本文主要研究“偿二代”框架特点，与“偿一代”进行对比，分析监管规则的变化对寿险公司资产配置的影响，选取三家不同规模的寿险公司2012-2018年数据，对寿险公司资产配置变动情况进行分析，并实证选取三十家寿险公司2015-2018年数据进行固定效应模型多元回归分析，定期存款比例、股票比例、长期股权投资比例、投资性房地产比例以及基础设施债权投资计划比例对寿险公司投资收益率均有显著性正向影响，结合寿险公司实际资产配置变动情况对保险公司在“偿二代”背景下进行资产配置提出针对性建议。
目录
摘要 1
关键词 1
Abstract 1
Key words 1
一、引言 1
二、文献综述 2
（一）国内研究 2
1.“偿二代”相关研究 2
2.“偿二代”对保险公司资产配置影响 2
3.保险公司投资收益影响因素相关研究 2
（二）国外研究 3
（三）综述 3
三、寿险公司资产配置现状及问题分析 3
（一）保险行业资金运用情况 3
（二）寿险公司资金运用特点 4
（三）寿险公司资产配置情况 4
（四）寿险公司资产配置问题分析 5
四、“偿二代”对寿险公司资产配置的影响 6
（一）“偿二代”与“偿一代”对比 6
（二）“偿二代”对寿险公司资产配置影响分析 6
五、寿险公司资产配置变动对投资收益的影响实证分析 7
（一）数据描述 7
（二）分析方法 7
（三）变量说明 7
（四）实证结果与分析 8
1.回归模型确定 8
2.多元回归结果及分析 8
六、结论与建议 9
（一）结论 9
（二）建议 9
致谢 9
参考文献 10
“偿二代”背景下寿险公司资产配置及其对投资收益的影响
引言
引言
偿付能力一直都是保险行业监督管理的重要指标，良好的偿付能力能够保证保险公司的稳健经营也保障保险 *51今日免费论文网|www.51jrft.com +Q: *351916072* 
客户的资金安全，近年我国宏观经济形式在不断发生变化，保险业监管体系也在不断变革和完善，2015年2月中国保监会发布了中国第二代偿付能力监管制度体系（简称“偿二代”）试运营方案。“偿二代”是以风险导向为监管特点，采用三支柱整体框架，即定量资本要求以防范可量化的风险、定性监管要求以防范难以量化的风险以及市场约束机制以利用信息披露等进行进一步防范风险，符合中国目前保险行业的发展实际。“偿二代”对保险公司风险防范的监管要求相比“偿一代”将更加严格和全面，其中第一大支柱所监管的风险类型为可量化的保险风险、市场风险和信用风险，对保险公司的最低资本提出更高的要求。在“偿二代”下，偿付能力监管由规模导向监管模式向风险导向监管模式转型，在最低资本的计算中，对于各类风险资产进行了多层次的细分，将会使得之前以同一比例计算最低资本的风险资产由于其细分中高风险资产比例较大而导致最低资本的增加，虽仍以资产收益率最大化为目标，也需要将各类资产最低资本占用情况考虑进来，在满足风险监管要求的条件下进行资产配置决策，因此寿险公司资产配置决策可能会发生变动。
近年来我国各个寿险公司保费收入增加以及筹资渠道的增加使得可运用的保险资金规模也在急剧扩大，因此如何对保险资金进行合理的运用至关重要，而在“偿二代”的监管背景下，寿险公司如何调整自己的投资决策以及资产投资组合配置，在满足最低资本以及偿付能力的要求前提下也能够保障投资收益具有重要意义。因此本研究将通过分析“偿二代”对寿险公司资产配置的影响以及“偿二代”实施前后寿险公司资产配置变动情况，同时利用计量模型，研究“偿二代”背景下各类资产配置比例对投资收益的影响。以期为寿险公司如何在新监管制度体系下，保证偿付能力的同时做出更优投资决策追求投资收益最大化提出针对性建议。
文献综述
（一）国内研究
1.“偿二代”相关研究
针对“偿二代”整体框架和主要内容，朱南军和郭楠（2015）陈文辉（2015）详细介绍了“偿二代”的制度框架及主要特征并将我国的“偿二代”制度与美国保险行业RBC和国际欧盟SolvencyⅡ监管体系进行了对比，分析我国“偿二代”的创新之处以及与我国保险行业实际的贴合。刘婷婷等人（2016）在分析“偿一代”不符合国际发展趋势、风险计量缺陷等问题的基础上，探讨“偿二代”在资产风险控制力、风险监督可操作性及科学性等方面的优势。
2.“偿二代”对保险公司资产配置影响
魏瑄（2015）将“偿一代”与“偿二代”最低资本要求做对比以及对“偿二代”政策各类资产基础风险因子进行分析，提出保险市场风险收益线，建议保险公司在投资时充分考虑资本回报率，同时完善风险管理；王梓安（2015）从资本管理领域等方面分析“偿二代”对保险公司经营策略产生的影响，且认为资产计价方式会导致风险资本要求不同在资产配置测算时需考虑资本占用情况；王婧（2019）认为“偿二代”给保险公司带来资本约束，利用三段数值求解方法得出资本约束下最优大类资产配置情况；李艳荣（2017）利用马科维茨最优投资组合理论进行测算研究，根据我国资本市场行情建立了适合我国保险资金运用的投资模型；曾之遥（2018）根据我国寿险公司的投资资金运用现状以及投资偏好,使用BlackLitterman模型对我国寿险公司投资结构进行分析,研究得出在“偿二代”背景下的最优投资组合；孙武军和李政（2018）从风险管理的角度出发，认为在“偿二代”背景之下应当提升权益投资和另类投资比例。
3.保险公司投资收益影响因素相关研究
国内学者陈迪红和易者（2018）利用双重差分模型（DID模型）定量分析保险投资新政实施对寿险公司投资收益变化的影响以及使用多时期数据计量模型分析得出新政的实施使得大型寿险公司投资收益率增量更大；王艳婵（2018）对比了财产险和寿险公司不动产类资产投资比例以及对各自总投资收益的差异化影响，同时使用多元回归分析得出持有至到期投资以及投资性房地产对寿险公司投资收益有显著正向影响。

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