目录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 引言 1
第二章 文献综述 2
2.1关于媒体治理作用于外部环境研究 2
2.2关于网络媒体关注的影响研究 2
2.3关于投资效率的影响因素研究 3
2.4关于网络媒体关注对投资效率的影响研究 3
2.5文献评述 3
第三章 理论分析与研究假设 5
第四章 研究设计 7
4.1数据来源与样本选择 7
4.2变量选择和说明 7
4.2.1被解释变量 7
4.2.2解释变量 8
4.2.3控制变量 8
4.3模型构建 9
第五章 实证结果与分析 11
5.1描述性统计 11
5.2相关性分析 12
5.3回归分析 13
5.3.1网络媒体关注度与投资效率 13
5.3.2网络媒体报道性质与投资效率 14
5.3.3产品市场化程度、网络媒体关注与投资效率 16
5.4稳健性检验 17
第六章 研究结论与建议 19
6.1研究结论 19
6.2政策建议 19
6.3研究不足与研究展望 19
参考文献 21
致谢 23
网络媒体关注对投资效率影响的实证研究 —来自沪深两市A股上市公司的经验数据
摘 要
我国经济正处于结构转型攻关期，但公司经营投资低效率现象仍较为普遍，影响公司发展与经济转型升级，因此如何提高公司投资效率成为学者们当前热议的话题。在当今互联网时代，网络媒体逐渐取代传统媒体，对社会的方方面面发挥着重要作用，同时对公司的外部治理作用日益明显，可能影响公司投资效率，因此本文拟对网络媒体关注与公司投资效率关系进行探讨。本文利用2015年—2019年沪深两市A股上市公司样本数据，研究网络媒体关注对公司投资效率的影响，以及产品市场化程度对两者关系的影响。研究发现，网络媒体关注度的提高能有效提高公司投资效率，当公司处在产品 *51今日免费论文网|www.51jrft.com +Q: #351916072# 
市场化程度较高的地区时，网络媒体关注度仍能显著提高公司投资效率，在产品市场化程度较低的地区，两者关系则不显著。本文丰富了网络媒体对公司投资效率的作用机制及产品市场化对两者关系的影响，为利用网络媒体治理作用、提高公司投资效率提供有力论据。
引言
投资活动是公司成长与发展阶段中的核心活动之一，投资的效率和质量对公司的生存和发展起着至关重要的作用。合理的投资是公司稳定发展的重要条件，提高投资效率是实现公司价值最大化目标的重要环节。当前我国正处于由高速增长阶段向高质量发展转变时期，经济发展中的效率投资成为优化经济结构的主要推动力，《2018年政府工作报告》中提到，要推动效率变革、促进有效投资，必须发挥投资对供给结构优化的关键性作用。要把经济发展着力点放在实体经济上，提升经济发展质量，促进经济结构转型。
随着互联网时代的到来，在高度信息化的环境下，上市公司的经营治理等行为更容易受到社会各界的关注，媒体被视为成为除政府监督、市场监管和注册会计师审计外的第四种重要外部监督手段（田国双和赵钰，2019）。作为新闻的新载体，网络媒体相较于传统的报刊财经新闻，在传播速度、范围、影响力方面更具优势，同时大多传统媒体（报纸、广播、电视）都建立各自网站来适应互联网时代下媒体融合发展态势，网络媒体兼具新媒体和传统媒体的优势，在上市公司的治理中扮演了一定的角色，可以通过减少信息不对称，引起外部监管机构、投资者和审计师的关注等，同时缓解委托—代理的问题，最终对公司的经营治理等产生影响（闫忠志，2019），对公司效率投资也发挥一定的作用（赵嘉仁等，2017）。网络媒体是信息时代的新产物，其对投资效率的影响受到外部环境的影响（韩少真等，2018），在产品市场化程度较低的地区，外部媒体对公司的监督可能受到影响或抑制。
目前媒体关注对公司行为的影响是学者们研究的学术热点，但主要从传统媒体对此进行分析，在网络媒体对公司投资效率的影响研究方面较为缺乏（韩少真等，2018）。因此本文研究网络媒体关注及报道性质对公司投资效率的影响，同时考察产品市场化对网络媒体发挥效应的作用。本文理论上增加了网络媒体对公司投资效率发挥作用的依据，丰富了产品市场化影响网络媒体发挥作用的研究，不仅有利于加强公司对网络媒体报道的重视度，而且对公司提高投资效率、促进国民经济结构转型具有重要意义。
第二章 文献综述
2.1关于媒体治理作用与外部环境研究
媒体报道作为上市公司和利益相关者之间的重要沟通渠道发挥着信息桥梁的作用，周开国等（2016）认为媒体报道在互联网时代下的重要性日益增加，媒体关注对上市公司具有显著的外部治理作用，主要表现在三个方面：第一是媒体最基本的信息载体功能，陈淑芳等（2020）指出媒体能够缓解信息不对称并提高会计信息透明度与质量；第二是媒体具有的社会监督功能，对公司的经营行为进行外部监管，同时对重视声誉的管理层起到激励与约束的作用，进而影响公司经营活动，倪清和吴成颂（2017）、邵志浩和才国伟（2020）从媒体关注度与报道性质着手，发现关注度的提高与正面报道倾向的增强能扩大公司外部融资规模，且容易造成管理层的过度自信，进而导致投资过度，黄雷等（2017）认为负面报道则会削弱过度自信与过度投资之间的正相关关系，但崔文娟等（2016）则认为负面报导对管理层的决策投资没有显著的影响。第三是舆论导向功能，马胜男和张复生（2017）认为媒体持续的关注和负面报道，使审计师在出具审计意见时更加谨慎，且出于自身利益和声誉的考虑，更倾向于出具非标准审计意见，钟腾（2018）指出媒体报道的情绪也会影响投资者的对公司公示信息的解读，市场对负面报道更为敏感，进而影响股票市场的估值。

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