近年来，家庭资产配置问题受到越来越多的关注，同时房地产市场疯狂发展，房价问题成为居民经常提及的话题。本文主要研究房地产市场发展对居民金融资产配置的影响，并对其互相的关系进行实证分析。本文对我国居民持有的资产进行了初步分析，发现中国居民持有的资产在不断增加。其中，房地产资产占家庭总资产的比例持续上升，居民金融资产配置中的各类金融资产变动程度加大，所以文中将探讨房地产市场的发展对家庭金融资产配置的影响。
目录
摘要1
关键词1
Abstract1
Key words1
一、引言1
二、文献综述2
（一）家庭资产配置的影响因素研究2
（二）房地产资产在家庭资产组合中的地位3
（三）家庭房产与金融资产关系的研究现状3
（四）结论3
三、房地产市场与家庭资产配置的概况4
（一）我国房地产市场的发展状况4
（二）居民家庭金融资产配置统计分析5
四、房地产市场发展对家庭资产组合影响实证分析8
（一）数据来源8
（二）房地产资产对股票资产的影响8
1．变量的选择和模型的建立9
（1）因变量9
（2）自变量9
（3）控制变量9
2．平稳性检验9
3．回归结果9
（三）回归结果分析10
五、结论与政策建议11
致谢12
参考文献13
房地产市场的发展对我国家庭资产配置的影响分析
——以家庭股票资产为例
金融153 卜海峰
引言
国家统计局数据显示，截至 2018年8月，我国的大中城市中，只有厦门的一手房价格下跌，南京和北京的房价变化不大，剩余的城市新房价格都有上涨，无锡上涨最快，环北京楼市自三月中旬，开始一路大跌，然而在2018年7月开始多地房地产市场出现了一定的回暖，最近的十来年我国的房地产市场可以说是变幻莫测。在2007年我国房地产市场研究报告分析来看，近75%的购房为刚性需求，而在2016年，这一比例约为28%，可以发现房地产的投资性质大 *景先生毕设|www.jxszl.com +Q: ￥351916072$ 
大增强。
《中国家庭金融资产配置风险报告》指出，中国家庭资产持续增加，同时，居民可投资资产规模也保持了较高的增长速度。中国的家庭资产配置主要基于房地产，而金融资产处于辅助地位。其中，根据往年的数据来看，房地产资产占中国家庭总资产的六成以上，金融资产的占比相对较低。
由于房地产投资的高投入与高成本，以及房地产市场的高风险性与近年多种政策的出台对房地产市场的调整，使得房地产市场的波动更加频繁，所以就房地产市场对家庭资产配置的影响有一定的分析价值。就整个家庭资产的配置是一个比较大的概念，例如对于书画，古玩等的投资也属于这之中，而这些相关方面的数据较难统计，并且在普遍家庭中所占比重较小，因此，本文主要着眼于对家庭资产配置中金融资产配置的分析。
二、文献综述
（一）家庭资产配置的影响因素研究
家庭资产配置是一个非常复杂的过程，不同家庭之间的投资偏好不同，教育水平，投资素养，风险承受能力的差异都会形成不同的投资决策。从资产配置理论研究来看，早期较少将房地产当作一个单独的研究对象来对待，大多把房地产市场当成一个背景环境来看待，多数研究是集中在金融资产领域内，并且研究的核心是分散投资组合的非系统性风险。
（1）消费储蓄因素
keynes（1936）认为，当收入水平提高，消费和储蓄增加。但是边际消费倾向递减，这在一定程度上决定了消费增长率低于收入增长率，这就增加了储蓄在家庭金融资产中的占比。
Markowitz在 1952年和1959年发表的均值方差模型。该模型是以均值和方差分析为基础，并依此来推算市场中最有效的证券组合，识别并解决投资过程中资金的最佳分配问题。
Ross（1976）以资本资产定价模型为基础，在模型中加入了多种影响因素，并以此构建了一价定律和套利的定价模型，简化了资本资产定价模型的运算。
自改革开放以来，随着国内经济快速发展居民收入水平得到一定的改善，这主要体现为储蓄额的持续上升。
臧旭恒(1994)、魏杰(1995)运用消费和储蓄理论解释我国的家庭资产配置情况。然而国情不同，这样的分析具有一定的参考意义，但也具有其局限性。
自20世纪末以来，中国的金融市场发展越来越迅速，可供居民进行金融资产配置的选择越来越多，例如证券、保险、基金等的发展使得家庭资产配置变得更加丰富。
吴晓求、冯巍、李志玲（1999）研究中国家庭金融资产配置的变化，发现收入变动和储蓄动机会对我国家庭金融资产选择造成影响。
（2）消费投资因素
臧旭恒(2001)通过不确定性条件下的居民消费理论研究我国居民的投资选择。提出了影响家庭金融资产配置的因素，同时解释收入、消费和家庭金融资产的关系。然而，由于数据不足，并没有构建起更加具体的家庭金融资产配置理论。
自2006 年以来，家庭理财已成为了一个新的研究方向，并且在相关研究领域内已取得一定的发展。
（3）房地产市场因素
Chetty and Szeidi（2012）研究了当把房产当成家庭净财富中比较重要的成分时，一旦房产价格发生变化，很可能会对家庭的资产配置产生剧烈的影响，同时，也会使得各类资产的占比发生变化。这在后文中也有类似的结论。
当前关于家庭资产组合配置的研究主要从两个角度出发。一、从外部条件来考虑对家庭资产组合的影响，如利率变动，通货膨胀等。二、从内部因素来考虑对家庭资产组合选择的影响，比如说风险偏好程度，家庭的收入消费。经济快速发展，居民的收入有了很大的提高，这就会使外部条件的影响逐渐减弱，内部因素的影响逐渐加强。
国内外学者对家庭金融资产配置进行了大量的研究，得出了丰富的结论，国外学者将房地产资产加入了家庭资产配置，但大多研究都是就不同的资产而进行的，较少的关注资产之间的互相影响，以及房地产这一大市场的变动会造成的影响。近年来，我国的房地产市场的飞速发展，对家庭资产配置产生较大的影响。而国内对于房地产市场与家庭资产配置二者之间的联系的研究不足，所以本文就从这一点出发，通过一定的数据反映房地产市场的发展状况，并研究房地产市场的发展对家庭金融资产配置的影响分析。
（二）房地产资产在家庭资产组合中的地位
国外大多从供需关系这一角度来研究房地产市场的发展，并通过价格或交易量等角度来辅助分析。

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