目录
摘要 1
关键词 1
Abstract 1
Key words 1
引言 2
一、文献综述 2
（一）相关概念 2
（二）股市联动性的国内外文献综述 3
1、国外文献综述 3
（1）股市之间存在单向的联动性 3
（2）股市之间存在双向的联动性 3
2、国内文献综述 3
（1）中美股市的联动性 3
（2）中国股市与国际股市的联动性 4
（三）“沪港通”对沪港股市联动性影响的文献综述 4
1、“沪港通”加强了沪港股市之间的联动性 4
2、“沪港通”没有加强沪港股市之间的联动性 5
二、“沪港通”对沪港股市联动性的影响的理论分析以及研究模型的选择 5
（一）“沪港通”对沪港股市联动性的影响的理论分析 5
1、经济基础假说 5
2、市场传染理论 6
（二）研究模型的选择 6
（三）变量选择与数据来源 6
三、“沪港通”对沪港股市联动性的影响的实证分析 7
（一）描述性统计分析 7
（二）实证结果与分析 8
1、单位根检验 8
2、Johanson协整检验 9
3、误差修正模型 9
4、格兰杰因果检验 10
5、方差分解 10
四、研究结论与政策建议 13
（一）研究结论 13
（二）政策建议 13
致谢 15
参考文献 15
“沪港通”机制对沪港股市联动性的影响
摘 要
2014年11月17日，“沪港通”政策正式实施。“沪港通”的实施促进了沪市和港市资本市场的双向开放，对沪港股市的联动性产生了重要影响。除此之外，“沪港通”机制还有利于促进国内股市在资产定价、交易制度、市场监管等方面向国际资本市场靠拢，拓展国际资金进入我国资本市场的方式和途径，实现中国股市与其他股市的联通，进而推动人民币的国际化进程。因此，研究“沪港通” *51今日免费论文网|www.51jrft.com +Q: &351916072& 
对沪港股市联动性的影响对于进一步完善中国资本市场以及扩大资本对外开放具有积极的参考意义。本文首先对国内外学者的研究成果进行叙述并将观点进行总结，然后以“沪港通”开通的时间为节点，选取2012年到2019年上证综指和香港恒生指数的收盘价作为研究样本。将样本区间划分成两个时间段，通过单位根检验、建立误差修正模型、格兰杰因果检验以及方差分解等计量方法来分析两地股票市场之间的联动性，并在最后给出了结论和政策建议。
引言
2014年4月10日，国务院总理李克强在博鳌论坛上提出，要着力推进新一轮高水平对外开放，其中扩大服务业，包括资本市场开放是重要方面。建立上海香港证券交易所是进一步促进中国大陆和香港资本市场双向开放和健康发展的重要举措。2014年4月10日，中国证监会正式批复，上海香港证券交易所于2014年11月17日正式实施。上海香港证券联通机制包括“上海证券联通”和“香港证券联通”。
沪港股市的联动性必然会受到“沪港通”机制的开通的重要影响，而股市之间的联动性对于资本市场风险的预估和防范又具有很重要的参考意义。尽管之前内地股市与香港股市已经具有了一定的联系，但是两地股市还是有所区别的。因此，对“沪港通”对沪港股市联动性的影响的研究对于进一步完善中国资本市场以及深化金融改革、扩大对外开放具有积极的参考意义。
在理论上，研究沪港股市的联动性可以为经济全球化、金融全球化等方面的研究提供借鉴和参考。本文以沪港股市之间存在联动性的理论分析为基础，运用计量分析的实证方法来分析沪港股市之间的联动效应，并且为了避免只使用一种计量分析方法所带来的片面性和较大的误差性，本文采用了多种方法相结合的方式。
在实践上，建立“沪港通”机制是进一步促进中国内地市场和香港资本市场双向开放和健康发展的重要举措。“沪港通”机制还有利于促进国内股市在资产定价、交易制度、市场监管等方面向国际资本市场靠拢，拓展国际资金进入我国资本市场的方式和途径，实现中国股市与其他股市的联通，进而推动人民币的国际化进程。但是我们需要注意的是，扩大市场对外开放不只会产生积极意义，还会产生可能的风险。因此，我国的政策制定者、监管者以及投资者等应当客观科学地去识别风险并规避风险。所以，研究“沪港通”对沪港股市联动性的影响具有积极的实践参考意义。
一、 文献综述
（一）相关概念
“沪港通”机制是指上海证券交易所和香港证券交易所的投资者可以通过当地证券公司或经纪商在指定范围内买卖对方交易所上市的股票。“沪港通”机制全称是上海香港证券交易所的交易互联机制。“沪港通”包括两部分：“沪股通”和“港股通”。第一部分是“沪股通”，即投资者委托香港证券交易所通过香港证券交易所设立的证券交易服务公司向上海证券交易所报告，并在规定的范围内买卖上海证券交易所上市的股票。第二部分是“港股通”，是指投资者通过上海证券交易所设立的证券交易服务公司委托内地证券公司，在规定的范围内向香港证券交易所报告在香港证券交易所上市的股票交易。
本文把股市之间的联动性定义为同一时期不同国家，或者同一国家不同市场指数或者资产价格之间的共同变化。具体表现为一种市场指数或者资产价格会随着另外一种市场指数或者资产价格的上涨或者下跌而上涨和下跌。

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