比亚迪汽车投资战略研究【字数：6590】
摘要：汽车行业作为我国国民经济的重要支柱产业，对我国经济及社会发展起到了重要作用。我国自主汽车品牌目前在市场上处于劣势，如何在充满机遇与挑战的环境下继续发展，投资战略的选择是关键。本文选取比亚迪汽车为研究对象，在剖析行业现状的基础上，采用文献分析法、比较分析法、趋势分析法、比率分析法等，对比亚迪汽车投资规模、投资结构及投资效率进行分析。发现其存在着投资规模过快增长、投资效率水平下降、过度依赖政府补贴的问题，从而提出了调整投资步伐，避免过度投资、完成成本管理，提高投资效率、减少政策依赖，提高自主能力的对策与建议，以期能对于比亚迪汽车投资战略优化有所帮助，促进我国自主汽车品牌的发展。
关键词：自主汽车品牌 比亚迪 投资战略 财务分析
1 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
随着我国经济体系的不断完善，我国企业的经营管理环境发生了巨大的变化。如何在竞争激烈的市场环境下做出有效的经营决策，成为了企业与经济学家所重点关注的问题，财务战略管理的重要性也逐渐被大众所认可。如何通过财务战略管理增强企业的市场竞争能力，支持企业长远的良性发展，是每个企业所需要考虑的问题。企业的投资战略作为企业的财务战略的重要子战略，将经营战略实效化并通过收益表现，影响其他子战略与企业决策。投资战略对企业未来的发展方向、资源有效配置均起到了结构性调节的作用。选择怎样的投资战略和如何实现投资战略的实际应用，成为企业所需要重视和解决的问题。而我国企业财务战略管理成熟度较低，对投资战略的研究不够充分，需要完善和发展。
汽车行业作为我国国民经济的重要支柱产业，对我国经济及社会发展起到了重要作用。根据国家统计局数据，截止2018年11月，我国汽车产量累计值达到了2582.0万辆，民用汽车拥有量也达到了20906.67万辆。我国汽车制造业及消费数量基数大，汽车行业规模庞大，竞争激烈。同时，我国汽车产量增速有所下降，呈缓慢增长趋势。2018年11月，汽车行业增量下降3.2%，是连续第二个月下降。作为我国自主研发汽车品牌的龙头企业，比亚迪汽车横跨汽车和电池两大领域，为我国自主研发汽车产业开拓出崭新的发展路径。通过对比亚迪汽车投资战略的研究，一方面有利于比亚迪汽车在竞争激烈的市场环境下保持良性发展，提高公司竞争能力；另一方面，通过对比亚迪汽车投资战略的个案研究可以为我国汽车行业发展提供一定的经验，为我国自主汽车品牌的发展提供帮助。
1.1.2 研究意义
财务战略对于企业导向具有十分深远的影响，因此企业为了长远良性的发展，需要制定有效可行的财务战略。投资战略作为财务战略的子战略，对于企业发展方向和资源的利用情况具有重要调整作用。不同企业所适用的投资战略也有所调整。研究比亚迪汽车投资战略，一方面对于公司发展十分必要。面对竞争激烈日益增长的汽车行业，在经济形势严峻的当下，比亚迪汽车如何调整投资战略十分重要。理论研究可以为实际投资提供导向性建议，避免盲目投资，降低风险，提高投资效率。另一方面，研究比亚迪汽车投资战略能够更好的塑造我国汽车自主品牌，为其他相关企业提供有益的经验，加快我国汽车自主汽车品牌的发展与走向世界，同时有利于政府出台相关政策。
1.2 国内外研究综述
1.2.1 国内研究现状
国内对于投资战略的研究，主要分为投资战略的概念、投资战略的分类研究以及投资战略的影响因素等三个方面。
（1）投资战略的概念
常树春（2005）、于洋和卜穆峰（2009）提出，投资战略是将企业经济资源整合，从而使得企业经营方向在确定、实践和评价时达到统一，并从从经济与管理两个方面进行了说明。保小梅（2017）研究指出，投资战略是将投资与财务管理二者有机结合，再运用战略管理思想得到的对于企业资产进行动态化调整的结果。李少臣（2017）认为企业的投资战略就是基于风险收益理论对于投资活动进行分析与控制。孙家伟（2018）认为投资战略研究的是企业如何进行资金的分配与利用问题，在制定投资战略的过程中主要关注投资的合理性与效率性。
（2）投资战略的分类研究
李东东（2008）、杨麒（2010）对企业对外直接投资进行了研究，通过对我国企业对外直接投资发展过程、影响因素、现阶段的特点以及存在的问题进行分析，提出了企业跨国直接投资战略模式选择建议。张利（2015）对多元化投资战略与专业化投资战略进行了分类研究，其中多元化投资战略的目的是为了形成企业的规模经济效益，有效的分散风险；专业化投资战略则是集中资源于核心业务，从而带动公司成长。程赛（2016）从投资方向特征、投资领域特征、投资性质及发展方向特征三个角度进行了分类。
（3）投资战略的影响因素
国内学者主要从生命周期理论角度对投资战略的影响因素进行了研究。刘阳(2001）根据不同产品生命周期阶段的特点提出了对应的投资战略，从而提高投资的有效性。孔宁宁(2004)指出了处于不同生命周期阶段的企业所面临的风险各不相同，在此基础上得出各个阶段企业的投资战略。徐凤菊、王凤（2009）针对不同生命周期阶段高新技术企业应采取何种投资战略进行了说明。李华军（2015）从生命周期的视角研究了阿里巴巴电商生态系统的演化，从而得出了不同阶段投资战略与融资战略的协同作用。胡亚宁（2018）根据具体公司所处的生命周期分析现在投资战略现状并评价了实施效果，得出公司进入成熟期后应完善战略布局，实现多元化投资。
1.2.2 国外研究现状
国外学者对于投资战略研究，主要从多元化投资和投资效率进行了研究。
（1）多元化投资
Marisa(2002)研究得出企业一定程度的多元化投资有利于提高自身价值，然而过度和小程度的多元化投资并没有显著作用，甚至降低价值。Gomes(2004)从市场因素角度讲多元化投资进行分类，并且研究发现将多元化投资与自身核心竞争力业务联系紧密的企业绩效增加较为显著。John Hughes(2006)研究指出多元化投资战略可以减小非系统风险但会导致不同的行业领域的信息不对称，从而增加了投资不确定性，使得过高的估计预期收益率。Canfei He (2008) 研究指出企业通过利用闲散资源进行多元化投资可以使企业在进入其他业务领域时获得更多的专用性资产优势，从而提高企业的绩效。
（2）投资效率
Jensen（1986）在对企业投资行为的研究中发现，当公司为了扩大公司规模，将闲置资源用于非营利投资活动时，过度投资的情况常出现于拥有较多自由现金流的企业。Shin 和 Kim(2002)提出投资战略的非效率性会出现投资不足与过度投资两种情况。Holmen 和 Hogfeldt(2005)通过研究发现，股权与控制权相制衡的企业，由于股东存在较大可能控制多家企业现金流，可能会导致资源的错误配置，从而引起了终端部门的效率缺失和过度投资。Titman（2009）研究发现融资在一定程度上能够约束企业的投资行为，企业拥有充足资金可能会进行非理性投资。
1.2.3 文献评述
通过对上述国内外学者在投资战略方面的研究成果的了解，可以看出国内外对投资战略的研究侧重于理论研究阶段，个案研究较少。国内的个案研究主要针对财务战略的整体研究，对于投资战略的具体案例研究较少。因此本文主要对比亚迪汽车投资战略这一具体案例进行研究，试图发现相关问题并提出建议。
1.3 研究内容及研究方法
1.3.1 研究内容
本文通过对比亚迪汽车投资战略进行研究，发现公司投资战略中存在的问题，并在对其问题进行深入研究的基础上，针对性的对比亚迪汽车投资战略调整提出了相关建议。研究结果不仅有利于比亚迪公司日后汽车业务发展也为我国自主汽车品牌的发展提供了经验与参考价值。
第一章绪论。本章阐述了文章选题的研究意义和研究背景，并简要概括了国内外关于投资战略理论的文献研究成果，最后对本文的研究内容与方法进行了梳理。
第二章比亚迪汽车所在行业及公司概况分析，了解比亚迪公司汽车业务的行业现状、竞争情况及公司相关业务情况。
第三章比亚迪汽车投资战略财务分析。对公司汽车业务的投资过程进行梳理，然后运用财务分析方法对公司投资战略的实施情况进行了着重分析。
第四章比亚迪汽车投资战略存在问题分析。本章重点对比亚迪公司汽车业务投资战略实施过程中存在的问题进行了探讨，分析影响因素，并与相关企业进行对比和借鉴相关经验。
第五章对比亚迪汽车投资战略的相关建议。本章从比亚迪公司角度出发，针对前文对其投资战略中出现的问题总结，有针对性的对比亚迪公司汽车的投资战略提出了具体改进措施及优化建议，并对公司未来发展方向提出建议，希望能为我国自主汽车品牌发展提供一定思路。
第六章总结。对于本文研究情况进行总结，阐明研究存在的不足之处。
1.3.2 研究方法
（1）文献分析法
在撰写过程中通过中国知网、学校图书馆网站收集和研读了国内外有关投资战略及比亚迪公司研究相关文献50余篇。并结合互联网工具例如wind数据库搜索查阅了近年来的相关数据资料，奠定了本文的写作基础。
定量分析法主要运用了比率分析法、趋势分析法和比较分析法。
比率分析法。计算出比亚迪汽车业务收入、成本、毛利率等财务数据与公司整体数据之间的比例关系，并计算出相关财务分析数据。
趋势分析法。以比亚迪近5年的财务数据为基础，通过对其长期股权投资、主营业务收入、主营业务成本、期间费用等的环比增长率的计算、分析，来研究比亚迪汽车的投资趋势、经营状况等，为发现问题提供数据支撑。
比较分析法。将比亚迪汽车与其他同行业公司数据进行对比分析，并进行评价。
2 我国新能源汽车行业发展现状
与新能源汽车技术发展较早及更为先进的欧美国家相比，我国新能源汽车发展较晚，但是近些年来实现了行业的快速增长。在初始阶段，我国主要通过从生产
商的角度出发，对新能源汽车领域进行支持与发展，主要体现在核心技术的研发。 随着这些方面逐渐取得成效，国家则开始了对相关配套设施、鼓励消费者购买等方面的扶持，从而使得我国的新能源汽车行业实现了较快的发展。 我国新能源汽车行业主要有新能源汽车产销量领先全球、行业规模增长速度逐渐放缓、政府补贴政策进入退坡阶段的特点。
2.1 新能源汽车产销量领先全球
我国新能源汽车产销量领先全球，市场份额进一步加大。通过对新能源汽车市场数据进行研究，2019年2019年1月，全球新能源汽车在整个汽车市场中的销量占比达到了1.9%，并且根据市场趋势，这一占比会不断增加。我国新能源汽车品牌也取得了出色成绩，比亚迪元 EV取得了全球电动车销量第一的成绩，市场占有率进一步增加，但是其他自主品牌汽车销量还有较大发展空间。
与2018年相比，2019年新能源汽车市场的销量取得了显著增长。根据2019年1月数据可知，汽车销量超过15万辆，与上年同期数据相比增长了83%。同时对于全球销量领先的新能源汽车车型进行研究制表，可以发现我国汽车品牌取得了优异的成绩，共有13款我国自主汽车品牌的新能源汽车车型进入了前20名。然而 由表2-1可知，虽然比亚迪销量位于第一位，但是大部分自主品牌的销量排名均处于较为靠后的位置。这表明我国自主品牌通过前期阶段政府大力支持下所获得的优势正在逐步消失。随着新能源汽车行业的快速发展，市场的竞争更加激烈，越来越多的车企将目标放在了这一块“蛋糕”上。面对日益严峻的竞争与挑战，我国自主汽车品牌只要不断发展技术，提高核心竞争力，才能在未来市场生存下去。
表2-1 2019年1月全球新能源车企销量表
排名
新能源车企
201901
201801
同比
1
比亚迪
28189
7156
293.92%
2
上汽
14721
3
特斯拉
10340
5120
101.95%
4
日产
7699
4708
63.53%
5
吉利
6196
6
宝马
5699
7462
-23.63%
7
大众
4688
4874
-3.82%
8
现代
4596
9
北汽
4512
8700
-48.14%
10
江淮
4247
3621
17.29%
11
雷诺
4123
12
华泰
4028
13
长城
3905
14
奇瑞
3860
15
沃尔沃
3517
16
江铃
3300
17
三菱
3194
18
力帆
2917
19
起亚
2618
20
东风
2572
2.2 行业规模增长速度逐渐放缓
从新能源汽车产业规模上来看，我国连续处在全球产销第一位，但是行业规模的增长速度却呈现出明显的放缓趋势。由图2-1可知，2018年我国新能源汽车销量仍然出现了明显的增长，在绝对值上达到了125.6万辆，与2017年相比增长了61.7%，依然保持着稳定的增长。同时从图2-1中新能源汽车产量增长趋势可知，我国新能源汽车产量在2014年、2015年出现了显著增长，增长率达到了400%与335.56%，2016年增长率出现了明显下降后缓慢增长，至今仍保持着稳定增长。2013年以来，我国开始大力发展新能源汽车，从而行业规模在2014、2015年出现了快速增长。由于政策调整、行业规模基数较大、以及消费者观念培养比较缓慢等原因，达到增长峰值之后虽然规模仍然保持增长，但增长速度出现了明显下降。
2.3 新能源汽车补贴政策调低
目前我国新能源汽车政府补贴政策逐渐调低，政府加大了对于骗补行为的调查与严抓，整顿行业风气，促进行业健康发展。同时补贴额度逐渐下滑但是补贴范围进一步扩大，从生产端走向了市场端。我国自2009年开始推行新能源汽车相关补贴政策，时间跨度为2009年-2020年，一共包含了初始阶段、扩张阶段、退坡阶段和后补贴阶段四个阶段及针对生产端、消费端、配套设施端的三种主要补贴类型。2009年至2012年是第一阶段初始阶段，政策补贴主要针对于生产端，补贴的范围和区域集中于公共交通及少部分私家车，具有局限性。2013-2015年是第二阶段扩张阶段，该阶段补贴政策进一步细化，并且扩大了补贴范围与领域，因此导致高达400%、335.56%的新能源汽车产量同比增速（见图2-1）同时也导致了大量骗补事件的发生。2016-2018年是第三阶段退坡阶段，该阶段政府不断稽查骗补事件，并且补贴额度进一步收紧。但是补贴措施逐步下落至消费端，从车辆购置税、车船税的减免来刺激消费者消费，同时部分城市还从限行、摇号等角度提供了优惠政策。2019-2020年是第四阶段后补贴阶段，该阶段补贴主要针对于新能源汽车相关基础设施的建设，并且消费者逐步适应新能源汽车，行业更主要由市场驱动。目前市场处于退坡阶段，现有的新能源汽车企业都是市场竞争力强，技术扎实的企业，通过技术方面的优势不断研发新的性价比更高的产品，以产品驱动去占领市场。通过政策的引导作用，行业朝着健康有序的方向发展。
3 比亚迪汽车投资战略财务分析
3.1 比亚迪汽车概况
比亚迪汽车成立于1995年，初始业务为手机电池业务，2003年开始发展汽车业务。发展至今，比亚迪汽车是一家包含了汽车、电池、手机部件生产业务的多元化公司。其新能源汽车销量是全行业第一，并且拥有从电池到整车的自主知识产权。同时比亚迪汽车动力电池业务也有序发展，与新能源汽车业务一起，成为比亚迪汽车的产业支柱。
比亚迪汽车作为我国自主汽车品牌进入新能源汽车市场的先驱者，一定程度上可以称作我国新能源汽车行业的代表，对于我国新能源汽车行业的发展有着明显的影响。近些年来，在我国新能源汽车市场快速扩大规模的影响下，公司的新能源汽车销量实现了飞速增长，并且多次获得销量冠军。同时随着新能源汽车业务的发展，逐步赶超原有的传统燃油车业务，逐步转型为以新能源汽车业务为主的车企。2018年，比亚迪汽车新能源汽车销量占据了国内市场的20%,占据了市场领先地位。同时根据目前新能源汽车市场发展趋势，随着比亚迪汽车实力提升，市场份额有望进一步增加。 同时，比亚迪汽车专利强度位居国内第一。专利强度是一个评价专利的综合性指标，专利强度越高就代表着该项专利价值越大，能带来的经济效益越多。 根据中国车企专利强度排行榜单，比亚迪汽车专利强度、专利总量在行业中都具有较好的优势。一方面是专利强度较高，代表了专利价值高。另一方面，专利总量的数量大也说明了比亚迪汽车在核心技术方面具有一定优势。汽车行业中，由于新能源汽车业务的开展，技术出现新的发展分支，并且由于竞争激烈，各个公司均在技术发展方面投入大量资金，使得技术更新加快，面对这种情况，企业的自主创新技术与核心竞争能力愈发重要。因此，在看重科技创新和专利强度的新能源汽车行业，比亚迪汽车同样具有优势。在动力电池业务方面，比亚迪汽车通过持续投入新技术研发和海外市场的发展，加快市场发展，在光伏电池业务略显疲态的这一阶段寻找发展之路。
3.2投资规模分析
通过对比亚迪汽车投资规模进行分析，发现公司投资规模呈上升趋势，目前处于成长期，采取了扩张型的投资战略，固定资产、长期股权投资出现了显著增长。2014年至2018年，公司总资产从940亿元增加至1946亿元，并且资产主要构成部分为固定资产，固定资产绝对值从300亿元增加至437亿元呈明显上升趋势，但是固定资产的占比在不断下降，由31.93%下降至22.45%。同时长期股权投资出现了明显的增长趋势，说明了公司对外投资的扩张趋势。无形资产与开发支出保持稳定小幅增长，分别从86亿元增长至113亿元和从22亿元增长至54亿元，主要应用于新能源汽车及光伏电池业务研发，但是无形资产占比在不断下降。
表3-1 比亚迪汽车资产构成比率表 单位：%
2018
2017
2016
2015
2014
固定资产
22.45
24.28
25.84
28.03
31.93
在建工程
4.98
2.53
3.15
4.99
6.77
长期股权投资
1.83
1.72
1.55
1.64
1.50
无形资产
5.81
5.67
6.17
7.61
9.16
开发支出
2.77
2.30
2.14
2.66
2.39
总资产
100
100
100
100
100
图3-1 2014-2018年比亚迪汽车各项资产百分比堆积图
比亚迪汽车固定资产绝对值呈增长趋势，由30,014,805,000元增加至43,678,630,000元。说明公司的投资现金流主要应用于固定资产的购置与建设，为扩大公司规模做准备。由图3-1可知，2014-2018年固定资产的占比呈下降趋势。通过在建工程金额的先减少可知，随着在建工程竣工固定资产出现了增加。同时2018年在建工程比例的增长，说明比亚迪汽车选择继续投入建设固定资产来进一步扩大投资规模。通过对比亚迪汽车近5年的财务报告进行分析，比亚迪汽车近5年来在全国投资建设大量工业园用于公司新能源汽车业务的发展，这是公司固定资产出现明显增长的主要原因之一。
表3-2 比亚迪海外子公司分布表（2014-2017年）
2017
2016
2015
2014
BYD Germany Company
METROGREEN DO BRASIL LTDA
BYD CHILE SPA
Constellation Blondell LLC
BYD FRANCE SAS
BYD E-MOTORS-ECUADOR S.A
BYD ENERGY DO BRASIL LTDA
原文链接：http://www.jxszl.com/lwqt/yzlw/356398.html
