本文选取2008年1月至2019年3月的月度数据，运用VAR模型研究影子银行、货币供应与房地产价格三者的互动机制。结论表明影子银行、货币供应与房地产价格三者两两互相影响显著，其中影子银行规模与房地产价格互为格兰杰正向因果关系，货币供应量与影子银行规模也互为格兰杰正向因果关系，而货币供应量是房地产价格的变化的格兰杰原因，房地产价格对于货币供应量无显著影响。因此，为了促进金融市场与房地产市场的稳定性，规范影子银行的市场秩序，我国现阶段应该保持货币政策的稳定，增加对影子银行的监管，让影子银行发挥其独有优势为经济发展做贡献。
目录
摘要 1
关键词 1
Abstract 1
Key words 1
引言 1
一、文献综述 2
(一)影子银行与货币供应相关的文献综述 2
(二)影子银行与房地产价格相关的文献综述 3
(三)货币供应量与房地产价格相关的文献综述 3
二、影响机制理论分析 3
(一)货币供应对房地产价格的影响机制 3
(二)影子银行对房地产价格的影响机制 4
1.创造信用与流动性 4
2.影子银行资金较高的融资成本 4
3.影子银行资金的利益驱动和投机性质 4
(三)房地产价格上涨对影子银行规模的影响机制 4
(四)影子银行对货币供给的影响机制 4
1.派生存款 4
2.增大货币乘数 4
3.资金供给方风险承担意愿增强 5
三、实证分析 5
(一)变量与模型选择 5
1.变量 5
2.模型 5
(二)描述性统计分析 5
(三)变量的ADF检验 5
(四)模型的滞后期选择及稳定性检验 6
(五)格兰杰因果检验 6
(六)脉冲响应函数分析 7
(七)方差分解 9
四、结论及启示 10
致谢 10
参考文献 10
表 1 变量的描述性统计分析 5
表 2 ADF检验结果 5 *51今日免费论文网|www.jxszl.com +Q: @351916072@ 

表 3 VAR模型最佳滞后阶数检验表 6
表 4 格兰杰因果检验结果 6
表 5 房地产价格的方差分解表 9
表 6 货币供应量的方差分解表 9
表 7 影子银行规模的方差分解表 9
图 1 VAR模型的平稳性检验图 6
图 2 影子银行规模的结构性冲击引起房地产价格波动的响应函数 7
图 3 影子银行规模的结构冲击引起货币供应量波动响应函数 7
图 4 货币供应量的结构冲击引起的房地产价格波动的响应函数 8
影子银行、货币供应与房地产价格互动机制的实证研究
引言
引言
“影子银行”这一概念在2007年的美联储年度会议上第一次被提出，后来金融稳定委员会在2011年4月对影子银行的定义为：在正常银行监管系统之外的作为信用中介而运行的机构或交易行为。对于中国的金融市场，影子银行的范围主要包括两个:一是商业银行的各种理财产品业务，以及各类非银行金融机构的类信贷类产品业务，比如信托公司销售的信托产品，二是民间金融体系，主要是民间高利贷。我国影子银行规模巨大，真实数据甚至比中国银行业监管机构估计的数额大得多，据德意志银行估计，我国影子银行相当于GDP的40%。但由于杠杆率高、其场外交易模式不透明、多家机构互负债权债务的特点，极易引发连锁反应，再加上能规避监管这一点，金融市场因影子银行的发展壮大增加了较多的的系统性风险与流动性风险。中国银行的董事长肖钢也表示，中国式影子银行体系将在五年内成为中国金融业面临的最大的风险。
房地产业横跨生产、流通、消费三大领域，作为我国国民经济的重要支柱产业、重要环节，其健康良好的发展对于其他周边产业有巨大的带动作用。一直以来，我国房价不断攀升，其中既有经济增长的因素，也有非理性的投机、炒房的影响，也有政府过去对房地产市场监管不完善的原因。房价过高不仅产生经济泡沫影响我国金融的稳定性，还使公众产生买不起房的忧虑，极大的影响了我国的经济和政治安全。当前世界上发生的多起金融危机中，有很多都是由资产价格震荡引起的，例如，从90年代的日本经济危机与北欧三国银行危机，到 1997年亚洲金融危机，再到典型的案例美国次贷危机，这些都与危机前的房地产市场火热，房价攀升，监管放松，出现了严重泡沫经济有关。从表面上看，房地产价格的上涨可以代表经济上涨，但房地产泡沫一旦破灭，金融业必然首当其冲受到泡沫破灭效应的冲击，并进一步演化为金融危机。
截至 2019 年 3 月，我国的能反应现实和潜在购买力的广义货币供应量（M2）已达到了1,530,432.06 亿元人民币，成为全球货币供应量的最高的国家。当前我国有经济增长变慢、人民币贬值压力、外汇净储备减少的情况，并且实行稳健的货币政策，但是货币供应量仍旧每年增长超过10%。 在我国的整个经济体系中，资金都自发得投入到高收益的领域，造成了真正需要资金的实体经济很难获得需要的资金，如中小企业的贷款难、贷款贵等问题，对我国实体经济的健康发展造成了阻碍。而且也会造成资产泡沫和部分行业的过剩产能，与我国的经济转型方向相违背。快速增长的货币供应量容易对金融体系造成冲击，给我国的社会经济体系的稳定与安全带来了巨大风险。
作为正规金融系统的重要补充，影子银行可以高资金配置的效率，降低获得资金的门槛，建立次级贷款人与市场盈余资金之间的桥梁，成为次级贷款人融资的主要中介机构。影子银行在补充货币供应方面发挥作用，极大的增加了金融市场的流动性并扩大了货币供应量。信用供给能同时增加房地产市场供给方与需求方的资金来源，使影子银行规模与房地产价格之间形成影响机制。货币供应量的增加会通过货币创造的放大作用成倍地增加市场中的货币流通量，影子银行以其具有的货币创造功能，在其中扮演了一个重要的角色。有很大一部分的货币投入到资本市场，货币供应的变化会直接影响资本市场中的房地产的价格。流动性的增加不仅增加了市场中的投资，还增加了消费者的购买需求，因此房地产市场的发展需要流动性作为支撑，货币供应量通过改变流动性作用于房地产市场，同时，影子银行规模的扩大也需要流动性。

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