利率政策是中央银行货币政策最主要工具之一,它通过影响企业的融资成本、消费者的投资意愿等进而影响企业的盈利水平，从而影响股票价格。本文先结合现有国内的相关研究成果，对利率政策与股票价格之间的影响途径进行深入分析。然后引入国家经济发展水平变量、投资者可支配收入变量、前期股票价格变量和前期利率水平变量建立模型，并进行实证分析。之后在区分前期股票价格波动状况情况下，研究前期股票价格波动对当期利率对股票价格的影响，并进行比较。最后对研究结果进行总结。
目录
一、引言 3
一、 文献综述 4
（一）研究概况 4
（二）利率变动对股票价格是否有影响 4
（三）利率对股票价格的长期和短期影响 5
（四）不同经济形势下利率对股票价格影响程度 6
（五）结论 6
二、 利率变动对股票价格影响途径 6
（一）利率通过影响股票的内在价值来影响股票价格 6
（二）利率通过影响上市公司融资成本来影响股票价格 6
（三）利率通过投资者影响股票价格 7
1.投资替代效应 7
2.投资成本效应 7
3.积累财富效应 7
4.预期效益 7
（四）时滞效应 7
三、 描述统计分析 7
（一） 中国2015年下调利率后股票价格变化 8
（二）20142018年利率与股票价格走势分析 8
图1 20142018年利率和股票价格走势图 8
四、 20142018年每日利率对每日股票价格影响实证分析 8
（一） 研究假设 9
1.当前经济形势 9
2.可支配收入 9
3.投资者的预期 9
4.滞后效应 9
（二） 变量选取 9
(三） 建立模型 9
（四）相关性检验 10
（五）单位根检验 10
第一步：对变量绘制时间趋势图： 10
图2 时序图 10
第二步：ADF检验： 10
（六）协整检验 10
第一步：对变量进行 *景先生毕设|www.jxszl.com +Q: ^351916072^ 
最小二乘检验，逐步关系不显著变量后得到： 11
第二步，逐级回归： 11
第三步，基于回归方程残差的ADF检验： 11
五、 前期股票价格对利率对股票价格的影响程度的影响分析 11
一、 变量选取 11
二、 相关性检验 12
三、 平稳性检验 12
四、 协整检验 12
第一步、进行逐级回归： 12
第二步，对残差进行ADF检验： 12
六、结论 13
致谢 13
参考文献： 13
利率变动对股票价格的影响实证分析
引言
引言
股票市场对我国的资本市场有着重大影响，随着我国股票市场的不断扩张，股票市场的情况一定程度上反映着当前国内经济发展状况。然而，股票价格并不能真实反映对应企业运营状况，尽管当前股民有一定的预测股票走势的能力，但这种预测角度往往是片面的，这与我国当前信息传播速度慢，股票市场透明度不高有着很大关系。比如2017年“龙薇传媒”被爆出在自身资金不足，在相关金融机构融资尚未批准的情况下，以空壳公司收购上市公司“万家文化”，更贸然公告，传达错误信息，对市场造成极大误导，很多投资者因为明星效应购买股票，结果遭受极大损失。而我国投资者这种“见风就是雨”的判断预测，往往导致股票价格的大幅波动，我国货币政策调节严重滞后，见效慢。
我国对市场的调控以政策为主，来维持资本市场的稳定，通过上调或下调利率，影响市场中的参与者对于储蓄与消费投资的偏好，进而改变市场中流通的货币量，影响到资本市场的运营，最终对股票市场产生作用。政府的政策影响到股民的投资决策，相反股民的决策有一定程度上决定着政策的有效性。鉴于股票市场的不断壮大与完善，我国在2015年进行了5次调息，采用近5年的最新数据来研究利率与股票价格之间有着怎样的数量关系是有很大现实意义的。
本文将选用最近5年的数据，采用描述统计分析方法与实证分析方法结合的方式，分析利率对股票价格的影响机制，得出影响股票价格的主要因素，影响程度。
同时利率对股票价格的影响机制并不是一成不变的，本文将根据前期股票价格波动情况进行划分，分析前期股票波动情况对利率对股票价格影响机制的影响。
二、文献综述
（一）研究概况
国家执行货币政策的目标是实现完全就业和控制通货膨胀，采取利率调控和控制货币供应量的方式实现，股票市场是资本市场的重要组成部分，股市的大幅波动可能会引起危机并带来经济衰退。中央银行执行利率政策，改变了资产（包括货币的相对价格，股票市场中的主体（投资者以及金融机构和企业）对资产价格变化做出反应，进而影响实体经济领域消费和投资；而股票价格的波动也同样影响者投资者的投资行为、金融机构和企业的方针政策等，进而影响着利率政策的实施效果。
西方国家的股票市场的历史很长，早有经济学学者指出货币政策能够影响股票价格：Berman和Lynge运用货币供应量指标M1和M2作为衡量货币政策的变量，发现货币供应量变动与股票市场价格呈反向关系。tobin的Q理论，Modigliani的生命周期消费理论也同样指出货币政策能够影响股票市场的变化，还能够通过股票市场的变化影响到实体经济，从而实现货币政策的最终目标。
相比于西方国家，我国的股票市场于20世纪90年代中后期才迅速发展起来，尽管我国货币当局和国内学者已开始关注这方面问题，但对这一课题没有进行系统的研究，分析的方向多但没有准确的结论。其中大多数研究都运用到了实证分析，选取不同的数据和不同的指标作为研究对象，不再只局限于单纯的利率与股票价格的互相影响的因果关系，而是细化出多个研究方向，主要的方向有：（1）利率变动对股票价格的长期影响与短期影响（侯灿，2014；林莹莹，高煜栋，2014；寇梦田，2016）；（2）利率上调与下降分别对股票价格造成的影响及程度（彭佳婕，2017）；（3）利率变动对不同行业或企业股票的影响（喻立祺，2017；蔡强，孙美欧，2012），并通过实证分析中的数字结果，来比较利率变动与股票价格变动的关系强度。这些研究进展的针对性很强，能给投资者、融资者，为国家出台相关货币政策提供宝贵意见。

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