中小企业融资问题研究——以深圳市小闪科技公司为例【字数：7498】
一、前言
（一）研究背景与意义
1.研究背景和理论依据
在当前的世界经济全球化处在发展末期的社会经济环境下，中小民营企业正需要以更快的速度发展，来紧紧跟随世界经济形势的快速变化。在英、美、中、俄等主要国家，中小企业占国民经济总量的90%以上。国家的社会主义现代化改革会加速我国中小民营企业的发展。今天，在中国大约1000万家左右的民营企业占据了我国公司总量的85%以上。中小民营企业在推动社会经济发展和科技进步中起到重要作用。与印象中相反，这些规模很小的小企业提供了60%多的工业生产，约有75%的就业机会。此外，中小企业是创业和全球创新的重要组成部分，而对于从中国制造到中国创造的快速转型来说，这是至关重要的。小型和中型公司也是大公司发展的重要伙伴。由于在现阶段，我国的中小民营企业在社会经济中扮演着重要的角色，所以我国政府非常关心中小企业的融资现状[1-3]。在发展中小企业方面需要大量财政资源，然而，中小企业的特点是起步晚，规模小，融资渠道有限，融资成本高，这在很大程度上决定了它们获得发展业务所需资金的途径有限。根据《中国商业时报》对中小企业的调查，约90%的中小企业认为缺乏资金是制约发展的主要因素[4-7]。经发改委调研，一半以上的小企业认为，资金缺乏是目前遇到的主要问题。从一系列调查中可以看出，如果中小企业要进一步发展，在经济和社会建设中发挥更大的作用，首先必须解决中小民营企业融资问题[8-10]。
2.研究目的和意义
中小民营企业的融资问题涉及非常多的领域，涉及多个方面，多个学科。本文根据研究大量科学文件和对技术部在深圳的深圳市小闪科技有限公司进行实地研究，面对中小企业在融资过程中出现的问题，探讨如何解决这些问题的具体方法。旨在建立一个有利于中小民营企业进行融资的融资方案，促进中小民营企业的融资系统的推广和发展[11,12]。本文提出了对长期发展和提高市场竞争力至关重要的融资问题的参考解决方案。与此同时，深圳小闪科技公司是一家具有中小企业特征的公司。因此，对深圳小闪科技公司融资问题的研究，总结这次研究的经验，也可以为同样以科技研发为主要侧重点的的中小民营企业提供资金解决方案。
3.国内外研究综述
像深圳小闪科技公司这样的中小民营企业，这些企业通常可以由一个或几个人提供资金，并且员工数量和营业额都很低，因此大多数业务都是由所有者直接管理的，不受外部世界的干扰。
上个世纪，国外大多数的经济学家的研究结论都是认为中小民营企业资金获取困难的一个不可忽视的原因是小型民营企业的偿债能力有缺陷，以至于大多数公司不愿意将资金注入到小企业中。早在1996年，经济学家皮克和罗斯福两人综合多年数据分析，他们得出结论，大多数的中小银行的合并事件，会对中小企业的发展带来致命性的打击，他们认为，规模越大的银行越不愿意将贷款给中小民营企业企业，银行规模与中小企业贷款之间具有呈现负相关性。作为国民经济命脉的中小企业一直是人们关注的焦点。根据大多数人的说法，融资通常是由大型金融机构(如银行)提供的。对于中小型企业来说，向大型金融机构(如商业银行)贷款的门槛过高，阻碍了它们，同时，现如今民间私人借贷的涌现，也会客观上加剧中小民营企业的融资困难程度，不利于中小民营企业的发展[13,14]。
自08年以来，我国房地产行业的快速发展带动了宏观经济的繁荣。依托于房地产行业，大量私人资本得以积累。大量的中小民营企业已经是我国国民经济发展的主要动力。然而，出于各种客观因素，目前我国规模以上的金融机构并没有很好地为中小民营企业服务。私人借贷的兴起从客观上加剧了民营小企业的融资难度。在我国，造成中小民营企业融资困难的原因有很多，一方面是因为中小民营企业自身属性里自带的缺陷，就是管理模式家族化造成的抗风险能力差。另一方面是因为民营小企业外部的困难。按照国家2011年7月制定的中小企业规划标准，到2017年底，中国中小企业数量达到4000万家，占中国企业总数的99%以上。根据百度指数，中国中小企业占国民生产总值(gnp)的60%以上，税收的50%以上，在维护社会稳定、促进经济发展方面发挥着不可替代的作用。在创新方面，中小企业获得了中国65%的创新发明专利。它为社会提供了近80%的就业机会。随着我国经济发展从劳动力向技术和资本的转变，中小企业也面临着产业现代化和技术创新的挑战，这需要越来越多的财政支持。
（二）内容和方法
1.研究内容综述
第一部分是引言。这一部分主要列出的时代背景和作用，概述研究资助小型公司在海外和国外，介绍内容研究和研究方法中所用的文件，强调了该文件中可能的创新。
第二部分涉及基本概念和相关理论研究。它定义并分析了本文的相关概念和理论基础，为本文的写作提供了理论依据。主要理论包括:中小企业融资周期理论、关系融资理论、不对称信息理论、信贷配给理论和资本结构理论。
第三部分分析了小闪光企业发展的现状和进展，以及企业融资环境及其财务状况。
第四部分分析了融资问题，结合融资条件、融资现状和相关信息，总结了问题的原因。
第五部分提出了解决融资问题的方法和建议。
第六部分就是对全文的总结。
2.研究方法
（1）分析归纳法。根据本文件的研究目标，大量的分析和调研有关中小企业融资问题的文献，同时，实地走访多家中小企业，向他们询问关于资金获取的问题。对这些案例进行分析归纳，可以对所研究的问题进行全面和准确的概述。
（2）案例分析。对经过归纳的中小企业融资案例，采用适当的数学理论模型和函数模型，确定企业融资的问题，并给出相应的建议。
（3）案例研究。收集由国内和国外学术机构研究的各中小企业的融资、中小企业的融资方案作为融资问题的政策性建议。描述性研究和比较分析。提出对策和建议，提高中小企业的融资能力。
3.论文创新点
本文的创新之处在于：首先，基于对相关财务数据的分析，从深圳小闪科技公司存在问题的明确融资路径和其融资风险两方面对其融资现状进行分析，并对融资现状进行更加准确评估。第二，融资风险评估，将深圳小闪科技公司债务偿还能力、运作能力、盈利能力、发展能力这四个方面的财务指标与财政杠杆这两个分析模式相结合，研究结果更具可靠性。
二、相关理论基础
（一）中小企业融资周期理论
企业生命周期理论认为企业是有生命力的有机体。学术界虽然没有完全统一企业生命周期的阶段区分。但一般来说，中小企业的成长周期分为出生、成长、成熟、衰退4个阶段。很多学者认为，贷款行为贯穿于企业整个发展阶段，因此中小民营企业获取资金方式的会反映出小企业所处的发展阶段与中小民营企业的发展路程[15-17]。
基于企业增长周期理论，Weston Brigham提出，根据中小民营企业阶段性获得资金方式的变化，可以得出中小民营企业现阶段的销售额、企业能够获取的利润多少和企业资本结构组成的优劣是影响中小民营企业获得资金支持的的重要因素。把中小民营企业资金获取周期细分为出生期、成长期、成熟期、衰退期等几个阶段，分析了各阶段企业的资金来源。比如，在中小企业的出生期和成长期，所有企业，尤其是规模较小的民营企业都是靠自己的资金进行生产经营活动，在这个时期，公司的的资本化程度相对较低，不被银行等金融机构看好，很难获得支持。当中小民营企业进入增长阶段时，除了民间借贷，银行贷款之外，公司获得融资的机会也要大得多。但在这个阶段，也会有资本流动性风险、资金管理粗放，系统性腐败等问题。然而，当企业进入衰退时，小企业能够获得的资金资源就会大幅度减少，金融机构的投资回报也会受到影响。Berger博士和Udell在Weston Brigha研究的启发下，创建了一个新的商业融资模式，可以为中小民营企业提供更好的融资服务。在这个模型中，中小民营企业的规模大小、企业本身对自己的信息约束能力、中小企业对资金的渴望程度等，都是这个商业模型的变量。这些变量是影响中小企业融资结构的基本要素。在中小民营企业最初的增长阶段，企业内部存在有许多系统性缺点，比如由于缺少专业的财务人员造成的财务信息不完整、企业信息部透明企业的资产规模过小等。这些条件都不利于取得银行等金融机构信任，很难获得外部资金支持，因此此阶段的中小民营企业主要通过内部筹集获得资金。随着企业规模的扩大和自身固定资产等能够作为抵押物资产的增加，中小企业自身的诚信程度有所提高，资金获取渠道从单一的内部筹集转向了多种来源的社会融资。中小民营企业融资周期的核心思想之一是，随着小企业变成大企业的这一成长和成熟过程，企业资金来源会从以内部筹集资金为主导变成外部社会融资为主导。Michaelas和Flunk的研究表明，中小企业对外部资金来源的依赖正在增长。
（二）关系型融资理论
中小民营企业最大的资金获取困境是公司缺乏行之有效的获取资本认可的途径，因此许多中小民营企业更加倾向于向银行展示自己的实力，以期待能够获得银行的资金支持。目前，如何帮助中小企业更好的建立更透明的信用体系，使之与银行建立联系，并获得银行资金支持已经成为学术研究的另一个焦点。但事实上，新成立的中小民营企业很难从银行获得贷款，所以，帮助中小民营企业正寻找行之有效的解决方案非常重要，以实现与银行的更紧密关系。随着合作的可能性和时间的增加，银行能够更好地监管企业。研究表明，当小公司依靠一家银行提供贷款时，银行的信息优势就更明显了，因此银行准备与本土企业保持信贷关系。几所大学的研究表明，随着中小企业与银行的关系得到加强，中小企业在贷款利率能够得到一定的优惠以
及中小企业在寻找担保人方面比以往更加方便。研究表明，中小企业与银行之间的密切联系会增加银行对小企业的认可程度。对中小民营企业获取贷款和提高信贷额度有重要的作用。银行对小企业的本质是定性的，例如对企业家个人性格的评估，对行业发展前景的个人看法等，这些都是不可量化的，更主观的。GuanXiXing基本观点是金融机构为中小企业提供长期、更灵活的业务合作，并不属于该信用认证范围，从而解决了两者之间的信息不对称问题。自愿融资理论在一定程度上解释了中小企业如何获得银行贷款，这是一种基于对现实的深入观察的深刻理论。
（三）信息不对称理论
信息的不对称意味着不同的政治和经济个体在同一环境中获得的信息是不平等的，也就是说，有些人对同一件事有更多的信息。理论的信息不对称，主要是探讨如何使企业可在一个国家不平等和不平衡的信息后，为投资人提供更有效、风险更低的投资决策。它是基于投资者和公司经理对公司的不同信息获取途径来进行预测的。投资者只能依靠公司经理提供的信息来判断被投资公司的管理水平。
在上个世纪70年代，不对称理论的研究取得了大发展，从此，不对成理论成为了一个独立的研究系统，从那时起，不对称理论开始逐渐被引入到中小民营企业融资状况的研究中。
（四）信贷配给理论
信贷配给是信贷活动中出现的一种特殊现象。信贷配给是贷款人在正确评估风险和利润后，在正常的利率波动条件下增加了其他借款条件，形成了新的配额制来补充借款的活动。信用配给的理论体系以无限的定义为特征。特别是，1981年，世界银行前副行长、耶鲁大学教授yosef stichlitz表了一篇题为《不完整信息市场的信贷配给》的文章，产生了巨大的影响。他认为，银行是否发放贷款的原则必须考虑到贷款利率和风险的重要性。银行会因为信贷配给而不愿贷款给中小企业，从而不能有效地为它们提供融资。如果银行考虑是否贷款给中小企业，不是看重利率。银行的担忧是有原因的，即中小企业在自身竞争力方面比大公司更弱，就是说它们面临偿还能力不足的问题。事实上，中小型企业的贷款偿还受内部财政的约束。中小型企业主要面临的内生性财政问题有：(1)短期公司资金减少;(2)中小企业的金融会计不透明，许多小型和中小型企业都准备增补账本，不利于银行了解。并且，由于中小企业的内部财政拮据，银行并不真正了解它们这些小型和中小型企业的运作和它们公司的贷款状况，监管成本非常高。银行给中小企业的直接成本也无法迅速满足中产阶级的银行贷款需求。财政困难正在影响企业的可持续性。
综上所述，信贷配给现象的根本原因是信息不对称，信息不对称导致银行、投资者及债权人无法对企业有全面的评价，因此要想改善中小企业融资现状，解决融资问题，应当完善征信体系及金融体系。
三、公司发展历程及融资环境
（一）公司基本情况
深圳小闪科技公司成立于2016年7月19日。企业活动包括:信息技术的技术发展、网络技术、技术咨询服务；电子商务管理；电子产品、软件和计算机硬件的销售；后勤协商；国内运输代理、租赁和销售新能源车辆；汽车信息咨询；汽车租赁;汽车、零部件和汽车设备的研发和销售；二手车销售(不包括组装汽车和废旧汽车)；安装在门上的家用电器;企业营销规划、企业管理咨询、广告活动；进出口业务；国内贸易；水果、鲜花、蔬菜、初级农产品等
（二）公司融资环境
1.深圳市小闪科技公司融资优势
目前，深圳市小闪科技公司正处于发展的关键阶段，融资有许多优势。原因如下:
（1）国家启动了几项新的中小企业扶植政策。我国政府通过直接和间接提供资金帮助中小企业。直接援助包括税务补贴和创新基金。对中小型企业来说，税收优惠是最直接的融资援助措施。第一，直接的税收补贴，我国的税收激励政策主要包括减少或免除所得税，这在一定程度上有助于减轻企业融资的压力。同时国家为了提高中小民营企业的资金获取能力和拓宽他们的融资渠道，专门建立了面向中小民营企业的股票和期货市场。第二，支持创业，新技术才是企业发展的核心动力，资本只是在资源的配置上起到作用。鼓励小企业创新，能够帮助小企业获得更好的资金来源和融资渠道。第三，加强中小企业培训。中小企业，其先天条件往往较低，与大型企业相比，仍缺乏筹资机制和供资政策，加强中小企业的培训，有利于改善他们的专业技能，选择适当的供资手段和优化的财务结构以及减少资金费用。
（2）国家正在启动第三届理事会的新市场，以促进中小企业的融资。中小企业规模小，盈利能力差，许多企业不符合在主要市场上市的条件。新市场的特点是:只要该公司股权结构的行为都很明确，符合法律规定，而且遵守相应的义务，第三委员会没有财政门槛阻止企业上市。新三市场的投资者主要是机构投资者，他们有更大的风险识别和管理能力。鉴于上述特点，中小企业可以满足自己的融资需求。
2.深圳市小闪科技公司融资劣势
尽管企业融资有许多好处，但也有缺点。具体事件如下:
(1)各国制定的政策和法律有良好的出发点，但在实际执行中可能存在问题，例如需要将政策与地方现实相结合，以及不同地区面临的障碍不同。近两年公司的资金需求增长率非常高，其资产价值继续发展，但公司正面临转化发展的关键时期，销售的设计、开发、需求大大增加，但是由于深圳市小闪科技公司规模较小，在人才的吸引力上没有很大的优势。由于缺乏加强团队精神的技能，深圳市小闪科技公司面临着市场上的许多困难，为了提高了公司在市场上的竞争力，增强评估和获得资金的信心，公司不得不付出高昂的代价。
(3)近两年来，深圳市小闪科技公司一直处在建设与运营之间的过渡阶段。然而，企业本身没有竞争力，规模有限，融资能力有限。
(4)在技术层面上，深圳市小闪科技公司在积极引进高水平和高技能的研究和发展人员的同时，没能通过国家的扶植政策，没有获得技术的进步与提升。
虽说企业间的合作也取得了进展。然而，总的来说，商业技术仍然落后于大公司，考虑到目前的技术发展，企业必须能够跟上社会发展的步伐。因此，公司的技术落后对公司产品的更新和公司融资是有害的。在当前的融资环境下，企业应该利用发展的好处，确定自己融资的问题，并且改善它们。本文主要研究了企业自身分析问题的原因，并提出了改善企业融资现状和解决融资问题的建议。
四、深圳市小闪科技公司融资现状和融资问题的分析
（一）深圳市小闪科技公司融资现状
从银行，社会金融机构获取资金支持是我国中小民营企业在发展过程中筹集资金，并将其用来扩大生产、持续性投入研发、满足资本配置需求的方式。根据资金来源渠道的不同，中小民营企业获得融资的途径分为不同的类别。资金来源的分类可以分为公司内部融资和社会性融资。融资资金的流动渠道可以分为直接获取资金和间接获取资金两种。考虑到深圳市小闪科技公司的经营模式，它的主要活动，它的发展阶段和数据的可用性，本文采用了第一个分类，即内部和外部融资的分析。
1.内源融资
内源融资是企业通过自身的生产和运营活动获得资本的一种方式，以满足发展融资的需求。内源融资是在公司内部建立的，通常包括保留的利润、公司生产过程中的累计折旧。内源融资有以下特点:
（1）公司决策自主性。在中国的这些中小民营企业中，尤其像深圳小闪科技公司这样，以研发创新为主，其公司资金的来源大部分是由股东投资所得，所以，公司的股东对公司的资金具有绝对的支配权。对公司资金的使用也是随自己的意愿，无需对债权人负责。
（2）融资成本低。与外部融资相比，由于资金来源是由股东自发集资产生，所以这种融资方式没有渠道成本和损耗成本，只需要付出一点点的机会成本就行。
（3）资金获取低风险。资金是股东自己出资，没有渠道风险，成本很低，风险很低。根据定义，可以计算出深圳市小闪科技有限公司2016-2018年内源融资比例。
如图4.1所示，与一些发达国家的中小企业相比，深圳市小闪科技公司的低于30%的内源融资的比例，远远小于55%。这主要是由于公司规模较小，生产和交易很难获得大规模投资，无力更新设备和发明新的生产技术以及生产新产品，而且，随着经济全球化的发展，对高科技产品的发展和竞争的要求日益提高。低的自我积累能力使企业很难通过自己的生产和运营活动产生的资金来满足不断发展的融资需求。
2.外源融资
如果公司自己的资金不足以满足生产和运营的需要，则通过外部融资筹集资金。现如今有许多外部融资来源，比如银行贷款、股票发行等。本文以深圳市小闪科技公司的财务数据为基础，对我国中小企业外源融资的现状进行了研究。
（1）银行借款
在深圳市，银行贷款是为需要资助的公司提供融资的一种重要工具，深圳市小闪科技公司，其为高科技公司的典型案例。这些贷款的其中一个最重要的资金来源是银行贷款。图4.2为深圳市小闪科技公司2016-2018年银行借款情况，图4.3深圳市小闪科技公司银行借款金额
根据图4-1，深圳市小闪科技公司的银行借款额均较去年同期增长，企业由于规模扩大和业务扩大，对资金的需求进一步增加。但也可以看出，在过去的3年里，长期贷款除在2018年外，其余的数年是银行借入的短期借款，原因是银行每年都在深圳市小闪科技有限公司进行信用评价，企业的发展初期，规模小，经营水平的弱，公司的信用周期短，基本为1年以内，每次借款的金额和时间有限。2018年，企业的信用状况有所提高，从而得到了长期贷款。
（2）非金融机构借款
如图4.4和图4.5所示，深圳市小闪科技公司从非金融机构借款的数额每年都在增加。非金
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