股票价格指数期货，被称为股指期货，金融衍生品作为风险管理，它依靠其自身的特点稳定股市的发展。2010年4月16日，沪深300股指期货上市，引起了许多学者的关注，而在股指期货上市后，沪深300指数遇到暴跌，所以许多学者认为股指期货的引入会加大股票市场风险，这不符合股指期货作用。至今学者们相继研究也未能得出统一的研究成果。这篇文章，将总结以往的研究，并介绍相关理论知识，为后文实证研究提供理论基础。本文以沪深300股指期货研究，选取其收盘价，之后进行平稳性检验、描述性统计、协整检验等基础检验，最后构建GARCH模型和EGARCH模型进行回归分析，得出研究结论并据此提供相应建议。
目录
摘要3
关键词3
Abstract3
Key words3
一、引言4
二、文献综述4
三、股指期货对股票市场波动影响的理论机制5
（一）股指期货的发展5
（二）股指期货的特点和功能6
（三）股票市场波动性的特点和测度方法6
（四）股指期货对股票市场波动影响的理论机制分析7
1.股指期货对股票市场波动性内在影响机制7
2.股指期货对股票市场波动性外在影响机制7
三、股指期货对股票市场波动性影响回归分析8
（一）数据的选择8
（二）模型构建8
（三）股指期货对股票市场波动性影响的描述性统计分析9
1.描述性统计9
2.平稳性检验10
3.协整检验11
4.GARCH模型和EGARCH模型检验12
四、结论和建议12
（一）结论13
（二）建议13
1.增加股指期货种类13
2.加强市场监管13
3.加强对投资者的教育13
参考文献13
致谢14
图1 沪深300股指期货推出前日收盘价时序图9
图2 沪深300股指期货推出后日收盘价时序图10
图3 沪深300股票指数和沪深300股指期货日收盘价序列图11
表1 沪深300股 *51今日免费论文网|www.51jrft.com +Q: ￥351916072￥ 
指期货推出前股票市场日收盘价描述性统计9
表2 沪深300股指期货推出后股票市场日收盘价描述性统计10
表3 沪深300股票指数日收盘价对数ADF检验结果10
表4 沪深300股票指数日收盘价对数一阶差分ADF检验结果10
表5 沪深300股指期货日收盘价对数ADF检验结果11
表6 沪深300股指期货日收盘价对数一阶差分ADF检验结果11
表7 沪深300股票指数和沪深300股指期货日收盘价回归结果12
表8 GARCH（1,1）模型回归结果12
表9 EGARCH（1,1）模型回归结果12
股指期货对股票市场波动性影响的实证研究
——基于沪深300指数研究
引言
引言
随着我国经济的日益发展，上市公司日益增多，能让投资者进行投资并使自己的手中的资金升值、保值的股票市场也发挥着越来越重要的作用，此时股票市场的功能却不能满足投资者的各种投资需求，故具有价格发现、套期保值、风险转移等功能的股指期货应运而生。
金融市场的发展导致了股指期货的引入，股指期货市场上投资者增加，许多国家也把股指期货当做衡量一个国家或地区经济发展程度的重要因素。美国在20世纪50年代发生了许多如石油危机及布雷顿森林体系崩塌等金融事件，导致美国汇率和利率不断波动，引起了美国金融市场的波动。美国政府便推出了首支股指期货以期解决当下波动的金融环境问题，股指期货的出现，可以说成为了美国股市的救命稻草。股指期货使投资者们有了正确的判断，使投资者们对现货市场更有。股指期货的引入完善了现货市场，使现货市场良好发展。在此之后，世界上其余地区也体会到了股指期货带来的好处，也纷纷推出适应自己国家发展的股指期货来促进本国金融市场的健康稳定发展。比如，1984年英国、1988年日本、1990年德国分别推出了金融时报100指数期货、日经225指数期货、DAX指数期货。随后一些新兴资本市场也跟着发达资本市场的脚步推出了股指期货。如今交易日趋成熟。
我国股指期货推出之前，投资者在现货市场风险面前，只有少量措施能够减少非系统性风险，由于我国没有相关金融工具来对冲系统性风险，投资者们往往遭受系统性风险巨大损失来自于系统性风险。我国推出股指期货之前，那些有着本国股指期货的国家纷纷进入我国金融市场，控制着我国股票市场的定价权和吸收资金，不利于我国经济的健康发展，对此而言，增加了我国金融市场的风险并加大了我国监管机构的监管难度。2010年，我国在其他国家的基础上和通过自身不断努力下，最终引入了沪深300股指期货，有人认为股指期货上市利大于弊，也有人认为其弊大于利。股指期货的推出使其余金融衍生品有了发展方向，使我国资本市场更加完整。
股指期货使现货市场的功能更加完整，使股票市场投资者可以在股指期货市场上降低股票市场风险，稳定收益，也可以根据市场信息在股指期货市场上双向操作，获取收益。2014年，在利好政策下我国股市迎来“牛市”。2015年，股市却因为“股市危机”一跌再跌，监管机构的多次干预也未能取得有效的成果。由此许多学者认为股指期货并不能稳定现货市场，推出股指期货是否能稳定市场这一问题重新出现在人们面前。
因此本文基于近年来期货与现货的相关交易数据，介绍两市波动的理论基础和传导机制，选取2005年到2019年沪深300股指期货提出前后的数据为样本，经过构建GARCH模型和EGARCH模型，研究中国沪深300股指期货市场对股票市场波动的影响。
本文的研究对增加投资者拥有股指期货等衍生品信息、增强对市场未来波动的预测能力和使投资者获得最大化利益具有很大的实践意义，可以帮助金融监管机构优化数据模型结构，并在建立风险预警系统中发挥重要的指导作用。

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