公司治理结构对企业盈利能力影响研究以a股制造业为例【字数：9298】
目录
摘要 1
关键词 1
Abstract 1
Key words 1
一、 引言 1
二、文献综述与假设提出 2
（一）股权结构与企业盈利能力 2
1.股权集中与企业盈利能力 2
2.股权制衡与企业盈利能力 2
（二）董事会特征与企业盈利能力 3
1.独立董事比例与企业盈利能力 3
2.两职兼任情况与企业盈利能力 3
（三）管理层激励与企业盈利能力 3
三、研究设计 4
（一）样本选取和数据来源 4
（二）指标的选取 4
1.被解释变量 4
2.解释变量 4
3.控制变量 5
（三）模型设定 5
四、实证检验结果与分析 5
（一）因子分析 5
（二）描述性统计分析 7
（三）变量间相关性检验 7
（四）回归分析 8
五、研究结论 8
致谢 9
参考文献 9
公司治理结构对企业盈利能力影响研究
——以A股制造业为例
引言
引言
现如今，中国经济正在不断进行改革，突飞猛进。我国上市公司经过二十几年的发展，取得了瞩目成就，为国民经济做出了巨大贡献。公司治理成为了现代企业经营管理的一个重要范畴。2002年1月7日，证监会首次发布《上市公司治理准则》，阐明了上市公司治理的基本原则， *51今日免费论文网|www.jxszl.com +Q: ^351916072^
规范了上市公司董事、监事、高管的行为准则和职业道德，标志着中国上市公司治理逐步走向规范化，并与世界接轨。2003年4月，南开大学公司治理研究中心结合我国国内上市公司特点，发布了中国上市公司治理状况晴雨表，即中国公司治理指数CCGINK。通过该指标，可以充分掌握我国公司治理结构现状，从股权结构、董事会、管理层等维度观察分析公司治理结构对企业盈利能力的影响。
上市公司在所有权和经营权两权分离之下，产生了一系列的委托代理问题。从美国的安然公司到国内的云南绿大地和万福生科，上市公司违规操作不断，财务造假案件层出不穷，均充分说明了加强公司治理结构管理的重要性。为了不断加强企业的核心竞争力，提高企业的盈利能力，各公司应该建立健全现代企业制度，对公司治理结构予以充分重视，深入探索公司治理结构对企业盈利能力的影响。
国内外学者们有关公司治理结构与企业盈利能力之间关系的研究并没有统一结论，因此，有必要结合我国当前国情来研究两者之间的关系。从行业来看，中国制造业经过几十年的发展，已成为我国的支柱产业之一，在国民经济发展中占有举足轻重的地位，由于相关行业涉及面很广，会极大地影响国民经济的健康运行。选取该行业为样本，研究上市公司治理结构对企业盈利能力的影响有一定的现实意义，期望为改善公司治理结构来提高企业盈利能力提供新的经验证据。
二、文献综述与假设提出
公司治理结构涉及多方面的内容，梳理以往学者对公司治理结构与企业盈利能力之间关系研究的文献发现，公司治理结构大致可分为三个层面：股权结构、董事会特征、管理层激励。其中，股权结构包括股权集中和股权制衡；董事会特征包括独立董事比例和董事长与总经理两职兼任情况；管理层激励包括管理层持股比例。
（一）股权结构与企业盈利能力
1.股权集中与企业盈利能力
基于现代企业治理中普遍的委托代理关系，股权的配置情况决定了公司治理结构，从而对公司盈利能力产生影响。梳理以往学者对股权结构与企业盈利能力关系的研究，发现高度集中的股权结构是我国上市公司具有的共同特征。股权结构的最优化往往取决于股权集中和分散之间的平衡程度。股权过于集中会引发风险分担不足，小股东利益需求易被忽视；股权过于分散将增加代理成本，不利于企业决策管理。
羊照云等（2016）以十二家林业上市公司为样本，利用因子分析法评价企业盈利能力，研究发现，股权集中度与企业经营绩效呈正相关显著，第一大股东持股的比例越高，林业上市公司的经营绩效也就越好[1]。袁放建、李娜（2016）选取20122014年A股民营上市公司为研究样本，认为股权越集中于前五大股东，企业的经营绩效越好[2]。高嘉静、陆黎玮（2018）以20102014年新闻出版业上市公司为研究样本，对公司治理与企业绩效之间的关系进行了实证研究，研究表明，第一大持股比例与企业绩效显著正相关[3]。周军、万倩倩（2018）研究表明，股权集中度越高，企业净资产收益率越高，即股权集中利于企业盈利能力的提高[4]。张思迪（2019）研究发现，企业第一大股东持股比例越高，企业绩效越好[5]。
本文认为，适度的股权集中可以激励大股东，使其追求的个人利益与企业利益相一致，让管理者更加关注企业的盈利能力，投入精力于企业建设之中。因此，提出以下假设：
H1：股权集中度与企业盈利能力呈正相关关系
2.股权制衡与企业盈利能力
其他股东对控股股东的制衡情况也会影响到公司的股权结构是否良好，从而对企业盈利能力产生影响。然而，由于研究背景及方法的不同，股权制衡对企业盈利能力的影响有着较大争议。
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