目录
摘要 Ⅲ
关键词 Ⅲ
ABSTRACT Ⅲ
KEYWORDS Ⅲ
一、文献综述 4
（一）国外研究概况 4
（二）国内研究概况 5
二、中小板股利分配现状及影响因素 5
（一）股利分配形式 6
（二）中小板上市公司现金股利分配现状 6
（三）股利分配影响因素 8
三、实证分析 9
（一）样本来源及数据选取 9
（二）模型设定 10
（三）变量选取 10
(四)描述性统计 11
(五)实证分析结果 12
四 、结论与政策建议 13
（一）研究结论 13
（二）政策建议 14
致谢 14
参考文献 14
中小板上市公司现金股利政策影响因素实证研究
摘 要
股利的分配关系到投资者们对于一家公司未来发展状况的预测，同时也与股东们未来可以获得的股利的多少有关，优秀的股利政策不仅可以保护投资者的利益，也可以推动公司进行长足的发展。虽然2004年我国的中小板市场才开板，但是中小板市场的股利分配方式和主板市场差距较大，中小板市场选择高派现的股利政策，吸引更多的投资者，因此研究我国中小板市场的股利分配对维护股东权益，促进公司发展具有较大意义。本文笔者选取2016年2018年间中小板市场的数据，通过一定的条件筛选合适的样本对我国中小板上市公司现金股利分配影响因素进行实证研究，选择盈利能力，偿债能力，营运能力现金流量，财务杠杆等几个公司内部因素为研究对象探寻中小板上市公司现金股利分配政策的影响因素，在实证分析的基础上进行一定的理论分析，最后给出相关政策建议。
引言
（一）国外研究概况
Lintner（1965）通过研究发现上市公司的管理人员认为一个公司良好的发展离不开好的股利政策，为了稳定市场，维护企业的良好形象以吸引投资者，所以该企业会维持一个稳定的股利支付率，在管理人员认为公司必定盈利的情况下才会持续发放现金股利。Higgins（1972）研究了资本结构与股利分配之间的关系，得出了 *51今日免费论文网|www.51jrft.com +Q: #351916072# 
股利支付率和盈利能力之间存在正相关关系的结论，与此同时投资需求也会影响股利支付，投资需求越旺盛，股利支付水平越低，这种结论和企业经营状况相一致，当一家企业有投资需求时，多余的经营资本就会被用来投资而不是作为股利发放给股东。 Watts(1973)在Lintner的基础上得出上司公司的股利政策趋向于稳定但在稳定的基础上也会有持久的变动的结论，也就是说上市公司利润的变化在净利润的变化之后。
Jensen（1974）以产权和委托代理的理论为研究对象，对企业的股利分配政策进行研究，第一次提出了代理成本理论，得出了股利分配是为了缓解股东与管理层之间代理成本的一种手段的结果。同样他认为公司的股利分配水平和上市公司的成长能力之间呈现出一种负相关的关系。Rozeff(2006)得出类似的结论，如果公司在将来的发展势头较为强劲，那么公司管理层会选择支付较低的股利给股东,
Black（1985）以及一些学者通过实证研究发现持续盈利能力，之前的股利分配政策，现金流是否充裕以及充裕程度，变动的股价是决定美国上市公司股利政策的四个最重要的因素。Harrry DeAngelo（2004）等学者的实证研究发现，股利分配受到很多因素的影响，并不是一个单一的政策，包括企业盈利能力，规模大小，财务风险状况，现金充裕程度，以往的股利分配政策等一些因素。这个结论和Black 的研究结果有异曲同工之处。Goseph Yagil（2005）通过实证研究发现，一些上市公司为筹集资金吸引投资者在无力支付股利的情况下仍然发放股利，通过融资来解决公司的财务困难。
Allen（2003）通过实证分析发现，大公司比小公司有更加充裕的现金，又因为大公司各方面规则和体系都比较完善，这就使得这些公司比小规模的公司拥有更强的风险分散能力，公司的发展就更加安全有保障，这种情况下大公司会比小公司更倾向于发放股利。Megginson(2006)通过实证检验得出和Allen类似的结论，规模越大的公司向股东发放的股利就会越多。
（二）国内研究概况
我国关于股利问题的研究可以追溯到上世纪90年代左右，相关学者我国当时刚处于起步状态还并非十分成熟的资本市场为研究对象，并充分借鉴了国外成熟的理论，分别从上市公司股利分配的影响因素和上市公司股利分配对公司未来股价波动的影响以及未来盈利等方面的影响几个不同的角度进行分析。
刘星，杨秀苔（1997）认为股利分配最重要的影响因素之一就是一个公司的投资价值，如果一个公司值得投资，未来的发展前景较好，那么这个公司会通过发放现金股利来满足股东想要得到投资回报的要求，其次是股票市盈率，资产流动性和盈利能力。
魏刚（2000）的研究发现股价受到股利分配政策的影响，为了判断企业的未来盈利能力是否会影响公司的股利政策，魏刚针对股利分配政策以及未来公司将来三年可预测的盈利情况进行研究做出比较，结果表明未来持续盈利能力会影响股利政策。石丹和王涛（2012）对我国2000年2009年间的A股上市公司做了实证分析，其结果表明了上市公司的现金股利政策不仅仅受到本期盈利能力的影响，同时也受到上期盈利水平的影响。

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