目录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 引言 1
1.1研究背景 1
1.2研究意义 1
第二章 文献综述 3
2.1 环境、社会责任、公司治理的相关研究 3
2.1.1环境信息披露与企业价值 3
2.1.2社会责任与企业价值 3
2.1.3公司治理与企业价值 4
2.2 ESG整体表现与企业价值 4
2.3已有文献评述 5
第三章 分析框架与数据来源 6
3.1分析框架 6
3.2研究假设 6
3.2.1 ESG评分对企业价值的影响机制 6
3.2.2 企业异质性的调节作用 7
3.3样本选择与数据来源 8
3.4模型设定与变量定义 9
3.4.1被解释变量 9
3.4.2解释变量 9
3.4.3控制变量 9
第四章 实证结果与分析 11
4.1 描述性统计 11
4.2 回归分析 13
4.3 异质性分析 14
4.3.1产权异质性分析 16
4.3.2行业异质性分析 16
4.3.3企业规模异质性分析 16
4.4 稳健性检验 17
第五章 研究结论与政策建议 19
5.1 研究结论 19
5.2 政策建议 19
参考文献 20
致 谢 24
ESG评级对企业价值的影响——以A股上市公司为例
摘 要
近年来，随着环境污染、气候变化、资源利用等问题日益增多，绿色产业已成为我国经济社会发展的重点。绿色金融以及ESG体系（环境、社会责任、公司治理）得到更多的关注。本文基于我国A股上市公司20152019年数据，采取双向固定效应模型，对企业ESG评分和企业价值之间的关系进行研究。实证研究发现：ESG评分对企业价值有显著正向影响，ESG评分越高，企业价值越高，且这种积极影响存在一定的持续性。这说明，ESG披露政策在提 *51今日免费论文网|www.51jrft.com +Q: *351916072* 
升社会效益的同时也为企业带来了持续的经济利润，企业有正向激励进行ESG投入。进一步研究发现，非国有企业、中小企业ESG评分对企业价值的正向作用更加明显，这一类企业改善ESG评分更有利于得到利益相关者的支持，改善投资者的固有印象进而提升企业价值。最后，本文结合我国ESG体系发展情况，对政府、金融机构、投资者提出了相应政策建议。
引言
1.1研究背景
近年来，随着环境污染、气候变化、资源利用等问题日益增多，绿色产业已经成为我国经济社会发展的重点。在十九大报告中，习主席总书记提出“加快生态文明体制改革，建设美丽中国”，提出要将绿色金融作为推动我国绿色健康发展的重要途径。降低企业环境污染水平、履行社会责任、提高治理能力也已成为社会各界大力倡导的方向。ESG（Environment, Social Responsibility and Corporate Governance）为环境、社会责任和公司治理的统称，也是绿色金融投资体系的关键构成因素。ESG投资是指投资者在决策评估过程中，不仅仅关注公司的财务经营指标，也对ESG等绿色可持续发展指标进行考量，从环境、社会责任、公司治理各个方面评估企业的社会价值和可持续发展能力，从而降低投资者的风险。
在国际资本市场，ESG投资理念已经得到了发展和验证。上世纪70年代，发达国家长久以来“重经济轻环境”的理念带来了各种环境问题，各国为平衡环境与经济的发展，逐渐兴起绿色环保的理念。联合国责任投资原则组织（UN PRI）在2006年发起，签署PRI代表着金融机构愿意把ESG因素列入投资战略决策之中，并遵循负责任投资原则，截至2018年，全球共有50余个国家超过2000家机构投资者签署UN PRI。证监会和政府也加快推动ESG信息的披露，鼓励上市公司自主披露并对特定公司加以强制性的披露要求。
在我国资本市场，ESG披露与ESG评分的起步时间较晚。在2007年、2015年、2017年先后颁布了《环境信息公开办法（试行）》、《社会责任绩效分类指引》、《关于加快构建绿色金融体系的指导意见》等相关文件，旨在推动我国上市公司由自愿披露向强制性信息披露转化。2018年9月30日，证监会在《上市公司治理准则》的修订稿中增加了环境责任和社会责任的相关内容，明确了上市公司对利益相关者的责任要求，强调了上市公司在环境保护和社会责任方面的导向作用，建立了ESG信息披露的基本框架。2018年11月，中国证券投资基金协会正式发布《中国上市公司ESG评价体系研究报告》和《绿色投资指引（试行）》两份指导性研究报告，提出了衡量上市公司ESG评分的核心指标体系，促进了ESG在我国的发展。
1.2研究意义
政府和国家基于绿色金融发展、可持续发展的理念而提出环境绩效、社会责任披露、公司治理披露的ESG指标。国外学者关于ESG与企业价值的研究中多证实存在正向影响，而我国政府也期望借助ESG评价体系，提升上市公司的信息披露和治理水平，引导金融机构加强短期盈利和社会责任之间的平衡，推动上市公司践行绿色、创新等理念并高质量发展。但是鉴于我国金融市场实际情况，ESG评分和ESG投资尚未成熟，面临着企业披露“报喜不报忧”、投资者决策短期化等问题。基于绿色金融发展环境下的ESG披露评分体系，能否如政策预期的方向提升企业价值？企业在提升环境绩效、履行社会责任，改善治理体系的过程中，是否会挤出本应用于生产经营的资源，产生额外的成本？良好ESG评分带来的社会效益能否促进企业经济价值的提升？从当期来看，ESG对企业价值的影响是正向还是负向，企业是否有正向的激励和意愿完成ESG披露？本文基于以上问题的回答，从理论上探讨ESG评分对企业价值的影响机制，并研究产权性质、企业规模、行业特点的调节效应。从实践意义上，本文检验了ESG评分产生的经济效益，为政府推动ESG披露评估体系、完善政府配套措施、引导投资者决策选择提供了一定的参考。第二章 文献综述

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