近年来，我国资本市场开放程度日益加深，国家不断出台政策，如“沪港通”、“深港通”、“A股加入MSCI指数”、“沪伦通”等。本文梳理了众多学者对于开放政策的研究，并回顾了A股加入MSCI指数的历程。接着，以A股加入MSCI指数事件为例，考察A股加入MSCI指数前后的时间段，即从2017年到2019年的股价波动情况，主要运用双重差分法进行回归，探究该事件对于我国股价波动的影响，判断是否能欧提升股市的稳定性。最后，根据实证结果进行分析，提出相应的政策建议。
目录
摘要 1
关键词 1
Abstract 1
Key words 1
一、引言 1
二、文献综述 2
（一）“沪港通”对于资本市场的影响 2
（二）“深港通”对于资本市场的影响 3
（三）A股被正式纳入MSCI指数事件影响 3
三、中国加入MSCI指数历程 4
四、实证分析 4
（一）变量的选取 5
（二）回归分析 5
五、稳健性检验 6
六、政策建议 7
致谢 7
参考文献 8
表一 4
表二 5
表三 6
A股纳入MSCI指数能够提升股市稳定性吗？
引言
引言 近年来，伴随着我国经济水平飞速的发展，经济实力日新月异，我国已然成为世界第二大经济体，具有世界最大的新兴资本市场。在国家政策的支持下，我国资本市场不断进行着改革发展，并取得了阶段性的成果。但从目前来看，我国资本市场并未完全成熟，与国际上发达国家的资本市场制度相比，仍然具有较大的差距。为了进一步融入国际资本市场，缩小与国际资本市场的差距，我国资本市场对外开放的步伐不断前进。2014年4月10日，中国证监会正式批复开展“沪港通”互联互通机制试点，同年11月正式开通施行，我国正式跨出了互联互通的第一步。2016年12月5日，“深港通”政策实施，这是基于沪港通试点的经验，我国对外开放的第二大步。 之后一年，在2017年7月2日，由内陆中国人民银行和香港有关部门同时发布公告，决定批准香港与内地“债券通”上线。此外，我国从2013年开始， *51今日免费论文网|www.51jrft.com +Q: @351916072@ 
虽然多次申请失败，但A股在2018年6月被正式纳入MSCI指数， 初期222只股票被纳入其中。2019年6月17日，沪伦通计划正式实施。虽然全球化是当今时代不可逆转的趋势，但是对于新兴资本市场对外开放的利弊一直存在争议。一方面，资本市场的对外开放会吸引更多的外国资本，也会使得我国资本在更广泛的范围内有效配置，促进风险在全球范围内分担，有利于我国资本市场的进一步完善（Auzairy,2011）；另一方面，由于国际资本市场环境更加错综复杂，会使得我国的资本面临更大的风险。
资本市场是一国经济的晴雨表，而资本市场的对外开放程度将会直接影响到我国资本市场的发展。从目前的政策实施来看，“沪港通”、“深港通”实施已久，而且研究的学者众多；“沪伦通”实施时间太短，政策效果未显。在目前我国面临的新型政策环境之下，比如“中美贸易战”，本文选取“A股加入MSCI指数”事件，探究在当前环境之下，资本市场开放政策对我国股价波动的影响。
一、文献综述
（一）“沪港通”对于资本市场的影响
“沪港通”是我国资本市场对外开放的第一步，所以研究者是最多的，但总结起来主要分为以下几方面：
对于“沪港通”后对于股市价格波动性的影响，从最新的研究来看，大多数研究表明沪港通具有一定的稳定作用的。刘海飞和柏巍等（2018）通过联系沪股、港股和沪港通三大市场，应用最小生成树算法建立起关联网络，模拟在沪港通开通的不同阶段的不同市场的市场的波动情况，最后认为“沪港通”政策，对于沪市和港股市场的股票波动性具有稳定作用，两个市场股票的抗风险能力加强。而纪彰波和臧日宏（2019）在前人的研究基础上加以改进，运用双重差分固定效应模型解决以往研究中会出现的内生性问题，指出短期内的股票价格波动只是暂时性的现象，在长期来看，该政策能够在整体上降低股票波动性。
沪港股市之间的联动性影响受到了学者的重点关注。陈九生和周孝华（2017）运用Copula函数分析两地市场在沪港通前后联动性的变化，最后认为“沪港通”的实施对沪港股市之间的联动性有加强的作用，增强了两市之间的融合。李媛（2016）选取沪港市场交叉上市公司为研究对象，分别对股票价格发现、股票收益率和两地市场之间的联动性进行分析，结果发现两地市场股票的收益率与两地市场的关联程度并不同。
较多学者在研究股票价格的基础上，进一步探究定价效率的影响。刘荣茂和刘恒昕（2015）仅是针对沪市股票市场的长期记忆性进行研究，发现沪港通之后，沪市股票的长期和短期记忆性出现显著的下降。纪彰波和臧日宏（2019）结合之前学者的研究，分别考察，将沪港通政策存在的时滞性与股价信息含量和股价信息反应速度相联系，结果发现发现股票的信息含量在沪港通之后的短期没有太大影响，在中长期有所提高。
总体来看，纪彰波和臧日宏（2019）是从投资者的投资基础扩大，投资结构得到优化的角度分析股价波动性，但是忽略了其他的机制存在比如国际投资者的偏好等；李媛（2016）、陈九生和周孝华（2017）在对两地股票联动性的影响中虽然对两地市场都进行了分析，但是缺乏考虑时间效应；纪彰波和臧日宏（2019）对股票定价效率的研究，从股价信息含量和股价信息反应速度出发，分析较为全面。
（二）“深港通”对于资本市场的影响
从目前的对于“深港通”的研究来看，部分学者在“沪港通”研究的基础上，进一步探究资本市场开放的影响。曾珠（2015）结合“沪港通”、“深港通”，认为这两大举措将促进内地资本市场进一步改革，虽然对于人民币国际化有促进作用，但也应当注意中国资本市场国际化会存在风险。毛小丽和王仁曾（2018）也对两地股市风险波动的溢出效应进行研究，研究表明，我国内地上证指数和深圳指数的波动性具有持续性，但是这种波动性随着沪港通的开通增强了，在深港通开通后我国内地市场的波动性减弱了。

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