资本结构对商务服务业上公司绩效影响研究【字数：8497】
目录
摘要2
关键词2
Abstract2
Key words2
引言2
一、文献综述3
（一）研究资本结构与公司绩效的文献3
1．资产负债率与公司绩效之间存在显著的正相关关系3
2．资产负债率与公司绩效之间存在显著的负相关关系3
3．资产负债率与公司绩效呈非线性关系4
（二）研究商务服务业的文献4
（三）小结4
二、数据来源与分析方法4
（一）样本选择4
（二）变量选择5
1．被解释变量的选择5
2．解释变量的选择5
3．控制变量的选择5
（三）实证模型的建立5
（四）分析方法5
三、实证分析6
（一）描述性统计6
（二）面板数据分析7
1.Hausman检验7
2.F检验7
3.回归分析7
4.研究结果8
四、研究结论与启示8
（一）结论分析8
（二）启示8
致谢8
参考文献9
资本结构对商务服务业上市公司绩效影响研究
引言
引言
企业资本可以由不同的筹资方式形成，其杠杆率表示负债占资本总额的比例，即我们所说的资产负债率。该指标是指负债金额占资产的百分比，也是对企业财务杠杆水平高低的衡量，可以直接说明公司的总资本有多少是根据负债募集而来的。负债金额过大会提高公司 *景先生毕设|www.jxszl.com +Q: *351916072*
的经营风险，因此，企业应当合理控制企业负债水平从而为企业经济的增长助力。我国的金融市场起步较晚，市场的不规范、融资途径的缺乏，使企业融资能力成为其竞争力的核心之一，而资产负债率在一定程度上体现了企业的融资能力。商务服务行业上市公司在资金短缺时可以选择债务融资，然而债务融资对公司的影响不能一概而论: 通过债务融资，一方面可以降低企业的综合资本成本，但另一方面也会增大企业的财务风险，也就是说既会产生财务杠杆作用又产生风险作用。因此，有必要研究资产负债率对公司绩效的影响。研究资产负债率对企业绩效的影响有助于企业确定合理的资本结构，使企业充分利用资金，减小成本，降低风险，对企业偿债能力和绩效的提高具有非常重要的现实意义。
根据国家统计年鉴数据显示，2014年上半年第一产业产值增加了19812亿，同比增长3.9%；第二产业产值增加了123871亿，同比增长7.4%；第三产业产值增加了125361亿，同比增长8.0%；而国内生产总值上半年达到了269044亿，与同期相比增加了7.4%。从一、二、三产业产值的变化可以看出，中国经济正从工业导向型向服务导向型经济转变，这种变化对中国经济的发展、就业率等各个方面都会产生巨大的影响，值得高度关注。中国历来重视服务业发展，特别是近几年，取得了显著的成效，表现在服务业规模继续扩大、结构和质量得到改善等方面，这些得益于相关部门制定了一系列支持和鼓励服务业发展的政策。商务服务业属于现代服务业的范畴，是人力资本密集型行业，是整个服务业的中坚力量。因此，加快发展商务服务业有利于促进我国经济发展方式向创新驱动型转变，并且也有利于促进服务业的内部层次的升级，具有实践意义。然而，我国商务服务业发展面临许多问题：该产业仍处于初步发展阶段，产业质量、规模和结构需要进一步改善。
一、文献综述
Modigliani和Miller(1958)提出的MM定理是现代资本理论研究的鼻祖[1],该定理假设资本市场是完美的，通过数学原理分析得出，企业的资本结构与企业的估值不相关，即当其他条件固定不变时，企业的市场价值不会因为企业对股权融资或债务融资的选择而受到影响。然而，后来的理论与实证分析均表明企业的融资方式与企业价值之间有显著的关联性，即MM定理的假设过于严格，导致实际情况与理论结果完全不符。因此，融资方式作为现代企业治理的重要方向，越来越多的学者也投入到融资方式的选择对企业治理的影响的研究中。但是，由于各种原因，科研界对融资方式与企业治理成效的关系并未达成共识。
西方的经济学家在理论和实证方面对融资结构进行了研究。其中，以优序融资理论、代理成本理论、信号理论和权衡理论最具代表性。而国内学者往往以上市公司为研究对象，从融资结构的影响因素以及融资方式与治理成效的关系两个方向进行研究。
本文属于第二类研究方向，主要研究我国商务服务业上市公司资本结构对其绩效的影响程度，衡量资本结构的指标是资产负债率，寻求最优的资本结构，从而更好的优化该行业的资本结构。
（一）研究资本结构与公司绩效的文献
1.资产负债率与公司绩效之间存在显著的正相关关系
早期净收益理论认为，企业选择负债融资的方式，可以降低其资本成本，从而增加其市场价值，所以企业为了使资本结构得以优化应当选择负债融资方式。董黎明(2007)认为，企业可以通过对税收负担、利益与负债利息的衡量，选择相对高的负债占比从而合理避税，提高企业的绩效 [2]。王凤(2007)认为，公司的净收益比率、托宾Q 比率以及市净率与公司的资产负债率成正比 [3]。
2.资产负债率与公司绩效之间存在显著的呈负相关关系
原文链接：http://www.jxszl.com/jmgl/jjymy/562860.html
