014—2018年宇通客车财务分析【字数：7259】
摘要
随着经济的发展，企业自主权逐渐扩大，企业也越来越重视财务分析。它不仅仅可以了解整个企业的经营状况，而且也可以为企业以后的发展作出决策并及时对企业管理中存在的问题进行调整。对于企业经营者、所有者、债权人以及相关利益者而言，都是非常有利的。
本文从五个方面来写，首先，叙述本文研究背景及意义，阐明国内外研究现状以及论文结构与方法。其次，对财务分析的相关理论进行概述。然后，以宇通客车为例，对其2014年至2018年的财务数据进行分析，全面、客观地分析了宇通客车的偿债能力、营运能力和盈利能力。接着，利用杜邦分析体对宇通客车财务分析展开综合性评价。最后，针对宇通客车分析的内容及实际经营状况，提出了相应的合理化建议。
关键词：宇通客车，偿债能力，营运能力，盈利能力，财务分析
一、绪论
（一）研究背景及意义
我国客车行业从二十世纪七十年代到现在，已经有四十多年。通过引入国外技术，再加上国家政策的相应支持，我国已能够独立自主研发属于中国的客车，同时客车销售于一些国外市场。与国内和国外市场对中国客车的技术进步和性价比给予了高度认可。截止目前，现在中国客车在世界地位中已经连续位列第一，大约占领了世界客车市场份额的一半。中国有4家企业排名与世界客车销量前十中，同时，中国有6家企业每年的销量规模达到上万。另外，位于国内前十的客车企业都是我国的国产品牌。然而，如何能够将中国客车立足于世界客车行业的核心地位，是我国客车行业需要考虑的问题。单从新闻媒体公布的数据来看是比较片面的，还需要进一步地对企业的财务状况进行分析。因此，本文以客车行业具有代表的宇通公司为例，根据具体的财务数据对该公司进行分析，将宇通的实际经营状况与财务分析理论相结合，真实有效地反映企业的财务状况。本文主要对其偿债能力、营运能力以及盈利能力相关指标展开分析，全面客观地体现宇通的经营状况，并指出经营管理过程中存在的问题，同时给予相关的建议。
研究意义：
（1）在国家政策方针下，“一带一路”给中国客车行业带来了发展机遇，根据客车行业发展的外部环境，结合宇通客车自身，将宇通客车公司的财务数据作为分析对象，为财务报告相关使用者提供一定的基础。
（2）针对宇通客车展开财务分析，可以了解企业在经营管理过程中偿债能力、营运能力和盈利能力的相关指标，能够及时发现企业管理过程中存在的问题，可以让企业经营者及时调整经营策略或者方向，避免企业偏离轨道运行。
（二）国内外研究现状
截至目前为止，财务分析的发展已经有一百多年的历史，虽然我国的财务分析出现较早，但是并没有充分地利用财务分析，只是作为企业经济活动中的一小部分而已。随着企业进一步的发展，财务分析才逐渐变得重要起来。
吕林果（2018）从宇通客车的财务分析切入，对宇通客车公司的偿债能力和营运能力的现状进行分析，用数据充分表明宇通客车的短期偿债能力较好，每项指标均为合理。从长期偿债能力上看，宇通客车的财务风险和收益比较高,宇通客车在充分利用财务杠杆获利的同时还需注意偿债可能带来的财务风险。从营运能力来看，应收账款赊销严重，大部分的坏账损失是海外或国内的货款无法收回。针对以上存在的问题提供了合理化的建议和措施。
蔡珂（2013）通过研究宇通客车公司的财务指标分析，对宇通客车进行了全面性、综合性的评价。宇通客车作为客车行业的领头军，每年的销售收入在不断增加，盈利能力也在不断提高。相对于同行业来比较，宇通客车的各项指标都是较为不错的。于此同时，对偿债能力方面提出了改进建议，希望建立应收账款控制机制和资金管理体系。
苗盛洁（2018）针对国内客车行业发展现状，以宇通客车作为代表进行近3年的财务报表以及财务指标分析，并从宇通客车的销售数量出发，分析了宇通客车的发展趋势，最后对客车行业面临的挑战与发展机遇做出了明确指示。
刘吉洪（2017）以宇通客车公司为例从应收账款出发，分析近几年的应收账款变化。列举了宇通客车第一大客户（郑州市公共交通总公司），近几年一直向宇通公司购买客车，而宇通应收郑州公交账款占总应收账款比例的12%一直增长到2016年的63%。表明应收账款占总资产的比例较大，应建立严格的应收账款制度以及控制机制。
美国的亚历山?沃尔在上世纪初依据相关的财务比率提出了一种评价财务状况的方法。它将若干财务比率与企业自身实际经营状况相结合，来判断企业的财务状况，然后根据实际财务比率与标准财务比率两者之差得出指标值，指标值越大，说明企业的经营状况良好。
Franco（2014）认为在对上市企业偿债能力进行衡量时可选取流动比率指标，流动比率越大，则表明企业的运营资金就越多，那么对于企业来说，就有足够的资金去抵偿债务，所以偿债能力就会变强，投资者的权益也能得到相关的保障。普遍认为企业的流动比率保持在2为宜，此刻企业的经营状况比较良好。若流动比率数值较小，则企业的现金流将难以满足债务偿还需求。
Jensen（2014）通过研究表明，企业的偿债能力与盈利能力存在一定的联系，如果企业的偿债能力较强，那么企业的盈利能力也不会较差，企业就有足够的资金去抵补债务。因此，投资者对企业的信心越足，企业在开展债务融资时获得的资金也就越多.
从上述国内外文献研究看出，学者们对财务分析进行了不同的阐述。但是他们的出发点都是相同的，即全面、客观的了解企业经营状况，并为企业的决策及时提供首要信息。本文以宇通客车公司为例，根据企业具体的财务数据，对偿债能力、营运能力和盈利能力相关指标进行分析。
（三）论文研究方法
本文用到的方法包括：
（1）文献研究法。本文通过在学校网上搜集的中国知网和万方的优秀硕博士论文、期刊等，收集了国内外相关文献资料，并整理现有的研究成果，形成文献综述，为论文提供写作参考。
（2）案例分析法。本文以宇通客车为例，分别对宇通客车的偿债能力指标、营运能力指标和盈利能力指标进行相应分析。
（四）论文结构内容
本文的写作思路框架如图1-1所示：
本文在第一章中，阐明了本文的研究背景及意义、国内外研究现状以及研究方法与内容；在第二章中对本文用到的有关理论知识进行简单概述；紧接着第三章，对宇通客车进行简洁叙述并分析偿债能力、营运能力与盈利能力相关指标；然后，第四章结合第三章的分析，再利用杜邦分析来评价宇通客车的整体经营状况；第五章则根据宇通客车的实际经营情况提出有关建议。
二、财务分析概述
（一）财务分析的概念及目的
财务分析是基于公司的财务报告和其他有关资料，以此来评价企业整体的财务状况和经营状况的方法。财务分析不只可以了解企业以往的经营状况，而且也为企业未来的发展奠定了基础。
企业想要持续稳定发展，必须要依据财务分析作出相关决策。在于财务分析能够及时帮助企业的管理者调整公司的经营状况以及发展趋势。财务分析的目的包括：
（1）满足企业自身管理的需要。站在企业自身的角度上来看，首先关心的问题就是企业每一年的盈利状况。根据财务分析，企业的管理者能够对企业经营过程中存在的问题及时作出调整，使企业的运行不偏离正常轨道。
（2）满足投资人的需要。作为企业的投资人来说，他们可以通过财务分析，了解企业目前的经营状况，预测企业未来的发展走向，同时也考虑其企业是否值得去投资。
（3）满足债权人的需要。债权人关心的首要问题是：企业的资金链是否能够正常运行以及企业的盈利状况如何，是否能够按时偿还债务。
（4）满足其他利益相关者的需要。对于企业的供应商和客户来说，他们可以了解到企业的信用状况如何。对于社会群众来说，可以了解企业的整体经营状况，作为潜在的投资者可以予以考虑。对于政府相关部门，有利于国家进行宏观调控以及加强税收。
（二）财务指标概述
1.偿债能力
偿债能力是指企业在一定期限内能否按时偿还各项债务的能力。或者说，企业偿还债务的程度如何。由于偿债的时间不同，分为了短期偿债能力和长期偿债能力。
2.营运能力
营运能力是指企业在整体运营情况下充分利用各项资源来创造效益的能力。可以反映企业总体的周转速度情况。
3.盈利能力
盈利简单来说，就是通过企业经营活动取得的收入减除相关费用成本后剩余的那一部分，叫做企业的利润，而企业获得利润的多少则称为盈利能力。企业要想在激烈的竞争中发展，必须要具有较强的盈利水平。
（三）杜邦分析概述
杜邦分析是由杜邦公司的经理在美国创建，并首次运用成功。它将财务比率分为多个层次，主要由净资产收益率、总资产净利率、销售净利率、总资产周转率以及权益乘数构成。其中，净资产收益率是杜邦分析的主要指标，它能够综合反映企业的经营状况。而杜邦分析的特点就在于将多个财务比率有机地结合起来，形成完整的体系，从而能够更清楚、更深入地了解企业的经营业绩。
三、宇通客车财务指标分析
（一）宇通公司简介
郑州宇通客车股份有限公司是一家大型生产制造企业，以研发、生产和销售为一体。它是由原先郑州3家工厂组合共同成立，并于1997年成为了客车行业内的第一所上市公司。宇通主要以客车为生产产品，从类型上划分，可以分为大、中、轻三种产品。按照产品的用途来划分，可以分为校车、专用车、公交车、公路客车等。
宇通公司经过二十多年的发展，收入和利润也在不断提升。2015年，宇通在“财富”500强中排名第207名。在“2018中国品牌价值百强榜”发布中，宇通客车排在第80位。在2018年实现销售收入485.18亿，并获得第五届“中国工业大奖”。
（二）偿债能力指标分析
偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。下面对宇通客车2014—2018年相应的偿债能力指标进行详细分析。
（1）货币资金。从2014年至2018年，总体上来看，货币资金呈现不断上升状态。资产的流动性逐渐增加，但同时大
量的货币资金闲散，表明企业的资金利用效率不高。无法利用自身的资本去获得更多的收益。货币资金上升的原因为：宇通客车的市场不断扩大，市场占有率逐年递增，宇通的质量与品牌越来越受到广大客户的信赖。从上表可知，2016年货币资金与2015年相比下降了108281.42万元，同时应账款增加510036.38万元，2016年货币资金之所以减少就是因为应收账款和存货储备的增加。
（2）流动比率。由上表可知，2015年与2014年相比，宇通客车的流动比率变化幅度较小，2016年流动比率处于下降状态，而宇通客车2017年和2018年的流动比率处于上升状态，分别上涨了0.12%和0.1%。虽然流动资产为2时，对企业是非常有利的。但是从这五年来看，宇通客车的流动比率总体上呈上升趋势，说明该公司的流动性也在不断加强，进而宇通客车的短期偿债能力也是比较不错的。
（3）速动比率。从上表可以看出，在2014—2018年中，宇通客车2016年的速动比率最低，但是它仍然高于1。说明宇通客车的短期偿债能力比较好。
（4）现金比率。它能够直接反映企业的支付能力。由上表可以看出，现金比率从2014年的48.87%到2018年的16.46%，变化幅度较大。原因在于：现金比率受货币资金的影响较大，从而导致的现金比率下降。
（1）资产负债率。它一般在40%—60%之间比较合适。由上表可知，2016年的资产负债率达到了61.09%，但这对于上市公司来说是合理的。宇通客车这五年中的资产负债率均在50%与60%之间，资产负债率的指标值比较好，说明宇通客车能够充分利用财务杠杆，来增强企业的获利能力。
（2）产权比率。由上表可知，2014—2016年宇通客车公司的产权比率呈上升趋势，在此期间，虽然产权比率较高，但是财务风险同样也较高，企业需要注意偿债问题。宇通客车2017年的产权比率下降比较明显，下降了25.93%，2018年又继续下降了13.46%。说明宇通客车近两年的财务风险相对较小。
（3）权益乘数。从表3-2总体上来看，宇通客车近五年的权益乘数在2与2.5之间，相对来说比较稳定。
（三）营运能力指标分析
营运能力是指企业依据所有的生产要素创造企业效益的能力，进而提高企业的周转速度。实际上是企业在短时间内以较少的资产去生产较多的产品。
（1）应收账款周转率。从上表中可以观察到，应收账款周转率从2014年的4.03次降到2018年的1.83次，下降了2.2次。相反，应收账款周转天数却在不断地增加，从而导致应收账款的收回速度较慢。所以，应收账款周转率受应收账款周转天数的影响而下降。宇通客车需要对应收账款加强管理。
（2）存货周转率。由上表可以看出，2015年的存货周转率上升了2次，说明宇通客车对存货加强了管理。从2016年开始连续三年下降，原因在于：存货周转天数的增加引起存货周转率的下降，存货的周转速度较慢，说明宇通客车在存货上占用的资金较多，需要对存货加强管理。
（3）流动资产周转率。它能够反映企业全部流动资产的周转情况。从上表中可知，2014至2018年宇通客车的流动资产周转率在一直下降，而流动资产周转天数的上升幅度较大，周转天数较长且周转速度较慢，因此，流动资产周转天数进一步影响了流动资产的周转率。同时，也说明了该公司对流动资产的使用效率不高。
（4）固定资产周转率。从表3-3中能够看出，2014年到2018年之间宇通客车的固定资产周转率的增减变动情况为：先上升后下降再上升。其中，2016年宇通客车的固定资产周转率较高，为8.32次，说明宇通客车在本年度对固定资产的使用较充分。
（5）总资产周转率。由上表可知，宇通客车这五年的总资产周转率一直在下降，其中发现，流动资产周转率对总资产周转率的影响较大。同时，也说明了宇通客车整体上对资产的使用效率不高，该公司需要对整体资产加强使用。
（三）盈利能力指标分析
盈利能力分析是企业重点关注的分析。根据相关的财务指标能够更清晰地了解企业的经营状况，并且能够衡量整个企业经营绩效的指标。
（1）销售毛利率。由表3-4中可以看出，从2014年到2016年宇通客车的销售毛利率呈上升状态，在此阶段表明宇通客车的盈利能力比较不错。2017至2018年销售毛利率开始下降，主要原因是受国家新能源补贴状况的影响，整个客车行业需求出现了大幅度下滑，宇通客车公司也不例外。
（2）销售净利率。从上表数据中显示，2015年与2014年的销售净利率相比，上涨了1.19%。同时，也表明宇通客车相应地提高了企业自身的获利能力。但是，从2016年开始宇通客车的销售净利率呈下降趋势，从11.44%下降到了7.33%，原因也是受国家新能源补贴的削减而导致的销售收入下降。
（3）成本费用率。从上表中可以看出，宇通客车2014年至2016年的成本费用率呈上升趋势，说明在这一阶段宇通客车的成本费用控制的较好，从而可以提高企业的盈利能力。从2017年开始成本费用率下降，因此，宇通客车对成本费用应加强控制。
（4）总资产报酬率。由上表可知，2014年至2018年宇通客车整体上的总资产报酬率变化幅度在21%—22%之间，表明企业的获利能力较稳定。
（5）净资产收益率。由上表可知，2015年和2016年宇通客车的净资产收益率处于上升状态，主要是得益于国家对新能源的补贴。2017年至2108年净资产收益率下降，主要在于2017年国家对新能源客车的补贴削减，从而导致了净资产收益率下降。
四、宇通客车经营状况综合评价
根据对前一章的分析，并不能综合反映出宇通客车的经营状况。在此基础上，利用杜邦分析来更全面地对宇通客车作出有关评价。
（一）净资产收益率
在杜邦分析中，净资产收益率是综合性较强的一个财务比率，它能够反映企业在经营期间的盈利水平与财务状况，对企业的管理者制定经营策略具有重要作用。
从表4-1中得知，宇通客车2014年到2016年阶段中，净资产收益率处于上升状态，本来净资产收益率就能够直接反映企业的盈利水平，所以这一阶段中宇通客车的盈利能力较为不错。2017年的净资产收益率从29.77%到20.19%直接下降了9.58%，主要是因为：国家在2016年年底对新能源汽车的补贴作了有关调整，对于不同类型的客车下调了不同的补贴标准。所以，正是由于国家政策的相关调整，导致了客车行业整体的下滑。2017年与2016年相比较，宇通客车的新能源汽车销量下降了8.49%，进而影响了宇通客车的盈利水平。但是在整个客车行业中，宇通客车的整体水平还是比较不错的。
销售净利率、总资产周转率和权益乘数三者联合，才能够反映净资产收益率的变动。下面将详细了解它们对净资产收益率的影响程度。
由上表4-2中可知，从横向来看，宇通客车2015年权益乘数对净资产收益率的影响为6.68%，而总资产周转率与销售净利率却都为负面影响，分别为-3.11%和-0.26%。由此可见，正面影响大于负面影响。2016年权益乘数的影响程度与上年相比，变动很小。总资产周转率的影响从-3.11%到-1.77%之间有所降低，而销售净利率的影响程度则相反。2017年权益乘数由正面影响转为了负面影响，与此同时，总资产周转率和销售净利率的负面影响加大。三者共同促使净资产收益率指标下降，最主要的原因在于权益乘数的影响程度下降。2018年相比2017年来说，主要区别在于总资产周转率的影响程度有所降低。从纵向来看，2017年和2018年的净资产收益率呈下降趋势，主要由总资产周转率和销售净利率的负面影响而导致的，说明宇通客车的营运能力和盈利能力水平还需要进一步地提升。
从上述来看，三个分解指标对净资产收益率产生的影响不同，其中总资产周转率和销售净利率的影响均为负值。宇通客车近两年的销售净利率逐年降低，主要是因为国家对新能源客车补贴的削减，从而影响用户的购买意愿，使企业的盈利能力有一定的压力。2015年—2018年宇通客车总资产周转率对净资产收益率的影响忽高忽低，但总体都为负面影响，说明宇通客车的营运能力不是很稳定，对资产不能够充分利用。
（二）销售净利率
销售净利率可以直接明了地反映企业的盈利水平状况。
从表4-3数据显示中可知，宇通客车2016年的净利润和销售净利率在这五年中都是比较高的，而在2018年中这两个指标都是较低的。可以发现，销售净利率的变化情况跟随销售净利率而变动。2017年和2018年的销售净利率下降比较明显，是因为国家下调了新能源汽车的补贴标准，从而降低了客户的购买意向，所以导致了宇通客车的获利能力降低，销售净利率下降。
（三）总资产周转率
通过总资产周转率能够了解企业的全部资产在本企业的周转运行情况。
（注：数据来源于新浪财经） 图4-1.总资产周转率变化趋势
从上图4-1显示中可知，宇通客车2014年至2018年的总资产周转率一直在降低，说明宇通客车的营运能力并不是很好，资产的使用效率不高。下列对总资产结构占用比进行下一步分析，如下图4-2所示：
从总资产的结构构成来看，近五年宇通客车的流动资产大约占总资产的比例是76%左右，从而进一步分析发现，应收款项占流动资产的比例大约在60%，存货大致占到11%左右。下面针对总资产周转率的变动情况进行分析。
由上表4-4可以看出，存货周转率在2015年达到最高，为17.22次，在2018年降到最低，为6.86次，从后三年来看，存货周转率呈下降趋势，说明宇通客车的存货周转率逐渐变差。同时，应收账款周转率从2014年的4.03次到2018年的1.83次，之间下降了2.2次。综上所述，总资产周转率的下降受存货周转率和应收账款周转率两者的影响。建议宇通客车对存货和应收账款分别加强各项管理。
原文链接：http://www.jxszl.com/lwqt/yzlw/179301.html
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