农业上市公司并购是市场经济条件下的一种资源配置方式,在全球经济一体化的背景下,是农业上市公司不断发展壮大的一条捷径。本文以2014-2017年发生的农业上市公司并购为案例，结合EVA模型、probit模型和回归分析，实证研究我国农业上市公司并购绩效及其影响因素。研究结果显示，我国农业上市公司并购绩效和企业国有控股有显著关系，与关联并购有较大关系，与横向并购基本没有关系。近年来，影响上市公司并购绩效的因素，除去企业自身以外,还有一部分是来自外部的因素。本文最后，在研究结论的基础上，提出提高农业上市公司并购绩效的建议。
目录
摘要1
关键词1
Abstract1
Key words1
一、引言1
二、国内外研究现状2
（一）关于农业上市公司并购的相关研究2
（二）关于并购绩效研究方法2
1.事件研究法 2
2.会计研究法2
3.关于EVA模型3
（三）文献评述3
三、理论分析和假设提出3
（一）横向并购与并购绩效3（二）关联并购与并购绩效 3
（三）国有控股与并购绩效 4（四）研究设计 4
四、实证分析4
（一）数据选择与数据描述4
（二）实证结果和绩效分析4
1.EVA值描述性分析4
2.EVA值计量模型分析5
五、结论及建议6
致谢7
参考文献8
图1 EVA均值折线图5
表1 EVA值分布情况表5
表2 第一次回归结果5
表3 第二次回归结果6
附件一 统计数据9我国农业上市公司并购绩效的影响因素实证研究
——基于并购类型的研究
金融学 学生 朱建博
引言
引言
并购是促进企业结构优化和产业升级的重要途径之一，在生产和经营上，可以更快建设其规模经济，同时扩大协同效应，增强该企业的市场占有。通过观察国内外大型企业的发展史，想要在行业上做到顶峰，不仅仅是靠企业自身的积累，更要依靠并购重组为企业带 *51今日免费论文网|www.jxszl.com +Q: @351916072@ 
来的发展机会。在国务院颁布的《关于十大产业调整振兴规划》中，有九个行业明确提出要助力大型企业发展、支持企业进行并购重组，引起国内企业的并购重组新浪潮。
农业，是我国第一产业,是国民经济的基础。长久以来，我国十分重视“三农”问题,不断增加资金投入推动农业建设,调整产业结构,推动产业升级。自“一带一路”提出，各种惠农政策的颁布使我国农业呈现出向上的趋势。与之相应的，我国农业上市公司是我国农业走在最前列的代表,对产业转型和结构升级起了举足轻重的推动和示范作用。只有其健康、快速发展，才能使我国农业产业结构得到妥善的调整。与此同时，作为我国农业产业的领头羊群，他们的强大可以有效提高我国农业产业的国际形象和竞争力。而农业上市公司的并购是其扩大市场占有，整合优化产业资源的重要方式。
二、 国内外研究现状
（一）农业上市公司并购的相关研究
彭源波（2012）认为，我国农业上市公司有如下一些特征，行业以及地域分布不均衡，行业内企业不仅数量少，而且资产规模和盈利水平整体偏低，生产不集中，在市场中严重缺乏竞争力。谢宏、姜夏飞、李鹏（2016）认为，对于农业类企业这一拥有特殊属性和资产特性的行业来讲，并购和整合将会比其他行业更具有长期效应。而且作为传统行业，出于其产业升级困难的原因，政府会把并购重组，作为推动农业类企业经济转型发展的重要办法。
目前关于农业上市公司并购绩效的研究很少，大都是从并购类型，并购特性和企业具体的特殊性等角度出发，各个文献之间的看法和结论各异，没有太多共识。并且在绩效的评估上，没有得出一个准确有效的评估系统。这样就导致了一些有矛盾的地方。刘现武（2003）从并购重组的动因和行业特点作为立足点研究，得出结论：通过并购，农业上市公司获得契机去改善企业的绩效，同时也从市场获得了资金的注入，农业类企业应该拓展多种并购方式，寻找一个适合真正适合农业上市公司的并购方式。但冷建非、王凯（2011）的研究结论与之相反，并购之后的农业类企业，其绩效没有明显的变化，企业应该努力把主营业务做的更加长远，使其更具可持续发展的特性。
林乐芬（2004）用因子分析法，实证研究了27家农业上市公司的并购绩效，发现虽然我国农业上市公司的绩效在保持上涨的趋势，但如果和其他行业的上市公司作比较，还是处在一个较低的态势。杨军芳、郑少峰（2010）则使用熵权法对20062008年农业上市公司的绩效做出评估，再对评价指标进行客观赋权，通过比较分析股权分置改革后的农业上市公司的绩效，得出结论：行业内企业三年间绩效水平失衡，部分企业绩效波动很大，也有部分企业绩效的成长并非源自农业产业，其子产业之间绩效差异也很大。
（二）关于并购绩效研究方法
1.事件研究法
作为一种统计方法，根据特定事件发生前后的样本股票收益率变化，进行市场性会计研究。Jensen和Ruback（1983）采用事件研究法对45个并购事件进行研究，得出结论：在并购事件宣告之后，企业的累计反常收益就会出现上升趋势。Rau（1998）通过实证分析，发现扩展式的并购重组事件，对企业的股票收益率影响不明显。瞿宝忠（2009）对筛选出的2003—2005年发生控制权转移的10个并购事件进行实证检验，发现有4只样本股票的事件期的收益率存在异常。
2.会计研究法
会计研究法是运用财务指标来评估并购绩效。冯根福（2001）等利用样本公司的财务数据和会计指标、通过因子分析法构造出一个企业并购绩效综合评价函，发现企业在并购发生当年公司绩效没有明显变化，并购后次年绩效提升，但在并购后的第三年出现绩效下滑的现象。王宋涛和涂斌（2012）通过研究发现在并购发生之后，该企业的绩效不能得到提高，但是其内在价值却可以得以提高。他们发现，如果只用短期盈利状况来评价企业的并购绩效，太过片面，忽略了因为内在价值提高而带来的长期盈利状况提升。
他们还认为事件研究法和会计研究法，均不能有效的作为我国企业并购的绩效分析指标，以盈利作为评估重要指标的方法都在我国都不具有普适性，相较之下自由现金流和EVA模型更具有客观性。

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