我国的中小企业长期存在融资难的问题，而私募股权投资是除银行存款和内部融资外为中小企业带来融资的有效渠道。私募股权投资不但提供资金并提供管理咨询和帮助的方式对公司绩效和公司价值带来增长效应，但可能因为私募基金自身水平和运营管理存在问题而达不到效果甚至带来负作用。本文以创业板和中小板企业为研究对象，形成面板数据研究私募股权投资对中小企业绩效影响研究，得出私募基金在中小板和创业板企业中对财务绩效存在负向作用。
目录
摘要2
关键词2
Abstract3
Key words3
引言4
一、国内外文献综述4
（一）中小企业融资困境现状4
（二）私募股权投资的作用5
（三）文献评述 6
二、理论分析及模型选择6
（一）私募股权投资6
（二）私募股权投资影响公司财务绩效机制分析6
1．委托代理理论6
2．金融中介理论7
（三）研究假设7
（四）模型选择7
1．样本数据及来源7
2．被解释变量8
3．解释变量8
4．控制变量8
5．模型设计9
三、实证分析 10
（一）描述性分析 10
1．所有企业 10
2．有PE参与企业10
3．无PE参与企业11
（二）相关性分析11
（三）多元回归分析11
四、研究结论与政策建议12
（一）研究结论 12
（二）政策建议 13
致谢 13
参考文献13
私募股权投资对中小企业绩效影响研究
——基于创业板上市企业数据
引言
引言
世界各国经济体系中中小型企业都有重要地位，作为我国经济体系中的重要组成部分，中小型企业在解决就业以及灵活创新等方面表现优异。但中小型企业在世界范围内都存在融资难的问题，其融资形式主要为银行贷款和内部融资，而银行 *51今日免费论文网|www.51jrft.com +Q: ^351916072* 
贷款具有严格的审批流程，由于信用评级以及资产担保等方面存在困难使得中小企业无法获得及时足额的银行贷款。私募股权投资可以有效完善资本市场，帮助中小企业缓解融资难的问题。私募股权投资通过私募形式对私有企业进行的权益性投资，不仅可以为被投资的企业带来资金注入，同时会提供在管理、财务等方面的指导。
私募股权投资起源于美国，最初在19世纪末到20世纪初被称为“风险投资”，后来在美国经过数十年的发展，现已经成为资本市场占据重要地位的角色，并且运营方式和准则已经发展成熟，与市场有较高的结合程度，不断催生和促进了许多企业尤其是高科技企业的发展。如今私募股权投资在中国已经有长足的发展，是企业在上市前除银行借款外的重要融资渠道。私募股权投资基金是中小企业获得融资的一种新方式，作为一种金融中介提供给中小企业等较有发展潜力的实体资金帮助和管理支持。相比较于国外私募股权投资的发展状况，我国私募股权投资发展只有近一二十年，虽然总体规模和私募基金有着快速的发展，但在运营模式和规范程度以及规模与数量上与美国等发达国家的资本市场上活跃的私募股权投资机构仍有较大差距。
本文共分五章，第一章为文献综述，从国内外的研究情况进行了总结和分析；第二章对私募股权投资对财务绩效影响进行了理论分析，并介绍了方案，包括研究数据和变量的选取；第三章进行了数据分析，包括描述性统计分析、相关性分析和多元线性回归分析；第四章总结了数据分析的结果并提出建议。
一、国内外文献综述
（一）中小企业融资困境现状
在关于中小企业融资存在困难的原因方面，Stiglitz（1981）在研究中指出，企业和银行之间存在一定的委托代理关系，从而会存在信息不对称的问题，道德风险和逆向选择会使得银行做出信贷相关决策时比较在意信用评级和担保以及抵押，从而具有将资金向实力雄厚的大企业提供的倾向。伍仲琴（2004）从外部和内部融资环境分析了中小企业融资难的问题，指出其主要原因来自于外部环境的以银行贷款为主要资金获取来源过于单一，而银行信贷政策存在偏重大企业，信贷政策有效实施所需信用担保机制及其体系不健全等问题。梁冰（2005）通过问卷调查以大量详实数据评价了中小企业的财务运行模式，中小企业在内部财务制度不健全规范，在外部融资渠道单一，所以在发展和扩张的过程中存在普遍性的融资困难，并且这种融资困难与宏观经济政策存在较强的相关性。在中小企业获取银行融资的过程中，银行作为金融中介大多以信用评级和担保以及抵押作为首要标准，而中小企业自身实力并不足以获取优良的信用评级和担保机构的帮助，并且在担保的审批过程中较为复杂。
关于我国中小企业融资现状及其困境，姚耀军、董钢锋（2014）以20062011年中小板上市公司数据为研究对象，研究表明中小型企业存在严重的融资约束问题，与之相关的是中小型银行的发展可以有效地缓解中小型企业的融资难问题，但是在宏观角度上，市场中的贷款利率浮动、金融发展状况以及市场上的经济组成并不会对中小型企业的融资约束造成明显影响。中小企业担保课题组、贾康（2012）认为2008年金融危机对我国经济体系的冲击使得中小企业融资难问题更为急迫的需要得以解决，并考察了我国现有的信用担保体系，从战略层面、供应总量、供应结构、运营表现等方面指出了我国现有信用担保体系的不足，并分析了各地方实行政策性担保业务的有效模式，提出财政资金在信用体系中的的杠杆作用日益凸显。吕劲松（2015）提出要解决中小企业融资难并且融资贵的问题，主要应从宏观政策方面入手。从宏观方面制定法律法规以规范和发展资本市场，努力将资本市场完善，并通过良性引导以结合中小企业各自行业的特点发展合适的金融路径。
（二）私募股权投资的作用
在关于私募股权投资在中小型企业等发展过程中的作用,在国内外有一部分学者认为私募股权投资的参与可以促进公司价值，使企业表现出更好的财务绩效。

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