比亚迪股份有限公司财务分析报告
一、 公司基本情况介绍 2
（―）公司概况 2
（二） 公司经营范围 2
（三） 比亚迪汽车竞争优势分析 3
（四） 企业文化 4
二、 公司财务报表基本数据分析 4
（一） 资产负债表基本数据分析 4
（二） 利润表基本数据分析 18
（三） 现金流量表基本数据分析 26
三、 主要财务比率分析 28
（一） 短期偿债能力分析 29
（二） 长期偿债能力分析 29
（三） 营运能力分析 30
（四） 盈利能力分析 30
四综合财务分析 31
（一） 修正杜邦分析 31
（二） 标杆法 34
（三） 基于财务比率的企业财务困境预测模型 35
五、综合财务建议 36
（―）公司基本情况介绍
1.公司概况
比亚迪股份有限公司（以下简称“比亚迪”）由王传福创立于1995年，是一家香港 上市的高新技术民营企业。目前，比亚迪在全国范围内，已在广东、北京、陕西、上海 等地共建有九大生产基地，总面积将近700万平方米，并在美国、欧洲、日本、韩国、 印度、台湾、香港等地设有分公司或办事处。2002年7月31日，比亚迪在香港主板发行上市（股票代码：1211HK）,创下了 54 支H股最高发行价记录。2007年，比亚迪电子（国际）有限公司（股票代码：0285. HK）在香港主板顺利上市。
公司名称： 比亚迪股份有限公司年营业额： 214. 97亿元
外文名称： BYD 员工数： 15万人
总部地点： 深圳市 股票代码： 1211. HK
成立时间： 1995 年 创始人： 王传福
经营范围： IT和汽车 总面积： 近700万平方米
公司性质：
公司口号： 民营企业 平等、务实、 新 主要生产基
激情、创地：
IT客户： 广东、北京、陕西、上海等
诺基亚、摩托罗拉、三星等
（二）公司经营范围
比亚迪现拥有IT、汽车和新能源三大产业。
领域 内容
IT 作为一站式手机零部件供货商，比亚迪生产各种优质的手机零部件。作为业界领先的ODM供应商， 比亚迪依托垂直整合发展模式，为客户提供包括产品设计、制造、测试、装配及售后等全方位服务。 公司IT产品及业务主要包括充电电池、塑胶机构件、金属零部件、五金电子产品、手机按键、微电 子产品、液晶显示屏模组、光电子产品、柔性电路板、充电器、连接器、不间断电源、直流电源、 太阳能产品、手机装饰、手机ODM、手机测试、手机组装业务、笔记本电脑ODM、测试及制造组装业 务等。公司坚持不懈地致力于技术创新、研发实力的提升和服务体系的完善，主要客户为诺基亚、 摩托罗拉、三星等国际通讯业顶端客户群体。
汽车 2003年，比亚迪正式收购西安秦川汽车有限责任公司（现"比亚迪汽车有限公司"），进入汽车制造与 销售领域，开始民族自主品牌汽车的发展征程。发展至今，比亚迪汽车产业分布在深圳坪山、西安、 北京、上海、惠州、长沙、韶关七大工业园，在整车制造、模具研发、车型开发等方面都达到了国
际领先水平，产业格局日渐完善并已迅速成长为中国最具创新的新锐品牌。汽车产品包括各种高、 中、低端系列燃油轿车，以及汽车模具、汽车零部件、双模电动汽车及纯电动汽车等。代表车型包 括F3、F3R、F6、FO、S8、G3、M6、L3、G3R、S6等传统高品质燃油汽车，以及领先全球的F3DM双 模电动汽车、e6纯电动车及K9纯电动大巴等。
新能瀕 太阳能电站
采用独创的技术和工艺，大幅度降低了太阳能应用成本，让太阳能发电获得与煤电相当的成本，加 速了太阳能发电普及过程，对新能源产业健康发展具有重大且深远的意义。
储能电站
比亚迪基于铁电池核心技术实现能源储存，形成对智能网的技术支持。依托先进的铁电池技术，比 亚迪电池储能电站可以满足能源存储、削峰调谷的需求，通过均衡用电，解决智能网在建设中的储 能难题，形成对智能网的技术支持，对风能、太阳能等新能源功率波动进行平滑。同时，比亚迪储 能电站相比于抽水蓄能、压缩空气储能、飞轮储能等现有储能技术，具有明显的成本和运行寿命优 势，储能效率更是高达90%以上，远高于抽水蓄能的60—70%,经济效益突出，需求巨大，应用前景 广阔。全球电力需求逐年增长，用电高峰和低谷的负荷差距越来越大，电池储能电站作为一项新兴 技术，将给电网储能领域带来革命性的技术更新，具有巨大的社会效应和经济效应。
电动车
电动车在城市公共交通和个人交通方面，具有广阔的发展前景。2008年12月15日，全球第一款不 依赖充电站的双模电动车比亚迪F3DM在深圳上市，吹响了解决能源紧缺、二氧化碳减排和环境污染 三大问题的号角。在比亚迪双模电动车的过渡下，纯电动车时代亦不再遥远。2010年1月，e6纯电 动车获准公告上市；201。年5月，比亚迪e6纯电动出租车，即全球首批纯电动出租车，批量推出上 路运营。2010年1月，K9纯电动客车研发成功；同年9月，K9正式下线；2011年1月，K9在深圳、 长沙分别投入载客试运营。比亚迪逐步确立全球新能源汽车领域的领先地位！目前，全球最资深的 传统汽车发明者奔驰与全球最年轻的电动汽车技术先锋比亚迪已经展开合作！
比亚迪设立中央研究院、电子研究院、汽车工程研究院以及电力科学研究院, 负责高科技产品和技术的研发，以及产业和市场的研究等；拥有可以从硬件、软 件以及测试等方面提供产品设计和项目管理的专业队伍，拥有多种产品的完全自
主开发经验与资料积累，逐步形成了自身特色并具有国际水平的技术开发平台。 强大的研发实力是比亚迪迅速发展的根本。
（三）比亚迪汽车竞争优势分析
1、 超一流的模仿能力。比亚迪能够把这个强项组东奥突破并发挥到淋漓尽致，尤 其是能够把几种不同风格的车型整合在一起，改出一款迎合大众消费的国民车。
2、 车型选择准确，发展思路清晰，车系少而精，先从地段车系入手，F3成功之后， 再往上走，推F6,这样的效果能够把所有的资源集合在一两个点上，能够把这些资源 的运用发挥到最大，确保成功的可能性。
3、 市场定位非常成功。充分抓住低端客户的消费心态和购买需求，满族普通老百 姓买车的几个要素；大气的外观，买的起的价格，用的起的保养，开的出去的面子。
4、 垂直整合战略。在汽车领域，更多国产厂商选择的是国外成熟模式：买入自动 化生产线，买入零部件，然后进行组装，赚取组装费。而比亚迪采取全球独有的垂直 整合战略，自己设计自己造。深圳坪山工厂除了压力机是外购的，其余的都是自己造 的，所有的设备，包括涂装线、总装线、焊接线、所有的汽车模具，甚至所有的汽车
开发人员也是比亚迪自己“造”自己培养的。比亚迪汽车的垂直整合战略最大限度利 用资源，有效减少供应商中间环节，节省成本，造就了产品性价比优势。比亚迪至少 70%的零部件由公司内部事业部生产。以比亚迪F3为例，其零部件除轮胎、挡风玻璃 和少数通用件外，包括转向、减震、座椅、车门甚至CD和DVD等全部自己生产。
5、创新战略。依托电池业，横向联合，紧抓时代契机，发展新能源汽车。新能源 汽车战略部署在几个方面：一是双模式（F3DM）,针对个人，需要政府补助才能获取 利润。二是E6 （纯电动车），专门给城市出租车用，三是E-bus （电动大巴），给城市 公共交通用。E6和E-bus是政府买单，对价格不敏感，可以给带来一些利润。
（四）企业文化
比亚迪坚持以人为本的人力资源方针，尊重人、培养人、善待人，为员 工建立一个公平、公正、公开的工作和发展环境。公司在持续发展的同时， 始终致力于企业文化建设,矢志与员工一起分享公司成长带来的快乐。比亚 迪坚持不懈，逐步打造“平等、务实、激情、创新”的企业核心价值观，并 始终坚持“技术为王，创新为本”的发展理念，努力做到“事业留人，待遇 留人，感情留人”。
二、公司财务报表基本数据分析
为了充分了解比亚迪股份有限公司近几年的整体财务状况，经营成果和现金 流量，从资产负债表、利润表和现金流量表中选取了 2008年度至2011年度一些 重要数据作为分析对象。
（一）资产负债表基本数据分析
本报告选取了公司2008-2011年度资产负债表中的一些数据，并详细进行了 负债规模变动的总体分析、负债结构分析、资产负债结构对称分析、期末存量资 产质量分析。
1.负债规模变动的总体分析：
根据比亚迪公司2008-2011年的资产负债表，编制出比亚迪公司负债规模
变动分析表。如下表：
由上表可以看出：
(1)比亚迪公司2009年负债规模比年初增加了 2224566千元，增长幅度为 11. 59%,主要原因是流动负债的增加，由2008年末的14035822千元增加到2009 年末的18087932千元。增长幅度为28.87%。流动负债的增加是短期借款减少 93. 14%以及应付账款和预收账款分别增加90. 67%和162. 73%相互抵消后的综合 结果。比亚迪公司2009年的非流动负债从2008年末的5158566千元下降到2009 年末的3331022千元，下降35.43%,主要是由于长期借款的下降，下降35.17%。 由此可见比亚迪公司在2009年偿付了大量负债，这可能对其他生产经营有一定 的影响。
(2)比亚迪2010年的负债规模年初增加了 10393371千元，增长48.52%。 主要原因是流动负债的增长，从2009年末的18087932增加到2010年末的 27763951千元，增长53.49%,流动负债又主要由短期借款大幅增长3351.86%
( 9512621千元)而增加。流动负债中应付债款，预收账款，应缴税款的下降(分 别下降11.12%, 14.24%和451. 98%)以及应付票据,应付职工薪酬，其他应付款, 一年内到期的非流动负债和其他流动复债的增长(分别上升11. 06%, 35. 92%, 69. 85%, 358. 39%和14. 69%)上网相互抵消的结果，对负债规模的增加的影响并 不显著。比亚迪公司2010年非流动增加21.54%,主要是由于其他非流动负债由 2009年末的224508千元增加到2010年末的999374千元，增幅5. 14%。
(3)比亚迪公司2011年负债规模比年初增加到了 9831931千元增长30. 91%, 主要是由于应付票据，应付账款分别从2010年末的3972838千元和7060610千 元增加到2011年末的8403533千元和8832401千元，分别增长了 111. 52%和 25. 06%。非流动负债的增长主要是由于长期借款和应付债券从2010年末的 3049000千元和0元增加到2011年末的6084992千元和994255千元，分别增长 T 99.57%和8%。在负债规模的增加额中，流动负债的增加额占主要比例。
从上面的分析中可以得出以下结论：从2009年到2011,比亚迪公司的负债 规模不断增加，流动负债的不断增加是一个十分重要的原因。流动负债中变化较 大的有短期借款，应付账款，预收账款等。非流动负债先减少后增加，到2011 年底，非流动负债的增加额占当年负债规模的增加额的42.97%。非流动负债中 变化较大的有长期借款和其他非流动负债等。
2.负债结构分析：
根据比亚迪公司2008-2011年的资产负债表，编制了比亚迪公司负债结构
分析表：
上表的数据显示了比亚迪公司2008-2011年各负债项目在负债总额中所占 的比例，以及流动负债与非流动负债在负债总额中的比例关系，通过比较，可以 找出企业负债表动的主要项目。
(一)短期借款的分析：
2009-2011年比亚迪公司短期借款变动的金额分别为-3850509千元， 9512621千元,214700千元，占当年负债规模变动总额的—173.09%, 91.53%,
2.18%,可见2009年和2010年短期借款的变动对当年负债规模变动的影响是巨 大的。
一般而言，引起短期借款变动的具体原因可以归纳为：
(1)满足流动资金需要，特别是临时性流动资金占用。
(2)节约利息支出。
(3 )调整负债结构和财务风险。 丿
(4 )增加企业资金弹性。
总体上就是满足生产经营或调整负债结构的需要。；
比亚迪公司2009年短期借款的调整应该是为了调整负债结构。2009年末该 公司流动负债占负债总额的比重由2008年的73. 12%上升到84.45%,该比例的上 升主要是由短期借款以外的其他流动负债造成的。2010年末，该比例达到了 87.27%,公司负债期限结构已明显不合理。2011年短期借款的变动金额仅占负 债总变动金额的2. 18%,可以判断出比亚迪公司2010年和2011年短期借款的变 动是为了满足生产经营的需要。
比亚迪公司按照短期借款类别的列表如下：
短期借款类别明细表
单位：人民币千元
短期借款项目 2008 2009 2010 2011
信用借款 2495819 50000 6443162 4777402
保证借款 444969 230793 3229415 4879616
质押借款 1171466 3008 29169 74371
抵押借款 22056 0 97226 279733
合计 4134310 2831801 9796422 10011122
从上表可以看出，近四年来企业短期借款有上升趋势，且其结构也发生了较 大变化，主要表现为信用借款、保证借款和抵押借款增加，质押借款减少。
(二)应付账款和应付票据的分析
比亚迪公司2009年至2010年应付票据分别变化了 89500千元( 33.39%)、 395751 千元(11. 06% )> 4430695 千元(111.52%)。应付账款分别变化了 3777728 千元( 90.67%)、-883553 千元(-11.12%). 1771791 千元( 25. 09%)预收账款分 别变化了 2069051 千元( 162.73%)、-475782 千元(14.24%)、-994136 千元
(-34. 70% )总体变化分别为 6742243 千元(83. 04% )、-963584 千元(-6. 48% )、 52. 8350千元( 37.48%)。从比亚迪公司比较利润表可以看出，该公司2009到2011 年主营业务收入变动分别为13386703千元( 48. 28%)、7334504千元(17. 84%)、 378503千元(0.78%)。说明该企业财务政策调整对应付票据、应付账款以及预 收账款的影响比生产经营因素更大些。
(三)应付职工薪酬、应付股利、应缴税费及其他应付款的分析
比亚迪公司应付职工薪酬自2009年呈逐步上升的趋势，说明比亚迪公司在 人工成本控制上有待加强或存在拖欠工资的行为。应付股利描述了企业与股东间 的利润分配状况，比亚迪公司2011年应付股利增加9670千元( 2930. 30%)说明 公司的股利政策发生了重大变化。2008年、2010年及2011年应缴税费为负值， 2009为正值，结合比亚迪公司财务报表，可知这是比亚迪可抵扣的增值税或退 税的减少造成的。其他应付款逐年上升(13.49%, 69. 85%, 30. 66%),这是值得 关注的，其发生的真实性需谨慎分析。
(四)一年内到期的长期负债分析
比亚迪公司一年内到期的长期负债是逐年上升的(11. 32%, 358.39%、 10.24%)。从该公司的资产负债表可以看出除预付账款和其他流动负债外，流动 负债均呈上升趋势，说明该公司面临着较为严峻的偿债问题，其短期偿债能力引 人关注。
(五)长期借款的分析
比亚迪公司2009年到2011年的长期借款变动情况为-1685047千元
(-35.174%)、-57514 千元(-1.85%)、3035992 千元(99. 57% )o 2011 年的长期 借款的大幅增加使得企业的长期偿债风险也随之增加，财务风险增加。
3.资产负债结构对称分析：
（1）资产负债总量对称性分析
（一）短期偿债能力分析
根据比亚迪公司2008年一2011年的合并资产负债表可以计算出该公司的流 动比率、速动比率和现金比率，如下表及下图所示：
短期偿债能力（％）
2008 2009 2010 2011
流动比率 103. 25 93. 17 63. 22 64. 20
速动比率 51. 74 67. 05 36. 54 41. 52
现金比率 12. 14 12. 97 7. 18 12. 13
从上表和上图可以看出比亚迪公司的流动比率从2008年的103. 2%5下降到 93.17%, 2010年达到最低的63. 22%,说明在2008年到2010年的短期偿债能力 是下降的；2011年流动比率有所上升，为64. 20%,但总体上来说其短期偿债能 力是下降的。
习惯上，速动比率是比较适合的。比亚迪公司的速动比率从2008年的51. 74% 上升到67.05%, 2010年为36.54%, 2011年为41. 52%,较2008年均有所下降。
比亚迪公司的现金比率由2008年的12. 14%上升到2009年的12. 97%,而后 下降到2010年的7. 78%,到2011年底达到12. 13, %基本与2008年持平。
从上面的3个指标的分析中可以看出，比亚迪公司2008年的短期偿债能力 较低，2009年有所好转，但到2010年和2011年又呈下降趋势，总体而言比亚 迪公司短期偿债能力不强。
（二）长期偿债能力分析
根据比亚迪公司2008-2011年的合并资产负债表可以算出该公司的资产负
债率、产权比率有形净值债务率等指标，如下表及下图所示：
长期偿债能力（%）
2008 2009 2010 2011
资产负债率 59. 00 52.96 60. 06 63.46
产权比率 143.91 112. 57 150.41 173.66
有形净值债务率 170. 47 127. 10 196. 52 224. 03
所有者权益比率 41.00 47. 04 39. 94 36. 54
已获利息倍数 3.81 16. 28 9. 15 2. 70
权益乘数 2.44 2. 13 2. 50 2. 74
的资本所占的比重在减少，企业的长期偿债能力在减弱。
从上面几个指标的分析中可以看出，比亚迪公司2009年的长期偿债能力有 所增加，但总体上是下降的。
（三）短期偿债能力与长期偿债能力的依存关系分析
根据比亚迪公司提供的2008年一2011年的资产负债表可以计算出营运资产 对长期负债的比率如下。
营运资产对长期负债的比率（％）
项 11 2008 2009 2010 2011
营运资产对长期负债比率 8.84 -37.09 -252.23 -144.40
非流动资产支持的流动负 债对流动负债的比率 -3.52 6.83 36.78 35.80
比亚迪公司2008年的营运资产对长期负债的比率低，说明该公司的长期偿 债能力不强，而2009年一2011年的该比率为负值，此时，不仅非流动负债而且 流动负债也要靠非流动资产来偿还。此时应使用非流动资产支持的流动负债对流 动负债的比率来代替这一比率。由上表可知，比亚迪公司2010年和2011年的流 动负债大约有三分之一的部分需要依靠非流动负债来偿还。
上面的分析同时说明：比亚迪公司资产与负债及所有者权益的对称性结构已 经由原来的稳定结构转变为风险结构，并且风险结构已经存在三年左右，这会增 加企业的财务风险。与此同时，根据比亚迪公司提供的资产负债表可以计算出比 亚迪公司长期资产适合率如下：
长期资产适合率（％）
2008 2009 2010 2011
长期资产适合率 160.01% 155.83% 143.71% 145.91%
从上表可以看出，比亚迪公司长期资产适合率从2008年到2010年逐年下降, 2011年有所上升，并且总体上还处于较高水平，可能会导致企业整体融资成本 的上升，因此未来还有进一步优化的空间。
（2）资产结构百分比变化分析
根据比亚迪公司2008年一2011年资产负债表编制比亚迪公司资产结构百分 比重心变化分析表，如下表：
从上表可以看出，比亚迪公司资产结构变动趋向是在流动资产内部流动性较 强的流动资产呈上升趋势，由2008年的5. 24%±升到2009年的5. 80%, 2010年 有所下降为3. 76%,到2011年底为6. 17%,其他的流动资产总体呈下降趋势。从 流动资产总量而言，比亚迪公司2009-2011年流动资产占资产总额的比重一直 是下降的，分别为 41. 67%、(-2. 88%)、33. 14% (-8. 53%). 32. 65% (-0. 49% )o 非流动资产的比重相应上升，到2011年底达到67.35%,其中仅有商誉和长期待 摊费用、递延所得税资产和其他非流动资产呈下降趋势。在非流动资产中，增长 较快的有在建工程、开发支出等，说明该公司可能在进行新项目的研发，这也可 能是导致公司的风险结构类型转变的主要原因之一。
3.期末存量资产质量分析
(一)期末存量资产流动性分析
(1)货币资金的流动性
比亚迪公司货币资金结构分析如下表：
货币资金与舫臓
单位:人民币千元
2008 2009 2010 2011
成币 汇率 折合人民币 原币 汇率 折合人制 航 汇率 折合人民币 原币 汇率 扌胎人卽
现金
人民币 361 1.0000 361 174 1.0000 174 55 1.0000 55 94 1.0000 94
港币 38 0.8819 34 4 0.8805 3 3 0.8509 3 1 0.8107 2
美元 9 6.8346 62 1 6.8282 7 2 6.6227 13 3 6.3009 19
日元 667 0.0755 50 534 0.0738 39 1,190 0.0813 97 823 0.0811 67
15 9.6536 W 3 9.7971 29
匈牙利福林 431 0.0359 15 144 0.0361 5 87 0.0317 3 41 0.0259 1
印度卢比 1,910 0.1400 267 974 0.1468 143 1,264 0.1479 187 481 0.1195 57
航 1 0.0057
小计 934 400 358 240
銀行存就
人民币 1,194,000 1.0000 1,194,000 1,408,608 1.0000 1,408,608 1,379,549 1.0000 1,379,549 2,964,002 1.0000 2,964,002
制 4,371 0.8819 3,855 6,285 0.8805 5,534 1,901 0.8509 1,618 3,681 0.8107 2,984
美兀 61,701 6,8346 421,732 107,470 6.8282 733,827 79,511 6.6227 526,577 106,773 6.3009 672,764
日兀 86,018 0.0755 6,497 43,997 0.0738 3,246 177,155 0.0813 14,396 46,031 0.0811 3,733
畋元 2,579 9.6536 24,730 9,466 9.7971 92,739 3,320 8.8065 29,238 3,599 8.1625 29,339
mm 80,135 0.0359 2,876 35,894 0.0361 1,297 67,934 0.0317 2,154 6,485 0.0259 168
丹麦克0] 87 1.2811 111 46 1.3170 61 85 1.1780 100 148 1.1002 163
印度卢比 285,907 0.1400 40,024 415,990 0.1468 61,052 167,048 0.1479 24,706 535,498 0.1195 63,992
罗马尼亚列伊 636 2.4115 1,534 36 2.3105 83 19 2.0652 39 1.8892 1
631 4.7135 2,974 648 6.1290 3,972
新加航 18 4.7530 86
小计 1,698,419 2,310,419 1,978,377 3,737,146
其他货币资金
人民币 4,724 1.0000 4,724 33,723 1.0000 33,723 13,784 1.0000 13,784 302,748 1.0000 302,748
颇 1,018 8.1625 8,312
小计 4,724 33,723 13,784 311,060
nit 1,704,077 2,344,542 1,992,519 4,048,446
（2 ）应收票据的流动性
比亚迪公司应收票据流动性分析如下表：
应收票据流动性分析表
单位：人民币千元
2008 2009 2010 2011
商业承兑汇票 366838 98947 653548 1184711
银行承兑汇票 2528091 5617260 2102662 3134603
合计 2894929 5716197 2756210 4319314
（三）应收账款的流动性
比亚迪公司应收账款账龄分析如下表：
应收账款账龄分析如下表
单位：人民币千元
账龄 年份 2008 2009 2010 2011
<1年 2766233 4077484 5402156 5613046
1—2年 47583 113451 13961 37895
2—3年 77574 32543 53710 5941
>3年 71259 103747 73326 115676
合计 2962649 4327225 5543153 5772558
（二）期末存量资产变现性分析
比亚迪公司关于期末存量资产变现能力的指标如下表所示:
期末存量资产变现能力指标
2008 2009 2010 2011
净现金流量/流动资产净增加额 0. 26 0. 47 0. 45
净现金流量/流动负债净增加额 0. 15 0. 03 0. 31
本期可支配现金总量/本期现金流出总量 1.04 1.05 1. 03 1.05
经营活动净现金流量/流动负债 0. 13 0. 66 0. 11 0. 18
现金再投资比率 0. 10 0. 54 0. 12 0. 19
由上表可知
比亚迪公司2009-2011年净现金流量与流动资产净增加额的比值小于1
（2010年该指标为负数，此时该指标不适用），说明该企业2009年、2011年如 果短期投资没有较大变化，则一定是存货或应收账款增加过快。
比亚迪公司2009年、2011年净现金流灵与流动负债净增加额的比值也明 显小于1,要正确判断该公司的偿债能力。
比亚迪公司2008年一2011年新近支付保障率略大于1,说明该公司可支配 的现金满足现金支付要求后还略有剩余。该剩余项可能满足预防性和投机性需 求。
比亚迪公司2008-2011年经营活动净现金流量与流动负债的比值偏低，企 业资产的流动性较差，短期债务的安全程度有待提高。
比亚迪公司2008-2011年现金再投资比率不低于10%,表明该公司具有较 强的成长潜力。
通过以上分析，可以判断比亚迪公司资产的变现能力有待提高，偿债能力 值得关注，该公司具有较强的发展潜力。
（二）利润表基本数据分析
1.盈利水平及变动趋势分析
（一）盈利水平变动的绝对值变动百分比分析
根据比亚迪公司2008-2011年利润表编制的比亚迪公司变动百分比利润 表如下：
通过对上表的利润组成项目的变动百分比进行的绝对值增减变动分析，可以 清晰地看出利润各形成要素的增减变动情况及对净利润的影响程度。
比亚迪公司2009-2011年净利润的变化情况为2009年增长2802791千元 (219. 71%), 2010 年下降 115985 0 千元(-28.44%), 2011 年下降 1323514 千元 (-45. 35%),。可见比亚迪公司2010年和2011年净利润大幅下降。
比亚迪公司2008-2011年利润总额的变动情况为2009年增长3412478千元 ( 230. 39%), 2010 年下降 1364183 千元(-30. 27%), 2011 年下降 1414783 千元 ( 45. 02%),其中营业外净收支对其变动有较大影响。
比亚迪公司2009-2011年营业利润的变动情况为2009年增长3178337千元 (320. 98%), 2010 年减少 1401026 千元(-33. 61%), 2011 年减少 1357149 千元 (-49. 04%),在构成营业收入的项目中，营业成本的涨幅高于营业收入，并且期 间费用也有较大增长，使得2009年以后的营业利润逐年下降。
从变动百分比利润表中可以看出，比亚迪公司2009-2011年营业收入与营 业成本均呈上升趋势，但营业成本涨幅明显高于营业收入，说明比亚迪公司在成 本控制、资产有效利用方面有待加强。
通过将不同层面的利润与公司的总资产进行比较，可以看出比亚迪公司总资 产的创利能力先上升后下降，2009年达到峰值，2011年该公司总资产创利能力 已低于2008年的水平。
通过以上分析可知，营业外收支净额、期间费用、营业成本、营业税金及附 加等是影响比亚迪公司利润的具体因素。
(二)盈利水平变动的相对值变动百分比分析
根据比亚迪公司2008-2009年的利润表，做出比亚迪公司营业收入共同比 利润表如下：
金 S 倒） ㈱邮）
2008 2009 201() 2011 2008 2009 2010 2011 2009 2010 2011
27,727,209.00 41,113,912.00 48,448,416.00 48,826,919.00 100,00 100.00 100.00 100,00 0.00 0.00 0.00
贏諏本 22,032,299.00 3 1,479,762.00 39,173,976.00 40,438,789.00 好 76.57 80.86 82.82 2.89 4.29 1.96
300,424.00 673,615.00 659,656.00 969仙』。 1.08 1.64 1.36 1.99 0.55 0.28 0.62
O»ffl 134,231.00 1,487,735^00 2,175,881.00 1,799,757.00 3.37 3.62 4,49 3.69 0.25 0.87 0.81
tsiffl 2,626,989.00 2,773,943.00 3,306, B00 3,455,516.00 9.47 6.75 6.82 7.08 2.73 0.08 0.25
l!W 697,227.00 269,178,00 370,141.00 771,296.00 2,51 0.65 0.76 1.58 1.86 0.11 0.82
辭倾 175,609.00 279,295.00 20,700.00 485,246.00 0,63 0.68 Ml 0,99 0.05 。而 0.95
加;MM娜抻籾宵聊 906,00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
掀灿腳冊） 29,759.00 17,236.00 25,771.00 503,750.00 0.11 0.04 0.05 1.03 0.07 0.01 0.98
神 wwmoK 15,963.00 1耶朋仙 25,554,00 1,207.00 0.06 0.04 0.05 0.00 0.02 0.01 0.05
二物脚（諏口脚||） W189.00 4J68.526.00 2,767,500.00 1,410,351.00 3.57 10.14 5.71 289 6.57 4.43 2.82
加 443,157-00 474,544.00 549,159.00 367,390.00 1.60 1.15 1.13 0.75 0,44 0.02 0.38
8：輒灘 69,374.00 136,620.00 174,392.00 50,257.00 0.25 0.33 0.36 0.10 0.08 0.03 0.26
姓惆綱献 28,132.00 92,062,00 40,150.00 Mil 00 0.10 0.22 0.08 0.02 0.12 0,14 0.06
三顶施（亏IMW号劍 LM972.00 4,506,450.00 3,142,267.00 1,727,484.00 4.92 10.96 6.49 现 6.04 4.48 2.95
贏& 88,323.00 428,010.00 223,677,00 132,408.00 0.32 1.04 0.46 0.27 0.72 0.58 0.19
队巨斓締測5） 1,275,649.00 4,078,440.00 2,918,590.00 1,595,076.00 oo 观 6.02 127 5.32 3J0 M6
从纵向分析，比亚迪公司2008年销售毛利率19. 46%, 2009年为21. 79%,
2010年为17. 785, 2011年为15. 19%,仅2009年上升了，其余均在下降，说明比 亚迪公司主营业务及其他业务的市场能力有所减弱。从销售毛利率到营业利润到 利润总额到净利润，都是先上升（ 2009年），后下降，且2011年的指标均低于 2008年，说明比亚迪公司经营能力有待提高。
从横向分析，投资收益与营业外收支净额虽然占营业收入比重较低，但作为 一种净收入对利润有直接影响。
通过纵向分析与横向分析可以判断比亚迪公司2009年一2011年的盈利能力 是先上升后下降的。
2.利润结构分析
根据比亚迪公司的2008-2011年的财务报表，编制出比亚迪公司利润业务 结构明细表如下：
利润业务结构明细表
人民币千兀
项目 金额 占利润总额（％）
2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011
主营业务收入 27, 056, 964 40, 101, 111 47, 345, 005 47, 281,996
主营业务成本 21,449,040 30, 659, 171 38,379,328 39, 258, 446
主营业务利润 5, 607, 924 9, 441,940 8, 965, 677 8, 023, 550 566. 35 226.51 323. 96 568.90
其他业务收入 670, 245 1,012, 801 1, 103,411 1, 544, 923
其他业务成本 583, 259 820,591 794,648 1, 180, 343
其他业务利润 86, 986 192,210 308,763 364,580 8. 78 4.61 11. 16 25. 85
营业利润 5, 694,910 9, 634, 150 9, 274, 440 8, 388, 130 575. 13 231. 12 335. 12 594. 75
投资收益 29, 759 17, 236 25, 771 503,750 3.01 0.41 0. 93 35. 72
利润总额 990, 189 4, 168, 526 2, 767, 500 1,410, 351 100.00 100. 00 100. 00 100. 00
净利润 1, 275, 649 4, 078, 440 2,918, 590 1, 595, 076
上表是将比亚迪公司利润表表内项目按具体业务类型进行了细化，并按业务 类别对利润的稳定性由大到小排序。主营业务利润对净利润的贡献最大，利润的 来源比较稳定，但存在波动。其他业务利润虽然对利润的贡献比较小，但其发展 速度较快。投资收益对利润的贡献波动较大，较为不稳定，由于主营业务对净利 润的影响最大，所以是下一步分析的重点。
3.主营业务受行业结构分析
根据比亚迪公司2008-2011年的财务报表编制出比亚迪公司主营业务收入 行业结构分析表如下：
搆娜沛蜥遍
人師千元
金祯 瞬（» m即
2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2009 2010 2011
衅洲••制曲％ 蛔） 6,244,999.00 3,991,047.00 4,585,325.00 4,634,488.00 23,08 9.95 9.68 9.80 36.09 14.89 1.07
11,902,033.00 1U93J65.00 20,566,490.00 19,618,248.00 必,99 36.14 43山 41,49 21.77 41.90 U1
女艇撅翻触（辭则联呷） 8,909,932.00 21,616,899.00 22,193,190.00 23,029,260.00 32.93 53.91 46.88 48.71 142.62 2.67 3.77
MBftA 27,0^96100 40,101,111.00 47,345,005.00 47,281,996.00 100.00 100.00 100.00 100.00 48.21 18.06 0,13
上表的数据表明：比亚迪公司已经启动了相关产品多元化战略，其收入的主 要来源日用电子器件制造（手机部件及组装等）和交通运输制造业（汽车及相关 产品）。而电子器件制造在主营业务收入中所占比重逐年下降，并维持在9.5%- 10%左右。
2.利润质量分析
（一）利润的时效结构分析
（1）利润稳定性分析
根据比亚迪公司2008-2011年的财务报表计算出有关利润稳定性的指标如 下：
利润稳定性指标
2008 2009 2010 2011
利润期限比
主营业务营业利润率 3. 66 10. 40 5.85 2.98
非经常性损益利润总额率 27.40 7. 50 11.93 18. 36
从上表可以看出，比亚迪公司2008-2011年的主营业务营业利润先上升后 下降，到2011年底该指标已低于2008年的水平。表明该公司由正常经营活动创 造的收益所占的比重下降，收益的稳定性减弱。与此同时，比亚迪公司非经常性 损益利润却呈现出与主营业务利润相反的变化，这无疑增加了收益的不确定性。
（2）利润增长性分析
利润增长性指标
2008 2009 2010 2011
3年主营业务平均增长率 20. 45
3年平均利润增长率 8. 19
利润增长趋势
主营业务利润增长率 68. 37 5.04 10. 51
净利润增长率 219. 71 28. 44 45. 35
总资产增长率 24. 33 30. 95 23.91
根据比亚迪公司财务报表中的有关数据，可以计算出该公司三来主营业务的 平均增长率为20. 45%,以及3年平均利润增长率为8. 19%,这意味着该公司的利 润增长不高，有待提高。
比较比亚迪公司2009-2011年主营业务利润增长率、净利润增长率及总资 产增长率可以发现主营业务增长和净利润增长率基本上保持相同的变动趋势，而 2010到2011年总资产增长率变动趋势却与之相反。可能是因为其营业成本有大 幅增加。
（二）利润收现性分析
根据比亚迪公司2008-2011年的财务报表的有关数据计算出该公司反映利 润收现性的相关指标如下表：
利润收现性指标
2008 2009 2010 2011
销货收到现金与主营业务收入比率 101.89 97.21 118. 59 108. 73
购货支付现金与主营业务成本比率 92. 57 67. 39 113. 14 88. 67
经营活动净现金流量与营业利润比率 180. 63 287. 43 113. 44 424. 33
投资活动净现金流量与投资收益比率 19, 660. 26 41,442. 70 49, 170. 85 1,771.26
从上表可以看出，比亚迪公司销货收到现金与主营业务收入比率基本上维持 在100%附近，这可能意味着该企业执行了过严的信用政策。除2010年外，该公 司购货支付现金与主营业务成本比率明显低于销货收到现金与主营业务收入的 比率，这表明该公司可能有着姣好的信用状况。经营活动净现金流量与营业利润 比率明显高于前两个比率，表明该企业以经营产品为主形成营业利润，并以此带 来了较高比例的净现金流量。投资活动净现金流量与投资活动收益比例表明投资 活动不仅没有带来相应的现金性投资收益，反而导致现金的无效流出，因为投资 必须是一定量的货币资产流出企业。另外，由于企业现金流量遵循收付实现制原 则，现金及现金等价物的流入流出可能会出现人为安排，这无疑会影响企业不同 时期的现金流量。因此利用这一指标时要慎重。
（三）现金流量表基本数据分析
根据比亚迪公司2008-2011年的财务报表编制出比亚迪公司经营活动现金 流量与利润表对应分析表如下；
通过对公司经营活动现金流量流入与企业收入进行对比，可以发现除2009 年外，企业经营活动现金流量流入均超过企业收入，表明企业收入的收现水平较 低。
通过对公司经营活动现金流量流出企业与企业成本费用的对比可以看出除 2010年外，经营活动现金流量流出均低于企业成本费用，表明企业成本费用的 付现程度较企业收入的收现程度低。企业现金的利用程度可以提高。
通过对经营活动的净现金流量与净利润进行对比，可以发现比亚迪公司按权 责发生制核算的成本费用大提升高于现金流出量，按权责发生制核算的收入也低 于现金流入量，从而使得比亚迪公司的净利润总体上低于现金流量净额。表明企 业的成本费用造成了较大的现金支出。
通过以上分析，可以得出的结论：比亚迪公司企业收入与现金流量、企业成 本费用与现金流出量以及现金净流量与净利润大体上同步，营业成本的支出在成 本费用以及现金流出量中均占有较大比重。
三、主要财务比率分析
在企业获利能力分析方面，本报告选取了江淮汽车2008年度到2010年度财 务比率表中的以下重要指标进行了分析和阐述：
年份 2008 2009 2010
一.短期偿债能力 流动比率 1.04 0.94 0.65
速动比率 0.55 0.70 0.42
现金比率 0.12 0.13 0.07
现金流量比率 0.13 0.65 0.11
二.长期偿债能力 资产负债率 股东权益比率 偿债保障比率 59.45%
40.55%
10.77 53%
49%
1.81 61%
39%
10.42
三.营运能力 存货周转率 3.76 5.46 7.02
流动资产周转率 1.72 1.23 2.61
固定资产周转率 1.91 1.74 2.13
总资产周转率 0.86 0.54 0.98
四.盈利能力 销售毛利 19.48% 21.7% 17.7%
销售净利率 4.76% 10.33% 6.20%
投资报酬率 4.10% 5.5% 6.16%
净资产收益率 9.91% 12.6% 55%
（一）短期偿债能力分析
根据惯例，流动比率等于2的时候比较好，比亚迪公司的流动比率从2008 年的1. 04到2010年的0. 65有逐年下降的趋势，这远远小于正常情况的2,说 明比亚迪公司缺乏短期偿债能力。 g
习惯上，速动比率等于1是比较合适的，比亚迪公司的2008年的速动比率 是0.55,于正常情况相比较低，这一年的短期偿债能力较低。09年为0.7,属 于正常范围，与上一年比较好。但2010年从0.7下降至0.42,远远低于1,此 年的短期偿债能力还低与08年。 •
08年的现金比率为0. 12, 09年的为0. 13,这两年企业的直接支付相当，但 2010年的现金比率为0.07,远远小于08、09年，说明2010年比亚迪公司支付 当前债务的能力很差。
比亚的08年的现金流量比率在08年和2010年分别是0. 13和0. 11,很相 近，但都不是很高，说明这两年的公司支付当期债务能力较差，但在09年，公 司的现金流量比率为0. 65,这说明这一年公司的支付当期债务能力很强。
从以上3各指标分析，比亚迪在08年的短期偿债能力较低，到09年就 相对较好，有上升的趋势，但到2010年，公司的短期偿债能力又下降不少。
（二）长期偿债能力分析
从08年到10年比亚迪的资产负债率分别为59.45%、53%、61%,这说明比 亚迪公司的全部资产中有50%以上是源于负债，即公司风险有一半以上是由债权 人来负担。这个比率大概在50%左右，说明公司的长期偿债能力一般。
从08年到10年比亚迪的股东权益比率分别为40.55%、49%、39%,这以比 率反映了公司全部资产中所有者提供了多少。从数据反映，所有者提供资产不到 50%,有一定的财务风险，公司偿债年能力中等微偏下。
从08年到10年比亚迪的偿债保障比率分别为10. 77、1.81、10. 42, 一般 情况下，偿债保障比率越低，公司偿还债务能力越强，从数据分析，08、10年 的长期偿债能力较差，但09年的偿债保障比率为1.81,说明改年公司的长期常 在能力很强。
从以上三个指标分析得出：比亚迪在三年中的长期偿债能力还算可以，特别 是在09年的长期偿债能力是最强的。侧面说明公司有较好发展前景。
（三） 营运能力分析
正常情况下，存货周转率越多，说明存货周转快，存货利用效果好。从08 年到10年比亚迪的存货周转率分别为3. 76、5.46、7.02,这说明比亚迪的存货 周转率有逐年上升的趋势，存货利用效果好，营运能力越来越好。
从08年到10年比亚迪的流动资产周转率分别为3.76、5.46、7.02,这三 年以来，流动资产周转率逐年上升，说明流动资产周转越来越快，利用效果越来 越好，营运能力越来越好。
从08年到10年比亚迪的固定资产周转率分别为1.91、1.74、2. 13, 08年 和09年相差不大，说明这两年的销售收入与固定资产的比率略有下降，10年为 2.13,说明这年营运能里上升。
从08年到10年比亚迪的总资产周转率分别为0.86、0.54、0. 98, 08和10 年相对较高，说明这两年的营运能力较强，09年的营运能力相对较低。
从以上四个指标分析比亚迪公司的营运能力还是很好的，特别是10年，08 和09年的营运能力也很好，三年的营运能力有上升的趋势。
（四） 盈利能力分析
销售毛利率反映毛利与销售收入净额的对比关系，比亚迪从08年到10年的 销售毛利率分别为19.84%、21.7%、17. 7%, 08年到09年指标相对较高,说明这 年年的获利能力越强，10年的获利能力略有下降。
比亚迪从08年到10年的销售净利率分别为4.76%、10.33%、6. 20%,从08 年到10年，这一指标先上升后下降，说明获利能力也是先上升后下降，在09 年获利能力最强，10年比08年好。
比亚迪从08年到10年的投资报酬率分别为4.10%、5.5%、6. 16%,三年来 这一指标逐年上升，反映该公司投入资金的获利能力越来越强。
比亚迪从08年到10年的净资产收益率分别为9.91%、12.6%、55%,三年来 这一指标逐年上升，切上升趋势明显，特别是09年到10年的上升幅度很大，反 映所有者投入资金的获利能力越来越强。
四综合财务分析
1.杜邦分析体系
核心公式：净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数
净资产收益率=4. 76%*0. 86*2. 47=9. 91%
寥资产收益率=10. 33%*0. 54*2. 13=12. 6%
净资产收益率=6. 2%*0. 98*8. 93=55%
2.运用连环替代法进行因素分析: 08年与09年
基数： 4. 76%*0. 86%*2, 47=9. 91% (1)
第 1 次替代：10. 33%*0. 86*2. 47=21. 94% (2)
第 2 次替代：10. 33%*0. 54*2. 47=13. 78% (3)
第 3 次替代：10. 33%*0. 54*2. 13=12. 6% ( 4 )
(2)-(1):由于销售净利率变动对净资产收益率的影响：12.03%即销售净利率 变动使得净资产收益率上升了 12.03%
(3)-(2)：由于资产周转率变动对净资产收益率的影响：-8.61% 即资产周转率 变动使得净资产收益率下降了 8.61%
(4)-(3)：由于权益乘数变动对净资产收益率的影响：-1.76%即权益乘数变动使 得净资产收益率下降了 1.76%
综上所述，与08年相比，09年的权益净利率上升了 2.69%,主要原因是销售净 利率上升了 12.03%。销售净利率上升是主要由于营业收入上升。
09年与10年
基数： 10. 33%*0. 54*2. 13=12. 6% (1)
第 1 次替代：6. 2%*0. 54*2. 13=7. 13% (2)
第 2 次替代:6. 2%*0. 98*2. 13=12. 94% (3)
第 3 次替代：6. 2%*0. 98*8. 93=55% (4)
(2)-(1):由于销售净利率变动对净资产收益率的影响：-5.47 即销售净利率
变动使得净资产收益率下降了 5.47
(3)-(2)：由于资产周转率变动对净资产收益率的影响：5.18 即资产周转率变
动使得净资产收益率上升了 5.18
(4)-(3):由于权益乘数变动对净资产收益率的影响：42. 06 即权益乘数变动
使得净资产收益率上升了 42.06
综上所述，与09年相比，10年的权益净利率上升了 42. 4%,主要原因是权益乘
数变动了 6.8。
(-)标杆法
比亚迪股份有限公司财务比率分析表
财务结果专项分
析 财务比率名称 09年 10年 11年
短期偿债能力 流动比率 94% 63.22% 64.20%
速动比率 70% 36.54% 41.52%
现金比率 13% 7.18% 12.135
长期偿债能力 资戸负债率 57% 60.06% 63.46%
产权比率 112.63% 150.41% 173.66%
已获利息倍数 16.28% 9.51% 2.70%
营运能力 总资广•周转率 54% 104% 82%
存货周转率 546% 716% 616%
应收账款周转率 679% 528% 531%
流动资产周转率 123% 282% 261%
盈利能力 销售净利率 10.33% 6.16% 3.375
总资戸利润率 17.23% 6.25% 2.70%
每股收益 1.77 1.11 0.6
发展能力 销售增长率 21.79% 17.84% 0.78%
利润增长率 11.18% -28.44% -45.35%
由表可知流动比率、速动比率和现金比率均呈现下降态势。比亚迪公司2009 年短期偿债能力较强，但到2010年和2011年有大幅下降，总体而言比亚迪公司 短期偿债能力不强，企业财务风险较大。
由表可知资产负债率和产权比率呈上升趋势，已获利息倍数呈现下降趋势， 说明比亚迪的长期偿债能力在下降，企业风险系数增大。.
比亚迪公司09年到11年的总资产周转率、存货周转率和流动资产周转率整 体呈增加趋势，应收账款周转率有小幅下降，但从企业整体的营运能力状况良好。
由表可知比亚迪公司的销售净利率，总资产利润率和每股收益均呈现下降趋 势，说明企业的盈利能力是逐年下降的，盈利能力不强。同时由数据可知，企业 的发展态势严峻，应结合公司具体情况和市场环境制定出适合本企业得发展模 式。
（三）基于财务比率的企业财务困境预测模型
1、Z模型分析
选定的5变量是：乂1=营运资金|总资产；乂2=留存收益、总资产；X3=息税前收益| 总资产；乂4=权益市价|债务总额账面价值；X5=销售'总资产
财务比率 08年 09年 10年 11年
XI 0.014 -0.031 -0.193 -0.182
X2 0.152 0.216 0.198 0.181
X3 0.057 0.119 0.067 0.042
X4 0.695 0.888 0.579 0.665
X5 0.852 1.017 0.744 0.915
Z模型为:
Z=0. 012X1+0. 014X2+0. 033X3+0. 006X4+0. 010X5
将10年和11年X数据代入Z模型得（使用该模型进行计算时，所有比率均已绝 对数表示）
Z ( 08 ) =1. 6867
Z ( 09 ) =2. 2077
Z ( 10 ) =1. 3581
Z ( 11 ) =1. 5635
由Z模型得出的结果显示08年到11年的Z值均低于判别值2.675,其中09年 的Z值高于1.81,08年、10年、11年的Z值均低于1.81.。从总体来看，比亚 迪公司的财务状况极不稳定。从年度内比较来看，09年较08年的财务状况稳定 性有所提升，但随后10年11年的财务状况又急剧下降且稳定性低于08年水平。
2、F分数模型分析
F=-0. 1774+1. 1091X1+0. 1074X2+1. 9271X3+0. 0302X4+0. 4961X5
其中，Xl=净营运资本|总资产；X2=留存收益丨期末总资产；X3=(税后净利润+折 旧)1平均总负债；乂4=股东权益市场价值丨总负债；X5=(税后净利润+利息+折旧) I平均总资产
财务比率 08 09 10 11
XI 0.014 -0.031 -0.193 -0.182
X2 0.152 0.216 0.198 0.181
X3 0.126 0.273 0.179 0.093
X4 0.695 0.888 0.579 0.665
X5 0.09 0.16 0.103 0.075
F ( 08 ) =0. 5178
F ( 09 ) =0. 799
F ( 10) =0. 398
F ( 11 ) =0. 231
由F模型得出的结果显示08年到11年的F值均大于F分数模式的临界点0. 0274,
则比亚迪公司为可继续生存公司。
五、综合财务建议
从比亚迪的年报不难看出，汽车在比亚迪的营业额中所占比重越来越大，从 2008年的32%一跃上升到53%。但与收入相悖的是，现金额在下降。现金额度的 下降有两种完全不同的解释，往好的方向解释一一比亚迪善于经营，资金流转率 大幅度提高；往负面解释一一比亚迪现金流日趋紧张，何时出现问题难以预期。
尽管当前比亚迪的偿付能力尚未出现问题，但值得关注的是其应收款额和应 付款额日益增大。应收款额增大，或与汽车业务有关，因为比亚迪经销商库存奇 高的传闻始终不断，如果经销商库存持续增高，那么比亚迪应收款额加大是非常 自然的事。但应收款额增大给企业带来的风险会同时加大。通常，在应收款中出 现坏账的额度，会随着应收款额的加大而增大。但是，目前比亚迪公布的数据中
比亚迪股份有限公司财务分析报告 到底包含了多少坏账，或者说隐含（或者说暂时未变成死账）的坏账额度不得而 知。同时值得关注的另一项指标是应付款，比亚迪的应付款也在增多，也就是说 尚未支付给相关业务单位的钱在增多，或者解释为欠款在增多。
通常，应收款加大意味着赊销额度加大，即通过赊销达到提高市场占有率的 目的。这种经营行为带来的风险是，一旦经销商库存深度过大，导致资不抵债， 那将出现非常可怕的问题，一是难以偿付比亚迪的账款，造成坏账；二是通过甩 卖处理库存车，这将搅乱比亚迪的价格体系，甚至造成局部市场的崩盘。虽然比 亚迪不是连锁店，但资金链断裂的原理是一样的。
综观比亚迪的财务数据，比亚迪面临的首要任务是回收应收款，提高现金充 足率、降低财务风险；其次，提高单车利润，一是提高比亚迪自身的盈利能力， 二是稳定经销商队伍；三是继续创造销量“神话”，增强供应商和经销商的信心。 而最终的解决办法，应当是再融资，赶快解决流动资金问题。
但是，数据给人留下的问题是，如此现金流能支持比亚迪的长期发展吗？如 果应收款回笼出现问题怎么办？如果供应商追讨债务怎么办？这些财务数据中 任何一个环节出现问题，都可能影响到比亚迪的正常运普c m
从账面看，吉普公司的销售额不低，但这个销售额中相当大的部分在财务上 显示为应收款。这是造成销量远大于上牌数的一种方式。
对照财务数据中的应收款大幅增加这一事实，据此探究比亚迪的批发量和上 牌数之差问题，或可理解为比亚迪采取了翻牌销售的策略，经销商的停车场越多， 比亚迪的应收款额也就越大。由于不断有新的经销商加盟，要不断地向新的停车 场里压库存，因此其批发销量数完全可能大大超过上牌数。这或许可以解释比亚 迪自报销量和上牌数数据间存在巨大差值原因所在，也可以理解为什么对于媒体 质疑的销量问题，比亚迪却不予正面回复。
对比亚迪而言，如果赊销出去的车无法以现金形式回收回来，自然也没有钱 去支付应付款，现金流也会越来越细。或许，这就是销量之谜的答案所在。
从表面看，在扩大经销商队伍和压库上比亚迪是最大的赢家。但从财务角度 看，情况似乎并非如此。首先，大规模地扩大经销商队伍和压库为比亚迪创造出 一个不断增长的销售数字，但同时不断增长的是应收款额。其次，应收款额的不 断增大，通常坏账的额也会不断扩大，即便是在合理的比例范围内，对企业也是 一种伤害。第三，由于比亚迪的应收款和应付款的比例比较均衡，一旦经销商为 了自身避险而拖延支付销售款，必然加剧比亚迪的财务风险。
而决定是否投资某个项目的关键是盈利能力，从比亚迪连续五年的年报可以 看出，比亚迪正将自己的核心业务向汽车产业转移
从比亚迪连续五年的年报看，比亚迪对资产负债率的控制相当严格，始终保 持在60%左右，从未超过70%;净利润率止跌回升，从2008年的4%上升为2009 年的10%。因此，尽管比亚迪在经营中存在着相当多的不确定性，但目前财务状 况良好，非常适于展开融资。
从财务数据上看，比亚迪的汽车业务占总业务的比重不断提高，甚至达到了 53%,而利润率从2008年的4%上升到2009年的10%,而3%_5%的利润率是汽车 行业的平均利润率。
从近三年的财务数据来看，比亚迪公司的营业比较稳定。08年由于受到全 球经济危机的影响，09年企业的盈利状况、长期债项以及投资回报相对于08年 大幅上升。随着宏观经济环境全面复苏，加之经营者慎重决策，比亚迪公司的盈 利能力也随之上涨，各项经济指标也随之好转，投资者所得利益逐步攀升，债务 人信誉度也有所上升。
在市场环境复杂、动态、多变的现代社会，企业既面临着机遇，又面临着挑 战，财务控制的作用非常明显。销售环节是企业经营活动的一个重要环节，它是 企业产生现金流的环节，又是一个容易给企业带来风险的环节，对该环节的财务 控制对企业的发展来说具有举足轻重的作用。
所以我们给出的财务建议是：
1.改进公司财务分析体系。
2.开发新技术，加强这一块的投资和技术研究。
3.方式创新，信产品新技术的研发和潜在需求的企业自由人的用人方式，在财务
上对元共进行嘉奖等方式。
乃上是我们小组版员一起刹作究成，材尊角果可偲会彳一定误爰或有 芥舍析方面的系足。
原文链接：http://www.jxszl.com/lwqt/yzlw/182469.html
