目录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 引言 1
1.1研究背景与意义 1
1.2研究现状 1
1.3本文研究内容 2
第二章 文献综述 3
2.1企业金融化 3
2.2企业金融化与生产性投资 3
2.3企业金融化、投资约束与生产性投资 4
第三章 研究设计 6
3.1数据来源 6
3.2变量选取 6
3.2.1被解释变量 6
3.2.2关键解释变量 6
3.2.3调节变量 6
3.2.4控制变量 7
3.3模型设计 7
第四章 实证结果与分析 9
4.1描述性统计及相关性分析 9
4.1.1描述性统计 9
4.2.2相关性分析 9
4.2实证结果分析 10
4.2.1企业金融化与生产性投资 10
4.2.2企业金融化、融资约束与生产性投资 11
4.2.3进一步分析 14
第五章 研究结论与政策建议 17
参考文献 19
致 谢 I
目录
表31变量定义表 8
Table 31 Variable Definition Table 8
表42描述性统计 9
Table 41 Descriptive Statistics 9
表43相关系数矩阵 10
Table 42 Correlation Coefficient Matrix 10
表43企业金融化与生产性投资 10
Table 43 Corporate Financialization and Productive Investment 10
表44不同融资约束条件下的企业金融化与生产性投资 12
Table 44 Corporate Financialization and Productive Investment under Dif *51今日免费论文网|www.51jrft.com +Q: *351916072* 
ferent Financing Constraints 12
表45企业金融化、融资约束与生产性投资 13
Table 45 Corporate Financalization, Financial Constraints and Productive Investment 13
表46引入平方项的企业金融化与生产性投资 15
Table 46 Corporate Financialization and Productive Investment by Introducing Square Term 15
表47稳健性检验结果 16
Table 47 Robustness Test Results 16
实体企业金融化、融资约束与生产性投资
摘 要
在经济新常态背景下，实体企业呈现出过度金融化的趋势，这是经济“脱实向虚”在微观层面的重要表现。以制造业为核心的实体企业选择进行金融资产配置来获得超额收益，将大量资金投入利润回报率更高的金融领域与房地产市场，制造业趋于空心化，实体企业的生产性投资能力受到抑制，企业金融化的程度不断加深。
为了考察实体企业金融化与生产性投资的关系，本文以 20152019年沪深两市全部 A 股的非金融类上市公司为研究样本，借助“投资替代”理论、“蓄水池”理论等，从理论层面探究了企业金融化对于生产性投资的“投资替代”效应与“蓄水池”效应以及融资约束作为调节变量的作用机制。同时，在实证层面，本文利用面板数据构建固定效应模型并引入调节变量融资约束来检验企业金融化水平和生产性投资的关系。最终得到如下结论：1、在控制时间效应后，企业金融化对于生产性投资表现为“投资替代”效应，实体企业金融化的程度越高，那么企业的生产性投资就越少；2、在融资约束水平较低时，企业所进行的金融资产投资对于生产性投资的“投资替代”效应会更加得明显；同时，融资约束能在企业金融化对生产性投资的影响过程中起到一定的缓解作用；3、通过进一步的分析，本文发现企业金融化与生产性投资之间不存在明显的非线性关系。
本文的研究不仅有助于理解企业金融化和生产性投资的微观关系，同时还对有效把握实体经济和虚拟经济的宏观关系，引导实体企业“脱虚向实”具有重要的现实意义。
引言
本文基于融资约束的视角，研究实体企业开展金融资产投资对其生产性投资的影响，以及融资约束在实体企业金融化对生产性投资的影响过程中所发挥的作用。
1.1研究背景与意义
近年来，我国经济发展进入新常态，传统的经济增长模式逐渐被淘汰，各行各业都在积极探索新的发展路径。其中，受到产能过剩、需求下降等问题的影响，以制造业为核心的实体企业选择将大量资金投入利润丰厚的金融领域，而且金融体系链条的拉长也使得金融资源都流向可获得超额收益的部门，导致制造业趋于空心化，实体企业金融化的程度不断加深，最终产生实体企业过度金融化的问题。

原文链接：http://www.jxszl.com/jmgl/jjymy/610225.html