国内白酒企业营运能力分析研究一以茅台集团为例
摘要
随着我国国民经济建设和发展，白酒行业有着至关重要的作用。根据2017 年国内白酒企业发展状况看，整个中国的白酒行业呈现出这样的良好的态势：结 构趋优、产销稳增、活力增强、效益提升。除此之外，快速的利润增长也是白酒 行业的状况表现。从客观的角度出发，虽然市场上的中高端白酒产品价格和数量 都在上升，中低端白酒产量和销售稳定的增长,但是白酒行业这种供给多于需求、 产量多于销量的状况毫无变化，依然面临严峻的形势，发展方向变得更加复杂化。 然而，茅台集团在国内白酒市场上是标杆企业。因此，研究茅台集团的营运能力 让我们可以从一个企业延伸出一个行业的发展状况。
本文以茅台集团作为代表性的案例，第一，解释营运能力的有关理论依据, 第二，进行对贵州茅台集团的简要概括，使用PEST分析模式去认识茅台集团当 前所处的宏观环境，利用SWOT分析模式对茅台集团的在内部当中存在的优势与 2
劣势，以及外部面临的机会和威胁进行必要的剖析。第三，先是分别对公司的营 运能力所需要的五个分析标准进行深入分析，分别是指应收账款周转率，存货周 转率，流动资产周转率，固定资产周转率；还有，就是总资产周转率，最后，采 用杜邦分析法对该集团做一个全面的评价；第四，针对分析茅台集团营运能力时 发现的问题，提出具有提升公司的营运能力具体性措施，从而改善其营运现状, 笔者认为，通过这篇文章，希望能够帮助企业提高闲置资金的使用效率、加强企 业的存货管理水平，同时，适度引进财务人员，强化职工的专业水平便于企业营 运能力的发展，进而加大企业实际的市场价值。
关键词：营运能力，茅台集团，国内白酒企业
目 录
第1章绪论 4
1.1研究背景 4
1.2研究意义 5
1.3研究方法 5
1.4内容架构 5
第2章 公司营运能力相关理论的说明 6
2.1公司营运能力的含义 6
2.2公司营运能力的特征 7
2.3分析公司营运能力有关指标的解释 7
2.3.1应收账款的周转率 7
2.3.2存货的周转率 7
2.3.3流动资产的周转率 8
2.3.4固定资产的周转率 8
2.3.5总资产的周转率 8
第3章国内白酒企业发展状况的分析 8
3.1国内白酒企业的概况 8
3.2国内白酒企业的特征 9
3.3基于PEST分析法研究国内白酒企业所处的宏观环境 10
3.3.1政治和法律因素 10
3.3.2经济因素 10
3.3.3社会因素和文化因素 10
3.3.4技术因素 10
第4章 贵州茅台酒厂营运现状 11
4.1 公司概况 11
4.2基于SWOT分析法研究茅台集团的竞争力 12
4.2.1茅台集团的内部优势 12
4.2.2茅台集团的内部劣势 12
4.2.3茅台集团的外部机会 13
4.2.4茅台集团的外部威胁 13
4.3茅台集团营运能力相关指标的分析 13
4.3.1茅台集团应收账款周转率的分析 13
4.3.2茅台集团存货周转率的分析 14
4.3.3茅台集团流动资产周转率的分析 14
4.3.4茅台集团固定资产周转率的分析 14
4.3.5茅台集团总资产周转率的分析 15
4.3.6杜邦分析法在茅台集团中的运用 15
第5章 贵州茅台酒厂营运能力存在的问题 16
5.1资金的运用能力欠缺 16
5.2存货周转水平较差 16
5.3财务人员占职工比重低，本科以上学历的人员不足 17
第6章 国内白酒企业发展的改进措施 18
6.1提高企业资金运用效率 18
6.2增强存货管理水平，开发新产品，拓宽新渠道 18
6.3适度引进财务人员，强化企业职工的专业水平 18
结论 19
参考文献 19
谢辞 错误!未定义书签。 附录 20
第1章绪论
1.1研究背景
在中国国民经济建设和发展的过程中，白酒行业的对其作用是不可或缺的。 纵观国内整个白酒行业的情况，2017年白酒行业呈现出稳定的生产和销售，运 行效率的提高，更好的结构和增强活力的良好趋势。白酒行业的利润增长更快。 从客观的角度来看，虽然中高端白酒产品价格稳中有升，但中低端白酒的产销量 稳步增长。但是，白酒行业白酒供过于求和生产的根本情况并没有改变。总体 趋势仍然严峻，趋势更加复杂。从长时间上看，整个白酒行业的集中水平显然 偏低。不仅仅是我国白酒市场的集中程度有所偏低，而且中国白酒消费的区域化 发展水平也很显著，白酒品牌在国内市场做到一家独大的难度很大，预计未来的 发展情况，白酒行业的集中水平会进入一个更高的层次，各家白酒企业的分化程 度会越来越显著，一些著名的白酒公司有着良好的品牌和很强的竞争渠道。所以, 在具备这两种条件的前提下，更好地做到深层次的调整行业、在激烈的竞争环境 下快速稳定，提升市场份额。
1.2研究意义
营运能力是指能够利用公司生产经营的相关指标，如资金周转率，获取公司 资金的使用。通过营运能力，可以证明公司的管理控制和分配企业内部的各种资 源。它充分展示了企业使用资金和分配资源的能力。这种能力的大小和强度对提 高公司获利和偿还债务的能力具有重大影响。对于公司来说，如果生产过程中用 于生产经营的资金更快，周期更短，则意味着企业投入的生产资金的利用效率更 高，效果更好，效果更好企业上层管理的业务能力。其目的和意义主要体现在以 下三点：第一是让业务经理改进他们的业务管理，以达到高效化和标准化的公司 管理水平；第二是引导投资者运用正确的方式进行投资决策假如在公司中，投资 的安全程度和资产有着密切联系，而且，有着占全部资产比重比较大的流动水平 较高的资产；那么，促使公司得到资产的概率就会很高，公司整体实力也随之增 加。出现资金短缺的状况会减少。说明了这类公司的财务状况是正常的，进而促 进它的收入水平；三是有助于债权人实施信贷行为。根据公司经营水平的具体情 况，可以了解公司财务的可靠程度和安全程度。另外，公司的盈利水平和资本的 保全能力可作为提前了解投资行为的依据。
作为国内白酒行业的先行者，分析茅台集团的营运能力使我们能够从一家公 司扩展一个行业的发展。
1.3研究方法
（1） 文献研究法
搜集大量相关课题的文献资料，研读并获取关键信息，为撰写本文奠定理论 基础。此外，结合国内白酒行业的发展状况、茅台集团自身情况，进而提出对茅 台集团营运能力的分析和归纳。
（2） 案例分析法
本文根据对国内白酒行业发展状况的分析，并将茅台集团作为代表性的案例 进行综合研究，分析其营运能力，由此反映我国白酒企业存在的普遍问题，从而 提出相应的措施，更好地提高其营运能力，为茅台集团乃至其他国内白酒企业提 供参考。
1.4内容架构
本论文分为六个内容：
第一部分：首先，全面的解释本论文的研究背景，其次，具体的说明该论文 的研究意义；再次，具体地阐述本论文涉及的研究方法和内容结构。
第二部分：讲明公司营运能力的概念、特征、有关的分析指标。
第三部分：先是介绍国内白酒行业的发展状况，之后运用进行PEST分析法 分析所处的宏观环境。
第四部分:对茅台集团营运能力的分析，首先是介绍茅台的基本情况,其次， 使用SWOT分析模式，了解茅台公司内因和外因的具体情况。另外，以公司对外 公布的年度报告中的有关数据作为客观依据，并运用三种分析方法，即比率分析 法，比较分析法，趋势分析法，逐步地剖析公司的应收账款、存货、流动资产、 固定资产、总资产的实际情况。之后，再采用杜邦分析法加以补充说明。
第五部分；通过上述的分析发现茅台集团在资金运用能力欠缺、存货周转能 力不足的问题；除此之外，本文还通过茅台集团的员工构成情况，编制好相关图 表，得出对财务人员占职工比重低，本科以上学历的人员不足的问题。
第六部分：对于在分析茅台集团营运能力时发现的问题，提出三点改进的建 议：一是提高企业资金运用效率，二是增强存货管理水平，开发新产品，拓宽新 渠道；三是适度引进财务人员，强化企业职工的专业水平。这些建议对提高茅台 集团的营运能力以及其他国内白酒企业的发展提供参考。
第七部分：结论。对全文进行综合性的概述，提炼重要的结论。在文中提出 撰写本论文需要完善的地方。
第2章 公司营运能力相关理论的说明
2.1公司营运能力的含义
营运能力，简单来说就是如何对公司进行经营管理的能力。换句话说，是公 司使用资金，运用能源去产生许多利润的能力。当然，还包括开发能力，偿付能 力以及盈利能力。它构成了财务报表的四个分析能力。根据我国国家研究人员对 操作能力概念的理解和界定，操作能力是指企业充分利用其控制的资金和能源创 造社会和经济价值的行为和手段。营运能力用于评估企业对其所有权的使用。资 金和能源获得利益的能力。归根结底，营运能力是生产大多数产品的目标，这 些产品具有最短的周转时间和最少的资源，因此也是最大的销售收入。
2.2公司营运能力的特征
首先，企业流动资产的投资回报相对较短，但流动资产的流动性和波动性相 对较强且易于变化。其次，流动负债的特点是购置成本低，融资快，灵活性大, 还要看流动负债的风险不容忽视；再次，通常在公司中，流动资产的收购主要来 自公司流动负债的融资，所有者权益或长期负债的固有的部分，它们是净流动资 产的融资出处。
2.3分析公司营运能力有关指标的解释
2.3.1应收账款的周转率
每年年初应收账款加上每年年末销售额的总额再除以2,就是应收账款的平 均值。通常情况下，公司借助信贷销售和当前销售情况进行销售。而信用销售促 使应收账款的出现。因此，在研究应收账款周转能力的时候，应当计算应收账款 周转率，并且使用净销售额。但是，信贷销售净额只能由内部员工看到。因此， 在实际使用中，使用营业收入而不是净销售额。当使用营业收入而非净销售额 时，当前销售额被视为应收账款，回收期为零。因此，企业销售中信贷销售的 比例越小，得到的实际周转率就越大。具体计算公式如下：
应收账款周转率二赊销净额/平均应收账款(2-3-1)
2.3.2存货的周转率
平均存货从时间的角度可以分为三类：按年度平均存货，按季度平均存货, 按月度平均存货。而公司的营运成本是相应的年度营运成本，季度营运成本和月 度营运成本。年度营运成本除以年平均存货量，年平均存货量为每年年初存货量 和每年年末存货量的总和除去2,其计算公式如下：
存货周转率二营业成本/平均存货(2-3-2)
此外，存货周转天数的平均值，它是对存货周转状况的另外一种解释。相对 于上述的方式来说更为直观。具体计算公式如下：
存货平均周转天数二平均存货/平均日营业成本(2-3-2)
2.3.3流动资产的周转率
流动资产在总资产当中的流动水平和使用水平是借由流动资产的周转率来 实现的。而评测公司资产运用效率的重要标准就是资产周转率，它是从流动资产 中最强的流动能力的那一部分的资产的角度考虑的。简而言之，达到标准的水平 越高，公司的流动资产的周转能力越强，资产的利用水平越高。盈利能力提升; 相反，这意味着公司需要随时提供运营资金为周转操作做基础，但会产生资金浪 费使用的局面。具体计算公式如下：
流动资产周转率二主营业务收入净额/平均流动资产总额(2-3-3)
2.3.4固定资产的周转率
公司每年的净销售收入除以固定资产的平均净值水平，得到的就是固定资产 周转率。它是作为评测企业固定资产的周转能力和资产使用能力的关键依据。假 如一家公司的固定资产可以做到有效的利用，况且，其固定资产的投资管理保持 合理性，则反映了该公司固定资产的能力较强。也可以全面的挖掘固定资产的在 公司生产时的真正作用，以稳定公司的固定资产结构。同样，另一方面，如果公 司的固定资产周转率不是特别高，则意味着公司的固定资产没有得到有效利用， 也无法提供过多的生产结果。周转状况较差。具体计算公式如下：
固定资产周转率二销售收入/[(期初固定资产净值+期末固定资产净值)/2](2-3-4)
2.3.5总资产的周转率
每期期初的总资产和每期期末的总资产的总和除以2,就是平均总资产。它 可以大致地测试公司的资产形成收益的水平，以便于体现管理层是否有效的管理 公司资产运营的实力。假如公司对外投资的比重较大，平均总资产应排除所有不 会导致营业收入水平上升的具有投资性质的资产。总资产周转率的计算公式为: 总资产周转率二营业收入/平均总资产(2-3-5)
第3章国内白酒企业发展状况的分析
3.1国内白酒企业的概况
近年来，白酒行业的集中度再一次提高，消费升级使得著名白酒的增长速度
超过了行业。从总体的趋势上来看，白酒消费者的消费目标重点集中在知名品牌 的主打产品。还有，白酒行业还体现在品牌，起源和文化上，著名的白酒和地区 名酒也再次兴起。迅速崛起的高档白酒产品，来自次高端价格水平的市场，蓬勃 发展的高档白酒和不断进化的消费水平为次高端的白酒市场打开了新的竞争局 面。集中化水平低的低档、中档白酒市场也逐步地集中。未来，强势和强势的现 象将更加明显，小企业将加速退出白酒生产行业及其上下游。白酒行业是消费行 业中重要的子行业之一，从国家统计局分析的数据结果上看，在2018年，国内白 酒企业实现酿酒总产量871.2万千升，同比增长3.14%；销售收入累计达到5363.83 亿元，同比增长12.88%；利润总额累计达到1250.5亿元，同比增长29.98%。除此之 外，我国白酒消费占居民消费总支出的比例由2002年低点时的0.9%上升至2018 年高点时的1.65%。从产业链的角度，中国白酒产业链的上游是为生产白酒所需的 种植农产品的企业，下游是销售产出后的白酒的渠道和末端的消费者。
3.2国内白酒企业的特征
1.产业发展层面
白酒行业进入深度调整阶段;高端白酒价格表现加速上涨。当中高端互补时, 区域白酒公司的机遇和挑战并存，而白酒市场已从原先的全面竞争时期变成了垄 断竞争时期，白酒行业的重要目标是实现国内白酒公司的转型战略，更多的高端 酒产品主要是分配给中低端白酒市场份额的竞争。各种白酒企业不断调整产品结 构，同一时刻，新产品的研发能力已成为当务之急，各种白酒企业纷纷增加新产 品的生产和产品开发力度。
2.消费者需求层面
大众消费需求结构不断升级，商业需求稳步增长，政府需求萎缩。人均可支 配收入提高的原因离不开中国经济的迅速上升。白酒消费的结构层次慢慢地变成 大众消费。大众消费者的目光越来越集中在高端白酒产品上，这与居民的消费实 力有着密切的关系。另外，高端白酒在一定程度上冲击了销售费用。
3.产品价格层面
政策导向的价格限制有利于行业的长期发展。价格增长放缓将减少市场对商 品的需求，扩大实际消费需求，从而减少行业波动，更有效促进行业的发展。
3.3基于PEST分析法研究国内白酒企业所处的宏观环
境
3.3.1政治和法律因素
我国对酒类产品尤其高端白酒产品的消费限制性政策态势已常态化和制度 化。2018年12月29日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第七次会议顺 利召开，并作出该项决定：第三次对《中华人民共和国食品安全法》①进行修正。
3.3.2经济因素
在2018年，中国改革进入第四十年。在十九大精神指引下，我国发展进入 新时代，新旧动能转换、加速现代化经济体系建设、实体经济获得着力发展，有 效地克服国际环境异常复杂、结构性矛盾突出、全球经济增速放缓等消极因素, 为增强我国的经济质量提供帮助。从而，茅台集团进入更新一步的发展阶段。虽 然经济面临着战略机遇的时期，但是，白酒行业处在长期增长且结构层次多的周 期当中。以茅台为首的白酒公司指引着整合行业的加速化，行业的结构性的增加, 提升行业的集中水平，相关的著名企业具备良好的竞争水准。
3.3.3社会因素和文化因素
“四个不变一个多”的现象贯穿着整个白酒行业。换句话说，一是白酒是我 国传递情感的一种载体保持不变；二是它是中华民族文化的标记之一保持不变; 三是它受许多国人的喜爱保持不变；四是它在某种层次上象征着文化和传统风俗 习惯；五是因为社会经济水平的快速发展，人们崇尚着健康的观念，越来越多的 人喝有质量、有保障的酒，喝浓香型或酱香型的白酒。
3.3.4技术因素
伴随着国内清香型、浓香型、酱香型白酒技术委员会的不断壮大。他们长时 间地专注于改进和创新开发多种香型的酿造白酒的技术。为的是保证酿造白酒的 技术能够得到长期发展。许多年以来，国内酿造白酒的技术日益突破，我国在保 护白酒产品专利方面加强了力度，渐渐地把科学技术和生产方式互相结合。当然,
①《中华人民共和国食品安全法》是为保证食品安全，保障公众身体健康和生命安全制定，由全国人民代 表大会常务委员会于1993年2月22日第七届全国人民代表大会常务委员会第三十次会议通过，自1993年 9月1日起施行。
酿酒技术、现代化的生产手段，微机应用，微波焙烧等新技术和现代测试方法的 应用取得了重大进展。对于茅台公司而言，公司内部独家酿造技术和高效机械设 备的引入大大的降低了劳动力成本，为企业和行业发展提供了平台。
第4章 贵州茅台酒厂营运现状
4.1公司概况
贵州茅台酒股份有限公司位于贵州省北部赤水河茅台镇，该公司拥有30家 全资子公司和控股公司，并参与持股了 21家公司。该公司的经营范围不仅包括 酒类，而且还包括房地产开发，旅游，科研，银行，保险，证券等。2016年， 公司实现了营业收入（含税）502.4亿元，利润总额251.1亿元，上缴税金188 亿元，公司总资产1396亿元，出口创汇占72%。在所有国内的白酒企业当中， 其营业收入，品牌价值，总市值，人均税收，利润，人均利税等重要产品指标在 我国白酒领域中排名第一。目前，茅台公司拥有44位白酒专家级队伍，具体包 括26位国家级白酒评委、5位中国酿酒大师、3位中国白酒大师、3位中国白酒 工艺大师、7位中国首席白酒品酒师，在业界中处于领先的地位。到目前为止， 茅台集团的茅台酒年生产量达到了四万吨；43°、38。、33°类型的茅台酒拓宽 了茅台酒家族低度酒的上升渠道；茅台王子酒、茅台迎宾酒这两款酒符合了许多 中低档消费者的需求；主要的年份酒依次分为15年、30年、50年、80年，这 些酒产品弥补了我国陈年老酒的不足；凭借我国独创年代梯级式的产品开发模式。 形成了低度、高中低档、极品三大系列200多个规格品种，全方位跻身市场，从而 占据了绝大多数白酒市场的份额，在中国白酒市场处于领先地位。
图4-1 2013-2017年茅台集团营业状况图
（图4-1数据来源：Choice金融终端）
4.2基于SWOT分析法研究茅台集团的竞争力
4.2.1茅台集团的内部优势
茅台所在的茅台镇是原料和高粱的主要生产地，且越来越受到当地百姓的欢 迎，政府的支持确保了向茅台酒厂供应原料。在公司内部，袁仁国，季克良，刘 自力，李保芳等国内知名的白酒大师为产品质量保驾护航。除此之外，茅台酒产 品具有2000多年的独特历史和风味，它已成为中国的白酒产品的代表。因此， 它在国内和国际市场上享有盛誉，并拥有相对稳定的市场份额。并且，当国民 收入继续增加时，人们对于高端产品的需求也随之扩大。这就引起了在白酒市 场当中，消费者的议价能力变得非常的低。这种情况为茅台酒的业绩提供了保 障。茅台酒业拥有闻名于国内外的品牌价值，优质的产品质量，悠久的企业文化， 良好的市场环境和独特的酿造技术。它不仅作为我国非物质文化遗产的民族品牌, 而且还是国内白酒行业的领导者，它不仅仅是具有“国家地理标志保护产品”的 资格，而且还融入了有机食品的元素和绿色食品的元素，它的良好的品牌形象民 族文化是无与伦比的。在经过将近20年的发展，茅台公司虽然在早期的成长过 程中遇到了许多困难，但由于有效地应对，使用的举措得当，显然，现已形成具 备较大规模的企业，存在优势的产品在市场上能够有效竞争。跨越式成长的实现 打下了未来稳定发展的根基。茅台企业从过去一直到现在，坚定自己的服务理念、 质量理念、经营理念；贯彻自己的企业精神。逐渐地在消费市场中壮大，且保持 市场份额和消费人群的稳定，良好的发展销售网络。
4.2.2茅台集团的内部劣势
生产茅台酒的过程既有严格标准，又有复杂性。生产过程必须具备以下步骤： 先是晾晒堆叠八次，然后进行发酵，九次的煮酒，最后进行七次的取酒，封存的 期限至少要5年以上。除此之外，填充，包装，测试和编号的步骤是必不可少的。 由此就导致了茅台酒的生产能力较为不足。茅台集团所在的地理位置是中国贵州 省西部山区。由于受到地区的发展水平限制，一些消费者就质疑贵州茅台的生产 状况和口味。而营销水平低，缺乏专业培训的营销队伍也是茅台酒厂面临的一个 问题。由于市场的变化引起了营销方法的滞后。况且，员工总数中有很大一部分 是年轻员工，相对于老员工来说，他们缺乏满足时代需求的敏锐洞察力。而直销
模式又过于追求低成本，却忽略了新市场的打造，以致于销售目标的群体没有增 加，反而逐年下降。
4.2.3茅台集团的外部机会
随着国家经济实力的不断提升，国民购买力和人均可支配收入水平也随之提 升。白酒的消费数量在市场中的表现，尤其是消费者对高端白酒产品的需求量慢 慢的增加。作为中国传统文化的标志之一，国家对其不断地进行保护。于2003 年通过的《保护非物质文化遗产公约》明确指出了对中国传统制作工艺，即白酒 酿酒技术的保护。另外，随着贸易全球化的发展趋势，茅台可以作为将中国5000 年的文明史推向世界的介质，从而占据国际市场，进一步实现中国白酒的国际化。
4.2.4茅台集团的外部威胁
第一，该行业并未完全平衡，公司面临着许多挑战和风险。第二，环境保 护不平衡，赤水河流域生态环境保护压力仍然较大。第三，营销能力的不平衡且 不充裕，需要加强茅台系列葡萄酒的市场份额和竞争力。第四，防伪保护不均衡 且不完备，需要加强遏制假冒和侵权的水平。第五，贵州省政府发布了《贵州省 公务活动全面禁酒的规定》②，指出了在整个贵州省内的公务活动，一律禁止提 供任何酒类，一律不得饮用任何单位和个人提供的任何酒类，包括私人自带的酒 类。所以茅台酒业必须进一步加大个人消费和商务消费市场的比例。
4.3茅台集团营运能力相关指标的分析
4.3.1茅台集团应收账款周转率的分析
从下表当中可以得出以下结论：总体上看，在2013年一2017年这段时间， 其周转率处于上升的形势，这种情况表明了该公司受到了仅存少量的应收账款和 营销政策这两个因素的影响。另外，该公司凭借着茅台酒在市场中的热度而使用 饥饿营销的措施，以减少应收账款的数量。进一步表明公司流动性强，同时坏账 造成的损失也很小。
表4-3-1茅台集团2013-2017应收账款周转率表
时间 2013 年 2014 年 |2015 年2016 年 2017 年
②《贵州省公务活动全面禁酒的规定》由贵州省委办公厅、贵州省人民政府办公厅印发，共十条，自 2017年9月1日起施行。
应收账款周转率
（次） 119. 18 29. 38 6.26 8.27 57.09
表4-3-1根据2013-2017年报相关数据合计所得
4.3.2茅台集团存货周转率的分析
在2013-2017年这段时间上看，存货周转率依然较低。鉴于茅台酒的生产过 程比较长，至少需要5年以上的时间，从而导致了存货周转速度缓慢。但是，正 是经历复杂而又漫长的过程，茅台酒产品的价值也大大增加。从该公司流动资产 的角度考虑，受到影响的存货周转状况会导致其流动资产的周转率较低。
表4-3-2茅台集团2013-2017存货周转率表
时间 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年
存货周转天数
（天） 1764.17 2064.29 2339.81 2039.35 1293.23
存货周转率（次） 0.2 0.17 0.15 0.18 0.28
表4-3-2根据2013-2017年报相关数据合计所得
4.3.3茅台集团流动资产周转率的分析
剖析茅台公司的整个流动资产，货币资金过多和存货周转水平较差是致使该 公司流动资产周转率表现水平不高的两个原因。
表4-3-3茅台集团2013-2017流动资产周转率表
时间 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年
流动资产周转率
（次） 0.8 0.72 0.59 0.52 0.6
表4-3-3根据2013-2017年报相关数据合计所得
4.3.4茅台集团固定资产周转率的分析
2013-2017年茅台集团不断地调整资产规模，使得固定资产周转率有所增加。 公司恪守企业的会计准则对固定资产的入账进行严格要求。从计提公司的固定资 产折旧的方面上看，采用了直线法对机器设备、运输设备、电子设备、房屋建筑 物计提折旧。当然，茅台公司对更新速度快且经常需要更换的电子设备，采用了 较短年限的直线法，不能公允的反映公司资产的质量状况。公司也根据企业会计 准则的要求测试和计提减值准备。
表4-3-4茅台集团2013-2017固定资产周转率表
时间 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年
固定资产周转率(次) 4.05 3.41 3.07 3.1 4.11
表4-3-4根据2013-2017年报相关数据合计所得
4.3.5茅台集团总资产周转率的分析
根据2013-2017年茅台公司的总资产周转的状况上看，其运营的效率水平 渐渐的减弱。从客观上反映出该公司在运营和配置资源的能力较为欠缺。
表4-3-4茅台集团2013-2017总资产周转率表
时间 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年
总资产周转率(次) 0.62 0.53 0.44 0.4 0.49
表4-3-5根据2013-2017年报相关数据合计所得
4.3.6杜邦分析法在茅台集团中的运用
表4-3-6 2013-2017茅台集团的杜邦分析表
时间 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年
权益净利率(ROE)(%) 39.43 31.96 26.42 24.44 32.95
权益净利率-同比增减(%) -5.57 -7.47 -5.54 -1.98 8.52
因素分解：
销售净利率(%) 51.38 50.5 49.2 44.65 47.5
净利润/利润总额(%) 74.49 74.35 74.79 74.84 74.87
利润总额/息税前利润 (%) 102.05 100.57 100.31 100.14 100.15
息税前利润/营业总收 入(%) 67.6 67.54 65.58 59.58 63.35
资产周转率(次) 0.62 0.53 0.44 0.4 0.49
权益乘数 1.31 1.26 1.3 1.46 1.51
归属母公司股东的净利 润占比(%) 94.81 94.35 94.22 93.24 93.36
表4-3-6根据2013-2017年报相关数据合计所得
杜邦分析法是一种用于评估公司盈利能力和股本回报率的方法。它的特点是 用在评测公司的运作水平和财务状况时，需要运用一些相关的比率。并结合内部 的联系，产生全面的指标系统，借由股权收益率来体现。这就形成了一个清晰而 又显著的财务比率分析水准，为信息用户提供便利,更好地了解公司的业务和盈 利能力。
根据上表的数据，茅台总体净投资回报率较低的原因取决于两个因素，一方 面，权益乘数总体上保持较低水平，另一方面，资产周转率较差。基于上述五个 层次的周转率③的分析。企业应立即采用有限的方法来改善权益净利率的状况， 并非盲目地进行投资且引进新的设备。此外，还要保证原有资产使用效能的全面 发挥，从而实现总资产回报率上升的目标。
第5章贵州茅台酒厂营运能力存在的问题
5.1资金的运用能力欠缺
如下表所示，2013年-2017年茅台集团的流动资产逐年增加，其中，货币资 金所占比例是所有流动资产当中最高的一个项目，这就表明巨额货币资金长期闲 置，资金利用效率低下。
表5-1茅台集团2013-2017流动资产汇总表
时间 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年
货币资金(%) 49.03 45.42 42.07 42.64 59.2
拆出资金(%) — — — — —
应收票据及应收账款(%) — 1.47 3.97 1.69 2.03
其中：应收票据(%) — 1.47 0.2 0.34 0.94
应收账款(%) — — 3.77 1.35 1.09
预付款项(%) 1.42 0.96 1.2 0.09 0.16
应收利息(%) 一 — — — —
其他应收款(%) — — 0.77 0.96 1.15
存货(%) 42.69 46.27 40.38 22.71 27.39
一年内到期的非流动资 产(%) 一 — — — —
其他流动资产(%) 一 — — — —
流动资产其他项目(%) — 0.41 1.53 0.67 —
流动资产平衡项目(%) 9.3 7.91 0.14 0.26 0.08
流动资产合计(%) 70.22 78.69 84.33 82.86 76.1
表5-1根据2013-2017年报相关数据合计所得
5.2存货周转水平较差
③指在第四章中对茅台集团的应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产 周转率的分析
由于白酒需要经历长时间的酿造过程，尤其是从存货周转率的角度上看，整 个白酒行业的表现较差。通过表4-3-2中的数据显示，贵州茅台的存货周转率较 低，表明公司的经营效率较低，存在流动水平比较弱的存货。与此同时，它还反 映出公司资本的利用效率相对较低，而且公司短时间偿债的水平也相对较差。
5.3财务人员占职工比重低，本科以上学历的人员不足
从2013年至2017年，企业职工比例虽然不断增大，但是从专业构成来看, 财务人员所占比重最低，而从学历构成来看，本科及以上学历的人数相对较少, 尤其是硕士和博士学历，这就需要企业引进一些财务人员，特别是博硕学历的人 才。同时，也要注重对企业职工的培养。
表5-3茅台集团2013-2017企业员工人数汇总表
时间 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年
职工总数 13,717 16,800 17,487 21,115 21,237
按专业构成
生产人员 11,091 13,487 13,801 17,271 17,345
销售人员 529 577 628 642 682
财务人员 201 220 150 161 163
技术人员 472 527 705 440 444
研发人员 — — — — —
行政管理
人员 372 615 1,263 1,037 1,112
退休人员 522 659 791 919 1,019
其他人员 1,052 1,374 940 1,564 1,491
按学历构成
博士 — — — — —
硕士 52 85 115 130 134
本科 1,674 2,441 2,536 2,671 2,978
大专 1,076 1,778 2,018 1,823 2,205
中专及以
下 10,915 12,496 12,818 16,491 15,920
表5-3根据2013-2017年报相关数据合计所得
第6章国内白酒企业发展的改进措施
6.1提高企业资金运用效率
企业对资产的有效应用体现了其运营的效率水准。从整体的角度上看，白酒 行业的状态是低潮的。此时，茅台公司应当注重提高资产的运营效率，而不是毫 无计划的拓展企业的发展空间。从现金资产方面上看，茅台集团虽然具备强大的 现金能力，但是也加大了现金资产的融资和机会成本，同时，还存在较差的资产 使用水平。对此，茅台以实际的现金流为准，进行市场投资和研发等。为了增加 企业最大化的价值和提升企业使用资产的水平，该企业可以提高所处行业的财务 杠杆的水平。根据总资产规模的实际情况，应当基于原始资产的角度不断完善, 而不是盲目在市场环境萧条化的状态扩大发展。另外，保证企业既合理有协调的 发展的途径是增强资产的管理水准，这样，可以促使净利润的增长状况和总资产 的扩展实力相互匹配。
6.2增强存货管理水平，开发新产品，拓宽新渠道
对于茅台企业来说，其在一个高端的白酒市场中有非常高的比重。但是，低 端市场的主要市场却很少。茅台酒可以使用公司的内部技术研究新的产品，如开 发芝麻香型白酒，清香型和酱香型混合型白酒，保健型白酒。同时，借助白酒文 化和其他优势积极发展低端白酒市场，加快多元化战略的进程。而且，多元化战 略还可以提高公司资产运营的效率。国际环境的日益变化也带给茅台许多威胁, 但同时为茅台酒成为国际化品牌提供了机会。国际市场的发展可以企业带来更多 价值。另外，企业应以相关的方式管理每个业务流程。分享信息资源。基于业务 活动的各自特征理性管理。不断拓展并重新设计业务流程以降低成本并减少营运 资金的使用。完善营运资金的运作。
6.3适度引进财务人员，强化企业职工的专业水平
除财务人员不断提高自身素质外，企业还应加强对财务人员的培训，主要包 括财务管理知识，职业道德和网络，营销，法律等相关知识，提高财务人员的专 业技能。不断更新业务运营能力分析所需的知识和技能，全面提升财务人员营运 能力的分析。大力引进复合型金融人才，建立高绩效财务团队，推进财务管理流 程再造，深入分析企业营运能力，探索财务信息管理功能，发现企业管理层目前 存在的企业营运能力管理中的问题层面，提供有用的信息支持。此外，还要加强 企业其他职工的引导和培养，鼓励他们继续深造，进一步提高自己的专业素养。
结论
近年来，白酒行业的高端产品价格一直在上涨，市场也有所上涨。这与人们 生活水平的不断提高和白酒需求的不断增长有关，由此推动了中低端产品的销售。 同时，高对终端产品的需求一直供不应求，一些高端品牌产品甚至被列入奢侈品 行列。而全文对以国内白酒行业发展状况为基准，并将茅台集团作为代表性的案 例进行综合研究，分析其营运能力，延伸出我国白酒企业存在的普遍问题，提出 相应的措施，以利于提高其营运能力，为茅台集团乃至其他国内白酒企业提供参 考。具体如下：一是介绍国内白酒行业的发展状况，之后运用进行PEST分析法 分析所处的宏观环境。二是对茅台集团营运能力的分析，首先是介绍茅台的基本 情况，其次是依据SWOT的分析模式，了解公司存在的内因和外因，在基于公司 对外发布的年报中的结合相关数据，逐项分析企业的流动资产、固定资产、总资 产的营运状况，最后通过杜邦分析模式加以总结。三是在分析的过程中，笔者发 现了茅台集团缺乏一定的资金运用水平、存货周转能力不足的问题，还通过茅台 集团的员工构成情况，编制好相关图表，得出对财务人员占职工比重低，本科以 上学历的人员不足的问题。四是提出上述三个问题解决办法，希望能够为今后相 关研究人士在进行研究时提供理论和实际参考。
笔者在撰写论文的过程中仍存在许多不足之处。文章中没有太多的参考文献, 因此文章的内容不是深刻而且理论水平不强。同时，由于个人的时间精力有限， 本论文并没有用上所有的营运能力的有关指标，对数据的分析还不够透彻。希望 以后可以根据自身的有关的工作经验，结合对企业营运能力理论知识方面的深入 学习，来弥补相关知识面的不足。
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原文链接：http://www.jxszl.com/lwqt/yzlw/217009.html
