近年来，微博等新的在线媒体在公众信息分享与传播中发挥着越来越重要的作用。微博等网络新媒体上自愿披露的公司重要新闻，深刻影响者金融市场参与主体的投资理念和交易模式，并在股价上快速反映，对不同金融资产的价格产生影响。本文以社交网络平台微博作为切入点，基于上市公司微博信息的关注度、信赖度和更新频率三个维度，探究微博信息披露对股价同步性的影响程度。实证研究显示，微博信息关注度与股价同步性有着明显的负向线性关联性，并且呈现出U型关系，即随着社交网络微博信息关注度水平的提升，股价同步性逐渐降低到最小值，而后又逐渐提高。上市公司通过社交网络渠道进行信息披露和传播，一定程度上能起到增强公司股价的稳定性，这正是上市公司进一步完善信息披露内容和渠道的参考和方向。
目录
摘要 1
关键词 1
Abstract 1
Key words 1
一、引言 1
二、文献综述 2
（一）股价同步性研究的基础理论 2
（二）投资者、企业特征、政府行为和股价同步性相关研究 2
1．投资者关注与股价同步性 2
2.企业特征、政府行为与股价同步性 3
（三）“媒体特征”、新兴自媒体微博与股价同步性的关系 3
三、研究设计 4
（一）研究假说 4
(二)样本选择与数据来源 4
1.样本选择 4
2.数据来源 5
（三）变量选取 5
1.解释变量 5
2.被解释变量 5
（四）计量模型 6
四、实证检验结果与分析 6
（一）描述性统计 6
（二） 变量间相关性检验 6
（三） 多元回归分析 7
1. 稳健性检验结果分析 7
2.多元回归结果分析 8
五、研究结论 8
致谢 8
参考文献 9
新兴自媒体微博信息质量与股价同步性
引言
引言
近年来，随着计算机网络的迅速发展，微博等新的在线媒体在公共信息共享和传播中发挥着越来越重要的作用。这些新媒体网 *51今日免费论文网|www.jxszl.com +Q: ^351916072^ 
络的出现创造了一种新的人际交往模式。在微博等新的在线媒体上自愿披露的公司的重要消息可以在很短的时间内被资本市场的参与者学习，并迅速反映在股票价格中。上市公司的传统信息披露渠道，如公司的定期或临时公告和电话会议，往往受到规章制度或信息发布成本的限制。这使投资者难以及时，全面的了解公司的经营状况。这些新媒体网络的出现不仅创造了一种新的人际交往模式，而且对资本市场的信息供给和传播以及信息获取的及时性产生了重大影响和变化。上市公司通过微博发布的信息补充了公司的官方公告和媒体披露的重大事件内容，改善了公司的信息环境，提高了资本市场的信息效率。对投资者来说，帮助投资者了解公司的经营状况，及时、清晰地判断公司的盈利能力，具有重要的价值。这些网络新媒体使得市场参与主体的行为模式、风险控制等行为发生了本质性的变化，潜移默化地改变了他们看待事物的角度，更进一步影响到他们投资决策理念、交易模式等，进而形成对金融资产价格的冲击力。
股市是信息市场，公司的个人信息是股票价格形成的驱动力。不透明的信息将导致股票价格的个别价格波动减弱，股票价格更加同步（Morck等，2000）。与发达国家相比，我国资本市场中股价的涨跌同步现象比较严重，导致公司股价中包含了大量的噪音，降低了股价中公司层面信息的含量，严重影响资本市场引导资源配置的有效性（王亚平等，2009）。投资者关注一只股票，并希望通过媒体报道深入了解，而通过搜索得到的信息的质量和数量也必定会影响到投资者的投资预期和投资行为，进而影响资产价格的变动（余庆进，2012）。一些研究显示，公司利用微博公布的非财务信息是有益的，同时开通官方微博的上市公司股价同步性相对更低（胡军等，2015）。而且，上市公司通过微博披露的信息内容非常广泛，最高的比例是公司的业务信息，特别是销售合同，企业奖励和研发创新（何贤杰，2016）。股票价格的信息含量是影响资本市场资源配置效率的重要因素。股价同步性意味着公司股价波动与市场平均波动间涨跌同步相关联系。微博信息是否对于股价同步性有较为显著的影响是一个值得讨论的问题。
本文以社交网络平台微博作为切入点，基于上市公司微博信息的关注度、信赖度和更新频率三个维度，探究微博信息披露对股价同步性的影响程度。研究发现，微博信息关注度与股价同步性有着明显的负向线性关联性，并且呈现出非线性U型关系，即随着社交网络微博信息关注度水平的提升，股价同步性逐渐降低到最小值，而后又逐渐提高。从以上结论可知，随着中国金融市场中社交网络微博平台普及，社交网络媒介在股价同步性中具有一定的影响力。上市公司通过社交网络渠道进行信息披露和传播，一定程度上能增强公司股价的稳定性，这正是为中国上市公司进一步完善信息披露的内容与渠道提供了参考与方向。
文献综述
（一）股价同步性研究的基础理论
随着中国金融市场股权分置与做空机制等制度的不断完善，股价同步性研究更成为近几年金融领域学者们关注和研究的热点，其相关研究的立论基础是市场有效信息理论，即将资本资产模型中不能解释个股收益率的行为层面与公司层面信息因素视作异质信息，进行Logit啊模型回归，得到的拟合优度R2衡量单个上市公司股票变化趋势和市场的联动关系（Morck等，2000）。胡军和王甄（2015）指出R2 (股价同步性)差异存在争议，是源于公司差异性信息多寡，还是非理性噪声交易不得而知。一个重要的原因是，无论是公司差异性性信息的多寡，抑或是非理性因素的多少，通常都无法直接度量。互联网时代的高速运转，上市公司得以使用微博这一信息通道发布许多新颖及时、财务报表之外的差异性信息。这一事实为我们区分R2背后的两种经济学解释提供了极好的研究样本。与之相反，肖奇和屈文洲（2017）指出即便公司信息发布量大、相关负责人员提供公司差异性信息较多、信息环境较通达、信息中介能够无损传递公司差异性信息，如果投资者对其上市公司持较低的关注度，则难以在股票价格中显著体现差异性信息的变动。

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