目 录
1 引言 1
1.1 问题的提出 1
1.2 国内外研究现状 2
1.3 课题研究的意义 3
2 我国上市公司负债经营的现状分析 4
2.1 我国上市公司负债经营现状概述 4
2.2 我国上市公司负债经营存在的总体问题及其原因分析 4
3 基于负债经营下广东风华高新科技股份有限公司负债经营风险控制的案例分析 6
3.1 行业分析 6
3.2 广东风华高新科技股份有限公司负债经营风险控制的现状及分析 8
4 基于广东风华高新科技股份有限公司提出上市公司负债经营风险防范的建议 11
4.1 理性筹资，保持合理的债务期限结构 11
4.2 充分利用多种策略降低负债成本 11
4.3 建立财务风险预警体系，优化公司治理结构 12
4.4 健全负债经营风险的应对机制，合理利用风险处理的方法 12
4.5 企业需要根据其所处行业风险的大小合理举债 13
结论 14
致谢 15
参考文献 16
1 引言
1．1 问题的提出
资金是企业生存和发展的重要保障，企业要发展、要壮大就必须要有强大的资金做后盾。然而在目前激烈的市场竞争环境下，企业单凭自身的资本是无法致胜的，当企业在资金供应紧张的情况下，绝大部分企业会选择通过负债来缓解资金短缺的状况。可以说，负债经营是企业的必由之路。因为负债经营不仅可以满足企业资金需求，还可以使企业规模扩张，增强企业的经营能力和竞争实力，但过度负债也会增加企业的财务风险，使企业陷入债务危机。
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> 目前，我国上市公司负债经营的效率不容乐观，大部分上市公司负债利用率不高，许多公司不是根据自身经营情况而是盲目的利用负债资金，在公司经营良好的状况下，忽视了负债提高权益资本的获利能力；在经营状况不好的情况下不顾负债带来的财务风险而保持较高的负债率【1】。所以对于这样的问题，我们有必要对我国上市公司负债经营状况进行深入的研究，发现其中的问题并提出相应的策略，使企业正确的面对和使用。
电子元器件是通信、计算机及网络、数字音视频等系统和终端产品发展的基础，在电子信息产业发展占据举足轻重的地位。近年来,中国电子工业的持续快速增长推动电子元器件产业强劲发展。我国许多种类的电子元器件的产量在世界上排名第一，电子元器件行业在国际市场上占据非常重要的地位【2】。国内外电子信息产业的快速发展给我国上游电子元器件产业带来了广阔的市场前景。
虽然我国是电子元件生产大国，但是行业依然存在利润率低、对外依存度高、产品缺乏核心竞争力等主要问题。我国电子元件企业在国际上没有绝对的定价权，只能被动接受市场价格，产业内各企业抗风险能力弱，行业受宏观经济、政策环境和人民币升值等因素影响较大，且由于近年来原材料和人工成本快速上升，造成不稳定的行业利润，这些给电子元件行业造成严峻的挑战。尽管国务院发布了一系列优惠政策，如《进一步鼓励软件产业和集成电路产业的若干政策》，从税收、投融资、研发、进出口、人才等方面对软件和集成电路产业进行优先扶持【3】，一定程度上有利于缓解企业面临的危机，但这并不能从根本上解决企业自身存在的问题，所以对电子元件企业来说，如何通过适度的负债，一方面满足企业经营和扩张的需要，另一方面在最大限度上减少其产生的财务风险是摆在企业面前的重要任务。而广东作为中国电子元件产业重要基地，聚集着众多的电子元件生产企业，故对企业的负债经营风险进行分析及控制会让企业在同行业中占有一定优势。
1．2 国内外研究现状
负债经营风险是指公司负债所取得的经营收益不足以抵偿负债的资金成本时所产生的财务风险。负债经营风险是企业在生产经营过程中必须面对的一个现实问题，只要企业举债，负债经营风险就会客观存在，且在现实中，由于负债带给企业的明显优势，几乎任何一个企业都会选择负债这一融资渠道。所以，作为企业管理者，有必要对负债经营风险采取有效措施来降低这种风险。
目前大多数上市公司负债现状并不容乐观。董邦国（2010）提出，当前我国上市公司债务融资主要以银行借款为主，且债务期限结构不平衡，企业债券市场发展比较缓慢。针对这一现状，他认为从政府角度，政府应该发挥其职能，大力发展债券市场，培育完善的市场环境。从企业自身出发，则应侧重优化债务融资结构，确定合理的债务融资规模，确定合理的期限结构【4】。
负债经营带来的风险形式是多种多样的。王建萍（2012）认为负债经营风险主要表现在三个方面：一是降低权益资本收益率；二是削弱企业再融资能力；三是无力偿付到期债务风险【5】，同时针对三种风险提出相应的控制措施。其中，她提出规避风险法是降低权益资本收益率的主要方法。
如何有效的利用负债关键在于确定合理的负债比率。邓鸿（2012）提出企业适度举债可以创造财务杠杆的放大效应。企业是否适合举债，并不只是看到举 *51今日免费论文网|www.jxszl.com +Q: ^351916072* 
债在税盾方面的利益，更重要的是根据企业发展的需要，制定合理的财务规划，根据对资金的实际需求，确定适度的举债比例【6】。
国外的专家学者对风险管理已经有了漫长的研究。1952年，马柯维茨发表了题为《证券组合选择》的论文，他将金融资产的收益和风险进行了合理的量化。在此基础上，他通过一系列的数学模型和方法，从理论上论证了证券投资的分散化可以有效地降低非系统风险，并提出了确定最优证券组合的方法，为现代金融风险管理奠定了基础。1955年，美国宾夕法尼亚大学施耐德教授第一次提出了“风险管理 ”的概念。
在企业风险研究方面，随后产生了一系列的风险管理理论：MM理论、权衡理论、信息不对称理论、控制理论、“Z-SCORE”理论，这些为以后开展企业风险研究奠定了基础。
Petri M?ntysaari （2010）在《Debt》中提出，大部分公司的债务融资主要由银行业提供，公司可以借金融业务的扩展，满足日常开支，并且有助于缓解短期的现金流问题【7】。
流动负债总计（亿元） 15465.02 18334.57 21667.00 23968.11
总体上看，风华高科的资产净利润率是呈现下降趋势的，2011年的资产净利润率为4.5%，2012年和2013年的资产净利润率较2011年下降明显。在负债成本问题上，资产净利润率大幅下降反映出风华高科负债成本加大，负债成本过大不利于企业的负债经营。从表3可以看出，风华高科的流动负债占了其全部负债的绝大部分，公司可能会借贷大量短期借款来弥补长期资产的不足，当这些短期借款到期需要还本付息时，公司可能会因为需要筹集大量的资金用于还款而出现资金难以周转的债务经营风险。在债权人这一方面，当公司不能在规定时间内偿还所借款项，债权人可能会因为公司不佳的财务状况而不会继续借贷资金给这家公司，此时，企业可能会面临破产的命运。而与此同时，因为资产净利率持续的下降，风华高科渐渐失去了资产净利率大于负债成本的优势，这体现了风华高科技没有很高的对外举债的利用效率，从而一定程度上浪费了资金。

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