近年来，随着对研发投入的深入研究，客户集中度的重要性也受到广泛关注和高度重视。本文以我国A股制造业公司2012-2017的数据为样本，以研发支出占营业收入的比率作为衡量研发投资的指标，以前五大客户销售占比的平方之和作为客户集中度的度量指标，建立多元回归模型。研究结果表明，在控制其他条件不变的情况下，客户集中度与研发投资成负相关关系，说明客户集中度越高的公司，研发投资水平越低，高度的客户集中对研发投资起抑制作用。本文从客户集中的角度研究了研发投资，有助于企业从多个角度考虑研发投资决策。
目录
摘要 1
关键词 1
Abstract 1
Key words 1
一、引言 1
二、文献综述 2
(一) 客户集中度研究 2
1、客户集中度的概念 2
2、客户集中度与创新投资的关系 2
3、客户集中度的影响 2
（二）研发投资研究 3
1、研发投资的测度 3
2、影响企业研发投资的因素 3
（1）企业外部要素对研发投资的影响 3
（2）企业内部要素对研发投资的影响 3
（三）客户集中度和研发投资研究 3
三、研究设计 4
（一）研究假设 4
（二）样本选择和数据来源 4
（三）变量介绍 4
（四）研究模型 5
四、实证检验结果与分析 5
（一）描述性统计 5
（二）变量间相关性检验 6
(三) 多元回归分析 6
五、研究结论 7
致谢 8
参考文献 8
客户集中度对研发投资的影响研究
——以A股制造业为例
引言
引言
随着知识经济的不断深化，从党的十八大，创新驱动发展战略的提出，再到中央政府的“大众创业，万众创新”号召，技术创新一直是国家整体发展的核心，也是中国经济转型成功的关键点（李姝，2018） [2]。2018年，国务院下发《关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级 *景先生毕设|www.jxszl.com +Q: &351916072& 
版的意见》，要求进一步优化创新创业环境，促进形成线上线下整合、大中小企业融合的创新创业模式。科学技术的进步和创新在企业经营发展中所发挥的支撑性作用也日益凸显，创新型企业的地位也逐渐优于劳动密集型等企业，两者间在市场开拓等方面的差距也日益扩大。
为了鼓励企业进行研发投入，我国于2016年开始实施《关于完善研究开发费用税前加计扣除政策的通知》（财税〔2015〕119号），明确了科技型中小企业和非科技型企业研发费用加计扣除的相关规定。开发新产品能增强公司的可持续发展潜力，吸引客户，进而提高公司的竞争能力，促进产业结构的升级转型，使其更好地适应当前的社会需求，在行业竞争中突出。
影响企业研发创新投入的主要因素有客户关系 、社会环境 、企业规模、市场化进程和高管晋升、企业并购、税收优惠和制度环境、信贷政策和行业特征（李姝，2018；徐虹，2016；陈峻，2016；彭博，2018 ；吴祖光，2017；Czarnitzki，2013；朱永明，2018；刘端，2018；胡凯，2018；蔡栋梁，2018）[2][6][1][13][5] [18][9][11][15][16]等。其中，客户是企业收入的直接来源，在公司决策中起着重要作用。客户集中度体现了公司对客户的依赖程度，能够有效地反映企业的潜在经营风险（李姝，2018）[2]。对于客户集中度较高的企业而言，客户掌握买卖双方的主动权，公司为维系与关键客户之间的契约关系，将更倾向于提升产能与维持市场份额稳定，在客户中投入更多，从而忽略研发工作（宛晴，2017）[8]。
现有文献中，企业外部主体，如政府、同业竞争者与投资人等，对于企业技术研发创新的影响都得到了较为深入透彻的分析探讨（李姝，2018）[2]。然而有关客户，尤其是客户集中度对于企业研发创新影响的研究还远远不够。
经过几十年的发展，制造业已成为我国的支柱产业之一，目前正处于转型期。创新转型可以改善我国制造业虽规模大、但处于价值链中下游的困境。此外，我国制造业上市公司约有30%的收入来自主要客户，且近年来这种趋势逐渐渐上升（李姝，2018）[2]。因此，本文选取该行业为样本，研究上市公司的客户集中度与研发投资之间的关系具有一定的现实意义。
本文以2012—2017年我国A股制造业上市公司为样本，采用多元回归模型对客户集中度与研发投资之间的关系进行实证检验，期望为公司研发投资的决策提供新的经验证据，补充有关方面的文献。
二、文献综述
（一）客户集中度研究
学界对客户集中度的研究视角涉及创新投资、企业投融资、营运资金管理、会计信息可比性、企业社会责任披露质量等多个方面。
1．客户集中度的概念
周冬华（2017）等认为客户集中度反映了供应商对主要客户的依赖程度，其中的客户议价能力则是重中之重[3]。
周冬华（2018）等认为客户集中度是指供应商从前几大客户那里取得的销售收入占企业当期总销售收入的比例，它反映了企业在财务供应链上对前几大客户的依赖程度及其通过供应链对企业财务政策产生的重大影响[4]。
2．客户集中度与创新投资的关系
刘智慧（2013）等发现，目前以客户集中度与企业创新关系为主题的研究大多是理论分析和模型推演，但是缺乏企业层面的实证研究[17]。
孟庆玺（2018）等提出只有在客户的议价能力较强、破产风险较高以及与企业具有关联关系等情况下，客户集中度才会阻碍企业技术创新[7]。
由于技术创新的不确定性和企业内外部信息的不对称性，企业技术创新会优先选择内部融资（Bah R，2001）[20]。而客户集中度会会极大地限制企业内部资金的使用，使得企业技术创新受到抑制（李姝，2018）[2]。
宛晴（2017）等则认为客户集中通过增强信息溢出效应、增加专有投资水平来促进企业技术创新；客户集中通过降低风险承担水平和增加融资限制程度来抑制企业技术创新。

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