近年来，由于国家出台的一系列政策影响，我国文化传媒行业正繁荣发展。随着网络技术的发展，在新媒体的冲击下，以纸媒为代表的传统传媒寻求创新与融合。这些都促进了文化传媒业内的并购重组，大并购和大融合已然成为传媒行业的主旋律。因此，针对并购行为是否能增进传媒企业的经营绩效或者有助于企业的长远发展这个问题，本文选取传媒行业内59家上市公司为样本，利用财务指标研究法，构建面板数据，采用固定效应模型，分析并购对于企业经营绩效的影响。发现并购行为对于传媒类上市公司的经营绩效在短期内有一定负面影响，长期具有显著积极影响.在此基础上本文将进一步分析并提出建议。
目录
摘要............................................................... 1
关键词............................................................. 1
Abstract........................................................... 1
Keywords...........................................................1
一、引言 1
二、文献综述 2
三、并购的相关研究 3
（一）并购的概念 3
（二）并购的类型 4
（三）并购绩效 4
1．并购绩效概念 4
2．并购绩效研究方法 4
（四）传媒上市公司并购行为分析 4
1．并购动机 5
2．并购风险 5
四、传媒上市公司并购绩效实证分析 5
（一）研究方法确定及数据来源 5
1.并购绩效研究方法确定 5
2．数据来源 5
(二)研究设计 6
1．描述性统计 6
2. 模型假设 7
（三）固定效应模型回归分析 7
五、结论与政策建议 8
致谢 9
参考文献 10
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媒类上市公司经营绩效的影响分析
金融学154 高展
引言
引言
自19世纪末以来，全世界已经掀起过五次并购重组的热潮。企业在经济发展的过程中想要扩大规模，获取更多的利益往往会考虑并购的方式，传媒行业也并不例外。在信息时代，传媒产业的产品与服务充斥着人们的日常生活与工作。而近些年，我国政府也认识到了文化传媒产业发展的重要性，大力推动传媒业发展，传媒业并购频发，同时传媒业拥有规模经济的性质，也为并购创造价值提供了条件。一方面，随着互联网技术的发展，新媒体为传媒业注入了新的活力，另一方面，传统媒体拥有固定的受众，新媒体与传统媒体结合使得传媒业进一步发展。
2011年，党的十七届六中全会发布了关于促进文化产业发展的相关政策，从政策层面确立了文化产业在整个国民经济中的作用和地位，奠定了传媒行业发展的政治基础。在此影响下，2011年到2012年传媒行业积蓄和沉淀资本，并在2013年至2015年开始了并购的发力期。而在未来，传媒业的并购热潮也将持续下去。
然而，上市公司的并购是一项十分复杂的投资活动，从上市公司筹措资本开始，一直到并购完成后的经营操作和公司收到投资收益，整个过程中都充斥着各种不确定因素，这些不确定的因素就会使企业产生风险。在传媒行业中同样也存在着这些风险，同时也有其行业特性决定的独有的风险。
此时我们需要综合地进行判断：并购行为是否真的给传媒企业带来了利益？它是否能够增进传媒企业的绩效或者有助于企业的长远发展？ 目前国内学者对于并购对上市公司的经营绩效的实证分析的研究已经非常透彻，然而针对具体行业的分析较少。本文将从传媒业的并购动机、风险出发，分析我国传媒业上市公司并购行为特征，选取传媒上市公司近几年的部分财务指标，利用固定效应模型得出并购对传媒业上市公司经营绩效的影响结果，从而进一步提出建议。
二、文献综述
从并购动机出发，理性的企业实施并购的最终目的是为股东创造财富，提升自身的价值。在西方国家经历了几次并购热潮，因此国外学者对并购动因的研究取得了丰硕的成果，提出了“协同效应理论”( Slusky & Caves，1991；Weston et al.,1998) 、“过度自信理论”( March & Shapira，1987；Lys &Vincent,1995) 和“代理理论”( Jensen,1986,1993) 等经典理论。而李雪苑（2014）认为在我国，由于资本市场的特殊性，上市公司的并购动因似乎更为复杂。包括：加强融资能力；管理层谋求自身利益；逃避政策法规的限制；减少单位组织管理成本；减少单位生产成本；获得规模效应的好处；获取垄断利润。针对国内传媒业的并购热潮，张海燕（2016）认为核心动因有以下几点: 首先，因为IPO排队冗长，一些想要登陆A股的传媒企业寄希望于通过借壳重组，进行“曲线救国”。其次，是因为传媒产业本身快速发展而带来的产业整合需求，致使企业频繁并购重组。最后，是由于技术进步、产业淘汰更替，使传媒企业产生的业务转型并购潮。
在并购风险方面，王新红（2002）指出在并购过程中，上市公司主要面对的风险有5个：(1)并购的投资风险。并购本质是一种长期投资,它包括并购的前期交易费用、交易价格及后期整合和发展生产的投资,尤其是并购的后续投入难以准确预估，风险很大。(2)并购的融资风险，并购运作往往对资金的需求是大量的。(3)并购的管理风险，在并购中,如果并购企业无法合理有效地加以利用被并购企业的生产要素，会被并购方的部分不良要素拖累，从而产生运行风险,也就无法良好的实现规模经济效应和协同效应(4)并购的经营风险，它是指企业并购后,运行能否产生经济效益。(5)人员分流的风险。两家企业并购重组意味着会有大量的富余人员下岗,再就业工程的压力很大,处理不当就会引起一系列的社会矛盾,影响并购重组企业的正常运营。另外，对于传媒企业来说，并购行为还存在着一定的文化风险。如果不同传媒企业之间的管理制度、经营方式、组织结构、企业文化不能有效地进行整合，就会导致企业运转效率低从而形成文化风险。

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