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引言
引言
基金由于其集中管理、分散风险、流动性强、投资费用低等众多优势正越来越受到投资者青睐。它在国外已有100多年的历史，在世界金融市场上发挥着举足轻重的作用。中国基金业始于1980年左右，经历了不到40年的发展。与国外相比，我国基金在监管力度方面较为薄弱，同时市场也不够成熟，基金经理的水平也参差不齐，但整体素质和投资技术行为也不够好。
因此，本文着重分析研究基金经理的五项个人特性：年龄、性别、学历水平、管理基金的数量和任职期限，并且分析上述基金经理特性对其选股能力的影响。这将有助于基金持有者更好的选择基金经理，并帮助改善基金公司的人才选择决策。
一、相关文献综述
（一）基金经理的个人特征对基金业绩的影响的研究
1、基金经理年龄与基金业绩关系
彭聪、李豫湘（2005）选取了1年调查时间，39个样本，在用一些统计指标分析之后，得出的结果：基金经理越年长，投资期越长，基金表现越好。遗憾的是，他们对于从业时间这个指标分析结果并不显著。
徐明东（2005）把基金经理的年龄、性别、从业时间作为解释变量，把超额收益和简单超额收益调整成剔除风险后的收益率，并把这两项指标作为被解释变量，得出和已有学者相反的结论：越是年长的基金经理，业绩表现越差。他分析这可能是因为年长的基金经理相对来说从业时间、任期较长，可能投资风格不那么激进，这会导致整体来说，他们管理的基金的回报会不如那些较为冲动的年轻经理人。做过统计数据分析后，他发现我国基金管理人的年龄大多分布在30 40岁，相对集中。因此，这位学者最终得出结论，基金经理的年龄与回报业绩存在负相关关系。
2、基金经理性别与基金业绩关系
Stefan和Alexandra（2006）主要讨论了性别对业绩的影响。根据一般性思维，他们假定女性经理管理的基金相对来说风险低于男性基金经理管理的基金。他们认为性别会对投资风格产生影响，这一因素甚至比年龄、学历水平等因素更显著。实证结果还得出，女性基金经理基金管理业绩较持久，但整体表现不佳。
高鹤、李旻文、高峰（2015）以性别作为解释变量进行对比分析，考虑到了Alpha、超额收益率、夏普比率这个三因子模型，研究了在 *景先生毕设|www.jxszl.com +Q: #351916072# 
投资风格和风险偏好方面女性基金经理和男性基金经理是否存在差异，答案是否定的，即没有显著差异。但是女性基金经理管理基金的投资风格比较保守，因此比较厌恶风险的投资者更适合选择女性基金经理；而具有高风险偏好的投资者可能更倾向于选择男性基金管理人，因为对风险的偏好度更为相似。
3、基金经理从业时间与基金业绩关系
向林（2014）的创新之处在于被解释变量的选取，它是用了特雷诺指数进行分析，得出在1%的显著水平下，基金经理的从业时间长度与基金业绩有正相关的关系；而有金融背景和名牌大学北京的毕业生来说会在10%左右的水平显著正相关。
徐明东、黎捷（2005）对2004年8月底之前国内上市的54支封闭式基金进行了实证研究，发现了一个和国外已有研究相反的结论：基金经理从业时间越短，反而会带来更好的业绩。这是一个偏离了常理的思维，所以寻找了一下该文的不足，不足之处在于它直接引用了国外论文的研究思路，不在中国的市场的背景下分析中国的市场，研究思路是否需要转变以及如何转变都有待进一步探讨。
宋洁、肖冬荣（2006）在研究后发现,拥有5年以上从业经验的基金经理，他们管理下的基金收益上下幅度较低,拥有超过8年证券从业时间的基金经理基金业绩收益表现更加稳定。
（二）文献评述
过去相关研究主要从基金经理个人年龄，性别这两个角度对基金绩效影响进行分析，在做研究时，普遍使用最小二乘法，得出了：基金经理的年龄与基金表现是负相关的，性别对基金的业绩表现影响不大。虽然有从业时间对基金业绩产生影响的研究，但尚未得出具体结论。也有基金经理管理基金的数量对基金业绩的影响，但相关结论较少，比较模糊。
本文选了一个较新的表示基金经理特质的指标：基金经理的学历水平，将基金业绩表示成基金经理的选股能力（夏普比率）这一细化过的指标，运用多元线性分析法分析基金经理的个人特征如何影响基金业绩尤其是选股能力。
二、研究设计
（一）变量的选择与提出假设
1、变量的选择
（1）被解释变量
夏普比率是一种经风险调整后的收益率，它可以表示相应的基金每增加一单位的风险需要增加多少收益率来弥补这种风险溢价。它既包含市场风险，也包含非市场风险，即单只基金或单个基金公司可能会产生的独特风险，它是一种衡量基金业绩的有效指标。本文将使用夏普比率作为被解释变量，作为基金经理选股能力的指标。
（2）解释变量
结合其他研究成果，本文将以下五个反映基金经理个人特征的因素作为解释变量，假设这些因素会对基金的业绩尤其是基金经理的选股能力有重大影响：
因素一：年龄（AGE）
年龄之所以被考虑为影响基金业绩的基金经理的一个重要指标，这主要是由于基金投资管理具有高风险性，再加上我国的股市不成熟、股民追涨杀跌的行为，因此股市的波动性较大，这无疑给基金经理带来巨大的压力。一旦基金的业绩稍有不好，可能会导致投资者大规模赎回基金的情况，这也给基金经理带来了巨大的挑战。一般来说，年轻人精力旺盛，心理素质较强，有较好的适应能力，相对老年人来说能承担更多压力，相应的就可以更好地坚持自己的投资决策，不会轻易受外界压力的影响而改变自己的投资策略。将基金经理的年龄这一解释变量设为AGE。

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