随着经济发展向绿色靠近，环境信息披露的作用逐渐彰显。自我国的绿色信贷政策制定并实施后，企业的债务融资成本问题深受其影响。到目前为止，很多国内外学者选取重污染企业作为研究样本，但是，我国作为农业大国，农业企业若治理不当同样会对环境造成污染。所以，本文以2013-2017年我国农业上市企业作为样本，研究企业环境信息披露对债务融资成本的影响。研究发现环境信息披露水平与债务融资成本间呈反向变动关系；纳税信用为A级的企业相比非纳税信用为A级的企业更能增强环境信息披露水平与债务成本间的负相关关系；没有披露社会责任报告或环境报告的企业更显著影响环境信息披露水平和债务融资成本间的关系。结果表明金融机构在作出决策时很看重企业披露环境信息的质量和责任感，以及企业的信用。
目录
摘要1
关键词1
Abstract1
Key words1
引言1
文献综述2
（一）环境信息披露作用的研究2
（二）环境信息披露影响因素的研究2
（三）与企业债务融资相关的研究3
（四）披露环境信息对企业债务融资影响的研究4
（五）文献述评4
三、研究设计5
（一）研究假设5
（二）样本选择与数据来源6
（三）变量选取6
（四）模型建立7
四、实证分析7
（一）描述性统计分析7
（二）相关性分析7
（三）回归结果分析8
五、研究结论及政策建议9
致谢10
参考文献11
环境信息披露对企业债务融资成本的影响
以我国农业上市企业为例
引言
引言
在经济进步的过程中，人类不少利益的获得是建立在环境的牺牲上，这导致在21世纪，环境开始在许多方面诸如空气、土壤、水源和温度等方面反攻人类。环境问题不仅威胁着人类的健康，而且为整个生存环境带来许多负面影响，在人类意识到环境问题的严重性后，出现了许多关于治理保护环境的制度政策和措施。我国习主席在2017年两会和党的十九大报告中都指出要推进绿色发展，大力发展绿色金融，实现金融机构资产 *景先生毕设|www.jxszl.com +Q: ^351916072^ 
结构的优化和自身转型发展。从2007年开始，我国颁布并实施了关于绿色信贷、绿色金融的相关文件，并且相关内容在逐年丰富和完善。绿色经济和绿色信贷已成为我国的一项发展战略，与绿色金融一并彰显出其对我国及世界各国经济健康发展的重要性。
企业作为经济的主体，有责任保护环境，有义务不通过污染和践踏环境来谋求利益。从目前情况来看，在企业的所有融资渠道中向银行业贷款仍占主要地位，而债权人在做出投资决策时需要对债务人进行全方位的评估分析。对于上市企业而言，年报涵盖了企业较为全面的信息，是企业外界了解企业的一种重要方式，因此，信息披露成为了投资者沟通企业的媒介。为了践行环保理念和维护利益相关者的知情权，企业理应提升环境信息披露的公开度和水准。
《绿色金融发展与环境信息披露》的讲话向我们说明了环境信息披露和绿色信贷、绿色金融的关系将会越来越密切，所以，在国家对企业信息披露的要求与重视和绿色信贷与绿色金融政策背景的影响下，企业需要也必须在信息披露方面披露环境相关内容，并且环境信息的披露水平和质量只能越来越高。在《CDP中国2018年报告》中阐述了农业供应链的可持续发展问题，我国是农业大国，民以食为天，国家对农业企业的重视只增不减，所以本文用农业企业代替老生常谈的重污染企业作为研究对象，研究环境信息披露水平对企业债务融资成本的影响。
二、文献综述
在早期，境内外学者都曾针对企业环境问题展开过研究，在企业披露的各种信息中，关于环境问题的信息逐渐变成各利益相关者的关注对象，因此引申出披露环境信息的作用，披露动因，产生的经济后果和影响因素等研究问题。
（一）环境信息披露作用的研究
在国外，Evgeny A.Shvarts,Alexander M.Pakhalov,Alexey Yu.Knizhnikov（2016）对俄罗斯排位前几的石油汽油公司进行数据分析，得出有效的相关环境指标或信息的获得可以给予企业高管一个很好的优势去获得更好的、更廉价和更长期的财力，改善他们最终有价值产品的市场需求的结论。企业发展离不开大量资金，拥有长期稳健的资金来源可以保证企业未来的发展，实现其经济目标，并且企业对环境信息进行披露促进了自身经济目标、社会目标和生态目标三者间的连系（余雁2016）。由此会进而带来资金方面决策的影响，来自英国的HabibaAlShaer（2016）以20072011年间连续上市的英国富时350家公司为样本进行研究发现，良好的企业环境信息披露行为和数目可以让分析师提出更有利的购买建议。对于投资方和融资方双方而言，实现互惠互利将会在企业的环境信息披露行为帮助下实现，一方面帮助投资方银行改善银企两者的信息不对称水平，降低其信贷风险，另一方面帮助企业获得更多的长短期债务融资额和更优惠的贷款（朱新玲,蔡颖2017）。除了融资问题，企业内部问题也深受环境信息披露的积极影响，李源（2018）从企业内部治理角度，将电热上市公司作为研究样本，选用其2014、2015和2016三年年报和独立报告中披露的环境会计信息数据，得出两者为正相关且显著的结论。内部治理的提升，会发挥多米诺骨牌的效应，对企业整体价值产生影响，对此韩进，滕忠路（2018）对重污染行业的环境责任报告进行研究，证实了环境信息披露是有益于企业含金量的提升。除了对企业自身，张克钦（2018）选取沪市76家重污染行业上市公司进行分析后发现环境信息披露对市场反应有显著的负面作用，披露质量对市场反应的正面作用不明显。
（二）环境信息披露影响因素的研究
经过一系列的研究，学者们基本都持企业环境信息披露并非全是自愿原则，而是受一系列内外压力的影响所致的观点，由此才显现出非同行企业环境信息披露质量有不小差别的现象。
1．内部因素
在企业治理方面，Ben W.Lewis, Judith L.Walls, Glen W.S.Dowell（2014）通过研究公司碳披露计划（CDP）发现，由新任命的CEO和MBA学位的CEO领导的公司对CDP有反应的可能性更大。高管上位后其任期、学历、权力大小和能力强弱都将对环境信息披露产生影响，在任期和学历方面，赵芳芳，权亚文（2017）对此都做了研究，对深市A股上市公司20082015年八年的数据进行研究，研究结果表明高管任期与企业环境信息披露两者显著正相关，但高管的文凭会对公司的环境信息披露水平产生一定负面影响，在国企工作的高管相比在非国企的高管更热衷于企业环境信息披露。对于权力来说，它的影响也是为正，增强了上市公司环境信息可读性综合指标的披露，但此正面影响主要表现在非国企和高市场化进程区域（刘柯美,翟华云2018）。在管理层能力上，李虹和霍达（2018）选择重污染行业上市公司2011–2016六年数据作为研究样本得出管理层能力与企业环境信息披露质量正相关。陈健，陈晔，张嘉琪（2018）从高管的另外一个视角独立董事的占比着手，研究我国沪深两市A股的39家林业上市公司，得出独立董事占比与环境信息披露质量和银行债务融资数目与环境信息披露水平均同向变动的结论。

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