战略性资产投资对公司资本结构的影响研究【字数：12445】
目录
摘要 1
关键词 1
Abstract 1
Key Words 1
一、前言 1
二、文献回顾 1
（一）战略性资产投资的分类 2
（二）资本结构的影响因素 2
1.宏观因素 2
2.行业因素 2
3.公司特征因素 2
4.公司治理因素 3
（三）战略性资产投资与资本结构 3
1.研发资金投资与资本结构 3
2.人力资本投资与资本结构 3
3.声誉资产投资与资本结构 4
（四）讨论 4
三、研究方法 4
1.被解释变量 4
2.解释变量 5
3.控制变量 5
四、实证分析 6
（一）样本选择与数据来源 6
（二）统计性分析 6
1.沪深A股上市公司资本结构基本情况 6
（三）模型回归分析 9
1.相关系数表 9
2.回归分析 9
3.稳健性检验 11
五、研究结论与建议 13
（一）研究结论 13
（二）建议 13
致谢 14
参考文献 14
战略性资产投资对公司资本结构的影响研究
引言
前言
我国资本市场的发展并不早，1990年之后才开始，但其发展十分迅速，到目前为止其规模已经位居世界第二。资本市场的蓬勃发展对我国上市公司来说，自然是一个利好消息，这样上市公司能增加在资本市场上的直接融资。而融资决策是基 *景先生毕设|www.jxszl.com +Q: ^351916072*
于不同融资方式的成本大小作出的，融资方式的改变会影响上市公司的资本结构。在最大化公司价值的目标下，每家公司都致力于将其资本结构改善到最佳状态。然而我国沪深A股上市公司的资本结构不够合理，目前处于资本结构比较单一，偏重于外源融资和股权融资，内源融资和债权融资的比重较低的状态，这一现象与优序融资理论是相悖的。
战略性资产存在于公司内部，本文从信息不对称的视角研究其对公司资本结构的影响，是从公司内部的视角来解释公司做出的融资决策，并能为资本结构影响因素的理论研究做一些补充。战略性资产不仅能为公司创造持续竞争优势，而且还可能为公司带来超额利润。研究它与公司资本结构之间的关系可以帮助上市公司明确不同类型的战略性资产投资与公司资本结构之间的关系，从而综合考虑制定和优化更符合自身情况的资本结构。资本结构可以反映公司在股权融资和债权融资上的资源配置，研究战略性资产投资对公司资本结构的影响，还有助于上市公司做出更好的决策，促进自身发展，提升核心竞争力。
文献回顾
（一）战略性资产投资的分类
Amit和Schoemake (1993)[1]认为战略资产包括声誉，买卖双方关系，技术能力，品牌管理，分销渠道控制以及研发能力；我国学者王庆喜(2012)[2]认为，专有技术、品牌、企业声誉、员工知识和社会资本是公司的战略资产。借鉴Grant (1991)[3]的总结，可以将战略资产分为两类：无形资源和能力。无形资源包括技术资产、人力资本、声誉资产、关系资产和组织资产。能力包括营销能力，技术能力，研发能力和采购能力。本文将现有相关文献归纳如下：
表1 战略性资产投资的内容
分类
内容
作者
无形资源
技术资产投资
狭义指企业在技术研发和整合上的投资，广义包括研发技术投资和管理技术投资
赵延昇等（2007）[4]
人力资本
员工知识与技术
贝克尔等（1987）[5]
声誉资产投资
企业为获得利益相关者的良好评价与态度所进行的投资
Gotsi等（2001）[6]
关系资产投资
企业为维持与特定交易伙伴的长期交易关系而进行的具有专用性的投资
林钟高等（2014）[7]
组织资产
在企业生产经营和管理活动过程中, 将组织成员拥有的知识、技能和经验转化为组织特有的、共享的资源或资产
赵顺龙（2004）[8]
能力
技术能力、研发能力、营销能力、采购能力等
企业适应、协调、驾驭内外环境，成功从事经营活动的能力
Grant（1991）[3]
关于战略性资产投资的研究，主要分为三方面：解释为什么战略性资产本质上是无形的：Chatterjee和Wernerfelt (1991)[9]认为物质的、有形的资源不是罕见资源，就定义而言是不灵活的。公司可以快速，自由地从市场中获取潜在资产。它们通常不稀缺，并且可以模仿。这表明并非所有无形资源都是战略资产：我国学者董必荣(2006)[10]发现，只有部分可能有超额利润且有价值，稀缺且难以模仿的无形资产被称为“战略资产”。说明声誉、关系网络等具有战略性资产的特点：声誉内外的联系很少，难以模仿，可以创造竞争优势和高绩效(Hall,1992)[11]。
（二）资本结构的影响因素
影响资本结构的因素是资本结构的重要研究方向。国内外学者从相当广泛的角度对其进行了研究。学者们对代表性文献进行分类梳理。
1.宏观因素
原文链接：http://www.jxszl.com/jmgl/jjymy/562805.html
