目录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 引言 1
第二章 文献综述 3
2.1企业创新的界定和影响因素 3
2.1.1企业创新的界定 3
2.1.2企业创新的影响因素 3
2.2风险投资与企业创新 4
2.2.1风险投资参与对企业创新的促进作用 4
2.2.2风险投资参与对企业创新无显著影响 4
2.3高管薪酬激励与企业创新 5
2.4文献评述 5
第三章 理论分析与研究设计 7
3.1理论分析与假设提出 7
3.1.1风险投资参与与企业创新 7
3.1.2风险投资参与、高管薪酬激励与企业创新 7
3.1.3风险投资参与、高管薪酬激励与不同股权性质的企业创新 8
3.2样本选择及数据来源 8
3.3变量设计与模型建立 8
3.3.1被解释变量 8
3.3.2解释变量 9
3.3.3中介变量 9
3.3.4控制变量 9
3.3.5模型设计 10
第四章 实证结果与分析 11
4.1描述性分析 11
4.2相关性分析 11
4.3 T检验 13
4.4回归分析 13
4.4.1风险投资参与、高管薪酬激励与企业创新 13
4.3.2高管薪酬激励在不同产权性质企业的中介作用 16
第五章 研究结论与研究启示 18
5.1 研究结论 18
5.2 研究建议 18
参考文献 20
目录
致 谢 24
风险投资参与对高新技术企业创新的影响——基于高管薪酬激励视角
摘 要
创新是经济发展的主要源泉。企业作为市场经济的主要参与者，在创新中发挥着重要作用。而由于创新活动风险性大、期限长，初创企业在进行创新活动时会面临严重的资金和资源束缚，导致对研发的投入不足。风险投资机构的参与可以为企业创新活动提供充足的 *51今日免费论文网|www.51jrft.com +Q: ^351916072# 
资源和多元化的增值服务，从而减少企业风险，提高其创新动力和积极性。同时，高管是企业经营的关键决策者，对企业创新获得具有重要影响。在此背景下，本文研究风险投资对企业创新的影响，并引入高管薪酬激励这一中介变量具有重要的现实意义。本文以2015.12.31日前在创业板上市的高新技术企业为研究样本，通过文献研究法和实证研究法研究了风险投资参与对企业创新水平的影响，并以高管薪酬激励作为中介变量，研究其在风险投资促进企业创新中发挥的中介作用。同时研究了不同产权性质背景下，高管薪酬激励所发挥的不同中介作用。研究发现：（1）风险投资参于可以显著提高被投资企业创新水平；（2）风险投资可以通过提升高管薪酬激励，从而进一步提升企业创新水平，即高管薪酬激励在此过程中发挥了中介作用；（3）相比于国有企业，高管薪酬激励在风险投资促进企业创新中发挥的作用在非国有企业更为显著。
引言
创新是发展的源泉动力,也是经济的引擎。我国若想长期保持经济的不竭增长，必须从根本上提升科技创新实力。而企业作为市场经济的主要参与者，是提高国家创新力的关键。因此，企业应坚持自主创新策略，培养自身的创新能力，推动创新成果转化成产品。特别是高新技术企业，是各种资源的集结地，与普通企业相比，创新的地位尤其突出，研发投入对于提高其创新能力有重要作用。然而企业的创新能力和创新转化水平受公司经营管理、行业竞争、国家规章政策等多方面影响，具有风险性大、失败率高、期限长等特征，因此如何利用资本的力量、科学的公司治理方法去提高企业的创新绩效十分重要。
对于高管而言，创新活动是存在成本的。因为创新项目的开发需要大量资金和资源的投入，存在很大不确定性。因此，高管会担心对其供职期间企业业绩造成影响，从而可能会阻碍对公司的创新战略。实行合理的薪酬激励计划，不但可以为企业高管提供相对稳定的收益，缓解高管对于创新活动产生风险的排斥，而且还可以提升高管进行期限较长的研发投入项目的积极性，促使他们与企业股东的利益目标保持一致，从而推进企业创新活动的开展。因此，认为有效的薪酬待遇能够提高企业创新能力。
创新是科技和经济持续增长的源泉，企业若想在激烈的竞争中永葆优势，必须把创新看成其发展的重中之重。而风险投资是影响企业创新策略开展的重要因素。风险投资机构通过对企业研发过程进行有效监督管控，从而可以提高企业创新效率，进而获得更高的企业名誉和更多的退出后的增值收益。国内外学者对风险投资能否促进企业创新一直比较关注的问题，但并未得到一致结论。本文以创业板上市的公司为研究样本，根据利益相关者、资源基础、增值服务等理论，结合对于风险投资已有研究，较为深入地探讨了风险投资参与、企业创新和高管薪酬激励之间的关系。以期对我国风险投资与创新方面的研究提供一个新的思考方向。
第二章 文献综述
2.1企业创新的界定和影响因素
2.1.1企业创新的界定
目前，公司的R＆D投资和R＆D成果通常用于衡量公司的创新水平，分别采用研发支出与专利数来度量。但是，李飞，陈岩,张李叶子(2019)也指出尽管专利数量和它的增长率是最普遍认可的创新产出的衡量指标，但若仅仅以专利多少作为创新绩效的研究无法衡量创新质量。Smith(2014)在论文中以全要素生产率来衡量企业创新的水准和质量。在给定条件下投入各种要素，这些要素可以实现的额外生产效率即为全要素生产率。它可以反映非技术因素，如知识水平、管理创新等和技术因素，如专利、研发投入等综合影响。赵静梅、傅立立、申宇(2015)也采用它来考查企业的生产效率。
2.1.2企业创新的影响因素
公司资产负债率、企业规模、企业年龄、盈利能力、产权性质等方面会影响企业创新能力。

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