安踏体育用品公司盈利能力分析【字数：7583】
摘要：
国民经济的快速发展对于居民在提升自身享受性消费方面有着很强的推动性，健康和健身意识也在加强，在这种背景下，国内体育用品公司层出不穷且都发展态势良好，同时国内国外体育用品公司竞争激烈且都面临转型，安踏，作为我国体育用品公司中的佼佼者，2017年，市值突破千亿港元，成为国内运动品牌千亿市值企业，所以对其盈利能力进行深入分析可以为国内体育用品企业提供参考性发展意义。本文的研究思路是首先通过阅读大量权威文献，了解盈利能力的相关知识；然后通过财务指标和非财务指标相结合的方式分析安踏体育用品公司盈利能力并对分析过程中产生的问题提出优化建议。通过对安踏公司的盈利水平做出分析判断后发现，其资产周转以及盈利模式、产品创新这几个方面的问题较为突出，故针对上述问题提出了增强总资产周转率稳定性、重视多品牌管理及自产品牌升级重塑、以消费者为导向进行产品创新等优化建议。
关键词：财务分析;盈利能力;上市公司
绪论
进入新世纪以来体育行业的发展十分迅速，具体来看其发展成果，在去年，体育用品的市场份额已经超过了1800亿元，并且按照目前的发展趋势来看未来五年内我国体育用品市场规模将超过2000亿元。作为欣欣向荣的行业，国内一众体育用品公司都表现出了良好的发展势头，同时国内国外体育用品公司竞争激烈且都面临转型，目前主要形成了这样的态势：高端体育消费品牌以Nike、Adidas、Fila等国际化品牌为主，二三线等中端城市以Anta、LI-NING等国产品牌为主，还有一些较小的优秀国产品牌在四五线城市仍有市场份额，面对当前体育用品行业的激烈竞争形势，采取何种措施提高自身竞争力，获取更多的利润，成为了众多体育用品公司面临着的一个重要问题。
企业想要获取更多的收益，同时在激烈的市场竞争中完善其竞争实力，需要着重关注自身在盈利方面存在的问题，这是保证市场竞争的充分条件，对公司的长远健康发展有着重要的影响。安踏体育用品公司立足于大众消费群体，门店遍及国内大小城市，专注于为最广大的消费者提供性价比最高的专业体育用品，是国内家喻户晓的体育用品品牌。作为中国体育用品行业的领头羊，安踏正创造着一个又一个的奇迹，本文从影响安踏盈利能力的财务因素及非财务因素入手，对安踏体育的盈利能力进行重点研究后，指出其在发展过程中可以进一步优化的问题并且有针对性的提出一些优化建议，来使得安踏公司在处于白热化的市场竞争中提升其竞争力。
1盈利能力的理论概述
1.1盈利能力的概念
盈利能力具体可以反映其对资金的使用效率以及通过企业现有资源能够获取何种收益的能力。通常情况下盈利能力可以直接反映出企业的生产经营水平，并且这一评价指标对于企业未来的长远发展十分重要，持续健康的生产经营都离不开企业稳定的盈利水平。企业只有维持一定合理水平的盈利才能够在扩大再生产、激励员工以及企业长远发展等方面做到未雨绸缪，对所有的利益群体来说都十分关心企业自身的盈利水平以及盈利能力。
对于股东而言，企业的盈利能力从一个侧面决定了自身究竟能够得到怎样的回报，自己对于企业的投资是否是有价值的，其价值究竟有多大。对于债权人而言，企业的偿债能力固然重要，但对企业的盈利能力进行分析，更可以看出企业的发展势头，进而对债务风险进行更加科学合理的评估。对于企业经营者来说，利润是考量企业发展水平的一个重要指标，也是对经营管理人员进行绩效考核的一个重要指标，因其直观、具体的特点，为很多企业广泛使用，
1.2影响企业盈利能力的因素
1.2.1影响盈利能力的财务因素
（1）经营盈利能力
经营盈利能力是指企业通过使用自身有限的资源而在激烈的市场竞争中获取利润和经营收入。企业生产经营的盈利能力会受到企业的规模、劳动生产率、产品定价以及销售策略的影响，它的主要衡量指标是营业毛利率及营业净利率。
①营业毛利率:营业毛利可以具体表现出企业在营收中所获取的毛利润所占比重，由于营业毛利就是“营业收入扣除营业成本”，不包含其他成本费用，更像是小商贩日常计算自身盈利的方法，因此该比率反映了企业销售商品(或提供劳务)的初始获利能力。
②营业净利率：营业净利率具体反映了企业其净利同营业收入之间的比值关系，因为净利润可以具体反映出其实际的最终利润，将营业外收支和所得税费用也包含在内，因此可以说，营业净利率完整地反映了企业的经营盈利能力。
（2）资产盈利能力
企业的资产项目种类繁多、数目庞大，管理者需要合理的整合、运用各种形态的资产，从而使企业能够在成本最低的情况下实现利润最高。要评价企业的盈利能力，一个绝对不可以忽视的方面就是资产盈利能力，如果企业能够充分利用公司的资产，在使用资源最小化的前提下，实现利润最大化，那么这个企业的盈利能力必然是较强的。资产盈利能力的主要衡量指标为总资产净利率。
①总资产净利率：净利润是企业最终的利润，总资产净利润可以很清楚地描述企业运用全部资产最终带来了多少净利润。具体来看，总资产的净利率越高则越说明企业在日常生产经营中所能获取的利润就越多；反之，一旦企业在自身的总资产净利率方面表现得越低就越能够体现出该企业在资产盈利方面的水平和能力是比较弱的。其公式为：
总资产净利率具体是通过净利润以及和平均资产总额进行的比值换算得到的，可以用来对企业自身如何运用大量的资产获得净利润的能力体现。通过更进一步的计算可以总结出以下的新公式：
通过上述的分析可以得出结论，总资产净利率指标反映了企业营业利润以及资产周转这二者存在的关系，以及其具体的指标数据大小，同时在该指标所反映的实际意义上来看，企业要想提升自身在该指标上的数值需要尽可能地拓展自身盈利范畴，通过提升收入、提升经营效率以及降低自身在生产运营过程中的成本来完善盈利；但是立足于资产周转率方面，也需要提升其效率进而拓展自身盈利。
（3）资本盈利能力
企业进行持续经营需要获取利润，无利润，不企业，资本盈利能力可以用企业的盈利除以所有者权益的比值来确定，资本盈利能力在评价企业的盈利能力方面占有重要的地位。它的主要衡量指标为净资产收益率和每股收益。
①净资产收益率：该指标具体可以反映企业在某一个时间段内其利润水平和资产水平之间的关系，该指标也是反映企业实际生产经营中获取收益的主要指标之一。资本总是朝着利润大的地方发展，一旦某个行业存在较高的资产收益率，那么就会受到资本的追捧，处于该行业的众多企业就能有较多的发展机会。而如果企业的净资产收益率相对来说比较低，那么对于其自身的发展往往是得不到重组资金导致最后退出市场。
1.2.2影响盈利能力的非财务因素
企业盈利能力的影响因素众多，财务因素在一定时期是评价盈利能力的单一指
标，可以通过企业的财务报表和财务指标来反映出来。但是企业的潜在的部分盈利不能通过财务指标来反映，所以，企业同样应该关注非财务因素，重视非财务因素的作用，综合评价企业的盈利能力，用其他的非财务因素来分析企业的盈利能力，达到合理且全面的剖析一个企业的盈利能力。
（1）盈利模式
盈利模式是对企业经营要素进行价值识别和管理，在经营要素中找到盈利机会，即探求企业利润来源、生产过程以及产出方式的系统方法。还有观点认为，它是企业通过自身以及相关利益者资源的整合并形成的一种实现价值创造、价值获取、利益分配的组织机制及商业架构。
（2）企业创新
创新能力是企业的核心竞争力，一个企业只有具有企业创新能力，才能够与其他企业竞争。因此，企业应该注重创新能力的提升，提高企业创新支出的比重，大力推动产品创新，以创新带动企业的发展，提高企业产品的市场竞争力，从而促进产品销量的提升，提高产品的市场占有率，使企业的盈利更加稳定，盈利质量得到保证。
综上所述，很多方面非财务因素都能够影响企业的盈利能力，企业要想提高自己的盈利能力，提高企业的经营绩效，就应该综合分析财务因素和非财务因素，重视非财务因素对盈利能力的影响，寻求更为完善的评价体系，从而为企业的经营发展制定更科学、更完整的计划。
1.3盈利能力对安踏体育用品公司的重要意义
目前，我国的体育用品公司发展迅速，国内体育用品公司层出不穷且都发展态势良好，同时国内国外体育用品公司竞争激烈且都面临转型，如何在激流勇进的竞争大潮里守好自己的船帆，占有一席之地，如何完美升级转型获得更广泛的消费群体，这些问题如雨后春笋般摆在所有的体育用品企业面前，安踏也不例外，从一个小作坊变成国内首屈一指的综合体育用品品牌，安踏体育用品公司可谓是竞争大潮中的一只强而有力的帆船，从创始到至今已有28年，一直在国内占有很大一部分的市场份额，拥有一群忠实的消费群体，盈利能力是公司发展的根本，盈利能力对于安踏的发展和转型的重要性不言而喻，直接影响着安踏的经济利益和发展前景。同时盈利能力也是其升级转型的后备力量及见证者，所以，良好的盈利能力对于安踏的发展和经营来说是至关重要的，对于安踏公司来说拓展自身的盈利空间可以为后期的长远健康发展做出必要的准备，通过对自身财务数据的探究来更进一步的提升公司盈利效率，进而为公司管理层在进行财务决策方面提供一定的建议和参考。根据盈利能力的高低,安踏可以判断自身企业经营过程中的优势与不足，可以判断企业经营人员的业绩好坏，这样有利于对已存在问题进行探究同时对企业的生产经营方面进行模式管理上的创新。
2安踏体育用品公司盈利能力分析
2.1安踏体育用品公司简介
安踏公司创立于上世纪九十年代初期，经过近三十年的发展，从福建的一个体育用品生产小企业成长到国内知名体育用品供应商以及体育方案综合提供商。安踏体育作为我国体育用品行业先行者，不断致力于产品线延伸、产业链整合、以及销售推广、创新研发等方面，这些举措促使安踏市值及股价自上市以来实现了持续的、稳健的增长，目前，公司市值已超过一
千亿港元，几乎是李宁的6倍。同时，在去年，安踏确立了全新的全渠道经营模式，这一新型经营方式有利于提升自己的核心盈利能力，并且立即将安踏推向了史上盈利巅峰，从年营收百亿直接上升到了半年营收百亿。
图2.1截至2018年安踏国内门店地区分布
数据来源：网络统计
截止至2018年底,安踏体育拥有10057家安踏主品牌店、1652家斐乐门店以及117家迪桑特门店，是所有体育用品品牌中，国内门店覆盖率最高的，电商业绩也发展迅速，
2.2安踏公司盈利能力财务指标分析
(1)营业毛利率
计算公式为：营业毛利率=营业毛利/营业收入（2-1）
具体来对该指标进行分析可以得出，营业毛利润指标越高则越能体现出企业的盈利能力较强，反之则可以说明企业在盈利效力方面不具优势，这一数据指标对股东以及企业债权人等进行盈利评估时具有较大的参考价值。
（2）营业净利率：
计算公式为:营业净利率=净利润/营业收入(2-2)
具体是指企业的资产能够带来的平均收益，对于该指标来说，一旦营业净利率越大，则反映了企业在实际的生产经营中所具备的盈利水平就越高。
表2.4安踏体育营业毛利率及营业净利率
通过表2.4可以看出，安踏体育的营业毛利率多年以来基本呈现稳步上升的趋势，同时营业净利率也基本处于一个稳定值，上下浮动不大，但是在2012年，营业毛利率和营业净利率都突然出现跌幅。究其原因，是库存过多，导致净利润减少。从而致使营业毛利率和营业净利率出现下降。
（3）总资产净利率
计算公式为：总资产净利率=净利润/平均资产总额（2-3）
总资产净利率越高，说明企业的资产盈利能力越强:反之，总资产净利率越低，说明企业的资产盈利能力越弱。通过原始公式进行一系列的运算可以得到另一个公式：
总资产净利率=营业净利率×总资产周转率（2-4）
由此可以看出，总资产净利率实际上还是营业净利率和总资产周转率的乘积，总资产净利率实际上.是由营业净利率和总资产周转率两个指标共同影响的。
（4）净资产收益率
计算公式为:净资产收益率=净利润/平均净资产×100%（2-5）
该指标具体反映了企业在自有资本如何获取收益的，同时这一指标也可以反映出企业在实际的生产经营中所能够获取效益的能力。
表2.6安踏总资产净利率与净资产收益率
通过表2.6可以看出安踏的总资产净利率和净资产收益率均在2012年突然降低，究其原因，是净利润的降低，导致了总资产净利率和净资产收益率的下跌。而库存过多，导致了净利润的下降。由表2.3的数据分析可知，安踏体育用品公司在近三年以内净资产收益率变动趋势较为平稳，整体呈现上升趋势，营业净利率、资产周转率、权益乘数这三个指标都对净资产收益率产生了重要的影响，但在2017年出现了波动下降的趋势，观察图表可知是因为资产周转率下降，导致资产净利率下降，从而引起了净资产收益率的下降。故，虽然安踏体育用品公司净资产收益率整体呈上升趋势，却仍不可忽视资产周转速度，资产管理，以及使用效率。安踏应该保证总资产周转速度快而稳定，加强资产管理，提高使用效率，提高总资产周转率。
通过表2.6还可以看到安踏公司历年总资产净利率波动相对较大，不算非常稳定，实际上是因为，安踏公司的总资产周转率稳定性不强，直接导致了总资产净利率的不稳定。
2.3安踏公司盈利能力非财务因素分析
（1）奉行“单聚焦、多品牌、全渠道”的盈利模式
“单聚焦”是指继续聚焦鞋类、服装类用品，以工匠精神做好每件衣服和每双鞋子，2017年，在安踏的主营收入中，鞋类占比40%，服装类占比56%，其余为配饰类，由此可见，这是安踏的主要产品也是基础产品，做好这两类产品的质量，把控好这两类产品的价格，对于安踏的发展起到奠基作用。
目前国内市场的过程品牌的运动产品大多给人们留下的印象是产品种类少，创新不足以及款式落后等固有的刻板印象，同时其产品质量也不能有良好的保证。没有较为时尚潮流的运动服饰，也没有性能很强的鞋类，安踏为了提升本品牌产品质量和产品性能。与北京体育大学等这样的科研教育机构建立起合作关系。投入于制造出高质量的服饰及鞋类。
安踏公司所确立的多品牌发展策略主要有以下的两层内容，第一层含义是品牌多，安踏体育下设关于儿童、斐乐以及专业化的各种品牌多达数十余种，截至2018年底,安踏体育拥有10057家安踏主品牌店(包括安踏儿童独立店)、1652家斐乐门店以及117家迪桑特门店,以上店铺数量较去年同期均有提升。就目前来说,奇迹般的半年营收百亿业绩中,斐乐品牌贡献巨大，2018年斐乐的增速达到了85%以上，3个月新品售罄在60%以上。
第二层含义是各品牌各自有清晰的定位，各有“专攻”，比如安踏是一个功能性的中低端体育用品品牌，其中和Antakids一起主要立足于成人以及儿童这二者的消费品牌，其中FILA涉及到更加时尚的产品定位，Filakids则更加关注时尚儿童领域，还有诸如DESCENTE这样的专注滑雪、综训和跑步的户外高性能专用体育品牌。
图2.2截至2018年安踏各子品牌门店比例
数据来源：安踏年报
“全渠道”是指在营销中，安踏做到了将二线、三线以及四线城市的线下门店、百货商场、商铺等全线覆盖，同时借助互联网模式，除经营旗下品牌官方商城外，还与京东、天猫、淘宝、唯品会等国内知名电商合作，打通线上与线下销售渠道。带来协同效应，发挥交互优势，最终促进其销售。
（2）企业创新
企业创新支出是企业管理的一项重要内容。对于体育用品企业来说,创新能力与其营业额成正比,企业应当重视以消费者需求为导向的创新支出,投入支出以设计出受消费者欢迎的服装及鞋类，只有产品不断创新,才有机会使企业实现更好的盈利。提升盈利能力。
图2.3创新支出对比表
数据来源：同花顺财经（图）
由图2.3观察可得，安踏创新支出远远低于耐克和阿迪达斯、彪马这三个国际品牌，且距离同样是国产品牌的李宁，也还有一段差距，安踏应该加强创新支出，走品质结合创新的道路，吸引更多消费者，从而提升盈利能力。
3安踏体育用品公司盈利能力中存在的问题
3.1总资产周转率不够稳定
通过上述的分析可以发现，安踏公司在实际的生产经营中所面临的问题并不是十分突出，主要受制于目前国内经济大环境的影响较多，但却并没有导致其利润率的降低。其营业毛利率等多个方面的指标数据都没受到很明显的影响，反映了安踏体育用品公司的资本运营效率较高，整体来说安踏发展稳健，但由表2.6可观察出，相对于安踏一直以来稳健的各项财务指标来说，安踏的总资产周转率的波动是比较大的，稳定性不强，究其原因，核心问题其实在于净利润，从表2.4和表2.5可以观察出，净利润的下降同时影响了营业毛利率、营业净利率、总资产净利率以及净资产收益率，四项指标同时下降，而营业净利率和总资产净利率这两个指标与总资产周转率息息相关，它们的同时下降意味着总资产周转率波动变大，稳定性降低。
而探究净利润下降的原因，其实是因为国内大多数的体育用品公司是依靠大量的在不同地区开设门店，使得门店的数量迅速提升和开展密集的广告轰炸来拉动企业业绩的高速增长。在这种虚假繁荣期过了一段时间后，就会发现高速发展背后暗藏杀机,企业积累的存货数变得越来越多，这就导致了体育用品行业的零售产品库存积压，在这种情况下，企业为了将零售渠道的风险降至最低，都会采取更加谨慎的态度来控制分销商的订货数量。订单的减少导致批发收入负增长,从而令集团于本年度的净利润出现降低。
但总资产周转率方面的重要性对于企业的发展和盈利来说是不言而喻的，总资产周转率可以直接影响到最终的净资产收益率等核心财务指标。它的不稳定，势必会影响净资产收益率，所以，总资产周转率的稳定性方面需要一定的重视。
3.2“多品牌”盈利模式存在潜在威胁
针对安踏“单聚焦”、“多品牌”、“全渠道”的核心盈利模式，虽然带来不少营收且极大的扩展了商业版图，但安踏的自产品牌面临着升级和重塑不可被忽视。这是公司根基所在，扎实做好自产品牌，升级重塑以顺应消费者需求，也会更有利于旗下其他品牌发展，且随着多品牌版图的扩张，虽然斐乐业绩斐然，但安踏要面对出现多个“长尾”业务的风险，应警惕有些业务贡献低但占用了大量的运营资源。
安踏执行的是“单聚焦”、“多品牌”、“全渠道”的核心盈利模式，其中安踏公司“多品牌”战略引人注目，多品牌发展策略主要有以下的两层内容，第一层含义是品牌多，安踏体育下设关于儿童、斐乐以及专业化的各种品牌多达数十余种。
第二层含义是各品牌各自有清晰的定位，各有“专攻”，比如安踏是一个功能性的中低端体育用品品牌，其中和Antakids一起主要立足于成人以及儿童这二者的消费品牌，其中FILA涉及到更加时尚的产品定位，Filakids则更加关注时尚儿童领域，还有诸如DESCENTE这样的专注滑雪、综训和跑步的户外高性能专用体育品牌。
“多品牌”战略一经推出，不仅为安踏公司带来了可观的盈利，而且还极大的扩展了其商业版图和其消费群体，目前为止，“多品牌”战略中最亮眼的品牌当属斐乐，斐乐拥有百年历史，积累了丰富的品牌内涵，差异化定位、高品质产品和出色的营销运营成功重塑了本已亏损的斐乐品牌。截至2017年底,斐乐当年贡献营收比例约15%。目前,斐乐毛利率约为70%的水平,虽然斐乐业绩斐然，是“多品牌”战略成功的一个证明，但“多品牌”战略下，品牌过多，且消费层次和受众群体跨度较大，这十分考验企业的管理能力和协调能力，可能会出现某品牌业务贡献低，但却占用了大量的运营资源的情况。这样就会导致安踏公司非但没有扩充应有的消费群体，反而会对安踏的整体品牌造成负面影响。
3.3企业未基于消费者寻求创新
安踏公司在创新投入占销售成本的比例在百分之三左右，而李宁的创新投入在百分之五
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