目录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 引言 1
第二章 文献综述 2
2.1高管外部薪酬差距的研究概况 2
2.2企业风险承担的影响因素研究概况 3
2.3文献述评 5
第三章 研究假设与研究设计 5
3.1研究假设 6
3.1.1高管外部薪酬差距与企业风险承担 6
3.1.2产权性质的调节作用 6
3.2研究设计 7
3.2.1样本选择 7
3.2.2研究模型和变量定义 7
第四章 实证结果与分析 8
4.1描述性统计 9
4.2相关性分析 9
4.3多元回归分析 10
4.3.1高管外部薪酬差距与企业风险承担的回归结果 10
4.3.2产权性质对高管外部薪酬差距与企业风险承担的调节作用 10
4.4稳健性检验 12
4.4.1增加控制变量稳健性检验 12
4.4.2换因变量稳健性检验 13
第五章 研究结论与建议 15
参考文献 15
致 谢 19
高管外部薪酬差距对企业风险承担的影响
摘 要
根据现代委托代理理论,经营权和所有权的分离衍生而来问题的一直以来都是我国上市公司广泛关注的一个热点话题,而薪酬激励被认为是解决该矛盾的有力手段。同时,根据社会比较理论,一个人所得报酬的满意程度来自于薪酬的相对值,他会通过比较来确认自己是否取得了合理的报酬。通过对影响高管经营投资时的薪酬和行业水平的差距来研究其对影响高管在经营和投资过程中的一些风险倾向是否有影响,并且这二者之间的关系对于不同知识产权属性的企业来说是否存在着差距十分重要。本文选取20102017年沪、深两市上市公司作为主要的研究对象和样本,研究结果显示,高管外部的薪酬待遇差距越大,企业的风险和承担能力水平也随之提升,即高管外部薪酬差距对企业风险承担具有显著正向影响。然后,依据产权性质建立调节效应模型,研究发现外部薪酬差距对企业风险承担水平的正向影响在非国有企业中更为显著。通过上述 *51今日免费论文网|www.51jrft.com +Q: #351916072# 
研究发现,当高管的薪酬比例远远高于行业标准的水平时,具有竞争力的薪酬水平能够增强高管主动承受风险责任的意志,从而为公司提高其对风险责任的承受程度。据此建议,在设计高管薪酬过程中,企业应当适时根据行业薪酬基准及时进行调整,提高管理者主动承担风险的意愿。
引言
基于社会比较的理论,社会中的个人通过作一种比较方式来对其进行评价。同理,在公司治理中一个人对于报酬的评价不是来自于薪酬的绝对值,而是来自于薪酬的相对值,他会通过比较来确认自己是否取得了合理的报酬,比较后的结果会影响其未来工作的积极性。目前,把高管与组织中其他个体比较的结果称为高管薪酬差距,一般把高管薪酬差距分为内部薪酬差距和外部薪酬差距两大类。内部薪酬差距是高管在同一企业内员工薪酬的差距情况;外部差距是企业高管薪酬与所处行业总体分配数量的差距情况。高管外部薪酬差距的大小会对高管心理态度、管理行为产生显著影响,进而会影响公司的业绩和发展。而这种风险承受能力的高低会直接影响到企业在外部进行投资活动所带来的行为,继而直接影响到企业的业绩和增长,与一个企业是否能够持续和长远地发展紧密联系在一起。风险承担代表了企业在投资决策和经营管理时主动承担风险的趋向程度,具有绩效的创造效应。
目前，关于风险承担的研究多以企业整体为单位，聚焦于以企业股权结构或者管理者心理特质等，忽视了风险承担活动中高管所起的重要作用。而高管的行为取向有很大程度上依赖于薪资待遇水平。在此背景下，本文将要研究高管外部薪酬差距能否影响企业风险承担的水平。同时，由于国有企业和非国有企业在性质上有很大差异，本文将进一步探究高管外部薪酬差距对企业风险承担的影响在不同产权性质企业中是否有所不同。已有研究对上述问题并未给出明确回答。
基于此,本文分别选取20102017年沪、深两市上市公司企业情况作为主要的市场研究考察对象和调查样本,建立基础模型和调节效应模型进行实证研究。与现有研究相比,本文可能的创新之处在于第一,基于现代社会学中的比较理论,探讨了企业高管外部薪酬差距和其他企业内部风险所受到的承担与其他企业内部薪酬所受到的影响之间的相互作用关系,不仅丰富了对企业风险所受到的影响因素研究,也进一步扩大了对高管外部薪酬差距研究的领域。第二,依据产权性质差异,为我国企业有效提升风险承担水平提供理论支持和经验证据。
第二章 文献综述
2.1关于高管外部薪酬差距的研究概况
2.1.1高管外部薪酬差距的衡量
Core et.al(1999)先是构建管理层薪酬设定模型，然后对模型控制年度效应和行业效应后进行回归，他讲模型所得残差定义为高管超额薪酬，用此作为高管薪酬不公平的替代变量。我国吴联生在此基础上进一步将企业超额职工薪酬分为正向薪酬和负向薪酬。这种方法是薪酬差距更利于理解；但是由于不同国家经济制度、政治环境不同，该模型变量的选择未必适用于我国。
其次，量化高管外部薪酬差距的方法还有相对分位数法。祁怀锦等(2014)利用该思路把高管外部薪酬差距定义为企业高管薪酬与同行业最高薪酬的比值。该定义能够很好的体现不同行业直接薪酬差距，但是缺陷在于忽视高管努力程度。
最后，可以选择外部薪酬差距的替代变量。Faulkender et.al（2010)发现行业薪酬标准在企业制定薪酬时发挥着参照点作用，所以可以选择企业高管薪酬与行业薪酬标准之间的差值作为外部薪酬差距的替代变量(黎文靖,2012)。
2.1.2高管外部薪酬差距对企业业绩的影响

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