目录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 引言 1
1.1研究背景与意义 1
1.1.1研究背景 1
1.1.2研究意义 1
1.2研究方法与思路 2
1.3研究创新点 2
第二章 文献综述 3
2.1企业终极控制权及其现状 3
2.2企业终极控制权对债务融资的影响 3
2.3影响上市公司债务期限结构的因素 4
2.4民营企业作为终极控制人的债务期限结构 4
2.5启示 5
第三章 实证研究设计 6
3.1研究假设 6
3.2样本选取与数据来源 6
3.3变量定义 6
3.3.1被解释变量 6
3.3.2解释变量 6
3.3.3控制变量 7
3.4建立模型 7
第四章 实证结果与分析 8
4.1描述性统计分析 8
4.2相关性分析 10
4.3回归分析 11
4.4小结 13
第五章 研究结论与政策建议 14
5.1研究结论 14
5.2政策建议 14
参考文献 16
致 谢 18
我国民营上市公司终极控制权对其债务期限结构的影响
摘 要
随着我国经济开放程度和市场化的进一步发展，民营经济渐渐发展壮大，其对我国整体经济的发展起着越来越重要的作用，不断为我国经济发展带来新力量。对于我国民营公司来说，已经上市的公司在股权结构上往往应用金字塔模式，因此终极控制人普遍存在。而终极控制权对于企业决策会产生重要影响，其通常会结合现金流权以及两权分离度的共同作用对公司的债务期限结构产生影响。本论文以终极控制权超过有效控制权的情况作为切入点，研究终极控制权、两权分离度对债务期限结构的影响，将描述性、相关性分析以及回归分析中的固定效应模型三种分析方法结合起来对A股制造业公司20172019三年的相关数据进行实证检验分析，得出了终极控制权与长期负债率对于全样本在5%的水平上表 *51今日免费论文网|www.51jrft.com +Q: ^351916072# 
现为显著正向促进影响，两权分离度与长期负债率在1%的水平上显著负向影响的结论，并给出相应意见。
引言
1.1研究背景与意义
1.1.1研究背景
公司对于融资方式的选择以及融资决策的制定常常将公司所具备的资本结构和债务期限结构作为考虑的重要因素。而我国的资本市场作为新兴资本市场尚不具备完善的管理制度，因此我国上市公司内部治理环境不完善，民营公司内部常常存在终极控制权与现金流权分离的“超级控制”现象。该现象使得掌握终极控制权的股东会产生攫取债权人和小股东利益的机会主义行为。由于我国资本市场尚不完善，直接融资渠道仍然对公司融资构成限制，企业最主要的融资渠道仍为债务融资，企业从自身发展以及资产负债期限匹配的角度对债务期限结构会产生不同的偏好，而从资金供给者的角度，由于显性或隐形终极控制权的存在，使得银行信用、商业信用会将该因素作为向企业提供债务期限的重要衡量标准之一。银行出于自身盈利和风险的权衡，债权人也出于风险因素的考量，二者在为民营企业提供资金时都会对债务期限加以控制，通过提供短期资金的方式对终极控制人行为产生约束和监督效果。
终极控制权作为影响终极控制权产生效果和影响终极控制人行为偏好的重要因素之一，进而对于信用获得产生影响，在一定程度上会影响企业的债务期限结构。
1.1.2研究意义
从理论意义角度来看，本课题基于终极控制权的视角，在理论分析的基础上结合实证分析进行进一步研究，研究我国民营上市公司中终极控制权的存在对债务期限结构的影响，针对其对公司效率以及公司行为的影响提出相关建议，促进我国市场更加稳定健康的度过转型期，形成更加完善的理论基础。同时，不断完善公司治理理论，深入了解终极控制权对于公司获得债务的期限产生的影响，从而完善小股东保护机制和终极控制股东的行为约束机制。；
从现实意义角度来看，研究终极控制权对民营上市公司债务期限结构的影响，不仅有利于我国的监管机构更加深入的了解当前我国民营上市公司的债务融资现状及困境，促使其在完善与加强监管的同时为民营企业创造一个更加完善有效的融资环境。另外，探究出在债务期限结构方面是否存在控制权真空，有利于公司获得更多长期稳定的资金，从而增强公司盈利能力，优化公司融资结构，实现公司价值最大化。
1.2研究方法与思路
本文将通过现状描述与实证分析相结合的方法，研究终极控制权对债务期限结构的影响与我国实际情况相结合的具体表现。通过对国内外相关文献的阅读，对目前我国民营公司债务期限结构的情况提出假设，在假设的基础上结合相关变量构建实证模型，运用描述性统计分析、相关性分析与固定效应模型相结合的研究方法，对研究假设进行逐一验证与分析。研究所涉及到的样本数据均利用国泰安CSMAR研究数据库进行搜索，运用Excel、Stata15统计软件等相关软件对样本进行分析。
1.3研究创新点
第一，由于对于融资方式来说，存在控制权真空的概念，即在终极控制权超过有效控制权之后，即使终极控制权继续增大，公司所受到的终极控制权的实际控制程度也几乎相同。因为出现了控制权真空，终极控制人无论选择哪种融资方式都不会影响终极控制人的实际控制权。而从终极控制权视角对于债务期限结构的研究文献中，仅阅读到一篇外文文献得出了终极控制权与债务期限结构呈U型非线性相关关系，国内学者的文章大多认为终极控制权与债务期限结构负相关，因此，想要探究对于国内在A股上市的，终极控制人为民营企业的公司在债务期限结构方面，是否存在类似于融资方式层面的“控制权真空”，即终极控制权超过有效控制权后，终极控制权对债务期限结构无影响。

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