我国家电行业的财务风险研究——以四川长虹集团为例【字数：6457】
摘要
目前我国作为世界家电生产大国之一，随着社会经济的发展，其面临的宏观环境日益复杂，再加上竞争日益激烈等诸多因素的影响导致其在发展过程中面临的财务风险大大增加。本文在此基础上通过查阅大量文献资料并选取四川长虹集团作为具体实例，运用财务报表分析法来对其财务风险进行研究与分析。本文分为四个部分，第一部分介绍财务风险的相关理论；第二部分对四川长虹集团近三年的财务状况进行分析；第三部分进一步分析四川长虹集团可能面临的财务风险及其成因；第四部分针对四川长虹集团面临的财务风险提出防范措施。希望通过此研究，能够对四川长虹集团的财务风险控制方面提供一些参考。
关键词：财务风险 四川长虹 风险分析 财务报表分析法 风险控制
前言
随着我国经济的快速发展，以家电行业为代表的四川长虹集团在市场发展中面临的竞争日益激烈。外部市场环境的复杂多变，不仅使其要与国内同行业的企业进行竞争，还要警惕国际同行业的威胁。因此企业的管理难度大大增加，在发展中偶尔还会面临各种各样的风险。本文基于此对家电行业中的四川长虹集团可能面临的财务风险及其成因进行了大致的分析，采用财务报表分析法，选取相应的财务指标对其近三年来的大致财务状况和财务能力进行了总结，从中研究出该集团可能面临的财务风险，并根据该集团的实际状况提出了相应的防范与控制措施。这不仅为四川长虹集团的经营管理者提供参考，更为该行业的经营管理者提供参考，从而帮助整个家电行业提升其发展能力；从另一方面来讲，也为该行业的投资者在进行这方面的投资时提供一些参考，从而作出更加合理的投资策略；这有利于企业树立正确的风险意识、有利于其提高经营管理水平，从而有利于促进该行业经济的健康持续发展。我国财务风险的理论研究经过了几个世纪的发展，无论是理论框架还是实证研究的方法，都得到了很大程度上的完善，但是大多数研究都只是从财务风险程序的一个方面进行研究的。本文结合国内的研究现状，理论联系实际，将它运用到四川长虹集团，为该行业财务风险的防范提供一些参考。
1 财务风险的相关理论
1.1 财务风险的含义
财务风险有狭义和广义两种内涵[1]。从狭义上看财务风险是指企业筹集资金引起的到期还本付息的可变性，它是根据企业偿还债务的能力等财务状况和一些相关的财务活动所带来的影响的波动性来说的，在一定程度上反映出企业在财务结构、营运环境等方面上的不稳定性；从广义上看，财务风险指的是企业财务活动在筹资、投资、收益分配等方面对未来结果的一种不确定性，从而引起的财务上的预期与实际不相符合的一种风险，包括筹资风险、投资风险、资金营运风险、收益分配风险以及其他方面的风险等。本文是根据广义的财务风险进行研究的。
1.2 财务风险的分类
1.2.1 根据财务风险的影响程度划分
1. 微小财务风险
微小财务风险是指损失很小、产生的后果很难让人发现和察觉，对生产经营活动不产生重大影响的各类风险，这类风险一般对企业整体产生的影响不大，仅对企业的局部产生轻微的损害。
2. 中等财务风险
中等财务风险是指损失适中、产生的结果虽然明显但不至于造成致命的损害的各类风险，不过这类风险会使企业直接遭受一定的损失，并对企业财务活动在宏观和微观两方面带来一定时期的不利影响。
3. 特大财务风险
特大财务风险是指损失大且产生的结果比较严重的风险，这类风险会让企业遭受重大损失、并且让企业不能在短时期内复原甚至还会使其面临破产倒闭的风险。
1.2.2 根据资本运动的过程划分
1. 筹资风险[2]
筹资风险是指企业在筹集资金后能否按时还本付息的可能性以及企业所有者投入的资金存在使用效益的不确定，从而从另一个方面影响到企业的筹资。
2. 投资风险
投资风险是指企业投资的对象不能达到理想的收益，或者收益波动很大且存在较大的不稳定性，从而影响企业偿债能力和盈利水平的风险。
3. 资金营运风险
资金营运风险是指企业的产品在销售出去后，资金存在回收的不确定性以及其产品变为资金的过程中存在金额上和时间上的不确定性的风险。
4. 收益分配风险
收益分配风险是指由企业的收益分配政策等因素而引起的可能给企业今后的生产经营活动带来的不利影响的一种风险。
1.3 财务风险的影响因素
1.3.1 宏观的环境
财务风险产生的外部原因是因为企业外部宏观环境具有复杂多变的特点[3]。这些宏观环境包括社会方面的、自然方面的、市场方面的，等等。虽然这些方面不在企业内部，但对企业财务风险的预防和规避会产生一定的影响，由于宏观环境的瞬息万变，这就使得企业在发展时既存在机遇，也面临挑战。站在企业决策者的角度上看，各类环境因素在未来通过决策者的决策行为，可能会引起整个环境具有很大的不确定性，而此时各类环境之间很有可能产生连锁反应，这就使得宏观的环境变得更加复杂，这种外部的不确定性因素的客观存在性就为财务风险的产生做了铺垫。
1.3.2 内部控制制度
较为健全的内部控制制度是保证企业健康、有序发展的前提，但是现在我国许多企业在发展中大多都存在内部控制制度不完善的现象。具体表现为资金流的运行、相关资产的管理以及收益分配中都缺少严格规范的制度，从而造成资金所带来的收益低下，财务上的管理陷入混乱。又比如企业决策者权限过大，对于重要的财务决策由个人决定，没有经过大家的集体讨论和严格的授权审批，最终导致财务风险的发生，从而造成损失。因此，如果内部控制制度不健全，那么它就难以发挥必要的防范风险的作用，这样就会加大企业的财务风险。
1.3.3 财务人员的风险意识
企业财务人员的风险意识是影响企业财务风险的又一重大因素，如果企业的财务人员对市场信息了解和掌握的不准确，同时缺乏对企业财务状况的正确认识以及必要的财务风险意识，那么企业在发展中很可能因财务人员的风险意识薄弱而产生财务风险。
1.3.4 负债规模及期限结构
负债规模的大小，也就是企业财务杠杆发挥作用的大小，当负债规模较大时，企业的财务杠杆作用也就增大，此时会加大企业的财务风险；从负债的期限结构来说，虽然短期负债所产生的费用要低于长期负债，但是由于短期负债筹集的资金所使用时间较短，因此到期无法偿还本息的可能性较大。长期负债的融资速度较慢，限制性条款多，成本也较高，因此也会给企业带来财务风险。所以，如果负债的期限结构搭配的不合理，就会使企业在发展中面临的财务风险发生的可能性大大增加。
1.3.5 资产流动性及获利能力
资产的流动性越强就说明其转换所需要的时间就越短，从而相应的各类风险就较小，比如：利率风险和流动性风险。企业的偿债能力通常可以根据企业资产的流动性来判断，其偿债能力的大小又能衡量其财务风险的大小，一般来说偿债能力强，说明其流动性强，因此企业的财务风险就相对较小，反之，财务风险就大。
通俗来讲企业的获利能力是指企业挣钱的能力，说明了企业资产的增值能力，企业的财务风险和其获利能力之间大致成反比例关系，获利能力变强，面临的财务风险就降低；相反，面临的财务风险就增加。
2 四川长虹集团介绍
2.1 四川长虹集团背景介绍
1958年四川长虹集团创建，创建之初主要发展的是军工产业，中期就开始发展家电产业，到最后集电子多元化发展为一体，目前已成为军工、电子、核心器件研发与制造为一体的综合型企业集团，并正大力提升自身的综合竞争力以及市场占有率。当前长虹品牌价值1459.65亿元，截止到2018年其资产总额达720.51亿元，员工人数达七万余人，拥有包括博士后、博士在内的专业人才近一万五千余人，近三年来的平均净利润达3208.55万元。
近年来长虹坚持技术创新、立足于企业员工、以市场为中心，进行智能研发、制造、交易、运营，打造新的电子技术创新体系，以互联网为支撑，大力实施差异化和多元化战略，不断提升其产品的竞争力，逐步将长虹建设成为大家值得看好的企业。
创造充满想象力的产品及服务是该集团的使命，在四川长虹集团的企业文化中，该集团支持员工进行创新、创造，发挥员工的作用、让员工充分感受到完成工作及任务后的成就感，从而提升集团经营效率和效果，实现企业利益的不断提升，让企业文化成为企业长期竞争优势的来源之一。
2.2 四川长虹集团所处行业特点
1. 竞争激烈
近年来，随着经济社会的发展，许多行业都进行了转型和升级，家电行业也是如此，一些发展方式不合理的企业将面临被市场淘汰的风险。根据家电行业的发展特点，其发展非常重视规模效应。随着竞争的日益激烈，以及竞争对手实力相当，促使了同类型的行业想要在在该行业中生存将变得更加困难。进入21世纪，节能、环保、智能和安全成为家电行业发展的主题[4]，全球化竞争的加剧推动了家电行业加大技术研发投入，自主创新将成为家电行业发展的战略支撑。估计在未来几年里该行业的市场竞争将变得更加激烈
2. 线上模式飞速发展
零售的商家都有自己熟悉的销售渠道，因此选择优质的电商平台显得越发重要，因为这直接影响到了企业的利润率。用发展的眼光看待电商平台的选择，在短时间内使渠道优化，无疑为家电企业获得更多的市场先机。电子商务平台正在成为家电品牌企业产品销售的主要渠道。电子商务交易规模的日渐庞大，已经打破了家电行业实体专卖店这一条销售模式。
3. 规模经济突出，市场高度集中
当前，我国家电行业的规模特点就决定了其规模经济较为突出，规模经济的突出促使了该行业的市场和发展将高度集中。进入该行业的中小企业将面临被同行业收购兼并的风险，还有一些其他因素也促使了该行业的市场高度集中，如其他外部宏观的因素。
4. 行业进入壁垒逐步升高[5]
主要有企业发展到一定规模后产生的壁垒、企业获得一定量资本后产生的资本壁垒以及同行业在技术方面设置的一些壁垒等。这些壁垒都在随着该行业的发展逐渐升高。
5. 产品创新不足，缺乏核心技术
我国家电产品
在当前缺乏创新，创新能力还不足，虽然在技术方面也有提升，但是仍然没有掌握关键的核心技术，产品的创新程度也不够明显。
2.3 四川长虹集团的财务管理结构
企业总部职能机构包括战略发展机构、综合管理机构、职能服务机构和销售管理机构。以下重点介绍审计法务部和财务部，从图2.1可以看出综合管理机构下设审计法务部和财务部。审计法务部的主要职责是：负责对公司总部和旗下子公司的财务审计工作；在完成投资项目后要负责对该流程的审计工作；负责对公司内部的一些不规范的财务行为进行审计；负责公司相关财务制度的完善，并监督其实施的情况；负责研究与公司相关的法律、法规、政策，并监督公司的重要经济活动；负责对合同进行审核和管理，并对合同的执行情况进行监督；在遇到突发状况时，负责处理与企业有关的经济纠纷。财务部的主要职责是：进行财务管理规划和人员配置、会计核算、以及财务的管理和监控，其中在财务的管理和监控中有利于进行财务风险的预警和分析。
图2.1四川长虹集团内部部分组织结构图
2.4 四川长虹集团近三年财务状况分析
四川长虹集团2015至2017年的相关财务数据如表2.1。
表2.1 2015至2017年四川长虹主要财务数据 单位：万元
项目
2015年
2016年
2017年
货币资金
1，025，449.44
1，195，505.61
1，504，846.06
应收账款
803，277.72
778，856.36
807，318.18
存货
1，174，560.22
1，204，463.84
1，485，898.66
流动资产合计
4，053，023.87
4，260，023.53
4，828，410.95
资产合计
5，561，534.14
5，986，297.40
6，542，269.31
短期借款
976，008.7
1，389，690.49
1，406，718.06
应付账款
813，320.73
949，313.94
1，033，739.35
流动负债合计
3，419，601.58
3，769，726.50
4，154，935.42
非流动负债合计
361，762.67
213，695.16
301，650.67
负债合计
3，781，364.25
3，983，421.66
4，456，586.10
营业收入
6，484，781.31
6，717，534.32
7，763，247.67
营业成本
5，625，335.69
5，758，547.51
6，770，223.32
营业利润
-118，855.08
117，045.69
96，707.84
利润总额
-144，045.50
144，187.79
95，206.27
净利润
-172，453.11
115，943.43
66，135.34
续表2.1
经营活动现金流入
6，976，269.44
6，888，439.53
8，167，114.86
经营活动现金流出
6，652，646.34
6，421，389.78
8，021，498.83
经营活动现金流量净额
323，623.10
467，049.75
145，616.03
2.4.1 四川长虹财务状况分析
四川长虹集团近三年的总体财务状况如下[6]：
1. 存货占流动资产比重较大且存货增长较快
家电行业的发展主要以流动资产为主，近年来其资产总额中有70%都是流动资产，这说明了长虹集团在不断的发展，规模在扩大，但其中需要引起重视的是存货的增长速度较快，且平均增长幅度（12.96%）高于同期营业收入的平均增长幅度（9.58%），这需多加注意。
2. 总体上收入状况稳定，发展状况乐观
负债与资产同规模增长，在负债中，长虹大多是流动负债，其中应付账款和短期借款所占比重较大，在这三年中，企业的营业收入和营业成本同步增长，保持良好的增长趋势，但企业在2015年的营业利润却为负的，通过将企业2015年的利润表与2016年的相比较，我们不难发现企业在2015年的财务费用、资产减值损失大大高于2016年；公允价值变动损益也为负的，投资收益大大低于2016年，因此导致其在2015年的营业利润为负。2017年企业的营业利润与16年相比较有所下降，但下降幅度不大，属于正常现象，通过分析发现企业在2017年的公允价值变动由16年的正数变为负数，所以导致了其17年营业利润有所降低。但从总体上来说，企业的收入仍保持着持续稳健的发展，因此企业目前的发展状况总体上还是比较乐观的。
3. 实现了较好的毛利率水平和现金流
虽然家电行业市场变化多端且竞争大，但长虹集团在这三年都实现了较乐观的毛利，且其数据还比较稳定，主要原因是长虹在发展时采取了多元化和差异化的战略，同时也对成本进行了严格的控制和管理，因此才使得其毛利维持在较好的水平。从表2.1中可以看出，企业经营活动产生的现金流量净额都大于同期的净利润，说明了企业收入的增加带来了现金的增加。
2.4.2 四川长虹财务能力分析
对四川长虹的财务状况有了大致的了解后，利用传统财务分析模式下的主要财务指标，从以下四个方面对四川长虹的财务能力[7]进行大致的分析，相关的财务指标如表2.2所示：
表2.2 2015至2017年四川长虹主要财务指标
指标名称
2015年
2016年
2017年
流动比率
1.19
1.13
1.16
速动比率
0.84
0.81
0.80
资产负债率
67.99%
66.54%
68.12%
产权比率
2.12
1.99
2.14
总资产周转率
1.12
1.16
1.24
存货周转率
5.48
5.65
5.77
应收账款周转率
7.86
8.49
9.79
成本费用利润率
-2.18%
2.17%
1.24%
主营业务利润率
12.58%
13.57%
12.21%
总资产收益率
-2.49%
2.5%
1.52%
净资产收益率
-9.26%
6.13%
3.24%
净利润增长率
-744.68%
167.23%
-42.96%
1. 偿债能力方面
评价企业偿债能力的指标主要有：流动比率、速动比率、资产负债率、产权比率等[8]。在短期偿债能力方面，四川长虹近三年的流动比率都大于1，但低于行业平均水平2，其速动比率在0.8左右，低于行业平均水平1。从这两方面来看其短期偿债能力较弱；在长期偿债能力方面，主要是根据产权比率和资产负债率来判断，四川长虹在这两个方面都处于较高水平，其中产权比率的行业平均水平为1.3，资产负债率的行业水平介于40%-70%之间，说明了企业长期偿债能力偏弱且可能存不合理的利用财务杠杆，具有一定的财务风险。
2. 营运能力方面
在分析时，我们选取了存货周转率、应收账款周转率以及总资产周转率这三项财务指标来进行分析，就目前来看，这三个指标都呈现出上升趋势，说明了长虹的营运能力在变强。
3. 盈利能力方面
对该指标进行分析时，我们选取了成本费用利润率、主营业务利润率、总资产收益率以及净资产收益率这几项财务指标来进行分析。该集团这几项财务指标都呈现先增后减的趋势，说明其近年来盈利能力的不稳定性。
4. 发展能力方面
在评价四川长虹的发展能力中，我们主要以净利润增长率这一指标来进行分析和评价，从表2.2中，可以看出四川长虹在15年净利润为负，在16年净利润回归到了正常的增长状态，但到了17年净利润率又出现了负增长，说明其发展能力在近年来极具不稳定性。评价和分析该企业的发展能力不能仅仅局限于这几年的财务数据，而应从长远来考虑。因此，总的来看，企业的发展还是具有很大潜力的。
3 四川长虹集团财务风险的识别与分析
3.1 四川长虹集团面临的主要财务风险
每一个企业从建立到发展，都会遇到各种各样的风险，财务风险就是其中之一。结合上一章对长虹集团的财务状况和财务能力的初步了解，我们大致可以识别和分析出其可能将要面临的财务风险。
3.1.1 筹资风险
企业仅凭自身的力量是很难做大做强的，因此企业要想发展必然要筹集资金，通过资金带来的杠杆效应促进企业的发展。通过企业筹资环节涉及的财务指标进行分析是对财务风险分析的一种最直接的分析方式。一般在筹资方面的财务指标有以下如表3.1和3.2所列几项[9]。根据以下相关的财务指标从短期和长期两个方面来研究四川长虹在筹资方面可能存在的财务风险。
表3.1 四川长虹短期偿债能力分析表
财务指标
2015年
2016年
2017年
流动比率
1.19
1.13
1.16
速动比率
0.84
0.81
0.80
现金比率
0.28
0.30
0.34
根据对四川长虹近三年的财务状况的了解，从以上比率对其短期偿债能力进行分析，其流动比率在1.16上下波动，变化不大，与该行业的标准值2比较，相对较低说明其短期偿债能力一般；在速动比率分析中，往往以该行业的平均值1作为标准值进行判断，从上表中可以看出其速动比率都低于1，且呈现下降趋势，说明长虹的短期偿债能力有所下降；现金比率近三年来逐年上升且都在0.30左右（通常现金比率在0.30为宜），但仍然低于同行业水平（0.36）。因此其短期偿债能力较弱，这就需要公司管理层提高警惕，以防债务危机发生。
表3.2 四川长虹长期偿债能力分析表
财务指标
2015年
2016年
2017年
资产负债率
68%
67%
68%
产权比率
2.12
1.99
2.14
利息保障倍数
-1.39
5.54
40.64
对于四川长虹的长期偿债能力，从资产负债率来看，
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