入资产，并归还此前主体。一言以蔽之，做空就是当你认为某只股票目前的价格高估（或者严重高估）的时候，你可以向某个机构或者券商借这支股票出售(借的时候会有个期限，多少天后归还)，等借的股票的归还期到的时候，如果这只股票价格已经下跌了很多，你就能低价从市场买入这只股票还给券商然后盈利。与此相对的还有做多。
2.做空的主体与客体
所谓的投资者就是做空交易的卖空者，他们也被称为空头。他们就是做空的主体，我们可以将做空大致按照空头融资或者融券方式的交易目的分为：纯粹的投机交易、套期保值交易、技术性交易、套买交易这几种
存粹的投机交易意味着做空主体自身不拥有股票，他们向其他人借股票只是为了获得差价；当做空主体自身拥有股票并且买进多于卖出，而股票预期价格下跌，但由于自身持股比例或是许多其他原因无法卖出时，交易者购入其他股票并从这些股票中获得利润弥补之前购入股票所产生的亏损，就是以保值为目的的套期保值交易；技术性交易是指做空者掌握部分股票，但是这些股票已经做了质押操作，因此不能够在市场中流通，因此以其他路径对相同股票进行借入的技术操作；交易者可以通过低价市场购入股票，然后再高价市场销售，当股价再次下跌之后就进行重复回购，基于股票市场获取价格差的利润，即套买性交易。
3.做空机制的历史研究
做空机制是与商品可以交易同步发展出现的，17世纪的荷兰就已经出现了这种交易管理模式。第一家被卖空者注意到的公司是荷兰东印度公司，该公司在1609年就被展开做空操作。随后该公司要求政府对这种操作方式进行禁止，他们认为这种行为是造成公司股价下跌的主要原因。法令落地后，投资者对此给予了很多批评，1689年政府将其撤销，但保留利润征税权。
台湾1980年就开始研究涉足做空制度，此后该制度的影响力进行不断发展提升。为了有效的应对上市公司不断增加及信用交易总量持续上升，台湾上设置成立了专门的做空机构—富华证券金融公司，形成了做空机制。从现在起，台湾继续完善其做空机制，包括调整利润率，报升规则的引入及强化透明度等。自此，台湾的做空交易市场稳步发展增长。
1994年，香港引入了做空机制，在当年的1月份开始在港交所进行尝试，同期规定了能够在“报升（uptick）”规则之下进行做空操作的17只股票。1996年，香港取消了“报升”规则的限制。1998年9月，在亚洲金融危机冲击下，港交所再次恢复“报升”规则。
（二）资本市场的概念
资本是用于投资的主体，通俗地讲，就是准备用于投资或生产经营的本钱。资本就是追求盈利的，哪里有机会，资本就会涌向哪里。而资本逐利的特性建立在企业实际盈余的基础上，也就是起码得超过通货膨胀才对资本具有吸引力，所以资本主要集中在股市和债市。
三、浑水做空瑞幸咖啡始末
（一）浑水与瑞幸
浑水是国际上知名度较高的做空机构，其名称取“浑水摸鱼”之意。该公司全程为浑水调研公司（Muddy Waters Research），成立者是Carson Block。浑水公司（以下简称浑水）以狙击中概股而出名，瑞幸一战充分打出国内名气。Carson对中国企业和商业运作方式是非常熟悉的，在做空操作中，主要的方法就是对在美上市的中小企业之中存在的财务舞弊行为进行披露，之后进行做空操作。
2017年陆正耀等在厦门成立瑞幸咖啡，2019年成功登陆资本市场，融资规模达到6.95亿美元。该公司是全球经济范围内，从成立到募股资金时间最短的公司。

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