本文的研究样本数据选自2012年至2018年这七年的中国A股上市公司。本文对公司在资本结构动态调整时财务柔性对其速度以及方式所带来的影响进行分析，以便研究在动态调整公司的资本结构时，财务柔性可能会带来的影响。经过本文研究表明，于资本结构动态调整的速度而言，财务柔性可以显著地有着一定的促进效果，且会增加企业采用降低负债或新增权益来进行资本结构动态调整的概率。此外，在资本结构动态调整方式这方面，若是企业的财务柔性相对来说处于较高水平，那么相对于前者，企业很显然更愿意使用后者以达到改良资本结构的动态调整状况。
目录
摘要 1
关键词 1
Abstract 1
Key words 1
一、文献综述 2
（一）财务柔性的文献综述 2
1．财务柔性定义的相关文献 2
2．财务柔性获取渠道的相关文献 2
3．财务柔性经济后果的相关文献 2
（二）资本结构动态调整的文献综述 3
1．资本结构动态优化理论 3
2．资本结构影响因素研究 3
（三）财务柔性与资本结构动态调整的文献综述 3
1．财务柔性、投融资与资本结构 3
2．财务柔性与资本结构决策 4
（四）综合述评 4
二、理论分析与研究假设 4
（一）财务柔性对资本结构动态调整速度的影响 4
（二）财务柔性对资本结构动态调整方式的影响 5
三、研究设计 5
（一）样本选择与数据来源 5
（二）变量的定义 5
1．解释变量 5
2．被解释变量 6
（1）资本结构动态调整方式 6
（2）资本结构动态调整速度 6
3．控制变量 6
（三）模型设计 7
四、检验结果与分析 7
（一）变量描述性统计 7
（二）相关性分析 8
（三）回归分析 8
1．财务柔性与资本结构动态调整速度 8
2．财务柔性与资本结构动态调整方式 9
3．稳健性检验 9 *51今日免费论文网|www.51jrft.com +Q: ^351916072^ 

五、结论与建议 10
（一）研究结论 10
（二）政策建议 10
致谢 10
参考文献 11
财务柔性对资本结构动态调整的影响研究
引言
资本结构动态调整在近几年在公司的相关研究领域内一直受到广泛关注。最先发展的理论是传统资本结构理论如净收益理论等，其次又经学者提出并完善的MM理论一系列的新古典资本结构理论，最后，对诸如权衡理论、代理理论和融资优先权理论等一系列的现代资本结构理论进行了进一步的完善。上述理论分别以不同的点对企业在选择资本结构方面存在的差异进行了解释，并为实证检验其影响因素做了许多研究。事实上，在实务中的筹资安排可能会与其目标产生偏离，但为了达到目标公司往往是不期望长期有这种偏离，因此他们一般都会调整公司的资本结构，这也是为什么众多学者对于资本结构动态的调整越来越关注，并研究公司的成长、经济组织和企业的法律和行政环境的原因之一。但是如今中国的市场由于经济的发展其环境的不确定性也愈发的严重。企业一般并非在静态动态中对资本结构做出及时的调整，而在此行为中会发生的各种不确定事件，比如发生的二房风暴、推行改革政策等，这些预料以外的事件都会在公司资本结构决策时增大其不确定性。另外，财务柔性算是一种较为特殊的能力，依赖这种能力公司可以及时处理各种因环境带来的不确定性。融资方式的选择公司的不同生命周期相应地有所不同，当它处于初创期阶段时，普遍以股权融资为主，而在它处于成长期的阶段时，则多以债务融资为主（Byoun，2008）。由此，于我国公司资本结构的动态调整而言，是否会因财务柔性对其造成明显的影响呢?所以，在本文中，经过整理国内外的相关文献，将2012—2018年期间持续上市的A股公司作为本文的研究对象，再利用理论加实证的方法进行分析，试图基于此分析我国A股公司财务柔性对资本结构动态调整的影响。
与已有研究相比，本文贡献体现在以下几方面：
1．理论意义
提供新的证据以便能够更完善地解释财务柔性和资本结构动态调整两者之间的相关性，从而使资本结构动态模型及其相关理论进一步得到丰富。
2．实际意义
通过对财务柔性的来源及市场效用的结合，分析了我国A股上市公司的财务柔性，并且对于其经济后果的相关研究内容也进行了一定程度上的丰富；而在实务中也为企业管理层提供相应参考如在资本结构决策和财务柔性管理等方面。本文经研究可得知财务柔性对于资本结构的动态调整有着明显的影响。这一结论加深了对于微观企业行为在宏观经济政策下的交互认知。
本文后续内容的安排为：第一部分是文献综述；第二部分是理论分析与研究假设；第三部分介绍样本数据、变量定义以及模型设计；第四部分是检验结果及分析，检验财务柔性对资本结构调整速度和方式的影响；最后是结论与建议。
一、文献综述
（一）财务柔性的文献综述
1．财务柔性定义的相关文献
就相关研究而言，国内外的学者有着并不统一的认知，故而财务柔性的概念也有着一些不同，目前我国对此并没有一个定义是被大家认可且统一的。就规定财务柔性的含义方面，我国的学者对国外研究文献进行去糟取精所得，但却符合了我国特殊的国情和体制。故我国的其他相关研究都带有我国自身的特色。总的来讲，我国就财务柔性的认识如下：其一，财务柔性被认为是一种特别的能力，企业在依赖融资活动为及时处理外部的不确定情形以及抓住投资机会时表现得更需要这种能力（姜英兵，2004；葛家澍和麦曲，2008）。其二，另一种观点则是视财务柔性为一种具有相当的柔性的财务风险管理的信息系统（赵湘莲和韩玉启，2005）。邓明然等人（2000）则认为财务柔性是在面对没有预料到的变化时的一种能力，依靠它能够以低成本的方式合理地获取公司所需的财务资源。财务柔性研究的重点之一即是关于公司如何能获得这种能力。财务资源包括企业持有的现金以及企业动用自己的能力对外能够获得的资金。而不确定环境包含两个层面：一是企业面临的财务困境；二是企业面临的有利的投资、发展机会（张鼎祖，2010）。

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