改革开放后，中国逐渐扩大对外开放的程度，中国经济与世界经济之间的联系日益紧密，随之而来的是世界金融市场与资本市场的联系也逐渐提升。中美两国作为世界上最大的发展中国家和发达国家，在全球金融市场中扮演着举足轻重的作用。两国之间的贸易往来、经济交往不仅与本国的经济状况息息相关，也牵动着全球经济的神经网络。2017年中美发生贸易摩擦之后，两国间的股市均出现大幅波动，在2018年波动尤为明显。基于此，本文尝试以2018年贸易摩擦为主要背景，首先分析贸易摩擦及股市联动性产生的理论原因。随后，选取该年份前后两年即2016-2019年的上证综指和标普500指数作为数据样本，运用DCC-GARCH模型分析了贸易摩擦背景下中美股市之间的联动性。研究结果表明，中美两国之间的股市联动性显著，且中国股市更易受到美国股市的影响。基于实证分析的结果，结合我国经济和金融市场的实际情况，本文给出了相应的启示与建议。
目录
摘要3
关键词3
Abstract3
Key words3
引言4
一、国内外文献综述4
（一）贸易摩擦5
（二）股市间的关系6
（三）研究方法6
二、中美股市联动性的理论分析以及研究模型的选择7（一）中美股价联动性的理论分析7
（二）研究模型的选择8
（三）变量选择与数据来源8
三、中美股市联动性的实证分析8
（一）描述性统计分析8
（二）实证结果与分析11
1、ADF单位根检验11
2、运用DCC—GARCH模型进行动态相关性分析11
（1）上证指数日收益率GARCH(1,1)模型确定11
（2）标普500收益率GARCH(1,1)模型确定12
（3）DCCGARCH模型确定12
四、研究结论与启示14
（一）研究结论14
（二）启示15
致谢16参考文献16
中美股价联动性的实证分析——基于2018年中美贸易摩擦背景下  *51今日免费论文网|www.51jrft.com +Q: ^351916072* 

引言
随着改革开放的不断深入，中国经济与世界经济之间的联系与关联愈发密切，世界经济一体化程度也不断深化：商品以及资本在各国之间的流动性不断增加、不同国家之间的贸易往来越来越频繁、国与国之间的开放程度与彼此之间额包容度与日俱增、更多国家选择逐渐放松金融管制手段等。在此背景之下，金融市场扮演着弥足轻重的作用，股票市场对推动国民经济迅速增长更是影响巨大。一方面，股票市场通过将资本流向不同的产业与部门，能够优化资源配置，使得资金流向效益更好的企业；另一方面，股票市场帮助其本国在国际资本市场上筹集更多的资金。目前，我国采取更加完善的社会主义市场经济体制，使得资源配置的市场化与自由化程度越来越大。因此，我国的金融环境与国际金融环境之间的连接日益紧密，呈现出世界金融一体化的局面，股市之间的联动性与依赖程度也进一步加深。
中国是世界上最大的发展中国家，美国则为世界上最大的发达国家。中美两国在1979年正式建交，两国之间的贸易往来也仅在建交后的十年内表现出稳中有进的局面，随后都伴随着或大或小的贸易摩擦。贸易摩擦意指，世界上不同国家在进行国际贸易时，在贸易平衡这一问题上所产生的摩擦。其产生的原因多为两国之间呈现出持续性的一方顺差，另一方逆差，或者某国的贸易活动对另一国的产业产生了一些不利的影响。美国总统特朗普执政后，采取的一系列“逆全球化”的举措使得中美之间的贸易关系更加紧张。2017年8月，在特朗普的指示之下，美国贸易代表办公室（USTR）就知识产权方面的问题，对中国开展301调查。2018年3月，特朗普根据USTR的调查结果，对华加征600亿美元的关税。4月，中国决定对2017中国自美国进口的价值约500亿美元的产品加征关税。随后中美两国多次进行磋商与谈判，中美两国股市均随着磋商结果，呈现出程度不同的波动。
在经济全球化背景下，中美两国之间的双边贸易合作始终处于世界经济舆论圈的中心位置，稍稍的一点变动，都会对世界经济产生巨大的影响。正如经济全球化对于发展中国家既是机遇也是挑战，越来越强的股票市场之间的联动性，既为投资者提供了更多样的选择机会与投资组合，也产生了一些风险与弊端。“次贷危机”后，世界金融市场呈现出新的格局，中美股市之间的联动性增强。因此研究中美贸易摩擦以及中美股市间的联动性，有以下几点学术与现实意义：
数据选取具有时效性。此次中美贸易摩擦以2017年8月为时间节点，两国开启多轮贸易磋商。其中，2018年中美两国进行的贸易谈判数量与频率达到了顶峰。因此本文基于2018年贸易摩擦背景下，选取2018年前后两年的相关数据，通过实证分析得出两国股市间的动态相关系数，并重点分析该年度贸易磋商频繁进行时两国股市之间的联动性。
从投资者角度，如果能更细致深入地分析中美两国股市之间的联动性，那么投资者和众多投资机构就能更好地规避风险，避免从众心理和“羊群效应”现象影响投资决策，帮助投资者更大程度地创造财富。
从政策制定方面，研究中美股市间的联动性能够更有效率、更稳妥地制定宏观金融政策。在完善我们本国资本市场的同时，使得中美关系向善向好地发展。
从金融监管角度，通过分析股市之间的联动性，研究传导机制，根据实际情况，制定颁布相关的法律法规与市场监管条例，缓解外部市场对本国市场所产生的冲击。不仅能够加强国际金融监管方面的合作，还能在一定程度上起到维护与保障国家金融安全的作用。
一、 国内外文献综述
（一）贸易摩擦
中美两国的经济结构具有互补性，两国之间的贸易往来往往能带来双赢的局面。但随着世界政治局面以及中美两国之间的外交关系日益复杂，贸易摩擦也不可避免地逐渐升级。根据先前的研究，可以将贸易摩擦产生的原因分为政治因素与经济因素两点。政治因素包括不同国家间意识形态和价值观的差别，国家体制与国家治理的不同，霸权国家与新兴大国之间的战略对抗等；经济因素包括反倾销、贸易平衡相关问题的观点差异，关税壁垒、投资限制、政府补贴国企以及知识产权方面的问题等。本文着重分析经济方面的原因。
第一，中美两国间长期处于贸易不平衡状态。次贷危机后美国经济下行，制造业持续低迷，出口量不高，金融市场泡沫现象严重，民众热衷消费而忽视储蓄。2017年，美国与中国的贸易逆差达到峰值。特朗普在选举压力、贫富差距大等社会问题的压力下，企图通过贸易手段来解决贸易带来的问题。苗迎春（2004）认为，中美两国在国际产业链中扮演的角色、分工与地位均不相同，必然会导致彼此之间贸易不均衡的现象。[1]张姮（2019）认为高新技术产业链下的新型产品对中国的出口量受到遏制，使得贸易逆差程度进一步加剧，同时，随着中国新兴科技领域的崛起以及改革开放与经济体制改革的不断深化，美国经济对中国经济的优势已经不再显著。[2]然而美国方面却称贸易逆差是中国政府鼓励出口规制进口、恶意操纵汇率造成的。

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